豪能股份(603809) 基本情况：深耕汽车传动数十年，逐步延拓至航空、机器人领域 公司深耕汽车传动数十年，产品涵盖汽车同步器、差速器、离合器，同时具备同步器总成和差速器总成全产品线供应能力。公司于2020年收购成都昊轶强，踏入航空零部件领域。2024年，投资10亿建设运营“智能制造核心零部件项目”，布局新能源车减速器和机器人领域。 公司2024年归母利润同比增长77%，明显大于收入增速21%。2024年公司新能源汽车零部件业务收入快速增长，随着新项目、新产品的产能释放，规模化效应进一步提升，毛利率进一步优化；同时，公司航空航天零部件业务收入规模持续增加，并叠加公司长期股权投资减亏，归母净利润重回增长。 看点：差速器拐点或至，减速器未来可期，前瞻布局人形机器人 公司早年主营汽车同步器后开发离合器、差速器、减速器项目，源自工艺协同性。公司建成了一支具有丰富经验的技术研发团队，在原材料铜合金制造、球墨铸铁、模具设计制造、精密锻造、高精度切削加工、热处理、喷钼处理、摩擦材料粘附技术等全工艺过程都拥有自己的核心技术。掌握零部件核心技术与工艺互通使得公司得以生产不同的零部件。 公司差速器业务增长迅速。2023年以前，公司差速器由于规模较小，2023当年毛利为负。2024年，差速器毛利率扭负为正，上升至11.7pct，实现营业收入4.7亿元。目前，汽车差速器总成生产基地项目一期已基本建设完工，2025年差速器产能有望充分释放，实现大规模量产。 公司机器人产品定位减速机和关节驱动总成，目前已与多个客户对接。2024年9月公司与重庆市签署了《工业项目投资合同》，该项目一期投资总额10亿元，公司将布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等相关领域，并优先参与璧山区政府牵头设立的人工智能机器人项目公司。公司目前正在进行减速器的产线建设，目前已与多个客户进行技术交流及开展项目合作。 投资建议 我们预计公司25-27年分别实现收入33、40、46亿元，YOY+41%、20%、15%，实现归母净利润4.2、5.4、6.5亿元，YOY+31%、28%、21%。 根据公司现有业务和新拓展业务情况，我们选取了双环传动、精锻科技、斯菱股份作为可比公司，根据wind一致预期，可比公司25年平均估值水平在36X，给予公司25年35XPE，目标价23.1元。 风险提示：汽车需求不及预期、原材料价格波动超预期、汇率波动风险、人形机器人发展不及预期、股价波动较大风险

     豪能股份(603809) 事件：公司发布2024年度报告，2024年度实现营收23.60亿元，同比+21.29%；归母净利润3.22亿元，同比+76.87%；扣非归母净利润3.15亿元，同比+87.97%。 业绩超预期盈利能力同比显著增长。1）收入端：2024Q4营收6.72亿元，同比+9.78%，环比+21.67%。公司营收实现大幅快速增长，主要得益于差速器快速上量；2）利润端：2024Q4归母净利润0.78亿元，同比+142.77%，环比-3.52%，扣非归母净利润0.83亿元，同比+123.28%，环比+7.89%。2024Q4毛利率达16.61%，同比+0.81pct，环比-1.02pct。公司全面布局汽车传动系统和航空航天零部件，差速器等核心业务快速放量，盈利能力稳步提升。3）费用端：2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.70%/8.49%/5.65%/2.79%，同比分别-0.73/+3.23/+0.75/-0.94pct，环比分别-1.69/+3.58/-0.72/-1.06pct，费用端整体维持稳定，管理费用增加系新增未投入使用的厂房的折旧摊销计入管理费用、以及发放奖金增加所致。 差速器快速放量航空零部件业务持续发力。1）差速器业务。2024年，差速器实现营收4.70亿元，同比+72.80%；毛利率达9.03%，同比+11.68pct。公司计划2025年建成500万套差速器产能，2030年建成1000万套差速器产能。公司与比亚迪、麦格纳、吉利、舍弗勒、博格华纳、汇川等客户在新能源汽车用差速器产品方面开展多项合作，基本实现了对新能源汽车主机厂的全覆盖； 2）航空零部件业务。2024年，公司航空零部件业务实现营收2.83亿元，同比+27.71%；毛利率达47.91%，同比+0.78pct。公司凭借航空领域的丰富经验，深受顾客认可，连续多年获得客户优秀供应商荣誉；未来随着更多C919民用航空订单的落地，航空零部件业务规模有望持续扩大。 加速布局机器人减速器重点打造成长第二曲线。2024年9月，公司与重庆市璧山区人民政府签约，共同打造机器人产业生态圈。一期投资总额10亿元，旨在建设新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线，布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等相关领域。公司正在进行减速器的产线建设，已与多个客户展开技术交流和项目合作，并在政府支持下将机器人用高精密减速机纳入长远发展规划。 投资建议：公司是同步器龙头企业，拥有完善的差速器产品矩阵；当前差速器业务正快速放量；公司加速布局机器人减速机和关节总成业务，打造增长第二曲线。预计公司2025-2027年收入为30.15/35.99/41.31亿元，归母净利润为4.32/5.42/6.96亿元，对应EPS为0.67/0.85/1.09元，对应2025年3月21日17.67元/股的收盘价，PE分别为26/21/16倍，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格上涨；产能释放不及预期等。

     豪能股份(603809) 本期内容提要: 深耕同步器赛道，多业布局打开成长空间。公司成立于2006年，于2017年上市交易。公司深耕汽零行业数十年，成长为国内同步器龙头企业，具备同步器总成和差速器总成全产品线供应能力，实现了乘用车、商用车全覆盖；2020年公司通过收购昊轶强切入航空航天赛道，形成“汽车+航空航天”双业布局；2024年9月，公司签署《工业项目投资合同》，投资布局新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机、机器人用高精密减速机及关节驱动总成等领域。目前，公司同步器业务稳健发展，市场占有率较高；差速器放量在即，毛利率持续回升；减速器项目已有部分产品配套客户；航空航天业务稳健发展。2024H1公司营收、利润情况表现良好，多业布局叠加机器人产业发展趋势有望为公司未来打开成长空间。 横向拓展传动系统零部件，核心差速器项目放量在即。公司作为乘用车同步器领域龙头，在生产规模、先进设备、全产业链工艺方面具有核心竞争力，在产品品质和单位成本方面具有显著优势。商用车AMT重卡领域，公司已跨入国内重卡AMT相关产品研发生产第一梯队，已与多家主机厂达成合作并独家配套采埃孚重卡AMT行星结构等零件，公司重卡AMT同步器业务迎来确定性增量。差速器是公司重点发力方向之一，已与比亚迪、吉利、博格华纳、汇川等客户在差速器产品方面开展多项合作，并已经在极氪001、007、009、X等车型上配套产品。目前公司差速器产能处于快速上量阶段，随着产能持续扩张规模效益显现，差速器业务毛利率回升较大，已至关键放量节点。公司在传动系统还横向拓展了空心电机轴、定子转子、主减齿等项目，有利于实现公司传动系统全产业链布局的目标。 航空航天业务稳健发展，盈利能力较强。公司该业务毛利率连续多年保持在45%以上，盈利能力较强。核心子公司昊轶强2024H1实现营业收入1.3亿元，同比增长10.9%。公司航空航天业务市场前景广阔、盈利能力强劲、客户资源丰富、产品布局广泛，未来随着行业发展步入黄金期，有望为公司带来更多增量利润。 减速器产品前景可期，打开成长新格局。减速器产品市场空间广阔，据共研产业研究院数据，2023年新能源汽车减速器市场规模已达87.5亿元，预计到2028年将会增长至226.5亿元。人形机器人减速器与汽车减速器具有技术相似性，在底层技术逻辑、零部件、制造工艺等方面有相似之处，为传统汽零企业业务升级带来历史机遇。公司作为同步器龙头企业，积极布局新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线，并布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等领域，与多个头部科技企业达成合作，部分产品已实现量产。国产替代趋势+市场需求快速扩大有望为公司成长打开新格局。 盈利预测与投资评级：我们预计2024-2026年公司的营收分别为24.4、29.5、35.6亿元，归母净利润分别为3.2、4.3、5.2亿元，对应PE分别为33.5、25.1、20.7倍。考虑到公司积极横向拓展产品品类，相关产品放量迅速并积极开拓海外市场，未来预期增长较高，可以给予一定估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险因素：汽车销量不及预期，产品开发效果不及预期，海外市场开拓不及预期。

     豪能股份(603809) 事件：公司发布2024年度业绩预增公告，预计2024年归母净利润3.10-3.40亿元，同比增加1.28-1.58亿元，同比+70%-87%；扣非归母净利润2.92-3.22亿元，同比增加1.25-1.55亿元，同比+74%-93%。 业绩超预期盈利能力同比显著增长。1）收入端：公司营收实现大幅快速增长，主要得益于差速器快速上量；2）利润端：2024Q4归母净利润0.67-0.97亿元，同比+106.15%-198.96%，环比-18.08%到+18.81%，扣非0.60~0.90亿元，同比+61.46%-142.19%，环比-21.98%到+17.03%。公司全面布局汽车传动系统和航空航天零部件，差速器等核心业务快速放量，盈利能力稳步提升。我们认为，公司2024Q4良好的业绩主要得益于：1）公司新能源汽车零部件业务收入快速增长，随着新项目、新产品的产能释放，规模化效应进一步提升，毛利率进一步优化，为公司经营业绩的增长提供了有力支撑；2）公司航空航天零部件业务收入规模持续增加；3）公司长期股权投资减亏。 差速器快速放量航空零部件业务持续发力。1）差速器业务。2024H1，公司差速器业务收入1.98亿元，差速器子公司泸州豪能营收同比+99.11%。公司致力于成为国内差速器领域龙头，目标建设年产1,000万套差速器总成配套能力，2025年将形成第一期500万套产能。公司与比亚迪、麦格纳、吉利、舍弗勒、博格华纳、汇川等客户在新能源汽车用差速器产品方面开展多项合作，基本实现了对新能源汽车主机厂的全覆盖。随着产能逐步释放，竞争优势显现，总成配套率及在新能源汽车用差速器领域的市占率均将持续提升；2）航空零部件业务。2024H1，公司航空零部件业务实现营收1.26亿元，同比+10.85%。公司凭借航空领域的丰富经验，深受顾客认可，连续5年获得客户优秀供应商荣誉；未来随着更多C919民用航空订单的落地，航空零部件业务规模有望持续扩大。 加速布局机器人减速器重点打造成长第二曲线。2024年9月，公司与重庆市璧山区人民政府签约，共同打造机器人产业生态圈。一期投资总额10亿元，旨在建设新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线，布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等相关领域。公司正在进行减速器的产线建设，已与多个客户展开技术交流和项目合作，并在政府支持下将机器人用高精密减速机纳入长远发展规划。 投资建议：公司是同步器龙头企业，拥有完善的差速器产品矩阵；当前差速器业务正快速放量；公司加速布局机器人减速机和关节总成业务，打造增长第二曲线。预计公司2024-2026年收入为25.81/31.60/36.67亿元，归母净利润为3.25/4.09/5.29亿元，对应EPS为0.51/0.64/0.83元，对应2025年1月24日14.01元/股的收盘价，PE分别为28/22/17倍，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格上涨；产能释放不及预期等。

     豪能股份(603809) 事件：公司发布2024年年度业绩预告，公司2024全年预计实现归母净利润3.1-3.4亿元，中枢3.3亿元，同比+79.6%；扣非归母净利润2.9-3.2亿元，中枢3.1亿元，同比+82.9%。按业绩预告中枢，2024Q4归母净利润中枢0.8亿元，同比+156.3%，环比+1.2%；扣非归母净利润0.8亿元，同比+103.4%，环比-2.3%。 点评： 单季度看，24Q4业绩持续兑现，净利润同环比提升。按业绩预告中枢计算，按业绩预告中枢，2024Q4归母净利润中枢0.8亿元，同比+156.3%，环比+1.2%；扣非归母净利润0.8亿元，同比+103.4%，环比-2.3%。公司预增主要受益于同步器、差速器等业务新项目、新产品的产能释放，带动规模化效应提升和毛利率优化；同时，公司航空航天零部件业务收入规模持续增加，长期股权投资减亏。 核心差速器项目放量在即，航空航天业务盈利能力较强，产品横向拓展致力于传动系统全产业链布局。公司同步器业务稳健发展；差速器放量在即，毛利率持续回升；减速器项目已有部分产品配套客户；航空航天业务稳健发展。目前公司差速器产能处于快速上量阶段，随着产能持续扩张规模效益显现，差速器业务毛利率回升较大，已至关键放量节点。公司在传动系统还横向拓展了空心电机轴、定子转子、主减齿等项目，有利于实现公司传动系统全产业链布局的目标。 减速器产品前景可期，打开成长新格局。减速器产品市场空间广阔，据头豹研究院及人形机器人产业大会预测，汽车减速器2028年市场规模可达226.5亿元、人形机器人减速器2029年市场规模可达750亿元。人形机器人减速器与汽车减速器具有技术相似性，在底层技术逻辑、零部件、制造工艺等方面有相似之处，为传统汽零企业业务升级带来历史机遇。公司作为同步器龙头企业，积极布局新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线，并布局机器人用高精密减速机等领域，与多个头部科技企业达成合作，部分产品已实现量产。国产替代趋势+市场需求快速扩大为公司成长打开新格局。 盈利预测：公司积极横向拓展产品品类，相关产品放量迅速并积极开拓海外市场。我们们预计2024-2026年公司的营收分别为24.4、29.5、35.6亿元，归母净利润分别为3.2、4.3、5.2亿元，对应PE分别为28、21、17倍。 风险因素：新产品研发不及预期、上游原材料涨价等，海外市场开拓不及预期等。

     豪能股份(603809) 事件概述 公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入16.88亿元，同比增长26.57%，实现归母净利润2.43亿元，同比增长62.64%。 投资摘要 24Q3单季度实现归母净利润0.81亿元，盈利能力同环比提升。公司单季实现营收5.52亿元，同比增长8.38%，环比下降6.42%；实现归母净利润0.81亿元，同比增长34.51%，环比下降1.11%。盈利能力稳步提升，Q3单季毛利率为34.60%，同比提升4.86个百分点，环比提升2.58个百分点。 传动系统业务多点布局，细分领域持续拓展。汽零业务深耕传动系统，差速器产品是最核心的新能源汽车业务，业务增长较快。同时加快布局电机轴、定子转子、行星减速器等项目。电机轴业务投资5.5亿元建设年产200万件新能源汽车用电机轴项目，产线已陆续开始安装调试相关设备；定子转子项目建设有序推进；布局行星减速器，在新能源汽车等领域广泛应用。 增资泸州豪能，差速器业务产能加快建设。公司按照年产1000万套差速器总成的配套能力分二期投资建设，泸州豪能在24H1营收同比增长99.11%，并实现盈利。公司差速器业务布局半轴齿轮、差速器壳体、差速器总产等产品，为了满足泸州豪能差速器项目发展的资金需求，加快差速器产能提升和产品结构调整，公司以债转股形式增资4亿元，增资后泸州豪能注册资本提升至7.5亿元。 投资建议 公司同步器基本盘稳固发展，差速器起量驱动业绩高增，布局航空航天业务稳定发展，布局空心电机轴和精密行星减速器成长空间广阔。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.99/3.72/4.48亿元，同比分别+64.39%/+24.27%/+20.52%。2024年10月24日收盘价对应PE分别为17.07X/13.74X/11.40X。维持“买入”评级。 风险提示 经济周期波动的风险；主要原材料价格波动的风险；产品替代风险。

     豪能股份(603809) 投资要点 事件：公司发布2024年中报，24H1公司实现营业收入11.36亿元，同比增长37.81%；归母净利润为1.62亿元，同比增长81.71%。其中，Q2实现营业收入5.90亿元，同比增长32.37%，环比增长8.02%；归母净利润为0.82亿元，同比增长79.36%，环比增长3.09%。 收入实现稳健增长，盈利能力得到提升。24H1公司实现营收11.36亿元，同比+37.81%；Q2实现营收5.90亿元，同比+32.37%，收入整体保持稳健增长。盈利能力方面，24H1公司毛利率为33.92%，同比+3.34pp，Q2毛利率为32.02%，同比+2.58pp，环比-3.95pp；24H1净利率为14.23%，同比+3.47pp，Q2净利率为13.91%，同比+3.69pp，环比-0.67pp。费用率方面，24H1销售/管理/研发费用率分别为1.49%/4.79%/6.27%，同比+0.25pp/-1.02pp/+0.63pp，销售费用增加系三包维修费增长较多所致，研发费用增加系公司新开发项目投入材料增加所致，整体来看公司盈利能力有所提升，管理费用管控呈现一定效果。 新能源业务快速增长，差速器成重要增长点。公司积极布局差速器产品，致力于成为国内差速器领域的龙头企业，并将按照年产1000万套差速器总成的配套能力分二期投资建设，24H1公司差速器业务增速亮眼，泸州豪能营业收入同比增长99.11%至2.94亿元，净利润同比增长123.73%至489.08万元。客户方面，公司与比亚迪、麦格纳、吉利、舍弗勒、博格华纳、汇川等客户在新能源汽车用差速器产品方面开展了多项合作，基本实现了对新能源汽车制造商的全覆盖。根据公司披露，当前公司差速器业务在手研发项目和订单充足，未来随着产能的逐步释放，公司差速器有望贡献更多业绩。此外，公司正在加快推进新能源汽车电机轴、定子转子、行星减速器的产能产线建设，快速提升配套能力，完善现有汽车产业布局，为公司培育新的盈利增长点。 国际市场竞争力增强，航天业务步入新台阶：24H1公司出口业务收入达1.36亿元，同比增长28.90%，公司在国际市场上的竞争力进一步增强。航空航天业务方面，昊轶强实现营业收入1.26亿元，同比增加10.85%。此外，公司在商业航空方面布局了豪能空天和航天神坤，产品涉及火箭结构件制造等业务，目前与星际荣耀、中科宇航等商业航天伙伴建立了合作关系。公司在汽车+航空航天的双主业布局有望驱动公司发展迈向更高台阶。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为0.52/0.63/0.79元，三年归母净利润年复合增速35.95%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、主机厂降价导致利润率大幅下滑风险、新业务进度不及预期风险。

     豪能股份(603809) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度业绩预告，24H1实现归母净利润1.6-1.7亿元，同比+79.4%-90.6%；实现扣非归母净利润1.5-1.6亿元，同比+83.9%-95.8%。其中，24Q2实现归母净利润0.8-0.9亿元，同比+74.9%-96.7%，环比+0.5%-13.1%；实现扣非归母净利润0.8-0.9亿元，同比+67.9%-90.1%，环比-3.0%-（+9.8%）。 新能源单月渗透率破45%，助力公司差速器产能释放。公司毛利率持续改善，23Q4毛利率为32.8%，同比+1.0pp，环比+3.1pp；24Q1毛利率为36.0%，同比+4.1pp，环比+3.2pp。差速器业务方面，23年差速器业务实现营收2.7亿元，同比+124.6%，毛利率为-1.9%，同比-5.8pp。今年以来新能源乘用车渗透率得到快速提升，24H1批发462.0万辆，同比+30.3%，渗透率达39.3%，同比+7.3pp，其中，6月单月销售98.2万辆，同比+29.0%，环比+9.5%，渗透率达45.3%，同比+11.5pp。预计受益于新能源汽车渗透率快速提升，公司差速器业务产能释放使得毛利率得到一定改善，推动公司利润快速增长。公司目前在手订单充足，与比亚迪、麦格纳、吉利、舍弗勒、博格华纳、汇川、联合电子、蔚来、理想等客户在新能源汽车用差速器产品方面开展了多项合作，基本实现了对新能源汽车制造商的全覆盖，后续规模效应带来的毛利率改善将进一步支撑公司利润增长。 积极开发新产品，培育盈利增长点。公司开发新能源汽车用空心电机轴、高精密同轴行星减速器等新品并加速推进产能产线建设，23年投资建设200万件新能源汽车用空心电机轴可转债项目部分设备已经陆续到位并进行安装调试；公司全资子公司重庆豪能正在建设精密行星减速器项目，目前新能源汽车用减速器产品部分零件已实现量产，机器人用减速器进入项目开发和交流阶段。伴随后续新项目的推进，公司有望迎来新的盈利增长点。 航空业务全面推进，成长空间值得期待。公司在成都经开区为昊轶强提供的厂房已于23年实现量产，23年实现收入2.2亿元，同比+14.5%，净利润0.6亿元，同比-28.2%，跌幅相比23H1（-41.6%）有所收窄；新都航空产业园航空零部件研发制造项目已形成产能。此外，公司披露无人机零部件产品将直接配套相关客户并且航天神坤为星际荣耀配套结构件相关产品，航空业务已取得相应进展。未来，随着更多新项目的落地，以及民用航空业务、飞机加改装业务、商业航天业务的进一步拓展，航空航天零部件业务的规模有望持续扩大。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为0.52/0.63/0.79元，三年归母净利润年复合增速35.95%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、主机厂降价导致利润率大幅下滑风险、新业务进度不及预期风险。

     豪能股份(603809) 投资要点 事件：公司发布2023年报，2023年公司实现营业收入19.5亿元，同比增长32.2%，实现归母净利润1.8亿元，同比下滑13.9%；Q4实现营业收入6.1亿元，同比增长53.2%，环比增长20.1%，实现归母净利润0.3亿元，同比下降29.0%，环比下降46.6%。公司2024年一季报披露，24Q1实现营业收入5.5亿元，同比增长44.2%，环比下滑10.7%，实现归母净利润0.8亿元，同比增长84.2%，环比增长146.9%。 23Q4/24Q1毛利率同/环比持续改善。23年公司毛利率31.1%，同比-3.5pp，对应产品来看，同步器/结合齿/差速器/航空零部件毛利率分别为28.1%/39.1%/-1.9%/47.6%，同比分别-1.0pp/+2.8pp/-5.8pp/-16.7pp，单季度来看，23Q4毛利率为32.8%，同比+1.0pp，环比+3.1pp。受益于公司汽车业务产能释放，24年以来公司毛利率得到持续改善，Q1毛利率36.0%，同比+4.1pp，环比+3.2pp，后续规模效应带来的毛利率改善将进一步支撑公司利润增长。 差速器业务高速增长，积极培育新盈利增长点。23年公司差速器产品快速放量，实现收入2.7亿元，同比+124.5%。客户方面，公司与比亚迪、麦格纳、吉利、舍弗勒、博格华纳、汇川、联合电子、蔚来、理想等客户在新能源汽车用差速器产品方面开展了多项合作，基本实现了对新能源汽车制造商的全覆盖。展望2024年，随着差速器壳体铸造产线调试完成并批量生产，2024年差速器总成销售规模及占比有望进一步快速提升。此外，公司加快推进新能源汽车用空心电机轴、高精密同轴行星减速器的产能产线建设，目前，23年投资建设200万件新能源汽车用空心电机轴可转债项目部分设备已经陆续到位并进行安装调试，伴随后续项目投产，公司配套能力有望得到快速提升，成为公司新的盈利增长点。 出口业务成绩亮眼，航空业务全面推进。23年公司出口业务高速增长，实现营业收入2.4亿元，同比+53.0%，占公司汽车零部件主营业务收入的比例达到14%。当前，公司为麦格纳（欧洲）、采埃孚多个项目全球独家供货商，并出口德国、法国、斯洛伐克、意大利、巴西、土耳其等国，基于公司与麦格纳、采埃孚、GFT等知名客户的良好信任关系，预计公司全球竞争力将不断增强。航空业务方面，23年公司实现营业收入2.2亿元，同比+14.9%。此外，公司在成都经开区为昊轶强提供的厂房已于23年实现量产；新都航空产业园航空零部件研发制造项目已初步形成产能。未来，随着更多新项目的逐渐落地，以及民用航空业务、飞机加改装业务、商业航天业务的进一步拓展，航空航天零部件业务的规模有望持续扩大。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为0.70/0.83/1.05元，三年归母净利润年复合增速31.24%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、主机厂降价导致利润率大幅下滑风险、新业务进度不及预期风险。