中望软件(688083) 核心观点 二季度恢复明显，上半年在手订单增长超30%。公司发布24年中报，公司上半年收入3.08亿元（+11.79%），归母净利润0.06亿元（+563.93%），扣非归母净利润-0.84亿元（-46.91%）。单Q2来看，公司收入1.88亿元（+17.54%），归母净利润0.32亿元（+92.82%），扣非归母净利润-0.06亿元（+6.83%）。公司延续大客户战略，深入探索行业龙头客户的软件需求和制定行业解决方案，完善国内外销售体系，二季度增速逐步恢复。截止24H1，公司在手订单金额超1.28亿元，同比增长超30%。 3D产品持续进步，海外市场表现优异。上半年国内制造业和建筑业均压力较大，公司通过产品和方案提升积极应对。从通用产品来看，公司2D CAD收入1.92亿元（+8.33%），3D CAD收入0.89亿元（+30.15%），其中3D CAD的在手订单金额超0.29亿元，同比增长超40%。分行业来看，境内商业市场收入1.87亿（+19.53%），教育市场0.33亿元（-35.46%），海外市场收入0.88亿元（+29.91%），保持较快增长。公司全球化布局已20年，产品覆盖90多个国家和地区，在全球拥有超过140万真实授权用户。 调整组织架构，加大费用管控。公司将原有的各产品研发部门与行业KA事业部进行合并，重组为AEC和MFG事业群，并由管理层直接负责，缩短研发团队与客户间的距离。公司来自KA客户的业务增长速度在报告期内高于公司的平均水平。上半年公司人员为1988人，比23年底减少130人；公司销售、管理、研发费用同比增长5.65%、64.37%、23.98%，其中北京博超（合并）被纳入合并报表导致费用增长较快，股权激励费用有所增加。 研发持续迭代，生态积极建设。公司围绕“All-in-OneCAx一体化”战略结合并购和自研，在显著提升产品性能的同时逐步完善产品版图，如ZW3D的参数化稳定性及大装配设计支撑能力都得到显著提升，在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强，将进一步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。生态建设日益完善，公司与国内外近300家专业软件开发商及解决方案提供商开展合作，累计发布了面向不同行业的430余个应用解决方案。 风险提示：下游需求不及预期，新产品研发不及预期。 投资建议：维持“优于大市”评级。预计2024-2026年公司归母净利润0.77/1.24/1.90亿元，同比增长25%/62%/53%，对应当前PE为100/62/41倍。考虑到公司是工业软件龙头，当前业绩呈现逐步复苏趋势，新产业研发持续突破，维持“优于大市”评级。

     中望软件(688083) 事件：公司发布2024年半年报。2024年上半年，实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%；实现归母净利润597.62万元，扣非归母净利润为-0.84亿元。 Q2收入增速显著改善，费用端维持高位。公司24Q2实现营业收入1.88亿元，同比+17.54%，较24Q1单季度3.84%的增速有显著提升。截至2024年6月末，公司在手订单金额超1.28亿元，同比增长超30%，预计后续公司收入增速有望逐季改善。费用端，公司因战略升级及坚定的研发投入，管理费用、研发费用较上年同期分别增长64.37%、23.98%。 3D产品收入快速增长，产品力进一步提升。分产品看，2D产品实现收入1.92亿元，同比+8.33%；3D产品实现收入0.89亿元，同比+30.15%；实现收入0.03亿元，同比+21.04%；博超系列产品实现收入0.04亿元，同比+629.8%。3DCAD收入持续高增，上半年占营收比重达到29%。公司加大对三维CAD产品的研发投入和技术攻关力度，于2024年6月发布了ZW3D2025版本，深度改进了ZW3D的核心建模能力，参数化稳定性及大装配设计支撑能力都得到显著提升。ZW3D在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强，并开始进一步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业。 境内商业市场平稳增长，海外收入持续高增。分市场看，境内商业市场实现收入1.87亿元，同比+19.53%；境内教育市场实现收入0.33亿元，同比-35.46%，主要是受到经费预算压力影响，教育客户对于工业软件及配套教学解决方案的采买意愿较低；境外市场实现收入0.88亿元，同比+29.91%。公司海外营销推广的持续投入逐步体现成果。报告期内，公司在全球最大的软件测评第三方平台G2Easiest To Use General-PurposeSoftware榜单中名列第一，充分体现出全球用户对产品的高度认可，全球品牌影响力显著提升。 投资建议：预计公司2024-2026年实现收入9.91/12.05/14.90亿元，实现归母净利润0.79/1.31/1.81亿元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行压力，技术研发不及预期，市场竞争加剧。

     中望软件(688083) 投资要点 8月16日，公司发布2024年上半年报告。24H1公司实现营收3.08亿元，同比增长11.79%，实现归母净利润598万元，归母扣非净利润-8397万元。 Q2单季度营收增速+17.54%，逐季向好趋势明显。24H1公司实现收入3.08亿元，同比+11.79%，其中Q2公司营收1.88亿元同比+17.54%，较Q1同比增速有明显提升，逐季向好趋势明显。公司坚持深耕境内大客户的战略，持续挖掘客户的内需潜力，深入探索行业龙头客户的软件需求和制定行业解决方案，战略布局取得一定的成效。同时，公司积极开拓境外商业市场，海外经销商体系建设持续加强，产品品牌力得到进一步提升。境内、境外市场的稳步开拓，共同促进了公司营业收入的稳健增长。 境内市场：业务体系优化效果明显，KA客户、经销业务表现亮眼。24H1公司境内商业市场实现营收1.87亿元，同比+19.53%。24H1公司全新组建AEC和MFG事业群，并针对不同客群推广模式开展成体系的优化工作：1）在KA客户方面，公司将业务团队与研发团队紧密结合，在实际使用场景的理解、客户问题与需求响应效果上取得显著进步，并持续加强与KA客户的合作，提升产品在部分行业的使用效果，打造一批优秀行业数字化解决方案。24H1公司来自KA客户的业务增长速度高于公司平均水平。2）泛行业中小客户方面，公司一方面巩固直销业务优势、挖掘销售团队潜能，另一方面则大力推动渠道经销网络的建设完善工作，24H1公司来自经销团队的业绩增长一定程度上优于直销团队。 境外市场：坚持推进本地化战略，品牌建设工作积极投入。24H1公司境外市场实现营收0.88亿元，同比增长29.91%。24H1公司在欧洲、亚洲及中东等地区的自有团队重点布局，并进一步强化全球本土渠道经销网络，通过终端客户、代理商、公司三方的有机链接，公司搭建起快速高效的价值交换体系，从而赋能不同国家地区市场渠道合作伙伴的商机挖掘能力和客户服务能力，为公司海外业务进入增长快车道提供牵引动力。同时，公司海外团队在海外品牌建设和产品营销推广方面开展积极投入，品牌影响力与用户认可度进一步提升。 产品端：3D较快增长，2025版能力持续升级。24H1公司来自3D CAD的收入为8904万元，同比增长30.15%。24H1公司对核心技术的持续升级和坚定投入，于6月发布ZW3D2025版本，持续夯实和强化ZW3D多项关键核心技术，进一步提升了ZW3D在复杂应用场景下的设计能力和效率，并践行“All-in-One CAx一体化”战略，提升ZW3D在泛制造业的支撑能力，获得了市场进一步的认可。 投资建议：我们长期看好公司在中国CAX领域的发展与市占领先，我们预测公司2024-2026年总收入分别为9.97/12.18/14.72亿元，归母净利润分别为0.80/1.14/1.76亿元，对应PE分别为98/69/44倍，维持“买入”评级。 风险提示：核心技术授权断供的风险；行业竞争加剧的风险；产品研发打磨不及预期；研报使用信息更新不及时的风险等。

     中望软件(688083) 事件概述： 8月17日，中望软件发布《2024年半年度报告》。2024年上半年，公司实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%；实现归母净利润597.62万元，同比扭亏；扣非归母净利润亏损8,396.78万元。 Q2业绩增长加速，3DCAD与海外业务表现亮眼 2024年上半年，公司实现营业收入3.08亿元（YoY+11.79%），归母净利润597.62万元，同比扭亏；单Q2来看，营业收入为1.88亿元（YoY+17.54%），归母净利润3158.74万元（YoY+92.82%），Q2业绩增长加速。 分产品来看，①标准通用软件收入为2.88亿元（YoY+15.94%），其中2DCAD收入1.92亿元（YoY+8.33%），3DCAD收入8,903.97万元（YoY+30.15%），CAE收入309.9万元（YoY+21.04%），博超系列产品收入428.25万元（YoY+629.8%）。②外购软硬件收入为257.48万元（YoY-81.37%）。③定制软件收入为408.01万元（YoY+54.84%）。④技术服务收入1,295.61元（YoY+31.83%）。分区域来看，境内实现收入2.2亿元（YoY+6.1%），其中国内商业市场收入约1.87亿元（YoY+19.53%），国内教育市场收入3262.02元（YoY-35.46%）；境外实现收入8829.92元（YoY+29.91%）。 公司销售/管理/研发费用率分别为56.82%/19.14%/64.86%，分别同比-3.31/+6.12/+6.38pct，主要系薪酬福利上升、股份支付费用、引进业内领军人才等。 持续精进Cax技术，KA客户增长高于公司平均水平 2024年5月公司发布的ZWCAD2025提升了三维图纸开图效率和览图能力，提供三维可变块功能，支持STEP文件导入，为用户提供更加流畅、丰富的图纸体验。ZWCAD2025在界面和交互等方面的优化，使得用户在界面操作、命令匹配以及多屏工作情境下的工作效率得到提升。6月发布的ZW3D2025，提升设计-仿真-制造一体化能力，强化复杂场景设计支撑能力，增强行业专用设计工具，大幅提升设计效率，拓展仿真领域，完善加工刀轨质量。CAE方面，通过将CHAM公司的技术与ZWMeshWorks融合，公司于报告期内正式发布了第一款中望流体仿真软件，并已初步在商业市场开始进行推广。 在KA客户拓展方面，依托组织架构的调整，公司将业务团队与研发团队紧密结合，从而加深了公司研发团队对于客户实际使用场景的理解。公司与东华机械、邦德激光、保利长大等KA客户持续展开合作，进一步提升公司旗下产品在注塑设备、激光加工、交通基础设施等行业中的使用效果。此外，凭借与哈尔滨锅炉、山水比德、高佳科技、中国天辰等行业龙头企业的深度合作与技术共享，公司打磨形成了面向锅炉、景观等行业，以及流程工厂等领域的优秀行业数字化解决方案。依托上述成果，公司来自KA客户的业务增长速度在报告期内高于公司的平均水平。 投资建议 中望软件作为国内研发设计类工业软件龙头，我们预计公司2024/25/26年营业收入分别是9.94/11.93/14.15亿元，归母净利润分别是0.69/0.94/1.30亿元。中望围绕All-in-OneCAx战略进行业务布局和市场拓展，进一步强化CAE布局，是研发设计工具软件国产化的核心标的，维持买入-A的投资评级。由于公司处于投入期，净利润不能完全反映公司盈利情况，我们采用PS进行估值。给予6个月目标价为81.98元，相当于2024年的10倍PS。 风险提示： 核心技术研发不及预期；产品推广和产业生态建设不及预期。

     中望软件(688083) 事项： 公司公告2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%；实现归母净利润0.06亿元，同比扭亏为盈。 平安观点： 公司2024年上半年业绩向好。1）收入端：2024年上半年，公司实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%，主要由于：在市场区域上，公司坚持深耕境内大客户的战略，持续挖掘客户的内需潜力，深入探索行业龙头客户的软件需求和制定行业解决方案，战略布局取得一定的成效。同时，公司积极开拓境外商业市场，海外经销商体系建设持续加强，产品品牌力得到进一步提升。境内、境外市场的稳步开拓，共同促进了公司营业收入的稳健增长。公司2024年二季度实现营业收入1.88亿元，同比增长17.54%，环比增长56.73%。此外，在产品方面，公司对核心技术的持续升级和坚定投入，进一步提升了ZW3D在复杂应用场景下的设计能力和效率，3D CAD表现良好，获得了市场进一步的认可，2024年上半年实现营业收入8,903.97万元，较上年同期增长30.15%。境外市场方面，2024年上半年，公司境外业务实现收入0.88亿元，同比增长29.91%。2）利润端：2024年上半年，公司实现归母净利润0.06亿元，同比扭亏为盈，其中二季度实现归母净利润0.32亿元，同比增长92.82%。公司上半年利润端表现良好，主要得益于公司营业收入、计入当期损益的政府补助较上年同期有所增加。3）订单方面：根据公司2024年7月13日发布的关于公司近期经营情况的公告，截至2024年6月末，公司在手订单金额超1.28亿元，同比增长超30%，其中来自3D CAD的在手订单金额超0.29亿元，同比增长超40%。我们预计公司2024年全年营收增速相比上半年将加快。 公司持续对CAx产品矩阵进行迭代优化，积极推行由产品视角转向行业视角的发展战略。1）2D CAD领域：2024年上半年，ZWCAD2025版本对基础功能进行了全面提升和突破，在保持了常规的图纸打开、平移和 缩放操作效率的同时，提升了三维图纸开图效率和览图能力；在界面和交互等方面进一步优化；优化了文字编辑与显示、PDF导入、PDF底图、点云等重点功能的准确性和使用效率。在云产品方面，公司持续对CLOUD2D进行升级，增强了查图、看图、审图能力，提供了端云结合的设计模式。2）3D CAD领域：2024年上半年，公司仍将实现三维CAD产品性能的突破作为公司的重中之重。公司通过加大对三维CAD产品的研发投入和技术攻关力度，进一步夯实产品的基础建模能力，并大幅提升ZW3D的产品性能。此外，公司联合了多家典型行业头部客户，深度打磨细分领域的行业解决方案，公司ZW3D在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强，并开始进一步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。3）CAE领域：2024年上半年，ZWMeshWorks发布的最新版本，有能力为客户提供更为丰富的前处理功能，并强化在结构、电磁等物理场下的支持效果。除此之外，公司优化了ZWMeshWorks的API接口体系，从而更好地服务于生态建设工作。 公司立足工程建造与工业制造场景，持续推动CAx软件应用生态发展。2024年上半年，公司稳步提升在民建工程、勘察规划、能源电力、公路交通、工程算量、协同设计与管理等多个领域的生态建设完善程度。公司通过与国内外近300家专业软件开发商及解决方案提供商开展合作，累计发布了面向不同行业的430余个应用解决方案。上述成果在助力公司开拓细分行业客户中成效显著，尤其是对于设计生产流程复杂、工业软件需求多元的行业龙头客户来说，公司提供完整行业应用解决方案的能力，无疑是最为核心的竞争优势之一。在合作拓展方面，公司与武汉开目、利驰软件、深圳十沣、益模科技、高佳科技等20家生态合作伙伴建立起全产业链生态伙伴战略合作关系，共同推进“中国工业软件可持续创新计划”。 盈利预测与投资建议：我们维持对公司2024-2026年的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润将分别为0.81/1.08/1.46亿元，EPS分别为0.67/0.89/1.21元，对应8月16日收盘价的PE分别约为94.4倍、71.0倍、52.3倍。公司是我国国产研发设计类工业软件领先企业，在智能制造、正版化和国产化的推动下，公司业务迎来发展良机。公司2024年上半年业绩向好，境内外市场稳步拓展，3D CAD和境外业务表现良好。公司持续推进CAx的产品迭代升级及应用生态建设，将为公司长期可持续发展打下坚实基础。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：1）软件正版化发展进度低于预期。当前，我国政府主导的软件正版化工作持续推进，并已在中央和国家机关所属事业单位以及央企等单位取得显著成效，未来企业端将是软件正版化的重要市场。因为公司的产品具有很强的工具软件属性，如果未来企业端的软件正版化发展进度低于预期，则将影响公司业务的拓展。2）公司3D CAD产品性能提升进度不达预期。公司3D CAD在机械零部件等领域具有一定的竞争优势，但公司三维CAD产品仍有较大改进空间。如果公司3DCAD产品不能持续迭代和更新，产品性能提升进度低于预期，则将影响公司3D CAD产品向高复杂度设计场景的拓展，公司3D CAD业务将存在发展不达预期的风险。3）公司CAE业务发展进度不达预期。2024年上半年，ZWMeshWorks发布最新版本。但如果后续CAE系列产品的市场接受度低于预期，则公司CAE业务将存在发展不达预期的风险。

     中望软件(688083) 核心观点 事件：公司发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入3.08亿元（+11.79%），归母净利润0.06亿元，去年同期亏损0.01亿元，同比扭亏，扣非净利润亏损0.84亿元，去年同期亏损0.57亿元，亏损同比扩大46.91%，经营性现金流净额1.50亿元（-36.96%）。2024Q2实现营业收入1.88亿元（+17.54%），归母净利润0.32亿元（+92.82%），扣非净利润亏损0.057亿元，去年同期亏损0.061亿元，亏损同比缩窄6.83%，经营性现金流净额0.18亿元（-10%）。 商业市场稳健增长，教育业务下滑，境外与3D产品高增且占比提升：从收入结构来看，公司2024年上半年中国境内实现营业收入2.20亿元（+6.10%），其中，商业市场实现营业收入1.87亿元（+19.53%），教育市场实现营业收入0.33亿元（-35.46%）；境外实现营业收入0.88亿元（+29.91%），境外收入占比从去年同期的24.72%提升至28.68%。分产品来看，2024上半年公司2DCAD实现营业务收入1.92亿元（+8.33%），占总营收比例为66.55%（-4.67pct）；3DCAD实现营业收入0.89亿元（+30.15%），占总营收比例为30.89%（+3.37pct）；CAE实现营收309.9万元（+21.04%），北京博超实现收入428.25万元（+629.80%），收入逐步落地兑现。 毛利率企稳回升，费用增长导致业绩承压：公司2024年上半年，公司毛利率为97.71%，对比前两季度的93.67%和95.12%，企稳回升。费用率方面，2024H1公司研发费用率为64.86%（+6.38pct），销售费用率为56.82%（-3.31pct），管理费用率为19.14%（+6.12pct）；管理费用增长较大，较上年同期增加2309.79万元，同比上升64.37%。主要原因为，在报告期内，公司的薪酬福利费用和中介服务费均有所增加。薪酬福利费用同比上升了75.98%，达到1,569.98万元的增长，这主要是因为北京博超自2023年5月31日起被纳入合并报表，导致上年同期基数较小，同时公司在战略升级过程中对营销、研发、职能架构等方面进行了全面优化，增加了资源配置，使得相关支出有较多增加。此外，为了确保公司战略升级的科学性和高效性，公司积极引入外部专业机构，使得中介服务费同比上升了83.00%，增加了264.63万元。这些费用的增长体现了公司在人才引进、团队建设和专业服务上的投入。 研发高投入，产品技术持续更新升级：报告期间，公司在多个产品线进行了创新与升级。2DCAD：ZWCAD2025引入了三维可变块功能，支持STEP文件导入，为用户带来了更流畅、更丰富的图纸体验。此外，该版本在界面设计和用户交互方面也进行了优化，提升了用户在多屏工作环境下的工作效率。ZWCAD2025还对文字编辑与显示、PDF导入、PDF底图、点云等关键功能进行了改进，提高了这些功能的准确性和使用效率，以满足用户更严格的应用需求。在云计算产品方面，公司对CLOUD2D进行了持续升级，增强了查图、看图、审图的能力，并提供了端云结合的设计模式，满足了用户在不同场景和设备上的多样化设计需求。3DCAD：ZW3D在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等多个领域的竞争力不断增强，并且正在向汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业领域扩展。ZW3D2025增强了清根清角、二次开粗等功能， 能够生成更全面、更顺滑、更精确的刀轨。在计算机辅助工程（CAE）仿真领域，ZW3D不仅增强了结构仿真模块的分析能力，还新增了电磁仿真模块及专业电机仿真模块。CAE：公司的ZWMeshWorks软件发布了最新版本，这一版本为客户提供了更全面的前处理功能，并加强了在结构和电磁等物理场下的支持。公司还对ZWMeshWorks的API接口体系进行了优化，以更好地服务生态建设。在结构仿真领域，ZWSimStructura软件提升了大规模并行处理能力，显著扩展了软件适用的仿真场景。特别是在电子和汽车行业，公司已经形成了有效的行业解决方案。在低频电磁仿真领域，公司专注于电力设备行业，利用ZWSimMetas作为底层平台，为变压器、高压开关等设备开发了行业解决方案。在流体仿真领域，公司积极整合了2023年收购的英国CHAM公司的技术。通过将CHAM的技术与ZWMeshWorks相结合，公司在报告期内成功发布了首款中望流体仿真软件，并已开始在商业市场进行推广。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为9.56/11.45/13.93亿元，同比增长15.51%、19.77%、21.63%；归母净利润分别为0.70/0.82/1.02亿元，同比增长13.64%、17.18%、24.67%；EPS分别为0.58/0.67/0.84元，当前股价对应2024-2026年PE为109.65/93.57/75.06倍，维持“推荐”评级。 风险提示：海外需求不及预期的风险，下游教育市场增长不及预期的风险，3DCAD与CAE技术研发与下游应用空间不及预期的风险，贸易政策不确定的风险

     中望软件(688083) 国内CAX领域龙头，维持“买入”评级 公司是国内CAX工业软件领域龙头，有望长期受益国产替代机遇，出海打开成长空间，我们维持原有盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.80、1.02、1.30亿元，EPS为0.66、0.84、1.07元/股，当前股价对应PE为95.9、75.3、58.9倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2024年中报，Q2收入增长加速 2024年上半年，公司实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%；归母净利润0.06亿元，同比扭亏。单2季度，公司实现营业收入1.88亿元，同比增长17.54%；归母净利润0.32亿元，同比增长92.82%。 海外业务进入增长快车道，KA客户和经销业务驱动境内商业市场快速成长分地区来看，2024年上半年，境外市场实现营业收入0.88亿元，同比增长29.91%；境内商业市场实现营业收入1.87亿元，同比增长19.53%；境内教育市场实现营业收入0.33亿元，同比下滑35.46%。海外业务高增长主要系公司在欧洲、亚洲及中东等地区重点布局自有团队，在海外销售体系、品牌建设和产品营销推广投入效果持续释放。境内商业市场，在KA客户拓展方面，公司将业务团队与研发团队紧密结合，并与KA客户持续合作打磨形成系列优秀解决方案，驱动KA客户收入增速领跑公司平均水平；在泛行业中小企业客户拓展方面，公司大力推动渠道经销网络建设，来自经销团队的业绩增长一定程度上优于直销团队。 3D产品性能大幅提升，收入增长领跑 分产品，2D CAD实现营业收入1.92亿元，同比增长8.33%；3D CAD实现营业收入0.89亿元，同比增长30.15%。3D产品收入领跑主要系公司加码投入，夯实3D产品的基础建模能力，大幅提升产品性能，联合多家典型行业头部客户深度打磨细分领域行业解决方案，在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域产品竞争力持续增强，并进一步拓展至汽车、汽车零配件及船舶等高端制造业。 风险提示：客户预算不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险等。

     中望软件(688083) 事件: 2024年8月16日，公司发布2024年半年报：2024H1，公司实现营收3.08亿元，同比+11.79%；归母净利润0.06亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润为-0.84亿元，上年同期为-0.57亿元。 2024Q2，公司实现营收1.88亿元，同比+17.54%；归母净利润0.32亿元，同比+92.82%；扣非归母净利润-0.06亿元，上年同期为-0.06亿元，同比持平。 投资要点: KA大客户增长高于公司平均水平，海外市场同比增速30%2024H1境内商业/境内教育/境外市场营收1.87/0.33/0.88亿元，分别同比+19.53%/-35.46%/+29.91%，分市场看： 境内商业市场方面，公司与东华机械、邦德激光、保利长大等客户合作，提升公司在注塑设备、激光加工、交通基础设施等行业中的使用效果；同时凭借与哈尔滨锅炉、山水比德、高佳科技、中国天辰等行业龙头合作，打磨形成了面向锅炉、景观、流程工厂等领域的优秀行业数字化解决方案，KA客户业务增长高于公司平均水平。 教育市场方面，当前虽仍受客户经费预算压力影响，但公司持续加强产学研结合，携手北京航空航天大学、哈尔滨工程大学、华南理工等双一流高校，基于公司自主三维几何建模引擎签订战略合作协议。 海外市场方面，公司在欧洲、亚洲及中东等地区重点布局，在全球 范围内推进年度产品发布会宣传工作，在全球最大的软件测评第三方平台榜单中名列第一，出海成效持续体现。 3D产品收入同比增速30%+，新品加速生态开拓及性能提升2024H1公司2DCAD/3DCAD/CAE产品分别实现收入1.92/0.89/0.03亿元，分别同比+8.33%/+30.15%/+21.04%。公司2D产品目前在技术和应用方面已日趋成熟，并逐步向行业应用方向进行扩张，公司当前主要加速2D产品的生态协同建设，提升二次开发接口兼容性。3D产品方面性能突破则是重中之重，公司持续加大对三维产品的研发投入和技术攻关力度，新版本提升了复杂场景参数化设计能力、万级大装配设计能力，并实现复杂工程图投影效率成倍突破。CAE方面，公司发布了第一款中望流体仿真软件，并初步实现在商业市场推广。 营销&研发&智能架构全面优化，渠道建设加速完善 2024H1公司销售/管理/研发费用率为56.82%/19.14%/64.86%，分别同比-3.31/+6.12/+6.38pct。管理费用上升主要原因一方面是公司进行战略升级，在营销、研发、职能架构方面进行全方面探索优化，薪酬福利费较上年同期增加1570万元，同比+75.89%，此外北京博超并表管理费用1175万元。研发费用上升主要原因系公司招聘大量优秀人才，并引进业内领军人物。 公司大力推广渠道经销网络建设完善工作，经销团队业绩增长一定程度上优于直销团队；2024H1直销/经销收入分别为1.67/1.41亿元，同比+9.68%/+14.86% 盈利预测和投资评级：公司CAD产品加速迭代，产品矩阵不断完善；且境内商业、海外市场稳步增长。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为10.23/12.77/15.97亿元，yoy分别为24%/25%/25%；归母净利润分别为1.00/1.62/2.43亿元，yoy分别为63%/62%/49%； EPS分别为0.83/1.34/2.00元/股，当前股价对应2024-2026年PE分别为76/47/32X，维持“买入”评级。 风险提示：技术研发风险、产品规划不符合市场需求风险、核心技术人员流失风险、宏观经济不景气影响下游需求、行业竞争加剧。

     中望软件(688083) 24年8月16日，公司发布2024年中报。公司1H24实现营业收入3.1亿元，yoy+11.8%；2Q24实现营业收入1.9亿元，yoy+17.5%。公司1H24实现归母净利597.6万元，同比扭亏为盈；2Q24实现归母净利3,158.7万元，yoy+92.8%。公司1H24综合毛利率为97.71%，yoy+0.24pcts，归母净利率为1.94%，yoy+2.41pcts。 经营分析 产品端-3D产品表现亮眼，境外市场稳步拓展，教育市场受下游影响略承压。按产品分类：1）标准通用软件：居于整体收入主体，实现收入2.89亿元，yoy+15.94%，占比93.63%。其中，2D产品实现收入1.92亿元，yoy+8.33%，占比66.55%；3D产品实现收入0.89亿元，yoy+30.15%，占比30.89%；CAE实现收入0.03亿元，yoy+21.04%，占比1.08%；博超系列产品实现收入0.04亿元，yoy+629.80%，占比1.49%。定制软件开发、技术服务收入，占比略微上升，外购软硬件占比有所下降。按地区分类：1）境内：实现收入2.20亿元，yoy+6.1%，占比71.3%其中，商业市场实现收入1.87亿元，yoy+19.5%；教育市场实现收入0.33亿元，yoy-35.5%。2）境外：实现收入0.88亿元，yoy+28.68%。占比28.7%。 费用端-人才引进驱动研发费率小幅上涨。公司1H24研发费用率64.86%，yoy+6.37pcts；销售费用率56.82%，yoy-3.30pcts；管理费用率19.14%，yoy+6.12pcts。 估值底部场景，现价推荐。我们认为，公司拥有自主可控3D几何建模内核，保持CAD国产市占率第一地位不动摇。截至目前系列软件产品已经畅销全球90多个国家和地区，正版用户突破140万，不乏中船、中交、移动、中车、京东方、格力、海尔、国家电网、土耳其电信、韩国现代工程建筑公司等中国乃至世界知名企业。目前公司位置约8X PS，位于上市以来估值底部，现价推荐！ 盈利预测、估值与评级 我们维持公司24~26年营业收入预测为10.1/12.2/14.4亿元；调整24~26年归母净利润为0.81/1.57/2.15亿元。公司股票现价对应PS估值为7.6/6.3/5.3倍，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险；3D产品研发不及预期的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。

     中望软件(688083) 投资要点 7月15日公司发布回购公告，公司董事会于2024年7月11日收到公司实际控制人、董事长杜玉林先生《关于提议广州中望龙腾软件股份有限公司回购公司股份的函》，杜玉林先生提议公司以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A股）股票，回购资金总额不低于人民币3,000万元（含），不超过人民币5,000万元（含）。7月15日，公司董事会审议通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，确定回购价格上限为85元/股，回购方案实施期限为第六届董事会第五次会议审议通过后12个月，回购的股份将在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励。 再次加码回购，持续彰显管理层对公司的信心。2023年10月24日，公司实控人、董事长杜玉林先生即曾提议以自有资金回购股份，当时回购资金总额为1500-3000万元。本次回购方案金额为3000-5000万元，较上次明显增加，进一步彰显出公司管理团队对公司价值的认可、公司发展前景的信心。 营收增长逐季提速，海外市占率稳步提升，3D订单保持高增。7月12日，公司发布近期经营情况公告，24H1公司预计营收3.03-3.13亿元同比增长9.92%-13.55%，其中24Q2公司预计实现营收1.83-1.93亿元同比增长14.32%-20.57%，营收增长呈现逐季提速趋势。公司致力于优化海外销售渠道和技术服务支持体系，在多个工业体系发达国家和新兴经济体中取得客户的持续认可，并实现市场占有率的稳步提升，海外市场为公司业绩增长提供了强劲动力。订单方面，截至2024年6月末，公司在手订单超1.28亿元，同比增长超30%，其中来自3D CAD在手订单超0.29亿元，同比增长超40%，3D CAD订单持续高增，且快于公司整体订单增速，也再次证明了公司3D产品力的不断提升。 投资建议：我们预测公司2024-2026年总收入分别为9.97/12.18/14.72亿元，归母净利润分别为0.80/1.14/1.76亿元，对应PE分别为88/62/40倍，维持“买入”评级。 风险提示：核心技术授权断供的风险；行业竞争加剧的风险；产品研发打磨不及预期；研报使用信息更新不及时的风险等。

     中望软件(688083) 收入&订单-上半年收入增长符合预期，订单增速超预期。收入-预计24年单Q2实现营业收入1.83亿元-1.93亿元，环比增长52.44%-60.77%，同比增长14.32%-20.57%。2024年上半年，公司累计实现营业收入3.03亿元-3.13亿元，同比增长9.92%-13.55%。订单-截至2024年6月末，公司在手订单金额超1.28亿元，同比增长超30%；其中来自3D CAD的在手订单金额超0.29亿元，同比增长超40%。 产品端-自主研发投入+战略并购相结合，吸引海内外行业顶尖人才，打造AII-in-One CAX。中望3D2025已正式发布，实现了基于同一平台支撑企业从数据-设计-验证-制造与管理协同的全业务流程，在数据、设计、装配、出图、仿真、制造、协同几个维度均有提升。行业解决方案逐渐深化：已在消费电子、压力容器等领域推出行业解决方案，并将拓展至能源电力、化工等行业 销售端-直销经销双管齐下，坚定出海战略，品牌国际化程度深化。公司全球渠道经销网络体系成果初显，在多个工业体系发达国家和新兴经济体中取得客户的持续认可，并实现市场占有率的稳步提升。 估值底部场景，现价推荐。我们认为，公司拥有自主可控3D几何建模内核，处于行业领先地位，相关标杆客户进展顺利，保持CAD国产市占率第一地位不动摇。目前公司位置7XPS，位于上市以来估值底部，现价推荐。 盈利预测、估值与评级 我们维持公司24~26年营业收入预测为10.1/12.2/14.4亿元；调整24~26年归母净利润为0.81/1.57/2.15亿元。公司股票现价对应PS估值为6.8/5.7/4.8倍，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险；3D产品研发不及预期的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。