豪能股份(603809) 事件概述 公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入16.88亿元，同比增长26.57%，实现归母净利润2.43亿元，同比增长62.64%。 投资摘要 24Q3单季度实现归母净利润0.81亿元，盈利能力同环比提升。公司单季实现营收5.52亿元，同比增长8.38%，环比下降6.42%；实现归母净利润0.81亿元，同比增长34.51%，环比下降1.11%。盈利能力稳步提升，Q3单季毛利率为34.60%，同比提升4.86个百分点，环比提升2.58个百分点。 传动系统业务多点布局，细分领域持续拓展。汽零业务深耕传动系统，差速器产品是最核心的新能源汽车业务，业务增长较快。同时加快布局电机轴、定子转子、行星减速器等项目。电机轴业务投资5.5亿元建设年产200万件新能源汽车用电机轴项目，产线已陆续开始安装调试相关设备；定子转子项目建设有序推进；布局行星减速器，在新能源汽车等领域广泛应用。 增资泸州豪能，差速器业务产能加快建设。公司按照年产1000万套差速器总成的配套能力分二期投资建设，泸州豪能在24H1营收同比增长99.11%，并实现盈利。公司差速器业务布局半轴齿轮、差速器壳体、差速器总产等产品，为了满足泸州豪能差速器项目发展的资金需求，加快差速器产能提升和产品结构调整，公司以债转股形式增资4亿元，增资后泸州豪能注册资本提升至7.5亿元。 投资建议 公司同步器基本盘稳固发展，差速器起量驱动业绩高增，布局航空航天业务稳定发展，布局空心电机轴和精密行星减速器成长空间广阔。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.99/3.72/4.48亿元，同比分别+64.39%/+24.27%/+20.52%。2024年10月24日收盘价对应PE分别为17.07X/13.74X/11.40X。维持“买入”评级。 风险提示 经济周期波动的风险；主要原材料价格波动的风险；产品替代风险。

     豪能股份(603809) 投资要点 事件：公司发布2024年中报，24H1公司实现营业收入11.36亿元，同比增长37.81%；归母净利润为1.62亿元，同比增长81.71%。其中，Q2实现营业收入5.90亿元，同比增长32.37%，环比增长8.02%；归母净利润为0.82亿元，同比增长79.36%，环比增长3.09%。 收入实现稳健增长，盈利能力得到提升。24H1公司实现营收11.36亿元，同比+37.81%；Q2实现营收5.90亿元，同比+32.37%，收入整体保持稳健增长。盈利能力方面，24H1公司毛利率为33.92%，同比+3.34pp，Q2毛利率为32.02%，同比+2.58pp，环比-3.95pp；24H1净利率为14.23%，同比+3.47pp，Q2净利率为13.91%，同比+3.69pp，环比-0.67pp。费用率方面，24H1销售/管理/研发费用率分别为1.49%/4.79%/6.27%，同比+0.25pp/-1.02pp/+0.63pp，销售费用增加系三包维修费增长较多所致，研发费用增加系公司新开发项目投入材料增加所致，整体来看公司盈利能力有所提升，管理费用管控呈现一定效果。 新能源业务快速增长，差速器成重要增长点。公司积极布局差速器产品，致力于成为国内差速器领域的龙头企业，并将按照年产1000万套差速器总成的配套能力分二期投资建设，24H1公司差速器业务增速亮眼，泸州豪能营业收入同比增长99.11%至2.94亿元，净利润同比增长123.73%至489.08万元。客户方面，公司与比亚迪、麦格纳、吉利、舍弗勒、博格华纳、汇川等客户在新能源汽车用差速器产品方面开展了多项合作，基本实现了对新能源汽车制造商的全覆盖。根据公司披露，当前公司差速器业务在手研发项目和订单充足，未来随着产能的逐步释放，公司差速器有望贡献更多业绩。此外，公司正在加快推进新能源汽车电机轴、定子转子、行星减速器的产能产线建设，快速提升配套能力，完善现有汽车产业布局，为公司培育新的盈利增长点。 国际市场竞争力增强，航天业务步入新台阶：24H1公司出口业务收入达1.36亿元，同比增长28.90%，公司在国际市场上的竞争力进一步增强。航空航天业务方面，昊轶强实现营业收入1.26亿元，同比增加10.85%。此外，公司在商业航空方面布局了豪能空天和航天神坤，产品涉及火箭结构件制造等业务，目前与星际荣耀、中科宇航等商业航天伙伴建立了合作关系。公司在汽车+航空航天的双主业布局有望驱动公司发展迈向更高台阶。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为0.52/0.63/0.79元，三年归母净利润年复合增速35.95%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、主机厂降价导致利润率大幅下滑风险、新业务进度不及预期风险。

     豪能股份(603809) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度业绩预告，24H1实现归母净利润1.6-1.7亿元，同比+79.4%-90.6%；实现扣非归母净利润1.5-1.6亿元，同比+83.9%-95.8%。其中，24Q2实现归母净利润0.8-0.9亿元，同比+74.9%-96.7%，环比+0.5%-13.1%；实现扣非归母净利润0.8-0.9亿元，同比+67.9%-90.1%，环比-3.0%-（+9.8%）。 新能源单月渗透率破45%，助力公司差速器产能释放。公司毛利率持续改善，23Q4毛利率为32.8%，同比+1.0pp，环比+3.1pp；24Q1毛利率为36.0%，同比+4.1pp，环比+3.2pp。差速器业务方面，23年差速器业务实现营收2.7亿元，同比+124.6%，毛利率为-1.9%，同比-5.8pp。今年以来新能源乘用车渗透率得到快速提升，24H1批发462.0万辆，同比+30.3%，渗透率达39.3%，同比+7.3pp，其中，6月单月销售98.2万辆，同比+29.0%，环比+9.5%，渗透率达45.3%，同比+11.5pp。预计受益于新能源汽车渗透率快速提升，公司差速器业务产能释放使得毛利率得到一定改善，推动公司利润快速增长。公司目前在手订单充足，与比亚迪、麦格纳、吉利、舍弗勒、博格华纳、汇川、联合电子、蔚来、理想等客户在新能源汽车用差速器产品方面开展了多项合作，基本实现了对新能源汽车制造商的全覆盖，后续规模效应带来的毛利率改善将进一步支撑公司利润增长。 积极开发新产品，培育盈利增长点。公司开发新能源汽车用空心电机轴、高精密同轴行星减速器等新品并加速推进产能产线建设，23年投资建设200万件新能源汽车用空心电机轴可转债项目部分设备已经陆续到位并进行安装调试；公司全资子公司重庆豪能正在建设精密行星减速器项目，目前新能源汽车用减速器产品部分零件已实现量产，机器人用减速器进入项目开发和交流阶段。伴随后续新项目的推进，公司有望迎来新的盈利增长点。 航空业务全面推进，成长空间值得期待。公司在成都经开区为昊轶强提供的厂房已于23年实现量产，23年实现收入2.2亿元，同比+14.5%，净利润0.6亿元，同比-28.2%，跌幅相比23H1（-41.6%）有所收窄；新都航空产业园航空零部件研发制造项目已形成产能。此外，公司披露无人机零部件产品将直接配套相关客户并且航天神坤为星际荣耀配套结构件相关产品，航空业务已取得相应进展。未来，随着更多新项目的落地，以及民用航空业务、飞机加改装业务、商业航天业务的进一步拓展，航空航天零部件业务的规模有望持续扩大。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为0.52/0.63/0.79元，三年归母净利润年复合增速35.95%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、主机厂降价导致利润率大幅下滑风险、新业务进度不及预期风险。