序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 浙商证券 | 王华君,李思扬 | 维持 | 买入 | 点评报告:业绩符合预期;期待光伏HJT+TOPCon设备订单加速突破 | 2023-11-03 |
金辰股份(603396)
投资要点
2023年三季报:业绩增长36%;期待光伏HJT+TOPCon电池业务加速
1)业绩:2023前三季度营收17.3亿元,同比增长19%;归母净利润0.75亿元,同比增长36%。单Q3季度营收5.8亿元,同比增长17%;归母净利润0.25亿元,同比增长44%。受益光伏组件设备的业绩确认。
2)盈利能力稳健:前三季度毛利率29.6%、同比+1.1pct;净利率4.7%,同比
0.3pct。单Q3季度,毛利率31.1%、同比持平;净利率4.7%、同比+0.5pct。
3)订单高增:三季度末公司合同负债达13.5亿元,同比增长115.7%。存货达26.3亿元,同比增长117.5%。电池设备:公司TOPCon PECVD设备在晶澳、东方日升、伊特纳等客户处试用,部分设备形成订单。同时首台量产微晶HJT PECVD设备已经成功交付下游客户,进行中试/量产级别验证。组件设备:公司新增订单创历史新高,海外业务获长足发展,布局新型HJT薄片化高效组件封装技术。
4)研发费用:前三季度达1.53亿元、同比增长47%、占营收比8.9%,持续加码HJT+TOPCon+钙钛矿设备,在北京、苏州、营口、秦皇岛建立研发技术中心。
厚积薄发:光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部,组件设备龙头将二次腾飞1)HJT设备:公司首台量产微晶设备已交付国内头部客户、正在进行中试/量产级别验证。公司PECVD设备产能大、成本低,设备进展有望超预期。
2)TOPCon设备:公司聘中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家,具备交付全部管式热制程+真空设备和工艺,已获量产批量订单。
3)拟发行10亿定增:其中4.8亿用于公司智能制造华东基地项目、3.4亿用于高效电池片PVD设备产业化项目,与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、HJT PECVD设备配套组成HJT整线核心设备,降低HJT整线生产成本。
盈利预测及估值:看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部
预计公司2023-2025年归母净利润为1.2/2.7/4.6亿元,同比增
91%/115%/72%,对应PE为44/21/12倍。维持“买入”评级。
风险提示:HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期;下游扩产不及预期 |
2 | 浙商证券 | 王华君,李思扬 | 维持 | 买入 | 金辰股份点评报告:订单高增;期待光伏HJT+TOPCon设备订单突破 | 2023-09-01 |
金辰股份(603396)
投资要点
2023年中报:业绩增长32%;期待光伏HJT+TOPCon电池业务加速
1)业绩:2023上半年营收11.4亿元,同比增长20%;归母净利润0.5亿元,同比增长32%。单Q2季度营收6.3亿元,同比增长27%;归母净利润0.24亿元,同比增长140%。分业务结构:光伏组件自动化产线营收10.6亿元,同比增长26%;光伏电池组件营收0.65亿元,同比增长411%。
2)盈利能力稳健:上半年毛利率28.8%、同比+1.7pct;净利率4.6%,同比+0.2pct。分业务结构:光伏组件自动化产线业务毛利率28.2%,同比+1.6pct;光伏电池组件毛利率40%,同比-5.9pct。
3)订单高增:二季度末公司合同负债达12.5亿元,同比增长146%。存货达19.8亿元,同比增长94%。电池设备:公司TOPConPECVD设备在晶澳、东方日升、伊特纳等客户处试用,部分设备形成订单。同时首台量产微晶HJTPECVD设备已经成功交付下游客户,进行中试/量产级别验证。组件设备:公司新增订单创历史新高,海外业务获长足发展,布局新型HJT薄片化高效组件封装技术。
4)研发费用:上半年达0.95亿元、同比增长26%、占营收比8.3%,持续加码HJT+TOPCon+钙钛矿设备,在北京、苏州、营口、秦皇岛建立研发技术中心。
厚积薄发:光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部,组件设备龙头将二次腾飞
1)HJT设备:公司首台量产微晶设备已交付国内头部客户、正在进行中试/量产级别验证。公司PECVD设备产能大、成本低,设备进展有望超预期。
2)TOPCon设备:公司聘中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家,具备交付全部管式热制程+真空设备和工艺,已获量产批量订单。
3)拟发行10亿定增:其中4.8亿用于公司智能制造华东基地项目、3.4亿用于高效电池片PVD设备产业化项目,与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、HJTPECVD设备配套组成HJT整线核心设备,降低HJT整线生产成本。
盈利预测及估值:看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部
预计公司2023-2025年净利润为1.5/2.9/4.9亿元,同比增138%/90%/69%,对应PE为40/21/12倍。维持“买入”评级。
风险提示:HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期;下游扩产不及预期 |
3 | 浙商证券 | 王华君,李思扬 | 维持 | 买入 | 金辰股份点评报告:获海外组件设备大单;期待电池片设备订单重大突破 | 2023-06-02 |
金辰股份(603396)
投资要点
组件设备:与印度Waaree签10GW组件设备订单,获海外组件设备大单据公司官方微信公众号
1)获10GW海外组件设备订单:SNEC展会期间,印度最大光伏组件制造商WaareeEnergiesLtd.与公司正式签约10GW高效组件自动化生产线项目。
2)战略意义:自2017年开始,公司与Waaree已签约并交付的项目累计已达到10GW。此次签约10GW高效组件装备项目,是公司迄今为止在海外获得的最大订单,也是双方战略合作迈上新台阶的标志。
3)印度市场:据印度CEA预测,到2029~2030财年印度将累计安装292.6GW的光伏系统。Waaree是印度最大的光伏组件制造企业,目前拥有12GW的生产制造能力,产品销往全球20多个国家。在PVEL最近发布的《2023年光伏组件可靠性计分卡》中被评为"最佳表现"组件供应商(TopPerformer)。Waaree与金辰合作、未来组件产能将迈向20GW目标。
厚积薄发:光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部,组件设备龙头将二次腾飞
1)HJT设备:公司首台量产微晶设备已交付国内头部客户、正在进行中试/量产级别验证。我们预计2025年市场空间达602亿元、2022-2025年CAGR=74%;公司PECVD设备产能大、成本低,设备进展有望超预期。公司预计2023年底前可拿到5GW左右订单,且未来将具备提供HJT整线方案能力。
2)TOPCon设备:公司聘中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家,具备交付全部管式热制程+真空设备和工艺,已获量产批量订单。我们预计2023-2025年为TOPCon扩产高峰期、合计市场规模1107亿元(年均369亿元),公司将受益。
3)拟发行10亿定增:其中4.8亿用于公司智能制造华东基地项目、3.4亿用于高效电池片PVD设备产业化项目,与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、HJTPECVD设备配套组成HJT整线核心设备,降低HJT整线生产成本。
4)投实验线,向N型电池+组件设备“一体化”供应商布局:公司投资1.02亿元建设“高效电池&高效组件研发实验室”、2023年逐步贯通,为高效电池+组件研发测试提供完整平台。
盈利预测及估值:看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部
预计公司2023-2025年净利润为1.9/3.4/5.4亿元,同比增191%/83%/56%,对应PE为37/20/13倍。维持“买入”评级。
风险提示:HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期;下游扩产不及预期 |
4 | 浙商证券 | 王华君,李思扬 | 维持 | 买入 | 金辰股份点评报告:订单高增;期待光伏HJT+TOPCon设备加速突破 | 2023-05-04 |
金辰股份(603396)
2023年一季度:订单高增,期待HJT+TOPCon设备再突破
1)2023年一季报业绩:营收5.2亿元,同比增长12.7%;归母净利润0.26亿元,同比下降6.6%;扣非后归母净利润0.23亿元,同比下滑12.1%。
2)盈利能力:2023年一季度公司实现毛利率31.4%、同比+1.5pct;实现净利率4.9%,同比-1.5pct。公司销售、管理(包含研发)、财务费用率分别同比+1.0、-0.5、+2.0pct,财务费用率同比大幅提升主要系美元汇率变动汇兑损失增加。
3)订单向上:2023年一季度合同负债9.3亿,同比高增96%;存货16.1亿,同比高增63%。受益光伏扩产景气,2023年为组件扩产大年、我们预计公司全年订单保持较好水平。
4)研发投入大:2023年一季度研发费用达0.36亿元、同比增长20%、占营收比7%。公司持续加码HJT(PECVD+PVD)+TOPCon(PECVD+硼扩)设备。
厚积薄发:光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部,组件设备龙头将二次腾飞
1)HJT设备:公司首台量产微晶设备已交付国内头部客户、正在进行中试/量产级别验证。我们预计2025年市场空间达602亿元、2022-2025年CAGR=74%;公司PECVD设备产能大、成本低,设备进展有望超预期。公司预计2023年底前可拿到5GW左右订单,且未来将具备提供HJT整线方案能力。
2)TOPCon设备:公司聘中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家,具备交付全部管式热制程+真空设备和工艺,已获量产批量订单。我们预计2023-2025年为TOPCon扩产高峰期、合计市场规模1107亿元(年均369亿元),公司将受益。
3)拟发行10亿定增:其中4.8亿用于公司智能制造华东基地项目、3.4亿用于高效电池片PVD设备产业化项目,与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、HJTPECVD设备配套组成HJT整线核心设备,降低HJT整线生产成本。
4)投实验线,向N型电池+组件设备“一体化”供应商布局:公司投资1.02亿元建设“高效电池&高效组件研发实验室”、2023年逐步贯通,为高效电池+组件研发测试提供完整平台。
盈利预测及估值:看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部预计公司2023-2025年净利润为1.9/3.4/5.4亿元,同比增191%/83%/56%,对应PE为40/22/14倍。维持“买入”评级。
风险提示:HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期;下游扩产不及预期 |