宏和科技(603256) 投资要点 公司公告2024年三季报，24Q1-3收入6.2亿元，yoy+24.6%，归母净利润0.08亿元，同比扭亏，扣非归母净利润-0.02亿元，亏损同比收窄。24Q3收入2.1亿元yoy+1.2%，qoq-3.1%；归母净利润0.07亿元，同比扭亏，qoq-22.3%；扣非归母净利润0.03亿元，同比扭亏，qoq-53.6%。Q3环比阶段有压力，盈利能力延续提升 24Q3淡季销量阶段偏弱，电子布均价同环比提升 24Q1-3公司电子布销量1.5亿米，yoy+16.2%，产销率104%；其中24Q3销量4,910万米，yoy-13.0%，qoq-6.7%。24Q1-3电子布均价3.7元/米，yoy+1.8%；其中24Q3均价3.8元/米，yoy+9.2%，qoq+5.1%。24Q3淡季影响，公司销量同环比有所承压，均价同环比均较好改善。24Q1-3公司电子纱采购均价17.9元/kg，yoy+24.6%；24Q3采购均价17.8元/kg，yoy+25.0%，qoq-4.7%。 毛利率同环比延续改善，盈利能力延续提升 24Q1-3综合毛利率16.5%，yoy+8.7pct；24Q3毛利率19.0%，yoy+13.8pct，qoq+1.3pct。黄石宏和布厂投产后，玻纤布产量、销量增长摊薄费用效果明显，24Q1-3费用率yoy-2.7pct至16.8%。24Q1-3归母净利率1.2%，yoy+10.0pct；Q3归母净利率3.3%，yoy+14.2pct，qoq-0.8pct。 高端电子布龙头持续成长，维持“买入”评级 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.0/9.7/11.8亿元，yoy+21.1%/21.3%/21.3%；归母净利润分别为0.2/0.5/1.2亿元，24年同比扭亏为盈，25-26年分别yoy+124.7%/144.5%。EPS分别为0.02/0.05/0.13元。公司具备全球领先的高端电子布制造能力，黄石宏和项目投产增强超细纱自供能力，强化公司竞争力，同时建议重视高端电子布新领域应用持续突破蕴含的成长弹性。维持“买入”评级。 风险提示：需求低于预期；竞争加剧风险；原燃料价格波动；供应商及客户集中度较高风险

     宏和科技(603256) 公司三季度实现归母净利润0.07亿元，同比扭亏 公司发布24年三季报，前三季度实现收入6.19亿元，同比+24.55%，实现归母净利润0.08亿元，同比扭亏，扣非归母净利润-0.02亿元，同比亏损减少。其中Q3单季度实现收入2.11亿元，同比+1.20%，实现归母净利润/扣非归母净利润0.07/0.03亿元，同比均扭亏。 Q3电子布价升量跌，下游终端消费电子&AI服务器需求高景气 公司前三季度电子布实现量价双增，我们测算电子布销量同比+16.2%达1.5亿米，预计主要受上半年黄石宏和产能释放所致，前三季度公司电子布销售均价同比+1.9%达3.72元/米，预计Q3价格修复较多。单季度来看，公司Q3收入/归母净利润分别环比-3.06%/-22.25%，主要受销量下滑拖累，我们测算Q3公司电子布销量为4910万米，环比/同比分别-6.7%/-13.0%。价格端来看，Q3电子布均价为3.84元/米，环比/同比分别+5.1%/+9.2%，实现向上修复，Q3电子纱采购均价为17.8元/kg，环比/同比分别-4.7%/+25.0%，成本端环比看亦有优化。公司电子布产品下游需求高景气，Q3中国智能手机出货量环比/同比分别-4.0%/+3.2%，预计Q4安卓新品密集发布，消费电子升级需求有望进一步提振，未来随着AI手机等新应用领域产品需求提升，公司有望凭借头部技术优势实现较大业绩弹性。 Q3盈利能力显著提升，现金流明显改善 公司前三季度整体毛利率16.45%，同比+8.74pct，其中，Q3单季度整体毛利率18.99%，同比/环比分别+13.78/+1.26pct。前三季度期间费用率16.84%，同比-2.75pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.01/-2.61/0.28/-0.41pct，最终实现净利率1.25%，同比+10.01pct。Q3单季度净利率3.27%，同比/环比+14.21/-0.81pct。24Q3末资产负债率44.06%，同比+0.36pct。前三季度经营性现金流净额0.89亿元，同比+1.65亿元，收现比同比+6.27pct达89.30%，付现比同比-0.84pct达21.08%，现金流显著改善。 高端电子布供应能力全球领先，维持“增持”评级 公司具备全球领先的高端电子布制造能力，有望逐步实现高端领域的国产替代。预测公司24-26年归母净利润为0.25/0.8/1.2亿元，维持“增持”评级。 风险提示：需求及新项目投产节奏低于预期、供应商及客户集中风险、供给端竞争加剧、原材料价格大幅波动等。