行动教育(605098) 事件： 公司发布2023年半年度业绩预告。 点评： 半年度业绩实现高增长，二季度表现亮眼 2023上半年，公司预计实现营业收入2.8亿元至3.0亿元，同比增长39%至49%；实现归母净利润1.0亿元至1.1亿元，同比增长103%至123%；实现扣非归母净利润0.97亿元至0.99亿元，同比增长132%至137%。其中2023年单二季度，公司预计实现营业收入1.7亿元至1.9亿元，同比增长65%至84%；实现归母净利润0.82亿元至0.92亿元，同比增长98%至123%；实现扣非归母净利润0.82亿元至0.84亿元，同比增长124%-129%。同环比均取得高增长。 线下开课顺周期恢复，践行大客户战略成果显著 线下业务培训方面，课程排期恢复常态化，上半年到课率持续提升。大客户拓展方面，5月15日公司发布公告，与四川郎酒达成战略合作。合作内容包括帮助郎酒梳理专属管理体系、提供不低于30个管理课题、线上+线下管理教育课程等。协议周期为2023年6月至2024年12月，订单金额为1680万。客单价天花板进一步打开，细分领域有望进一步拓量。截止2023年3月底，公司合同负债余额为7.72亿元，同比增长0.89%，在手订单量较为充足，为后续业绩释放奠定基础。 投资建议与盈利预测 公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，目标打造实效商学院，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，OMO数字化商学院SaaS平台以及股权投资业务实现初步发展和突破。考虑公司在手订单量稳步增长、线下排课场景恢复，结合股权激励计划目标，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为2.24/2.71/3.20亿元，对应EPS为1.90/2.30/2.71元/股，对应PE为21/17/15x，维持“买入”评级。 风险提示 疫情导致线下课程无法开展风险、课程招生人数不达预期风险、讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。

     行动教育(605098) 事件：公司发布2023年半年度业绩预增公告，2023年上半年公司预计实现营业收入2.8-3.0亿元，同比增长39%-49%；归母净利润1.0-1.1亿元，同比增长103%-123%；扣非后归母净利润0.97-0.99亿元，同比增长132%-137%。 2023H1业绩预计大幅增长，疫后恢复十分强劲。公司2023年上半年预计实现营业收入2.8-3.0亿元，同比增长39%-49%；预计实现归母净利润1.0-1.1亿元，同比增长103%-123%。若剔除2022年上半年疫情封控影响，公司2023年上半年营业收入和归母净利润分别预计较2021年同期的历史最高点增长16%-24%和30%-43%。单季度来看，公司2023年第二季度预计实现营业收入1.7-1.9亿元，同比增长65%-84%；预计实现归母净利润0.8-0.9亿元，同比增长99%-123%。公司二季度整体排课量高于2021年，并且报到率也维持在高位。截至一季度末，公司合同负债累计77169万元，为2022年收入的1.7倍，在手订单充裕，预计全年业绩有望加速释放。 大客户战略成效显著，优质订单提升品牌效应。公司对于大客户的定义为一年内付费100万元以上的客户。2023年以来公司大客户的开拓成效显著，5月与郎酒达成战略合作，为郎酒提供世界一流的管理教育知识体系、方法和工具，并为郎酒建立专属管理体系，形成各模块不低于30个管理课题。合作协议有效期18个月，合同金额1680万元，达成大客户战略落地开门红。郎酒战略合作的落地体现了头部企业对公司课程价值的认可，同时优质大客户的开拓也将带来附属效应，为公司打开深度成长空间，对未来招生起到良好的示范带头作用，有望进一步提升公司品牌效应，推动大客户战略的执行落地。 牵手钉钉打造“行动钉”，数字化平台赋能企业管理。2022年9月公司与阿里巴巴集团钉钉事业部签署战略合作协议，双方将在“管理教育+数字化管理工具”方面深度合作，共同推出数字化平台系统——“行动钉”为企业家管理进行赋能，帮助企业降本增效。同时，双方还将联合开发一系列数字化相关课程。截至2022年11月，双方共同研发的关于人力资源管理的数字化平台已经在研发测试阶段，并按计划顺利推进。该合作将有助于公司在企业管理数字化教育方面的加速落地，帮助更多的中小企业打造符合自身发展需要，且高效流转的企业数字化平台，为公司培育新增长点。 投资建议：维持“买入-A”评级。2023年上半年公司消课确认收入节奏高，大客户战略成果显著，业绩预计实现较高增长。预计2023-2025年公司营业收入同比增长33.8%、29.1%和26.0%；归母净利润同比增长82.7%、24.9%和21.2%；EPS分别为1.71元、2.14元和2.60元，动态PE分别为23.0倍、18.4倍和15.2倍，动态PB分别为4.1倍、3.7倍和3.2倍。公司致力成长为世界级实效商学院，制定了“一核两翼”发展战略，在聚焦企业管理培训主业的同时，大力发展管理咨询和股权投资两大业务。公司已推出了股权激励，覆盖了董监高及核心员工，有助于实现公司利益与员工利益捆绑，助力公司长期较快发展。看好公司2023年业绩弹性及公司未来发展前景，维持公司“买入-A”评级，给予2023年30倍PE，目标价51.45元。 风险提示：消课确认收入进度不及预期、行业竞争加剧、市场开拓低于预期、优秀师资流失等风险。

     行动教育(605098) 事件： 公司 发布中报业绩预告， 23H1， 公司预计实现收入 2.8~3.0 亿元、同增 39.0%~48.9%、较 21H1 增长 15.7%~24.0%，实现归母净利润 1.0~1.1亿元、同增 102.8%~123.1%、较 21H1 增长 30.4%~43.5%。 业绩超预期。23Q2， 公司预计实现收入 1.7~1.9 亿元、同增 64.7%~84.0%、较 21Q2 增长 1.9%~13.9%，实现归母净利润 0.8~0.9 亿元、同增 98.7%~122.9%、较21Q2 增长 13.6%~27.4%。 点评： 大客户战略成效显著。 公司大客户战略不断推进， 如 5 月与郎酒集团达成战略合作， 大客户订单获取能力凸显， 有望进一步提升品牌影响力，形成正向循环。 大客户战略未来有望持续驱动公司订单增长。 需求旺盛，报到率提升。 在 1 月疫情反复的背景下， 23Q1 销售商品、提供劳务收到的现金仍同比增加 30.8%， 可见需求旺盛。且 23H1 学员报到率大幅提升，有望进一步促进后续订单转化。 23H2， 公司计划浓缩EMBA 课程不少于 3 期/月，校长 EMBA 课程不少于 15 模块/月。 盈利能力显著提升。 23H1 实现归母净利润 1.0~1.1 亿元、同增102.8%~123.1%、相较 21H1 增长 30.4%~43.5%；归母净利率显著提升， 23H1 达 36~37%、 22H1 为 24.5%、 21H1 为 31.7%，盈利能力显著提升。 投资建议： 中报业绩超预期， 且较历史最好年份 21 年相比也有靓丽增长，可见课程需求旺盛。 大客户战略成效显著，有望带动订单稳步增长。我们预计 2023~25 年 EPS 为 1.72/2.26/2.96 元，当前股价对应 PE 为23x/17x/13x，维持“买入”评级。 风险提示： 招生人数不达预期，造成公司收入和利润不达预期； 宏观经济下行的风险； 关键业务人员流动的风险。