天准科技(688003) 事件描述 公司披露2025年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入5.97亿元，同比增长10.32%；归属于上市公司股东的净利润亏损1419.2万元，上年同期亏损2624.5万元；扣非净利润亏损2267.6万元，上年同期亏损2453.1万元。受公司股权激励的影响，报告期内公司股份支付费用对归属于母公司所有者的净利润影响为919.16万元。在剔除股份支付费用影响后，报告期内归属于母公司所有者的净利润为-500.06万元。2025Q2，公司实现营业收入3.78亿元，同比增长8.76%；归母净利润为0.18亿元，同比增长54.07%。业绩基本符合预期。 事件点评 报告期内，公司智能驾驶方案、消费电子和PCB领域业务高速增长。分产品看，报告期内，公司视觉测量装备实现收入2.26亿元，同比增长72.44%，主要系消费电子大客户玻璃、电池等业务增长所致；视觉制程装备实现收入2.41亿元，同比增长51.34%，主要系PCB领域LDI等业务增长所致；智能驾驶方案实现收入0.65亿元，同比增长125.39%，主要系汽车智能驾驶、无人物流车、人形机器人等业务增长所致；视觉检测装备实现收入0.65亿元，同比下降70.81%，主要系光伏行业硅片检测分选业务下降所致。 半导体领域取得重大突破，明场检测设备获得客户正式订单，持续推进更高制程产品线，渗透率有望持续提升。2025年上半年，公司参股的苏州矽 行半导体技术有限公司持续取得重大进展：①面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备在国产品牌中率先取得客户正式订单；②面向14-28nm工艺节点的TB2000明场检测设备正在与多家头部客户进行晶圆样片验证。 智能驾驶稳步推进，具身智能控制器显著增长，25H1已获得头部人形机器人批量订单。公司在智能驾驶领域继续扩大与乘用车和商用车车企的业 务合作，业绩稳步增长。在商用车的重卡领域完成对主要客户的覆盖，抢占了市场先机。2025年上半年人形机器人控制器业务显著增长，已经获得多个知名客户的订单。其中，与某头部人形机器人客户持续深度合作，已取得其首批1400万元订单。 投资建议 公司是国内知名的视觉装备平台企业，致力以人工智能技术推动工业数智化发展，专注服务电子、半导体、新汽车等工业领域。公司各项业务持续向上突破，随着苏州矽行的明场检测设备开始形成销售，其半导体业务的确定性大幅提升，看好后续批量订单交付及新品落地对业绩的积极影响，展望25、26年，公司平台化布局有望加速落地。我们预计公司2025-2027年归母公司净利润1.7/1.8/2.0亿元，同比增长32.8%/11.0%/10.0%，EPS为0.9/1.0/1.0元，对应8月13日收盘价52.00元，PE为61/55/50倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 技术研发与创新的风险；下游行业波动的风险；主营业务毛利率波动的风险；商誉减值的风险；汇率波动的风险等。

     天准科技(688003) 事件描述 公司发布《关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获得上海证券交易所受理的公告》：公司于2025年6月23日收到上交所出具的《关于受理苏州天准科技股份有限公司科创板上市公司发行证券申请的通知》，上交所对公司报送的科创板上市公司发行证券的募集说明书及相关申请文件进行了核对，认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。 事件点评 本次募集资金主要投向主业，旨在完善高端领域产品布局，提高先进量测技术自主研发能力，推动国产智驾域控方案落地，加速具身智能推广应用。公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过8.86亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于投入以下项目：工业视觉装备及精密测量仪器研发及产业化项目（4亿元）、半导体量测设备研发及产业化项目（2.92亿元）、智能驾驶及具身智能控制器研发及产业化项目（1.94亿元）。 半导体领域取得重大突破，明场检测设备获得客户正式订单，持续推进更高制程产品线，渗透率有望持续提升。2024年，公司参股的苏州矽行半导体技术有限公司获得重大进展：①首台明场纳米图形晶圆缺陷检测设备TB1000（面向65nm工艺节点）通过客户验证，已经在客户产线上使用；②面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备已完成多家客户的晶圆样片验证；③面向14-28nm工艺节点TB2000明场检测设备已完成厂内验证。德国全资子公司MueTec在2024年业绩稳步增长，同时完成了40nm工艺节点套刻（Overlay）量测设备的升级研发，并已获得客户正式订单。公司未来将对德国子公司的半导体量测设备产品线进行升级，同时针对28nm及以下节点产品进行技术研发及产业化，并通过发挥境内外协同优势提升渗透率。 智能驾驶进入新发展阶段、率先发布具身智能控制器，25H1已获得头部人形机器人批量订单。在智能驾驶领域，公司2024年与博世、立讯、华勤共同成为地平线新发布J6芯片平台的首批四家量产合作伙伴，现已与众多车企开展业务合作，并拓展到重卡、无人配送、无人清扫等商用车领域。2024年11月，公司率先正式发布专为人形机器人设计的高性能具身智能控制器-星智001，并与数家主流机器人公司达成合作，开始批量出货。2025年4月，公司获得国内头部人形机器人厂商的批量订单，金额超过千万。 PCB收入端和客户端取得显著进展，重点布局LDI、CO2激光钻孔、AOI检测三大产品线。2024年，公司PCB领域系列产品收入同比增长约50%，与东山精密、沪士电子、景旺电子、胜宏科技等头部客户的合作不断扩大，海外订单持续增长；CO2激光钻孔设备通过多家客户的验证，实现批量销售。 在轻薄化、折叠屏、AI深化应用的大趋势下，消费电子进入新的增长周期。2024年，公司获得头部大客户手机某新型零部件的检测设备批量订单，全年合同金额1.48亿元。公司已经获得其薄款手机、折叠屏系列产品的检测设备样机订单，为未来的业务增长奠定了良好的基础。 投资建议 公司是国内知名的视觉装备平台企业，致力以人工智能技术推动工业数智化发展，专注服务电子、半导体、新汽车等工业领域。公司各项业务持续向上突破，随着苏州矽行的明场检测设备开始形成销售，其半导体业务的确定性大幅提升，看好后续批量订单交付及新品落地对业绩的积极影响，展望25、26年，公司平台化布局有望加速落地。我们预计公司2025-2027年归母公司净利润1.7/1.8/2.0亿元，同比增长32.8%/11.0%/10.0%，EPS为0.9/1.0/1.0元，对应7月16日收盘价45.58元，PE为53/48/44倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。 风险提示 技术研发与创新的风险：如果公司的技术研发创新能力不能及时匹配客户的需求，公司将面临客户流失的风险。 下游行业波动的风险：消费电子、半导体、新能源和新汽车等下游行业如果出现不景气或增长乏力的情况，可能对公司的经营产生不利影响。 主营业务毛利率波动的风险：随着公司新业务的持续开拓，来自汽车制造业、PCB等下游行业客户占比不断提升，上述行业的市场竞争更为激烈，因此公司的主营业务毛利率存在一定波动的风险。 商誉减值的风险：如果未来因经济环境、行业政策或经营状况等发生重大不利变化，对MueTec经营业绩产生不利影响，则存在商誉减值的风险。 汇率波动的风险：公司在进口原材料、出口产品时主要使用美元结算，汇率波动将直接影响公司的经营业绩。

     天准科技(688003) 投资要点 事件：公司公布2024年报，2024年实现营收16.09亿元，同比下降2.38%；实现归母净利润1.25亿元，同比下降42.05%。其中2024Q4公司实现营业收，入7.58亿元，同比下降1.51%；实现归母净利润1.38亿元，同比下降20.54%。 受光伏行业周期性影响，公司视觉检测装备实现下滑，其他业务收入实现增长。2024年视觉测量装备实现营业收入5.72亿元，同比增长6.31%；视觉检测装备实现营业收入5.23亿元，同比下降13.94%；视觉制程装备实现营业收入4.12亿元，同比增长0.37%；智能驾驶解决方案实现营业收入1.02亿元，同比增长10.89%。其中视觉检测装备产品的收入下降，主要是受光伏行业周期波动影响，公司光伏硅片检测分选设备收入同比下降25.85%，对应毛利同比下降7978.75万元，对公司整体净利润造成较大影响。公司消费电子、PCB、半导体、智能驾驶等业务板块销售收入均实现了增长，合计同比增长10.67%。 公司净利率下滑较大，费用明显增长。2024年公司综合毛利率为41.17%，同比下降0.49个百分点，主要受光伏行业毛利率下滑影响，2024年视觉检测装备毛利率35.16%，同比下降3.85个百分点；公司净利率为7.74%，同比下降5.31个百分点。2024年期间费用率为32.52%，同比增加3.09个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.36%/6.25%/15.57%/0.35%，分别同比增加0.13/1.26/1.59/0.11个百分点。 公司持续打造产品矩阵，PCB、半导体、域控制器等新业务逐步放量。①PCB业务：收入较2023年增长约50%，形成4个产品系列的完善业务布局，其中CO2激光钻孔设备通过多家客户的验证，实现批量销售。②半导体：公司参股的苏州矽行半导体技术有限公司持续获得重大进展：首台明场纳米图形晶圆缺陷检测设备面向65nm工艺节点TB1000已经在客户产线上使用；面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备已完成多家客户的晶圆样片验证；面向14-28nm工艺节点TB2000明场检测设备目前也已完成厂内验证。③智能驾驶：公司在2024年与博世、立讯、华勤共同成为地平线新发布J6芯片平台的首批四家量产合作伙伴，现已与众多车企开展业务合作。2024年11月，公司率先正式发布专为人形机器人设计的高性能具身智能控制器-星智001，可支持实时运行端到端和大语言模型，大幅提升机器人的感知、操作和人机交互能力，并与数家主流机器人公司达成合作，开始批量出货。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.64、1.98、2.30亿元，对应EPS分别为0.85、1.02、1.19元，未来三年归母净利润保持23%的复合增长率，给予“持有”评级。 风险提示：消费电子行业周期性波动风险、半导体设备研发或不及预期、域控制器业务发展不及预期的风险等。

     天准科技(688003) 投资要点 消费电子、PCB、半导体、智能驾驶、机器人业务全面布局，充分受益量/检测国产替代加速：作为消费电子视觉量检测、PCB设备龙头，公司积极布局半导体、智能驾驶、机器人等领域，打开成长空间。（1）消费电子业务：公司稳固视觉量检测业务基本盘的同时，随着行业进入新的创新周期，公司积极配合客户相关样机研发，有望带来新增量。（2）PCB业务：PCB激光直接成像设备（LDI）持续升级，设备销量稳步提升；PCB AOI/AVI设备持续扩大销售；激光钻孔设备与高速贴片机已通过客户量产验证，并形成批量销售。（3）半导体业务：公司子公司苏州矽行首台65nm工艺节点明场纳米图形晶圆缺陷检测设备通过客户验收，客户已开始验证40nm工艺节点设备。德国子公司Muetec完成40nm套刻（Overlay）测量设备的开发，公司光学测量设备持续获得英飞凌、欧司朗等大客户订单。（4）智能驾驶业务：公司与英伟达、地平线公司深度合作，基于地平线J5、J6、英伟达Jetson芯片落地了智能网、无人物流车、低空应用场景的AI底层技术和软硬件产品。公司L4自动驾驶控制器产品现已合作国内外100余家客户，产品覆盖Robotaxi、Robobus、Robotruck、工程车辆、低速无人配送车、清扫车等L4应用场景。（5）机器人业务：子公司天准星智推出机器人智能控制器，基于NVIDIA Jetson AGX Orin嵌入式GPU模组开发，其算力可达275TOPS，能够满足高清图像处理、大语言模型及数据实时分析等复杂场景的运算需求。 Q3业绩短期承压，主要受光伏、电子行业客户验收放缓影响：2024Q1-Q3公司实现营收8.51亿元，同比-3.1%，2024Q1-Q3实现归母净利润-0.14亿元，同比转亏，主要受光伏、电子行业客户验收延缓影响。Q3单季营收为3.10亿元，同比-15.1%，环比-10.9%；归母净利润为0.13亿元，同环比-65.8/+7.0%。 盈利能力略有下滑，持续维持高研发投入：2024Q1-Q3毛利率为39.41%，同比-1.0pct，主要受光伏行业周期波动影响；销售净利率为-1.61%，同比-6.3pct；期间费用率为42.81%，同比+3.5pct，其中销售费用率为14.48%，同比+1.1pct，管理费用率为7.71%，同比+1.1pct，研发费用率为19.93%，同比+1.1pct，财务费用率为0.70%，同比+0.2pct。Q3单季毛利率为40.33%，同比-3.3pct，环比+1.8pct；销售净利率为4.06%，同比-6.0pct，环比+0.7pct。 合同负债&存货同比略降，看好智驾、消费电子、光伏订单回暖：截至2024Q3末公司合同负债为3.34亿元，同比-6.3%，存货为11.27亿元，同比+5.0%。2024Q3公司经营活动净现金流为-0.97亿元，环比转负。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.7/3.0/4.2亿元，对应PE分别为53/30/22倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：行业景气度下滑、毛利率下滑、新业务拓展不及预期等。

     天准科技(688003) 投资要点 消费电子、PCB、半导体、智能驾驶、机器人业务全面布局，充分受益量/检测国产替代加速：作为消费电子视觉量检测、PCB设备龙头，公司积极布局半导体、智能驾驶、机器人等领域，打开成长空间。（1）消费电子业务：公司稳固视觉量检测业务基本盘的同时，随着行业进入新的创新周期，公司积极配合客户相关样机研发，有望带来新增量。（2）PCB业务：PCB激光直接成像设备（LDI）持续升级，设备销量稳步提升；PCB AOI/AVI设备持续扩大销售；激光钻孔设备与高速贴片机已通过客户量产验证，并形成批量销售。（3）半导体业务：公司子公司苏州矽行首台65nm工艺节点明场纳米图形晶圆缺陷检测设备通过客户验收，客户已开始验证40nm工艺节点设备。德国子公司Muetec完成40nm套刻（Overlay）测量设备的开发，公司光学测量设备持续获得英飞凌、欧司朗等大客户订单。（4）智能驾驶业务：公司与英伟达、地平线公司深度合作，基于地平线J5、J6、英伟达Jetson芯片落地了智能网、无人物流车、低空应用场景的AI底层技术和软硬件产品。公司L4自动驾驶控制器产品现已合作国内外100余家客户，产品覆盖Robotaxi、Robobus、Robotruck、工程车辆、低速无人配送车、清扫车等L4应用场景。（5）机器人业务：子公司天准星智推出机器人智能控制器，基于NVIDIA Jetson AGX Orin嵌入式GPU模组开发，其算力可达275TOPS，能够满足高清图像处理、大语言模型及数据实时分析等复杂场景的运算需求。 Q3业绩短期承压，主要受光伏、电子行业客户验收放缓影响：2024Q1-Q3公司实现营收8.51亿元，同比-3.1%，2024Q1-Q3实现归母净利润-0.14亿元，同比转亏，主要受光伏、电子行业客户验收延缓影响。Q3单季营收为3.10亿元，同比-15.1%，环比-10.9%；归母净利润为0.13亿元，同环比-65.8/+7.0%。 盈利能力略有下滑，持续维持高研发投入：2024Q1-Q3毛利率为39.41%，同比-1.0pct，主要受光伏行业周期波动影响；销售净利率为-1.61%，同比-6.3pct；期间费用率为42.81%，同比+3.5pct，其中销售费用率为14.48%，同比+1.1pct，管理费用率为7.71%，同比+1.1pct，研发费用率为19.93%，同比+1.1pct，财务费用率为0.70%，同比+0.2pct。Q3单季毛利率为40.33%，同比-3.3pct，环比+1.8pct；销售净利率为4.06%，同比-6.0pct，环比+0.7pct。 合同负债&存货同比略降，看好智驾、消费电子、光伏订单回暖：截至2024Q3末公司合同负债为3.34亿元，同比-6.3%，存货为11.27亿元，同比+5.0%。2024Q3公司经营活动净现金流为-0.97亿元，环比转负。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.0/3.0/4.2亿元，对应PE分别为88/30/22倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：行业景气度下滑、毛利率下滑、新业务拓展不及预期等。