龙旗科技(603341) Q2业绩环比显著修复，并购打造AI端侧+AIDC新引擎，维持“买入”评级公司发布2026半年报。（1）2026上半年，公司实现营收186.61亿元，同比-6.26%；归母净利润2.46亿元，同比-30.86%；扣非归母净利润-1.01亿元，同比-156.52%；销售毛利率9.63%，同比+1.49pcts；销售净利率1.35%，同比-0.44pcts。（2）2026第二季度，公司实现营收110.98亿元，同比+5.40%，环比+46.72%；归母净利润2.30亿元，同比+14.38%，环比+1395.58%；扣非归母净利润0.50亿元，同比-57.33%，环比+133.26%；毛利率9.66%，同比+0.90pcts，环比+0.07pcts；净利率2.18%，同比+0.24pcts，环比+2.06pcts。（3）2026上半年，公司受存储涨价、AIPC等新业务投入增加以及美元汇率波动的影响，业绩短期承压。因此，我们下调公司2026-2028年利润预期（原值为7.41/11.69/16.48亿元），预计2026-2028年归母净利润为7.39/10.52/15.88亿元，当前股价对应PE为26.4/18.6/12.3倍。未来，公司深化眼镜/机器人/AIPC等AI端侧布局，依托安瑞可切入AIDC赛道，“端侧+AIDC”双引擎驱动，中长期高增动能强劲，维持“买入”评级。 智能手机基本盘稳健，平板与AIoT持续增长，SiP与全球产能协同驱动高增公司手机业务基本盘稳健，2026H1实现收入124.20亿元（同比-11.43%），Q2受益于客户拉货及平台高效迭代，出货量环比增长近20%，并通过并购科峻成切入北美大客户VC均温板供应链；平板电脑业务实现收入22.80亿元（同比+19.96%），Q2出货量环比大幅增长69%，持续突破全球头部客户新项目；AIoT业务收入36.05亿元（同比+8.54%），医疗健康穿戴取得突破，智能眼镜稳步推进，并融入Google Android XR生态联合Xreal推出通用方案Puck产品。同时，新业务多点开花，AI PC突破联想与华硕，汽车电子获多家车企定点，具身机器人设备加速量产。此外，上海与马来西亚SiP产线的落地将进一步强化整机智造竞争力。未来，随着高附加值零部件渗透、XR新赛道布局深化及全球化产能协同释放，公司多元业务扩张有望驱动业绩重回高增长轨道。 外延收购布局AI散热，战略切入AIDC赛道，端云协同打开中长期成长空间公司持续外延并购，实现业务版图延伸。在端侧，公司收购科峻成及吉亚金属各60%股权，顺应AI终端散热升级及VC均温板单机价值量提升趋势，在深度配合北美大客户新品研发的同时，加速推进蚀刻件产品向其他头部客户的高价值项目渗透；在AIDC方面，公司收购安瑞可80%股权，依托其在预制模块化数据中心及低压配电领域的技术沉淀与海外渠道资源，成功切入AIDC基础设施赛道。随着大客户承接、供应链管理及海外制造能力的延伸复用，公司业务版图将实现由AI端侧向AIDC的重要突破，打开中长期发展空间。 风险提示：市场竞争风险；新业务开展不及预期风险；下游需求不及预期。

     龙旗科技(603341) 事件 公司近期发布公告，拟以11.2亿元收购安瑞可80%股权。 投资要点 拟收购安瑞可80%股权，丰富业务版图。公司拟以11.2亿元收购安瑞可80%股权，安瑞可主营服务器机柜、PDU、母线、低压配电装备等数据中心基础设施产品及系统集成解决方案，具备方案设计、大客户服务及渠道资源，深度参与多个数据中心项目建设。交易设置业绩承诺，20262028年净利润分别不低于1.3亿元、1.6亿元、1.9亿元，三年累计净利润不低于4.8亿元，体现出安瑞可在AI算力基建赛道下机柜、PDU、配电装备等业务的订单释放与盈利增长具备较强信心。本次收购完成后，公司在原有智能产品ODM主业基础上，切入数据中心基础设施赛道，进一步丰富业务版图。 新业务多点落地蓄力，传统手机业务有望逐季修复。整体手机行业承压，但公司作为头部ODM厂商，在供应链、成本、方案响应上具备竞争优势，依托新项目，智能手机出货有望逐季修复；AIPC业务已实现英特尔、AMD、高通多平台量产交付，预研覆盖多类产品形态并拿到头部客户量产订单；智能眼镜业务在海内外头部客户合作有序推进，逐步搭建整机制造能力，同时适配Google Android XR生态，已和XREAL联合推出XR眼镜计算终端；针对具身机器人训练的数据采集刚需，公司相关数据采集设备完成客户验证、加速量产。 投资建议： 我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为479/563/658亿元，归母净利润分别为7.5/10.2/14.8亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。