欧派家居(603833) 事件： 公司发布 2023 年业绩预增公告。报告期内，公司预计实现营业收入224.8~236.03 亿元，同比增长 0%~5%； 归母净利润 29.57~32.26 亿元，同比增长 10%~20%；扣非净利润 27.22~29.81 亿元，同比增长 5%~15%。 2023Q4，公司预计实现营业收入 59.15~70.39 亿元，同比变动-4.76%~+13.33%； 归母净利润 6.47~9.16 亿元，同比变动-7.23%~+31.29%；扣非净利润 5.21~7.81 亿元，同比变动-22.37%~+16.22%。 家居消费弱复苏， 地产销售仍待改善。 家居消费呈现弱复苏态势，各月家具类零售额均维持小个位数增长。 2023 年，家具类零售额实现 1,516 亿元，同比增长 2.8%。其中， 12 月单月实现 165 亿元，同比增长 2.3%。地产端来看，2023 年， 房屋竣工面积快速修复， 同比增长 17%，商品房销售面积个位数下滑，同比下降 8.5%。 其中， 12 月单月，竣工面积同比增长 15.34%，销售面积同比下降 12.75%。 政策支持有望发力，估值低位看好提升。 近期地产相关政策有所发力： 1）央行宣布下调存款准备金率 0.5 个百分点，提供约万亿长期流动性； 2）国新办指出金融业必须大力支持地产产业，并提出具体措施； 3）广州宣布在限购区域范围内解除 120 平米以上住房限购。截至 2024 年 1 月 29 日，欧派家居PE-TTM 为 13.19 倍，上市以来分位数为 0.82%，处于历史低位。 我们认为，未来政策有望持续发力， 进而改善相关预期， 且公司业绩仍具备长期成长性，看好后续估值提振 。 投资建议： 公司为家居行业引领者，前瞻性、全方位布局打造强护城河，自我革命推动组织架构改革，坚定推动大家居战略发展，长期成长性显著， 预计公司 2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益 5.08 / 5.84 / 6.6 元，对应 PE 为13X / 11X / 10X，维持“推荐”评级。 风险提示： 地产市场不及预期的风险、大家居布局不及预期的风险、市场竞争加剧的风险

     欧派家居(603833) 公司发布2023年年度业绩预增公告 23Q4公司实现收入59.2-70.4亿元，同比-4.8%至+13.3%；归母净利润6.5-9.2亿元，同比-7.3%至+31.2%； 23年公司实现收入224.8-236.0亿元，同比增加0-5%；归母净利润29.6-32.3亿元，同比增加10%-20%。 大家居战略稳步推进，经营符合预期 组织架构：23年公司从品类经营管理全面转向以城市为中心的经营模式，通过组织架构调整助推大家居战略实施，有望促进客单值提升； 销售渠道：公司积极应对行业客群、流量、渠道变化，通过零售大家居、整装大家居模式深度合作家装公司；预计24年门店进一步动态优化，且线上、拎包等投入有利于摊薄引流成本，提升盈利水平； 产品销售：大家居战略下公司多品牌、多品类持续融合，9月以来推出限时优惠699活动、29800全案大家居套餐、598装满家等积极引流，Q4经营符合预期。 积极推进制度变革，盈利能力提升 公司严格执行各项降本增效措施，内部实施匹配大家居商业模式的组织、管理、制度变革，重点推进研发、制造及交付系统改革及企业数字化、智能化、流程化管理和建设，提升企业精细化管理水平； 此外，公司持续打造多元化、高效完整的韧性供应链管理体系，规模采购优势进一步凸显。23年公司毛利率同比上升，以业绩预告中值计算归母净利率约为13.4%（同比+1.5pct）。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司组织架构调整成效逐渐显现，生产效率提升赋能盈利水平，我们根据业绩预增公告调整盈利预测，预计23-25年公司归母净利润分别为30.9/36.5/42.7亿元（前值为30.3/36.5/42.7亿元），对应PE分别为13X/11X/9X，维持“买入”评级。 风险提示：地产波动风险；组织架构变革不及预期风险；行业竞争加剧等；业绩预告仅为初步测算，具体财务数据以公司正式发布的2023年年报为准。