信捷电气(603416) 业绩简评 8月26日，公司披露2026年半年报，2026H1实现营收11.0亿元，同比+25.6%；实现归母净利润1.6亿元，同比+22.0%；毛利率36.3%，同比2.0pct；其中Q2实现营收6.4亿元，同比+30.4%，归母净利润1.0亿元，同比+24.1%，毛利率35.2%，同比3.2pct。 经营分析 工控行业持续复苏，驱动系统表现亮眼。 26H1工控行业受益于高端制造业复苏、设备更新周期启动以及国产替代深化，景气度持续上行，公司：①PLC业务：26H1实现收入3.7亿元，同比+16.6%，小型PLC龙头地位稳固，中大型PLC拓展顺利；②驱动系统业务：公司开发的新一代高性能伺服驱动系统DS6、DL6系列产品推广上市，持续聚焦大客户战略，加快开拓半导体、锂电等新兴行业，26H1实现收入5.6亿元，同比+30.3%。 智能装置（机器人）业务收入高增，打开第二成长曲线。 公司已自主攻克空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等零部件，无框力矩电机已与多家行业龙头企业形成战略合作，并实现规模化批量供货，已搭建无框电机自动化产线。26H1公司具身智能产品实现收入0.6亿元，同比+114.7%。公司产品布局领先，有望率先受益行业量产红利，第二增长曲线逻辑逐步兑现。 盈利能力有所波动，费用管控良好，存货同比高增。 26H1公司毛利率36.3%，同比2.0pct，预计受产品结构变化、部分原材料涨价影响；销售/管理/研发费用率分别为9.6%/4.4%/9.9%，分别同比0.7pct/持平/+0.2pct，费用管控良好；期末存货达10.2亿元，同比+57%，为应对下游需求积极备货。 盈利预测、估值与评级 公司小型PLC、伺服系统市场份额领先，中大型PLC+变频器突破开辟工控成长空间，人形机器人研发进展顺利，预计公司2628年实现归母净利润3.1/3.8/4.8亿元，同比+22/23/25%，现价对应PE为23/19/15倍，维持“买入”评级。 风险提示 制造业不景气、行业竞争加剧、新技术研发不及预期等。

     信捷电气(603416) 投资要点 事件：公司发布25年年报及26年一季报，公司25年营收20.1亿元，同比+17.9%，归母净利润2.5亿元，同比+11.2%，25Q4/26Q1实现营收6.3/4.6亿元，同比+26.9%/+19.6%，归母净利润分别为0.7/0.5亿元，同比+36.3%/+18.2%；25年毛利率37.5%，同比-0.2pct，归母净利率12.6%，同比-0.8pct，25Q4/26Q1毛利率38.1%/37.8%，同比+2.5/-0.3pct，归母净利率11.7%/11.7%，同比+0.8/-0.1pct，业绩符合市场预期。 聚焦大客户战略，PLC&伺服系统市占率持续稳步提升：1）PLC：根据MIR，公司25年小型PLC市占率10.79%，同比+0.3pct，25年PLC产品营收7.08亿元，同比+9.16%，公司依靠自身在小型PLC市场建立的优势，进一步向中型PLC拓展并实现技术突破，集成AI算力模块。2）驱动系统：根据MIR，公司25年交流伺服市占率4.16%，同比+0.49pct，25年驱动类产品营收10.19亿元，同比+26.39%，公司持续拓展伺服产品，新一代高性能伺服驱动系统DS6、DL6系列产品已推广上市，“PLC+伺服+HMI变频”解决方案进一步深化。3）HMI：根据MIR，公司25年HMI市占率4.23%，同比+0.05pct，25年板块营收2.05亿元，同比+5.21%。4）智能装置（机器人）：25年营收0.68亿元，同比+64.96%，产品涵盖机器视觉平台（智能视觉系统和机械手视觉系统）、工业机器人、人形机器人核心零部件、具身智能机器人等。 聚焦关键核心零部件、加速布局人形机器人：公司精准把握机器人产业发展机遇，组建人形机器人专项研发和市场团队，正式开启在机器人领域的深度布局。公司已成功攻克空心杯电机、无框力矩电机、微型无框电机、轴向磁通电机、高性能编码器等核心零部件关键技术。25年公司投资8亿元建设机器人智能驱控系统生产项目，加速推动具身智能机器人产业发展进程，打造公司第二增长极。 费用率有所下降、现金流有所承压：公司25年/26Q1期间费用5.0/1.3亿元，同比+13.7%/+18.9%，期间费用率24.9%/27.8%，同比-0.9/-0.1pct，26Q1销售/管理/研发/财务费用率11.9%/4.8%/11.0%/0.1%，同比变动-2.1/-0.2/+1.8/+0.3pct。26Q1经营活动现金净额-0.2亿元，同比+67.4%。合同负债0.3亿元，较年初-44.6%。应收账款3.4亿元，较年初-6.8%。存货8.6亿元，较年初+32.0%。 盈利预测与投资评级：考虑到公司机器人业务正处于投入阶段，我们下修公司26-27年归母净利润为3.1/3.7亿元（原值为3.6/4.4亿元），预计28年为4.4亿元，同比+22%/+21%/+17%，对应现价PE分别为26.4x、21.9x、18.7x，机器人行业空间广阔，公司技术实力优秀，产能布局深入，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，机器人业务不及预期等。

     信捷电气(603416) 业绩简评 4 月 16 日，公司披露 2025 年年报，2025 年实现营收 20.1 亿元，同比+17.9%；实现归母净利润 2.5 亿元，同比+11.2%；毛利率37.5%，同比-0.2pct；其中 Q4 实现营收 6.3 亿元，同比+26.9%，归母净利润 0.7 亿元，同比+36.3%，毛利率 38.1%，同比+2.5pct。 经营分析 工控行业持续复苏,公司核心产品持续扩张，国际化成果显著。 1）行业：根据 MIR，25 年国内自动化市场规模同比 1%，跌幅缩 -窄，其中 OEM 型市场中需求有所回温。政策、AI、产业链升级等因素驱动，26 年市场有望重回增长轨道。分产品看，工控三大件 PLC/伺服/低压变频器市场规模分别同比+8%/+9%/+1%，不同程度修复。 2）公司：①可编程控制器（PLC）业务:25 年实现收入 7.1 亿元，同比增长 9.2%，毛利率提升 0.8pct 至 57.1%，盈利能力强劲，小型 PLC 市占率 8%，稳居国产品牌首位，同时积极拓展中大型 PLC；②驱动系统业务:25 年收入同比+26.4%至 10.2 亿元，毛利率提升1.4pct 至 25.9%，主要系公司持续推出 DS6、DL6 等新一代高性能伺服产品，满足光伏、锂电、半导体等新兴及传统行业的需求；③海外市场：开拓顺利，2025 年海外订单增长超过 60%。 智能装置（机器人）业务收入高增，客户拓展顺利。 公司已成功掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等关键零部件技术，高性能编码器已通过子公司实现批量供货，客户包括机器人行业内重要企业，无框力矩电机也已与多家知名企业达成战略合作，进行定制化机型开发。2025 年公司智能装置（机器人）业务收入实现 65.0%的高速增长，有望持续受益行业量产红利。 盈利能力持平，费用管控良好，在手订单充沛。 25 年公司毛利率 37.5%，同比-0.2pct，基本持平；2025 年销售/管理/研发费用率分别为 10.5%/4.6%/9.9%,分别同比-0.9/-0.1/+0.1pct,费用管控效果显著。2025 年底公司合同负债 0.5 亿元，同比+116.8%，在手订单充沛。 盈利预测、估值与评级 公司小型 PLC、伺服系统市场份额领先，中大型 PLC+变频器突破开辟工控成长空间，人形机器人研发进展顺利，预计公司 26-28 年实现归母净利润 3.0/3.6/4.5 亿元，同比+18/20/24%，现价对应PE 为 26/22/18 倍，维持“买入”评级。 风险提示 制造业不景气、行业竞争加剧、新技术研发不及预期等

     信捷电气(603416) 10月28日，公司披露2025年三季报，前三季度实现营收13.8亿元，同比+14.2%；实现归母净利润1.8亿元，同比+3.4%；毛利率37.2%，同比-1.4pct；其中，Q3实现营收5.0亿元，同比+22.2%；实现归母净利润0.5亿元，同比+11.3%，毛利率35.4%，同比-3.4pct，我们预计主要由于伺服产品增速较高，产品结构影响。 经营分析 Q3工控下游持续复苏，小型PLC&伺服维持行业领先地位。 根据MIR，25Q3OEM行业销售额同比+2.2%，环比持续改善，其中电池、包装、物流等下游表现良好。公司Q3营收同比+22%。分产品看：1）PLC：Q3公司小型PLC销售额同比+10.2%，市占率7%，维持内资第一，加大对中大型PLC的投入，向新能源、半导体等高端制造领域拓展有望打开新的增长空间；2）伺服：Q3公司销售额同比+25.6%，市占率4%，维持内资第二，PLC+伺服协同销售策略成果显著，市占率稳步提升。随着公司向半导体等高端市场持续拓展，看好工控主业在行业需求复苏叠加国产替代进程加速背景下持续受益。 人形机器人深度布局，第二成长曲线逐步兑现。 公司加快具身智能产业布局，无框力矩、编码器和空心杯电机已实现小批量销售，并通过参股公司长春荣德向国内头部机器人公司累计销售超万套编码器，覆盖了近30家本体及核心模组厂商。此外公司与华为云联合打造双臂协作智能焊接机器人和智能移动双臂分拣机器人等标杆项目，看好机器人业务加速商业化落地。期间费用管控良好，看好公司长期增长潜力。 25年前三季度公司销售/管理/研发费用率为10.5%/4.7%/9.6%，同比+0.2/-0.4/-0.3pct，销售费用率增长主要系公司为推进大客户战略和直销转型扩充人员，研发方面持续投向大型PLC、高端伺服及人形机器人核心部件等领域，长期增长动能充足。 盈利预测、估值与评级 公司小型PLC、伺服系统市场份额领先，中大型PLC+变频器突破开辟工控成长空间，人形机器人研发进展顺利，预计公司25-27年实现归母净利润2.7/3.3/3.9亿元，同比+17/21/20%，现价对应PE为31/26/22倍，维持“买入”评级。 风险提示 制造业不景气、行业竞争加剧、新技术研发不及预期等

     信捷电气(603416) 核心观点 公司是国内领先的工业自动化解决方案提供商。公司自2008年成立以来，凭借长期技术积累在国内PLC、驱动系统领域占据突出地位，销售规模位居国内前列，2024年中国小型PLC市场占有率国内品牌排名第二。公司的技术覆盖控制层、驱动层、执行层、传感层；核心产品包括可编程控制器（PLC）、人机界面（HMI）、伺服系统、变频驱动、信息化、机器视觉、机器人等。2025年上半年公司实现总营业收入8.77亿元，同比增长10.01%，归母净利润1.27亿元，同比增长0.39%，收入增长主要系驱动系统等核心业务持续拓展带动销售额增长。上半年公司毛利率/净利率分别为38.28%/14.49%，同比下滑0.21/1.38个百分点，主要系新业务拓展导致销售费用率增长所致。聚焦细分领域大客户战略，持续深化海外布局。公司聚焦大客户战略，选取 细分领域行业标杆客户，通过建立战略合作伙伴关系，客户包括新能源汽车 的比亚迪、宁德时代，3C电子的立讯精密、歌尔，智慧物流的圆通、韵达、浙江应杰，光伏的科隆威、爱维斯，金属加工的大族激光，包装印刷的松川、永创智能，半导体的华兴源创、新益昌，机器人的上海图灵、山东科为等。海外布局方面，公司通过建立海外营销渠道等方式，加大现有客户的合作深度和激发新客户的潜能，围绕俄罗斯、中东、东南亚、日韩等区域重点发力，为全球化布局奠定坚实基础。截止2025年6月底，公司海外订单同比去年增速近50%。 加快具身智能等产业布局，投资8亿元构建机器人驱动项目。公司积极开发适配人形机器人的无框力矩电机、空心杯电机、驱动器及编码器等核心零部件，同时储备轴向磁通电机等技术，相关产品已实现小批量销售。2025年8月底，公司拟投资8亿元建设机器人智能驱控系统项目，旨在公司加快构建智能技术自主创新体系，开发相关智能终端核心部件产业链，加快构建企业发展第二增长曲线，公司的具身智能产业有望加速布局。除此之外，公司在半导体、锂电智慧物流等领域也有所布局，业务覆盖范围有望进一步拓展。 投资建议：公司是工控领域领先企业，主业稳健且海外拓展顺利，加速布局具身智能产业，有望显著受益具身智能产业发展。我们预计2025年-2027年归属母公司净利润分别为2.78/3.53/4.33亿元，对应PE30/23/19倍，一年期合理估值为75.43-82.98元（对应2026年PE30-33x），首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、新业务发展不及预期的风险、国际贸易摩擦的风险。