瑞芯微(603893) 事件：公司发布《2024年年度业绩预告》，预计2024年年度实现营业收入310,000万元到315,000万元，与上年同期相比，将增加96,548万元到101,548万元，同比增长45.23%到47.57%。预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润55,000万元到63,000万元，与上年同期相比，将增加41,511万元到49,511万元，同比增长307.75%到367.06%。 营收创下历史新高，下游复苏带动公司增收增利。公司2024年预计实现营业收入约31-31.5亿元，创历史新高；实现净利润约5.5-6.3亿元，同比增长约307.75%～367.06%。主要系2024年全球电子市场需求复苏，AI技术快速发展、应用场景不断拓展，带动公司长期深耕的AIoT各行业全面增长。 “雁形方阵”展翅高飞，AIoT多产品线持续释放。公司依托AIoT芯片“雁形方阵”布局优势，在旗舰芯片RK3588带领下，以多层次、满足不同需求的产品组合拳，促进AIoT多产品线的占有率持续提升，尤其是在汽车电子、机器视觉、工业及行业类应用等领域；以RK3588，RK356X，RV11系列为代表的各AIoT算力平台快速增长。公司将继续发挥长期积累的AIoT核心技术、产品和场景优势，重点发展汽车电子系列产品，工业应用、机器视觉、机器人等AIoT多产品线，持续释放RK3588、RK3576、RV11系列、RK2118等产品的增量价值；因应端侧场景需求，推进协处理器的研发和产品化应用落地。同时公司将聚焦新一代旗舰芯片研发工作，打造产品序列的领先布局，面向未来。 持续布局AI算法，端侧AI空间广阔。在AI技术带来的全面变革下，AI将在各种场景、各种产品应用中发挥价值，解决场景痛点、提升用户体验。公司依托AIoT的长期深耕积累，在AI技术的场景、应用、软件、生态等领域拥有坚实基础。公司的人工智能应用处理器芯片包含RK3588系列、RK3576系列、RK3568系列、RK3562系列、RV1109/RV1126系列、RV1106/RV1103系列等，内置不同性能层次的CPU、GPU内核，以及从0.2TOPs到6TOPs的不同算力的自研NPU，充分满足不同市场、不同水平的算力需求。同时，公司凭借完善的芯片矩阵、丰富的产品线布局和优质的客户服务水平，在国内外积累了良好的品牌口碑，与阿里、安克创新、比亚迪、百度、步步高、创维、广汽、汇川、科沃斯、LG、联想、美的、美团、OPPO、SONY、腾讯、网易、小米、中国电信、中国联通、中国移动等数千家终端客户建立了长期合作关系，一方面，公司积极协助客户新品研发，增强与客户在数据、场景等领域的合作，助力客户产品在各种应用场景快速落地；另一方面，雄厚的客户资源帮助公司及时掌握行业发展趋势，准确把握市场需求，深入理解产品的痛点，提高产品定义和解决方案竞争力。 投资建议 我们预计公司2024-2026年分别实现营收31.26、41.04、53.04亿元，实现归母净利润5.83、8.18、10.32亿元，对应PE121.71、86.71、68.72x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：行业景气度波动风险、新产品研发不及预期风险；市场风险

     瑞芯微(603893) 事件：公司发布《2025年股票期权激励计划（草案）》，本激励计划拟授予的激励对象共计7人，包括公司高级管理人员、核心技术人员、技术骨干人员、业务骨干人员。计划拟向激励对象授予117.00万份股票期权，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额41,890.37万股的0.28%。本次授予为一次性授予，无预留权益。 国内人工智能物联网AIoT SoC芯片领先者，股权激励彰显长期发展信心。公司作为国内AIoT SoC领先者，基于AIoT的各种技术、产品、场景优势布局，产品线覆盖汽车电子、机器视觉、工业应用、教育办公、商业金融、智能家居以及消费电子等下游众多领域，是国内AIoT产品线布局最丰富的厂商之一。本次激励的股票期权拟授予的激励对象为公司关键部门岗位工作的核心人员，对于公司发展具有举足轻重的作用。本激励计划的考核年度为2025-2027年三个会计年度，每个会计年度考核一次。业绩考核目标为2025-2027年营业收入或净利润较前一年增长率不低于20%，展现了公司管理层对公司未来持续稳定发展的充足信心。 打造芯片“雁形方阵”，夯实芯片布局优势。公司以具备性能强、通用性高、IP集成丰富的特点的旗舰芯片RK3588为“头雁”，致力于打造芯片“雁形方阵”，不断完善“头雁”带动“两翼”向前发展的全系列芯片产品布局，带领公司的芯片平台在AIoT各领域持续突破。不同性能、算力水平的IoT平台和AIoT算力平台排列组成“两翼”，覆盖下游不同领域、不同层次的算力需求，为客户提供多样化的产品解决方案。 持续布局AI算法，端侧AI空间广阔。在AI技术带来的全面变革下，AI将在各种场景、各种产品应用中发挥价值，解决场景痛点、提升用户体验。公司依托AIoT的长期深耕积累，在AI技术的场景、应用、软件、生态等领域拥有坚实基础。公司的人工智能应用处理器芯片包含RK3588系列、RK3576系列、RK3568系列、RK3562系列、RV1109/RV1126系列、RV1106/RV1103系列等，内置不同性能层次的CPU、GPU内核，以及从0.2TOPs到6TOPs的不同算力的自研NPU，充分满足不同市场、不同水平的算力需求。同时，公司凭借完善的芯片矩阵、丰富的产品线布局和优质的客户服务水平，在国内外积累了良好的品牌口碑，与阿里、安克创新、比亚迪、百度、步步高、创维、广汽、汇川、科沃斯、LG、联想、美的、美团、OPPO、SONY、腾讯、网易、小米、中国电信、中国联通、中国移动等数千家终端客户建立了长期合作关系，一方面，公司积极协助客户新品研发，增强与客户在数据、场景等领域的合作，助力客户产品在各种应用场景快速落地；另一方面，雄厚的客户资源帮助公司及时掌握行业发展趋势，准确把握市场需求，深入理解产品的痛点，提高产品定义和解决方案竞争力。 投资建议 我们预计公司2024-2026年分别实现营收31.26、41.04、53.04亿元，实现归母净利润5.83、8.18、10.32亿元，对应PE121.71、86.71、68.72x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：行业景气度波动风险、新产品研发不及预期风险；市场风险

     瑞芯微(603893) 公司简介 瑞芯微是国内领先的终端SoC晶片解决方案供应商，产品广泛应用於平板电脑、手机、商用显示终端、机上盒、智慧家居，智慧汽车，以及各类物联网IoT设备。2018年，公司推出旗下首款搭载AI处理单元的SoC晶片RK3399Pro，此後旗下产品全面AI化，形成了以RK3588为旗舰产品的雁型产品阵列，满足各类终端智慧设备的算力需求，已有多个领域的客户基於公司SoC晶片研发支援端侧AI大模型的新硬体，例如AI学习机、词典笔、智慧音箱、桌面机器人、会议主机等产品。 公司产品的优秀性能赢得业界认可，在汽车智慧座舱、机器人等新兴领域取得显著进展。2024年，车载智慧座舱晶片RK3588M进入多家国产头部汽车厂商供应体系，已经实现量产车型超10余款，定点超20款。同时，机器人领域，公司也有多款产品落地，提供包括视觉感知、音讯交互等功能。 积极创新求变，产品竞争力强 公司从创立以来，一直紧抓消费电子的创新趋势，从收音机，MP3，MP4时代取得辉煌成绩，此後又抓住平板电脑、机上盒的发展机遇。2014年，公司确立单晶片多平台应用解决方案战略，以一代旗舰产品为龙头，开发一系列面向行业应用的产品，得到国际国内重要客户的青睐。2018年，公司积极拥抱AI，推出集成AI算力的SoC晶片，此後公司产品全面AI化。最新旗舰产品RK3588，凭藉优异性能，可以满足各类消费电子和工业控制应用需求。公司以“AI赋能”引领，不断创新推出各类面向终端应用的SoC产品，支援语音辨识、影像处理以及边缘计算等AI能力，助力客户实现产品升级。

     瑞芯微(603893) 领先的AIoTSoC芯片平台，“雁形方阵”提供多样化解决方案瑞芯微是国内人工智能物联网AIOTSoC芯片的领先者，深耕大规模集成电路设计二十余年，在处理器和数模混合芯片设计、多媒体处理、影像算法、系统软件开发上具有丰富的经验和技术储备。公司致力于打造芯片的“雁形方阵”，以“头雁”带动“两翼”向前发展。在“头雁”旗舰芯片上，继续研发更先进的SoC，向更高算力、更高制程演进；在“左翼”通用算力平台和“右翼”AIOT算力平台上，形成了丰富的产品线，涵盖机器视觉、汽车电子、工业及机器人、教育等多个领域。 DeepSeeK树立AI性价比标杆，端侧AI空间广阔 公司的人工智能应用处理器芯片包含RK3588系列、RK3576系列、RK3568系列、RK3562系列、RV1109/RV1126系列、RV1106/RV1103系列等，内置不同性能层次的CPU、GPU内核。公司拥有阿里、比亚迪、百度、科沃斯、联想、OPPO、SONY、腾讯、网易、小米等国内外知名客户，当前已有多个领域的客户基于瑞芯微主控芯片研发在端侧支持AI大模型的新硬件，例如教育平板、AI玩具、桌面机器人、算力终端、会议主机等产品。 2025年1月20日，幻方发布国产模型DeepSeek-R1，在仅有极少标注数据的情况下，极大提升了模型推理能力。通过DeepSeek-R1的输出，蒸馅出32B和70B参数级别的模型在多项能力上对标OpenAIo1-mini的效果。此外，DeepSeek-R1的服务定价为每百万tokens输入1元／输出16元，较o1-mini的价格（输入11元／输出88元）大幅降低DeepSeek的成本效益立刻获得了微软的重视。1月30日，微软宣布已将R1模型加入到AzureAIFoundry中，企业可利用这些模型来设计和管理人工智能项目。在端侧，微软宣布蒸馅过的DeepSeek-R1模型（1.5B、7B、14B版本）将陆续登陆Copilot和PC，首先是高通晓龙X芯片，随后是英特尔酷容Ultra200V等平台。我们认为，DeepSeek-R1说明了端侧AI的部署可变得更具普惠性，这将加速万物智能时代到来。端侧AI越来越普惠的趋势下，瑞芯微将获得更加广阔的发展空间。公司能够提供从0.2TOPs到6TOPs的不同算力水平的AIOT芯片，其中RK3588、RK3576带有6TOPsNPU处理单元，能够支持端侧主流的0.5B～3B参数级别的模型部署，可通过大语言模型实现翻译、总结、问答等功能，并可实现多模态搜索、识别。公司后续还会推出更高性能的旗舰芯片，预计于2025年问世的RK3688将会集成算力高达16TOPS的NPU内核，同时还将支持128-bitLPDDR4/4x/5，UFS4.0 AIOT算力平台快速增长，业绩创历史新高 2024年，全球电子市场需求复苏，AI技术快速发展、应用场景不断拓展带动公司长期深耕的AIOT各行业全面增长。公司依托AIOT芯片“雁形方阵”布局优势，在旗舰芯片RK3588带领下，以多层次、满足不同需求的产品组合拳，促进AIOT多产品线的占有率持续提升。据公司业绩预告，2024年预计实现营业收入约31～31.5亿元，创历史新高；实现净利润约5.5~6.3亿元，同比增长约307.75%～367.06%。 业绩预测 随着AI技术快速发展、应用场景不断拓展，将带动公司长期深耕的AIOT各领域全面增长。假设公司AIOT算力平台持续获得市场认可，高算力旗舰芯片研发顺利，在AIOT多产品线的占有率提升，智能应用处理器获得较高的收入增速。数模混合芯片通常与智能应用处理器灵活搭配使用，为客户提供完整解决方案，因此假设其收入跟随智能应用处理芯片成长 投资建议 2025年，公司将继续发挥长期积累的AIOT核心技术、产品和场景优势重点发展汽车电子系列产品，工业应用、机器视觉、机器人等AIOT多产品线。看好公司在端侧AI多线布局带来的成长空间，以及新一代旗舰芯片的产品竞争力。预计2024-2026年分别实现归母净利润5.61亿元、8.26亿元、10.86亿元。当前股价对应PE分别为122.73、83.46、63.47倍。考虑到公司所在行业带来的估值和业绩弹性，给予公司“买入”评级。 风险提示 硬件端的AI渗透速度不及预期：市场对AI产品的需求不及预期：新品研发能力不及预期：新市场拓展速度不及预期；行业竞争加剧的风险。

     瑞芯微(603893) 事件点评：公司发布关于利润分配的提示性公告，公司2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为351,709,019.93元。截至2024年9月30日，母公司可供股东分配利润为1,255,203,096.39元，资本公积1,513,993,382.50元，上述数据未经审计。以本次利润分配预案实施股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），预计派发现金红利总额为104,575,200元，资本公积不转增。本次现金分红总额预计占公司2024年前三季度合并报表归属于上市公司股东净利润的比例为29.73%。 “雁形方阵”持续丰富，下游需求空间广阔：作为国内SOC行业头部厂商，公司致力于打造芯片“雁形方阵”，不断完善“头雁”带动“两翼”向前发展的全系列芯片产品布局。其中旗舰芯片RK3588为“头雁”，具备性能强、通用性高、IP集成丰富的特点，带领公司的芯片平台在AIoT各领域持续突破；不同性能、算力水平的IoT平台和AIoT算力平台排列组成“两翼”，覆盖下游不同领域、不同层次的算力需求，为客户提供多样化的产品解决方案。近三年公司保持高强度研发投入，持续推出RK3588、RK3576、RK3562、RK3506、RV1106/03、RK2118等多款新产品。目前，公司能够为下游客户及生态伙伴提供从0.2TOPs到6TOPs的不同算力水平的AIoT芯片，其中RK3588、RK3576带有6TOPsNPU处理单元，能够支持端侧主流的0.5B～3B参数级别的模型部署，可通过大语言模型实现翻译、总结、问答等功能，并可实现多模态搜索、识别，有效解决不同AIoT场景的痛点，提升产品使用体验。当前已有多个领域的客户基于瑞芯微主控芯片研发在端侧支持AI大模型的新硬件，例如AI学习机、词典笔、智能音箱、桌面机器人算力终端、会议主机等产品。机器人也是公司重点发展的产品线之一。公司已有SoC芯片应用在多种形态的机器人产品，如各类工业机器人、服务机器人、仓储物流机器人、陪护机器人、娱乐机器人、清洁相关如除草/铲雪机器人、四足机器人等等。在AI协处理器芯片方面公司目前研发顺利。对于公司的未来，我们维持前期的观点：1、RK3588等料号经过几年市场客户导入，目前有望进入需求释放期；2、新料号销售收入占比提升有望进一步拉动公司销售毛利率回升，同时进一步带动公司销售净利率提升；3、目前AI技术在端侧处于快速发展期，端侧AI落地有望进一步打开公司未来的成长空间。 投资建议：维持前期预测，预计公司2024-2026年营收分别为30.52亿元、40.14亿元、51.98亿元，预计公司2024-2026年归属于上市公司股东净利润分别为5.20亿元、7.82亿元、11.48亿元，对应PE分别为53.6倍、35.6倍、24.2倍，考虑到公司为国内SoC上市公司龙头厂商，叠加未来人类社会向前发展对于算力需求的庞大前景，边端侧AI加速可期，维持买入-A建议。 风险提示：终端市场发展不及预期的风险、晶圆产能紧张和原材料价格上涨风险、行业竞争加剧带来的风险、新品导入不及预期风险。