纽威股份(603699) 事件：公司披露2024年半年度报告。 投资要点 Q2归母净利润同比+22%，看好业绩增长持续性 2024年上半年，公司共实现营业收入28.4亿元，同比+17%；归母净利润4.9亿元，同比+45%；扣非归母净利润4.8亿元，同比+37%，符合业绩预告区间。其中Q2单季度，实现营业收入14.8亿元，同比+11%；归母净利润2.9亿元，同比+22%；扣非归母净利润2.9亿元，同比+16%。受益油气产业链随中国EPC公司出海中东、海工造船下游景气延续、钢材等原材料价格下降，公司订单量利齐升，业绩快速增长。展望未来，公司油、气、船下游景气度不减，主动拓品逻辑通畅，业绩增长可持续。 规模效应、原材料价格与业务结构优化，盈利能力显著提升 2024年上半年，公司毛利率35.5%，同比+5.8pct；销售净利率17.4%，同比+3.3pct。其中Q2单季度，公司毛利率37.5%，同比+6.9pct，环比+4.18pct；销售净利率19.9%，同比+1.7pct，环比+5.3pct。受益规模效应、原材料价格下降和海工造船等高毛利业务占比提升，公司盈利能力显著增强。上半年公司期间费用率13.5%，同比+2.3pct，受去年汇兑收益基数较高影响，有所提升。其中销售/管理/财务/研发费用率7.3%/3.9%/-0.5%/2.7%，分别同比-0.28/+0.41/+2.09/+0.02pct。 新增资本开支彰显公司发展信心，海外油气+海工订单增速可持续我们认为：（1）公司业绩增长与中国油气企业“走出去”相关。阀门为可靠性要求高的标准品，公司订单有望随着国内牵头的EPC总包商（中石油，中石化，杰瑞集团等）招标快速起量。（2）8月14日晚公司发布公告，拟用2.2亿元自有资金扩产精密铸件产能，建成后公司将新增碳钢、不锈钢精密铸件合计1万吨，此次大幅扩产侧面反应公司成长信心。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测9.5/11.2/13.0亿元，当前市值对应PE为15/13/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：地缘政治风险、原材料价格上涨、汇率波动风险、油气产业周期波动

     纽威股份(603699) 事件：8月14日晚公司公告，纽威工业材料（大丰）拟参与竞拍盐城市大丰区南阳镇工业园区土地使用权、拟进行高端精密铸件制造项目投资、拟将大丰经济开发区现有厂区的土地使用权和建筑物进行转让，将用2.2亿元自有资金扩产铸件产能。 投资要点 扩产项目介绍：建成后年产碳钢精密铸件5000吨、不锈钢精密铸件5000吨，年产值约2.6亿元。总投资22,000万元，其中固定资产投资16,000万元，流动资金6,000万元。预计建设期为2025年3月~2026年4月，建设周期为14个月（以项目动工开始计）。铸件是阀门品质的关键因素之一，超低温和油气炼化相关阀门均有超高的品质要求，此次扩建铸件产能，说明公司对长期发展的看好。 在建工程几乎均已转固，新增资本开支说明长期信心：2023年年报显示，公司在建工程仅700万，同比-94%；固定资产当期折旧1.5亿元，同比略增0.16亿元。固定资产科目中机器设备账面余额仅5.7亿元，资本开支高峰早已过。此次新增资本开支侧面反应下游油气开采等景气度高，海外订单饱满。 最核心看点是中东&油气订单放量：1）按照下游分，油气&炼化加工最为亮眼：油气开采&石油化工&LNG&炼化的订单占比公司总订单的约60%，这部分2024年以来增速约为50%。2）按照区域划分，中东&非洲订单最为亮眼，为增速最快的海外区域。我们认为，海外订单高增主要和中国油气企业“走出去”高度相关，阀门作为可靠性要求高的标准品，有望依靠国内牵头的EPC总包商（中石油，中石化，杰瑞集团等）招标放量而快速受益（根据公开信息，中石油中石化海外投资主要集中在沙特，科威特，阿联酋等中东国家）。 公司7月11日披露2024年半年度业绩预告：预计2024上半年实现归母净利润4.37-5.72亿元，同比增长30%-70%，其中单Q2公司实现归母净利润2.40-3.75亿元，同比增长1%-58%。【若按照上半年归母净利润增速50%-70%计算，则单Q2归母净利润3.07-3.75亿元，同比增长29%-58%】 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测9.5/11.2/13.0亿元，当前市值对应PE为14/12/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：地缘政治风险、原材料价格上涨、汇率波动风险、油气产业周期波动

     纽威股份(603699) 事件：公司披露2024年半年度业绩预告。 投资要点 预计归母净利润增长30%-70%，扣非归母净利润增长22%-61%公司披露2024年半年度业绩预告：预计2024上半年实现归母净利润4.37-5.72亿元，同比增长30%-70%，其中单Q2公司实现归母净利润2.40-3.75亿元，同比增长1%-58%（根据公告表述，按上半年归母净利润增速50%-70%，单Q2归母净利润3.07-3.75亿元，同比增长29%-58%）。受益LNG、海工造船等下游高景气，公司订单量利齐升，业绩快速增长。全年来看，下游景气度不减，公司拓品逻辑通畅，我们认为公司在手订单饱满，随业务结构优化、规模效应释放，业绩增长可持续。 工业阀门市场高增长空间，高端化拓品逻辑可持续 根据GIA数据，2023年全球工业阀门市场规模821亿美元，预计2026年将达923亿美元。行业具备空间广阔、下游分散、集中度低的特点，公司作为国内中高端工业阀门龙头，产品布局+技术实力+客户资源优势显著，随产品高端化、应用领域拓展，结构优化、份额提升将驱动成长：（1）公司产品覆盖产球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀等十大系列，已基本具备为油气、化工、海工、电力、新能源行业提供全套阀门解决方案的实力。（2）公司阀门制造环节全覆盖，产品性能优异、稳定性强、交期有保障，且研发团队建设完善，高端新品持续填补国内空白。（3）经过二十余年的积累，公司已形成较高的品牌市场认可度、国内外渠道建设完备，客户资源优质，已进入SHELL、TOTAL、中石油、中石化等大型跨国企业集团供应链，龙头地位稳固。 股权激励调动团队积极性，彰显公司长期发展信心 2024年4月公司发布2023年限制性股票激励计划（草案修订稿），拟授予公司高管、中层管理人员和骨干共133人限制性股票数量1664.35万股，占公告日股本总额2.22%。业绩考核目标为2023-2025年归母净利润不低于6.7/7.4/8.1亿元。股权激励计划有助于绑定核心员工，调动团队积极性，彰显公司长期发展信心。 盈利预测与投资评级：公司业绩超预期，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测9.5（原值8.4）/11.2（原值10.1）/13.0（原值11.9）亿元，当前市值对应PE为14/12/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：地缘政治风险、原材料价格上涨、汇率波动风险、油气产业周期波动