嘉诚国际(603535) 事件 近日，嘉诚国际披露2024年报。本报告期，实现营业总收入13.46亿，同比增+9.83%；归母净利2.05亿，同比增+24.53%；扣非的归母净利2.05亿，同比增+31.2%；基本每股收益0.59元，加权ROE为8.06%，经营活动产生的现金流量净额为1.48亿元。分红政策，公司拟每10股派发股息0.9元（含税），并每10股转增4.8股；合计拟派发股利0.31亿，占24年净利润的15.18%。嘉诚转债代码113656。 点评 公司的主营业务，是为制造业客户提供定制化物流解决方案，及全程供应链一体化综合物流服务。 业绩方面，24年利润大幅增长的主要原因，是位于南沙区中心地带的“嘉诚国际港”在23年底分批投入运营所致。该项目是是中央预算内专项资金项目，五栋五层主体建筑的高标仓库，也是亚洲单体面积最大的自动化智能立体仓库及智慧物流中心。 客户方面，公司积极拓展与四大跨境电商平台的合作广度与深度，其余还包括松下日立住友海信等客户。25年1月披露，与广东省港航集团签署战略协议。这些优质客户不断积累，形成公司的稳健业绩。 核心竞争力：（1）跨境数字清关技术系统集群；（2）物流产业互联网平台架构；（3）智能算法与实体网络融合的运营体系。 投资评级 除已运营的南沙天运和嘉诚国际港外，其他储备项目还有多个，含正在建设和招商的海南项目等。预计全建成后，高标仓面积或超过200万平方米。公司利用核心竞争力，匹配在建项目的分批投产节奏，有望带来业绩梯度释放。我们继续推荐，给予“增持”评级。 风险提示 跨境贸易的政治风险；应收款的质量风险；物流政策调整风险；

     嘉诚国际(603535) 投资要点 事件：嘉诚国际发布2024年年报。2024年公司实现营业收入13.46亿元，同比增长9.83%；归属于上市公司股东的净利润2.05亿元，同比增长24.53%。公司拟每10股转增4.8股并派发现金红利0.9元（含税）。 嘉诚国际港启用，业绩增长新引擎。公司经济效益显著提升，主要归因于两大关键因素。其一，嘉诚国际港全面投入运营，释放出强大的业务承载与运转效能。其二，公司积极开拓出口物流新业务领域，与世界知名大型跨境电商平台企业的合作不断深化与拓展，合作范围持续扩大。 跨境电商物流服务发展迅速，客户资质良好。公司目前已为全球闻名的四大跨境电商平台企业，供应了规模超172万平方米的仓储场地，并开展了库内作业等一系列服务。接下来，公司将以现有的优质服务成果作为有力依托，凭借高质量服务，逐步向干线运输服务、关务服务等环节延伸，致力于构建全链路服务体系。 持续布局高标仓，物流版图再扩张。公司自有仓库包括天运物流中心、嘉诚国际港，以及嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心。其中，天运物流中心位于南沙保税区内，面积约为12万平方米。嘉诚国际港（二期）、（三期）合计面积约为52.49万平方米，主要用于知名的跨境电商平台出口业务及相关配套服务使用。位于海南省海口市的嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心已竣工并投入试运营，主要用于免税品物流、制造业全球分拨中心等业务，2025年将扩大运营面积并提升运营效率。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、3亿元、3.5亿元，BPS分别为8.13元、8.74元、9.44元，对应PB为1.6倍、1.5倍、1.4倍。参考可比公司估值，给予公司2025年2倍PB，对应目标价16.26元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：消费复苏或不及预期、市场竞争风险、汇率波动风险、海外布局风险等。

     嘉诚国际(603535) 事件: 2024年8月20日，嘉诚国际发布2024年半年报。 2024H1，公司实现营业收入6.57亿元，同比增长4.85%，完成归母净利润1.18亿元，同比增长10.37%，完成扣非归母净利润1.18亿元，同比增长16.83%。 其中公司2024Q2实现营业收入3.65亿元，同比增长8.91%；完成归母 净利润0.53亿元，同比下降17.72%；完成扣非归母净利润0.53亿元，同比下降14.62%。 投资要点: 2024Q2收入稳步增长，财务费用同比增加0.11亿元 2024Q2，公司实现营业收入3.65亿元，同比增长8.91%，主要系嘉诚国际港的全面投入运营及公司新增世界知名大型跨境电商平台企业出口物流的新业务。但由于公司可转债募投项目嘉诚国际港2023Q4已完成转固，进而公司可转债利息全部费用化，使得公司2024Q2财务费用同比增加1134.01万元至1142.26万元。此外，公司2024Q2的信用减值为0.07亿元，同环比均有所增加，同比增加0.03亿元，环比增加0.08亿元。最终公司2024Q2完成归母净利润0.53亿元，同比下降17.72%。 卡位跨境仓储资源，海南保税仓投产在即 公司卡位跨境仓储资源，随着跨境电商物流景气上行，新产能快速去化能为公司业绩快速贡献增量。截至2024H1，公司规划的嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心（预计总面积21.33万平方米）即将开始试运行工作，主要用于免税品物流服务，2024年下半年有望开始为公司贡献业绩。此外公司计划在港澳、东南亚、日韩、美加墨等地建设海外仓来巩固公司跨境电商全链路一体化服务优势。 四大跨境电商平台均有合作，业务链条延伸打开成长空间 公司把握跨境电商红利，与全球最知名四大跨境电商平台在跨境物流领域战略合作。其中天运物流中心为阿里系及其商家的跨境电商进口业务提供全球中心仓服务；在嘉诚国际港园区为Temu提供收货仓+备货仓+发货仓跨境出口一体化服务；在佛山三水及江门鹤山地区为希音公司提供跨境出口备货仓代运营及质检仓代运营服务。截至2024H1，公司已为全球知名四大平台企业提供智慧仓储服务高达近百万平方米，后续将继续大规模为跨境电商平台企业提供现代智慧仓储服务，并延伸至航空干线运输服务及关务服务等，业务链条延伸打开公司成长空间。 盈利预测和投资评级我们预计嘉诚国际2024-2026年营业收入分别为14.96亿元、17.37亿元与19.25亿元，同比分别+22%、+16%、+11%；归母净利润分别为2.31亿元、2.85亿元与3.31亿元，同比分别+41%、+23%、+16%，对应EPS为0.99元、1.22元、1.42元，对应PE分别为14.09倍、11.42倍与9.85倍。跨境电商物流景气上行，新产能快速去化贡献增量，维持“增持”评级。 风险提示国际贸易形势不稳定带来的风险；跨境电商出海不及 预期；跨境电商海外政策风险；仓库投产不及预期风险；上下游回款进度不及预期；仓库产能利用率不及预期风险；客户集中度较高、销售品牌较为单一的风险；家电等行业景气度波动风险；信息系统风险。