艾迪精密(603638) 投资要点 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年全年实现营收31.96亿元，同比增长17.3%；实现归母净利润3.94亿元，同比增长14.4%；实现扣非归母净利润3.67亿元，同比增长13.3%。2025Q4单季度来看，实现营收8.22亿元，同比增长19.7%；实现归母净利润0.78亿元，同比增长22.2%，Q4毛利率31.2%，同比增长4.5%。2026Q1单季度来看，公司实现营收11.68亿元，同比增长51.6%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长48.4%。 液压件增长强劲，破碎锤短期承压，新业务积极推进。从公司传统主业看，2025年液压件实现营收20.81亿元，同比增长54.8%，占比为65.1%；液压破碎锤实现营收8.51亿元，同比下降7.7%，占比为26.6%；其他产品实现营收2.01亿元，同比下降49.8%。液压件收入大幅增长，主要系主机厂渗透率提升、国产替代持续推进，以及合并艾崎精密（与川崎重工合资公司）收入带动；破碎锤业务受国内部分工程需求节奏影响全年略有承压，但2026Q1已恢复增长11.7%，主要受矿山开采及大型锤需求拉动。 综合毛利率小幅下行、净利率微升；精益管理，期间费用率持续下降。2025全年，公司综合毛利率29.3%，同比下降0.2%，主要系低毛利率新业务（储能、机器人等）收入占比提升所致；净利率12.7%，同比增加0.1%；期间费用率为13.1%，同比下降0.5%。单2026Q1公司综合毛利率27.5%，同比增加1.3%；净利率13.7%，同比增加0.5%；期间费用率为9.9%，同比下降2.1%，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为2.0%、3.3%、3.7%、0.9%，分别同比下降0.8%、0.5%、0.7%、0.1%。 传统主业高速增长全球化加速，新业务多点开花进入盈利拐点。1）公司传统板块竞争力持续强化，液压件国产替代加速渗透。公司为国产破碎锤属具龙头，大型破碎锤金额占比维持在65%-70%。泵、马达、阀门等液压件产品营收有望稳定增长。2）深入布局工业机器人、动力电池PACK、硬质合金刀具等领域。公司2015年开始布局VR减速器和大负载工业机器人业务，2022年收购亿恩新动力，全面推进电机、电控、电池、储能等相关产品及核心技术的开发。 盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.50、7.11、9.02亿元，未来三年归母净利润复合增速为31.84%。考虑公司破碎属具景气度回升、重型液压破碎锤拓展顺利，且高端液压件渗透率提升，工业机器人、刀具和工程机械锂电池PACK领域有望打造新增长点，给予公司2026年42倍PE，对应目标价27.72元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求修复不及预期、原材料价格波动、新业务拓展不及预期等

     艾迪精密(603638) 事件描述 近日，艾迪精密发布2025年报及2026Q1季报。2025年公司实现营收31.96亿元，同比+17.29%；归母净利润为3.94亿元，同比+14.40%；扣非净利润为3.67亿元，同比+13.32%。2026Q1公司实现营业收入11.68亿元，同比+51.58%；归母净利润1.51亿元，同比+48.39%；扣非净利润1.28亿元，同比+46.53%。 事件点评 盈利质量稳健提升。2025年公司毛利率29.25%，其中境外业务毛利率达40.72%，显著高于境内的25.83%，随着海外收入占比提升，公司毛利率 有望持续受益。2026Q1毛利率27.51%，同比/环比+1.26/-3.70pct，净利率13.68%，同比/环比+0.45/+3.40pct，盈利质量稳健提升。 主业高端液压件高速增长。2025年公司高端液压件业务实现营业收入20.81亿元，同比增长54.77%，主要得益于工程机械行业回暖及国产替代加速；受国内开工率下降影响，液压破碎锤业务收入8.51亿元，同比下降7.67%。公司核心产品在国内主机厂配套份额领先，海外头部客户已实现批量供货并持续斩获大额订单，随着新订单陆续交付，主营业务有望持续稳健增长。 海外业务持续突破，加速全球化布局产能。2025年公司海外业务收入4.98亿元，占主营收入15.91%。泰国工厂一期已投产，年产3万台液压属具，二期预计2026年8月具备投产条件，年产8万个液压件；德国工厂已完成收购。同时公司已获得国际知名企业全球优秀供应商认证，海外客户认可度显著提升。当前公司海外订单充足，随着海外产能逐步释放，将有望贡献更 多收入。 新业务多点开花，机器人、刀具、储能等进入放量期。2025年公司机器人业务收入6483.52万元，同比+58.26%，大负载产品矩阵完善，核心部件自制率达90%；硬质合金刀具收入3894.19万元，同比+10.78%，产能将从700万片提升至2000万片；精密传动业务收入同比+62.10%，已实现小批量供货；储能业务承接内蒙古200MW/800MWh独立储能示范项目，配套设备价值量超4亿元，2026年有望快速增长。 议 公司进入“主业稳增+新业务放量”的双重增长周期。工程机械行业复苏与国产替代长期趋势明确，叠加公司全球化布局推进，主业增长确定性强；机器人、刀具、储能等新业务加速落地，有望成为新增长极。 我们预计公司2026-2028年营收分别为45.29、59.22、73.87亿元；归母净利润分别为5.53亿元、6.87亿元、8.36亿元，EPS分别为0.67、0.83、1.01元，对应26年4月24日收盘价PE分别为34、27、22倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。 风险提示 宏观经济周期波动风险：工程机械行业需求与基建、矿山开采景气度密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。