序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 东吴证券 | 苏立赞,许牧 | 维持 | 买入 | 2023年中报点评:业绩扭亏为盈,营收同比增长34.57% | 2023-08-21 |
晶品特装(688084)
事件:公司发布了2023年半年度业绩报告。2023年上半年实现营收0.61亿元,同增34.57%;归母净利润0.01亿元,同增108.91%,扭亏为盈。
投资要点
营收利润快速增长,公司产能大幅上升:2023年H1公司营收0.61亿元(同比增长34.57%);归母净利润0.01亿元(同比增长108.91%),扭亏为盈;毛利率为34.29%(同比下降7.7pct)。其中Q2季度营业利润0.14亿元(同比增长223.19%),归母净利润0.11亿元(同比增长250.36%)。2023H1公司固定资产总额1.82亿元,较上年期末大幅增长3008.05%,系在建工程转固定资产所致,公司本期产能水平上升,未来业绩增长空间广阔。2023H1公司销售费用0.04亿元(同比增长17.76%),表明公司积极拓展现有市场,有助于公司未来业绩上升。且公司2023H1合同负债0.40亿元,在手订单数量充足。
研发费用增长44.44%,公司入选第五批专精特新“小巨人”企业:2023H1公司加大科研投入,积极开发未来业绩增长点,研发费用达0.24亿元,同比增长44.44%,占营业收入39.10%。截至2023年6月30日,公司拥有研发人员82人,占公司总人数32.16%,较上年年末增加21人,各类专利共102项,计算机软件著作权92项。2023年7月公司发布公告声明入选工信部第五批专精特新“小巨人”企业,此举反映公司具有较强发展潜力,有助于公司持续优化品牌形象,增强公司市场竞争力。
光电侦察+军用机器人双引擎驱动,军民协同助力公司发展:根据MarketsandMarkets数据,2023年全球军用光电设备市场规模预计为78亿美元,至2028年增长至95亿美元,CAGR=4.0%。公司为国内领先的光电侦察设备供应商,多款型号在军队公开招标中排名第一,具有技术领先性,且在科技兴军战略背景下,国家对无人化、信息化武器装备采购力度将有所加大,未来市场前景广阔。此外,公司积极拓展民用市场,满足各类高端用户对夜视光电器材与特种机器人的需求,未来有望逐步在交通、医疗等诸多行业领域展开应用。
盈利预测与投资评级:基于十四五期间军工行业高景气,并考虑公司在特种机器人领域的优势地位,我们维持先前的预测,预计2023-2025年归母净利润分别为1.00/1.54/2.11亿元,对应PE为55/36/26倍,维持“买入”评级。
风险提示:1)军品研发与创新风险;2)许可资质丧失风险;3)军品订单波动风险。 |
2 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,刘村阳 | 维持 | 买入 | 晶品特装点评报告:中报业绩扭亏为盈,光电侦察+无人装备双驱动 | 2023-08-18 |
晶品特装(688084)
事件:公司发布2023年半年报
2023年上半年公司营收同比增长35%、归母净利扭亏为盈
公司2023年上半年共实现营收0.61亿元,同比增长35%;实现归母净利0.01亿元,扭亏为盈。公司聚焦光电侦察设备和军用机器人两大核心业务,实现了营收业绩的有序增长。
光电侦察设备:现代战争之眼,公司无人机吊舱、智能弹药业务迎来新机会
1)俄乌冲突凸显战场感知能力重要性,光电侦察设备市场空间广阔。根据Markets and Markets数据,全球军用光电设备市场规模预计将从2020年的97亿美元增长到2025年的130亿美元,CAGR=6.1%,其中亚太地区增速将更快。
2)机载光电吊舱是光电侦察设备的重要组成,是飞行器执行空中侦察、引导打击及毁伤评估的重要设备,公司主要产品为(超)近程无人机光电吊舱。在公司已中标的七款军用光电侦察探测装备型号中,四款获得竞标综合评比第一名。
3)(超)近程无人机重量轻、尺寸小,使用灵活,可大幅提升一线作战部队侦察感知能力,各国均在积极布局;此外随着低成本、可消耗的无人飞行器需求不断提升,智能弹药用导引头也有望打开公司新空间,同时作为消耗品弹性更高。
军用机器人:“AI+”推动军事装备无人化进程,公司军民品协同共发展
1)二十大首提“增加新域新质作战力量比重”,未来五年高精尖领域的新式武器装备有望加速列装。无人装备具有“全天候、非对称、人员零伤亡”等作战运用特点,美、俄均有明确战略规划及军费投入,未来或将推动战争形态的演变。
2)根据解放军报数据,美军共装备了超过1.2万台地面无人装备,计划到2030年60%的地面作战平台将实现智能化;俄军计划至2025年将无人作战系统在武器装备中的比例提高到30%以上。对标美俄我国无人装备行业成长空间广阔。
3)根据中国电子学会数据,2018-2021年我国特种机器人市场复合增速达21%,“AI+”催化下行业有望进入高速增长期。公司目前共中标四款军用机器人型号,且均在综合评比中取得第一名,其中两型已经量产,未来有望持续受益。
4)公司核心技术军民协同效应强,未来有望逐步推向市场,在交通、医疗、教育、服务、文体、工业、农业等诸多民用领域开展应用。
晶品特装:预计未来3年归母净利润复合增速为77%
预计公司2023-2025年归母净利为0.8、1.4、2.5亿元,同比增长80%、73%、78%,CAGR=77%,对应PE为65、38、21倍。维持“买入”评级。
风险提示
1)军品订单波动风险;2)行业竞争加剧风险;3)业务规模扩张带来的管理风险。 |
3 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,刘村阳 | 首次 | 买入 | 晶品特装深度报告:军工AI稀缺标的,光电侦察+无人装备双驱动 | 2023-06-09 |
晶品特装(688084)
军用机器人核心供应商,受益国防装备智能化、无人化进程
公司深耕智能感知及机器人领域十余年,下游主要用于军用及警用特种领域,业务可分为光电侦察设备与军用机器人两部分:光电侦察设备主要包括无人机光电吊舱、手持光电侦察设备、光电压制/对抗产品等;机器人业务主要包括侦察机器人、多用途机器人、排爆机器人、军用无人车等。2022年公司光电侦察设备与军用机器人营收占比为21%、62%,毛利占比为18%、61%。
光电侦察设备:现代战争之眼,公司无人机吊舱、智能弹药业务迎来新机会
1)俄乌冲突凸显战场感知能力重要性,光电侦察设备市场空间广阔。根据Markets and Markets数据,全球军用光电设备市场规模预计将从2020年的97亿美元增长到2025年的130亿美元,CAGR=6.1%,其中亚太地区增速将更快。
2)机载光电吊舱是光电侦察设备的重要组成,是飞行器执行空中侦察、引导打击及毁伤评估的重要设备,公司主要产品为(超)近程无人机光电吊舱,多款型号在军队公开招标中排名第一。
3)(超)近程无人机重量轻、尺寸小,使用灵活,可大幅提升一线作战部队侦察感知能力,各国均在积极布局;此外随着低成本、可消耗的无人飞行器需求不断提升,智能弹药用导引头也有望打开公司新空间,同时作为消耗品弹性更高。
军用机器人:“AI+”推动军事装备无人化进程,公司布局全面性能领先
1)二十大首提“增加新域新质作战力量比重”,未来五年高精尖领域的新式武器装备有望加速列装。无人装备具有“全天候、非对称、人员零伤亡”等作战运用特点,美、俄均有明确战略规划及军费投入,未来或将推动战争形态的演变。
2)根据解放军报数据,美军共装备了超过1.2万台地面无人装备,计划到2030年60%的地面作战平台将实现智能化;俄军计划至2025年将无人作战系统在武器装备中的比例提高到30%以上。对标美俄我国无人装备行业成长空间广阔。
3)根据中国电子学会数据,2018-2021年我国特种机器人市场复合增速达21%,“AI+”催化下行业有望进入高速增长期。公司目前共中标四款军用机器人型号,且均在综合评比中取得第一名,其中两型已经量产,未来有望持续受益。
晶品特装:预计未来3年归母净利润复合增速为77%预计公司2023-2025年归母净利为0.8、1.4、2.5亿元,同比增长80%、73%、78%,CAGR=77%,对应PE为63、36、20倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
1)军品订单波动风险;2)行业竞争加剧风险;3)业务规模扩张带来的管理风险。 |