新泉股份(603179) 公司2023H1年实现归母净利润3.6-3.8亿元，同比增长115.1%-127.1% 2023年7月13日，公司发布2023年半年度业绩预增公告，公司预计2023年半年度实现归母净利润3.6-3.8亿元，同比增加1.93-2.13亿元，增长115.1%-127.1%。公司预计2023Q2单季度归母净利润2.1-2.3亿元，同比+148.5%-172.3%，环比+37.6%-50.8%，略超我们预期，创单季度历史新高。公司预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.6-3.8亿元，同比增长121.1%-133.4%。考虑到公司业务拓展顺利，盈利能力持续提升，我们上调此前盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为8.01（+0.53）/10.74（+0.35）/14.35（+0.64）亿元，EPS为1.64（+0.11）/2.20（+0.07）/2.95（+0.14）元/股，对应当前股价PE为26.7/20.0/14.9倍，维持“买入”评级。 公司客户订单持续放量，持续推行精益化管理，汇兑受益增厚利润 据公司公告披露，报告期内受益于公司客户订单持续放量，公司报告期内的销售规模较2022年同期呈现较大幅度的增长；公司大力推行精益化管理，持续实施降本增效，有效的控制了产品制造成本和各项费用；同时公司以美元计价的产品和资产，受美元兑人民币汇率升值影响，使得2023年半年度公司整体经营业绩较2022年同期呈现较大幅度的增长。 在手订单丰富，产能布局扩张加速，为公司长期发展提供有力支撑 公司目前重点推进墨西哥、上海、合肥、芜湖、常州等地产能建设，以更好地服务相关地域优质客户，其中上海工厂项目已获取部分新能源OEM的定点通知书，预计仪表板总成订单为40万套；合肥工厂项目已获部分新能源OEM的定点通知书，门板、仪表板订单合计为37万套，为后续消化新建工厂产能提供有力基础。此外，公司拟于在常州投资设立外饰全资子公司，投资金额为1亿元。随着产能扩张的逐步推进，或将提升公司响应能力，为公司长期发展提供有力支撑。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、公司新项目拓展不及预期、公司产能建设进展不及预期、疫情反复等。

     新泉股份(603179) 事件概述 公司公告2023年半年度业绩预增公告：2023年上半年预计归母净利3.60-3.80亿元，同比+115.11%~+127.06%；预计扣非归母净利3.59-3.79亿元，同比+121.09%~+133.40%。 分析判断: 业绩高速成长利润率持续攀升 2023H1预计归母净利3.60-3.80亿元，同比+115.11%~+127.06%；预计扣非归母净利3.59-3.79亿元，同比+121.09%~+133.40%，其中23Q2预计归母净利2.08-2.28亿元，同比+147.62%~+171.43%，环比+36.84%~+50.00%，预计扣非归母净利2.10-2.30亿元，同比+153.29%~+177.42%，环比+40.94%~+54.36%，我们判断业绩同比高增主要受益于国际知名品牌电动车企业、比亚迪、理想汽车等新能源客户持续放量，精益化管理叠加降本增效控费有序推进，叠加汇兑收益，预计利润率有望持续提升。 乘用车：横向拓品类市占率稳步向上 客户+：公司积极拥抱新能源，进入特斯拉供应体系彰显竞争实力，有望随特斯拉不断成长，实现量价利齐升，此外还拓展理想汽车、比亚迪、广汽新能源、吉利汽车、长城汽车等新能源车型，并取得蔚来、极氪、合创等新势力品牌项目定点，新能源驱动高成长。 产品+：公司从内饰件（主副仪表板、门板、立柱等）逐步拓展到外饰件（保险杠、塑料尾门等），单车配套价值有望过万元，同时公司前瞻性布局碳纤维材料，外饰加速拓展。2020/2021/2022年公司在乘用车领域市占率稳步提升，分别达5.59%/8.69%/13.95%。中长期看，全球车企降本压力加大下，内外饰进口替代加速，根据我们测算，全球内外饰市场规模达万亿元，我们判断公司有望凭借高性价比和快速响应能力加速抢占份额。 商用车：底部向上可期拓品类+全球化提份额 公司的商用车客户主要包括一汽解放、北汽福田等，我们预计配套份额达60%以上，未来将通过拓品类、借重卡升级换代之际加速渗透其他客户并实现全球配套等方式实现份额的持续提升。短期看，我们判断随着疫后经济修复，重卡销量有望周期向上，预计2023年较高毛利率的商用车内饰业务有望实现回升，贡献增量。 投资建议 新势力供应链+自主品牌供应链，进口替代剑指全球内饰龙头：公司积极拥抱新能源，逐步拓展特斯拉、理想、蔚来等新势力客户，有望凭借高性价比和快速响应能力实现市占率的加速提升。考虑到公司业务加速突破及规模效应和降本增效驱动利润率提升，调整盈利预测：预计2023-25年营收为102.9/143.5/176.1亿元不变，归母净利由7.8/11.9/15.2亿元调为8.3/12.5/16.0亿元，EPS由1.60/2.45/3.12元调为1.70/2.57/3.28元，对应2023年7月13日收盘价43.96元PE26/17/13倍，维持“买入”评级。 风险提示 乘用车行业销量不及预期，客户拓展情况不及预期，行业竞争加剧，原材料成本提升等。