海兴电力(603556) 事件：2024年8月19日，公司发布2024年半年报。24H1实现营业收入22.55亿元，同比增长20.04%；归母净利润5.33亿元，同比增长22.0%；扣非归母净利润5.24亿元，同比增长30.26%，营业收入和净利润再创同期新高；分季度来看，24Q2营业收入13.53亿元，同比增长24.7%，环比增长50.07%；归母净利润3.19亿元，同比增长22.32%，环比增长49.36%；扣非归母净利润3.09亿元，同比增长29.23%，环比增长44.05%。 盈利能力持续提升。24H1毛利率和净利率分别为44.20%/23.64%，同比增长5.75pcts/0.39pcts。费用情况，24H1期间费用率为17.01%，同比增长5.52pcts，财务、管理、研发、销售费用率分别为-2.37%/3.85%/6.87%/8.66%同比增加6.48pcts/减少0.20pct/减少0.12pct/减少0.64pct，其中，财务费用率受汇率变动影响有所增长。 公司中标多个海外项目，工厂建设推进顺利。公司24H1实现海外收入14.29亿元，同比增长18%，其中非洲/亚洲/拉美/欧洲收入分别为4.58/4.31/3.99/1.41亿元，同比增长23%/增长75%/增长6%/下降34%。公司积极开拓国内外市场，欧洲、拉美洲、非洲的基础设施建设落地，目前欧洲工厂已成功试产，墨西哥工厂建设有序推进，非洲新合资工厂建设规划也已启动，全球化战略成效显著，其中：1）配电端：公司中标非洲的大用户费控装置项目、巴西的重合器产品以及环网柜等产品在非洲实现小批量中标；2）用电端：亚洲首个AMI气表解决方案EPC项目顺利交付和验收，并在海外推出新一代M2C（Meter to Cash）解决方案“Orca Pro”，加速产品开发周期并成功提升了市场竞争力；3）新能源端：目前公司在低压微电网、中压微电网已完成主要设备和EMS系统的研发工作，搭建的中压微网测试环境已经通过海外客户验收，非洲、拉美中标的微电网项目已经进入交付阶段。 国内业绩稳健，持续开拓网外业务。公司24H1实现国内收入8.26亿元，同比增长24%。24H1公司在国网和南网用电计量产品统招分别中标3.02亿元和2.52亿元，同比增长约21.56%和224.91%，表现亮眼；同时，公司持续开拓网外业务，目前已中标多地分布式光伏与集中式光伏电站以及光储充等应用场景的成套配电设备采购项目，逐步提升网外新能源成套设备供应竞争力。 投资建议：公司定位全球能源解决方案服务商，具备整体解决方案能力，受益全球智能电网规模提升，我们预计公司24-26年营收分别为52.53、64.84、79.55亿元，对应增速分别为25.1%、23.4%、22.7%；归母净利润分别为11.88、14.37、17.60亿元，对应增速分别为20.9%、21.0%、22.5%，以8月19日收盘价作为基准，对应24-26年PE为17X、14X、12X，维持“推荐”评级。 风险提示：电网投资建设不及预期，海外业务拓展不及预期。

     海兴电力(603556) 事件: 海兴电力2024年8月20日发布2024年半年度报告：2024H1，公司实现营收22.5亿元，同比+20%；归母净利润5.3亿元，同比+22%；扣非归母净利润5.2亿元，同比+30%；销售毛利率44.2%，同比+5.7pct；销售净利率23.6%，同比+0.4pct。 其中，2024Q2，营收13.5亿元，环比+50%，同比+25%；归母净利润 3.2亿元，环比+49%，同比+22%；扣非归母净利润3.1亿元，环比+44%，同比+29%；销售毛利率44.2%，环比-0.1pct，同比+5.9pct；销售净利率23.6%，环比-0.1pct，同比-0.4pct。 投资要点: 国内外业务均稳健增长，盈利提升受益海外解决方案项目持续落地。2024H1，公司在国内市场实现营收8亿元，同比+24%；海外营收14亿元，同比+18%。其中，非洲营收4.6亿元，同比+23%；亚洲营收4.3亿元，同比+75%；拉美营收4.0亿元，同比5%；欧洲营收1.4亿元。公司扣非归母净利润增速高于营收增速，主要系公司继续加大市场开拓力度，海外系统解决方案项目持续落地。 公司持续推进全球化和本地化部署，继续加快发展新能源渠道业务。全球化部署方面，公司稳步推进在欧洲、拉美洲、非洲新的本地化工厂建设，欧洲工厂已成功试产，墨西哥工厂建设有序推进，非洲新合资工厂建设规划也已启动。解决方案方面，公司加快技术创新，推出了基于分布式智能框架的新一代M2C（MetertoCash）解决方案“OrcaPro”，并积极利用人工智能及相关技术推动研发质量和效能的全面提升。这些技术创新不仅加速了产品开发周期，还增强了产品和解决方案的市场竞争力。新能源业务方面，公司继续加快推进海外新能源渠道业务，通过引入WMS仓储物流数字化系统，重点打造全球供应链的高效协同运营，加快推动欧、亚、非、拉的新能源渠道业务下沉。此外，公司重合器产品首次实现巴西市场中标，公司环网柜等产品在非洲市场实现小批量中标。 公司国内市场网内业务订单充裕，持续开拓网外业务。在2024H1国家电网和南方电网用电计量产品统招中，公司分别中标3.02亿元和2.52亿元，同比+22%、+225%，国内用电板块将迎来稳健增长。同时，公司持续开拓网外业务，陆续中标了多地分布式光伏与集中式光伏电站以及光储充等应用场景的成套配电设备采购项目，逐步提升网外新能源成套设备供应竞争力。 盈利预测和投资评级：公司是电表出海龙头企业，预计2024-2026年公司有望实现营业收入50/60/71亿元，同比增速分别为+19%、+19%、+19%；归母净利润为12.3/14.5/17.2亿元，同比增速分别为+25%、+18%、+19%，当前股价对应PE分别为17X、14X、12X。公司发展稳健，我们维持公司“买入”评级。 风险提示：海外市场经营风险，汇率波动风险，全球化经营的管理风险，新业务模式开展风险，电网投资不及预期。