大丰实业(603081) 中标大项目，行业景气度较高 6月16日，公司公告中标湖北省十堰市房县西关印象二期诗经大剧院舞台工艺、中心湖面动态雕塑及喷泉投影系统项目（EPC），包含设计和施工，中标金额1.34亿元，占2022年营收比重4.71%，建设周期300天。项目除主题剧场、多功能厅舞台工艺施工，还包含中心湖面动态雕塑及喷泉艺术效果设计等。2023年为公司产业链多业务花开元年，预计公司2023-2025年营业收入39.8/48.4/56.6亿元，同比增长39.9%/21.7%/16.9%，考虑到2023年6月8日公司进行分红派现，我们小幅下调归母净利润至4.59/6.06/7.32亿元，同比增长60.1%/31.9%/20.8%，当前股价对应15.6/11.9/9.8倍PE。前值为归母净利润4.61/6.09/7.37亿元，同比增长60.7%/32.2%/20.9%。维持“买入”评级。 深度服务杭州亚运会，文体旅运营能力得到充分认可 杭州亚运会进入倒计时100天，大丰为36个亚运场馆提供装备支持，目前均已完成研发和交付。且大丰参与亚运场馆和赛事的运营工作，大丰艺术团出品的《今西何溪》《大陆花灯》《春来江水绿如蓝》《五常十八般武艺》四大节目入选杭州亚运会、亚残运会开闭幕式暖场节目资源库。 文体旅全产业链布局，将直接受益夜经济政策 近日商务部表示，要持续办好消费活动和创新消费场景，在即将到来的暑期消费季，将推出不夜生活节、数字消费节等消费场景，推进建设智慧商圈，联动商旅文体，打造更多沉浸式、互动式、体验式消费新场景。公司拥有较多夜经济项目案例，包括无锡拈花湾动态雕塑秀、临安苕溪光影秀、厦门星际酒吧等。截至公司2022年报，公司成功中标并完成落地黄酒小镇等项目，通过行进式演艺、结构投影秀等，打造了多角度的场景化环境与多维度的沉浸式体验空间。 风险提示：中标不及预期、疫情散发导致出行减少、场馆运营项目拓展受阻等。

     大丰实业(603081) 事件 2023年6月7日，大丰实业受邀出席首届文化强国建设论坛及第十五届“全国文化企业30强”发布会。 投资要点 首届文化强国建设论坛召开，大丰再获“全国文化企业30强”提名企业 2023年6月7日，大丰实业受邀出席我国首届文化强国建设高峰论坛，建设社会主义文化强国是实现中华民族伟大复兴的基础支撑，此次论坛开幕意味着我国或将会对文化产业给予更高的重视及更大的支持，对文化强国的建设给出更加落地的措施指引，提升文化产业的景气度，有望助力大丰等相关文化产业领域公司蓬勃发展。 在“全国文化企业30强”发布会上大丰再一次获得提名，连续多年上榜的成绩体现了文化市场对大丰的认可，大丰在巩固主业的基础上进行转型迈入文体旅全面融合新阶段，市场竞争力及影响力稳定增强，期待大丰继续领跑文体旅产业第一线。 中标深圳大学舞台设备大单，多媒体数字新品亮相第十九届深圳文博会 2023年6月8日，深圳大学与大丰实业在文博会上举行了“深圳大学艺术综合楼项目”的签约仪式，该项目是深圳大学粤海校区迄今为止功能最齐全、标准最高的建设项目，大丰中标了金额为8567万元的舞台机械、灯光音视频等舞台设备。 此外，大丰的多媒体数字孪生控制系统在文博会上正式发布，该系统是大丰在提高数字化、智能化水平道路上的不断创新的成果，期待大丰持续推进全产业链数字化建设，助力文体旅全面融合增值，推进我国的“数字中国”建设和文化强国建设进程。 核心逻辑：下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔 下游景气度回升：稳增长目标下，国常会重点强调扩大内需和有效投资，并针对消费类设备的更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围。4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。预计基建、制造业等领域资金支持力度较大。我们预计受益消费复苏及政策支持，2023年国内文化中心、大剧院、体育中心、主题乐园等文体旅场馆建设及招标有望回暖加速，公司下游文旅体产业景气度将大幅回升。 转型运营打开成长空间：公司通过文体旅设备+文体旅赋能服务双轮驱动，逐步向文体旅赋能延伸，服务性收入占比持续提升。公司新业务聚焦文体场馆、景区街区、全域旅游等内容策划运营服务。其中场馆运营方面，在手全国10余个文体场馆，总运营管理面积为67万㎡，已成为全国直营管理面积最大的文化场馆运营商之一。文旅融合方面，通过《今夕共西溪》等项目切入文化演艺实业。赛事运营方面，牵头获得2022年到2024年杭州马拉松赛事运营权等。 盈利预测及估值 预计公司2023-2025年营收为35.3、43.2、53.0亿元，同比增长24%、22%、23%；归母净利润为4.8、6.1、8.0亿元，同比增长69%、27、30%，对应PE为14、11、9倍。公司传统业务结构升级，文创及运营业务将提升服务性收入，增厚利润空间。预计公司2023-2025年业绩加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：文体场馆新增建设不及预期；文旅服务业务开拓不及预期

     大丰实业(603081) 大丰实业：国内领先的文体旅产业解决方案提供商 大丰实业以文体装备为主业，连续25年为央视春晚创制舞台系统，全国知名剧院、艺术中心等案例丰富。2022年累计获得专利933项。2017年开始，公司向外拓展至数艺科技+旅游演艺+剧院运营领域，致力于成为集文体旅创新科技和文体旅赋能于一体的平台型企业。2023年为公司产业链多业务花开元年，预计公司2023-2025年营业收入39.8/48.4/56.6亿元，同比增长39.9%/21.7%/16.9%，归母净利润4.61/6.09/7.37亿元，同比增长60.7%/32.2%/20.9%，当前股价对应14.5/10.9/9.0倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。 行业概况：文体产业“十四五”目标明确，文旅产业高质量发展 文体产业：2021年，我国各类文化设施数量合计超过5万个，体育产业总产出3.1万亿元，根据“十四五”规划，2025年前者将达到7.7万个，后者将达到5万亿元，空间广阔。文旅产业：2019年我国旅游演艺票房收入68亿元，6年CAGR20.1%，增长迅速。沉浸式演艺是未来的产业升级方向，2018年市场规模4亿元，“又见”系列为代表，优质作品稀缺，政策推动下，未来有望实现高增长。 文体装备龙头地位稳固，数艺科技率先兑现，演艺和场馆运营打通全产业链 （1）文旅装备：2022年11月疫情放开后，公司中标情况稳中向好，体现了公司优秀的业务拓展能力和应变能力，目前公司在手订单充足，预计2023年签约金额有望超过30亿元。（2）数艺科技：是公司向文旅运营商转型的最快一环，2022年中免海口国际免税城主题中庭项目完成交付，订单金额2.33亿元，对公司业绩贡献显著。（3）文旅演艺：切入文旅产业上游高附加值环节，《今夕共西溪》3月焕新回归，我们测算，常态化运营之下，有望达到年收入6468万元、净利润2248万元，2023年公司获得《流浪地球》小说IP独家版权，未来业绩弹性可期。（4）场馆运营：向下打通文旅运营全产业链，与公司其他业务产生联动，参考保利和中演，我们测算，2023年有望实现收入1.5亿元、净利润0.14亿元。 风险提示：中标不及预期、疫情散发导致出行减少、场馆运营项目拓展受阻等。

     大丰实业(603081) 事件 2023年5月26日，中国歌剧舞剧院与大丰实业签署战略合作协议。 投资要点 与中国歌剧舞剧院签署战略合作协议，深度合作助力文艺产业高质量发展 2023年5月26日，中国歌剧舞剧院与浙江大丰实业股份有限公司签署战略合作协议。双方将围绕剧目采购、内容孵化、剧场运营等展开战略合作，在延伸产业链、重点产业链打造、特色文化艺术产业生态圈建设等方面深化合作，助力中国文化艺术产业高质量发展。中国歌剧舞剧院是我国文旅部的直属事业单位，合作协议的达成对于大丰实业战略转型具有重大意义，看好公司文体旅产业综合向好发展。目前亚运会临近，公司作为杭州亚运会官方供应商之一，产品和解决方案应用于本届比赛36个场馆，多项业务均有望受益。 运营项目杭州金沙湖大剧院正式启用，全年预排演出和活动超过170场 4月27日上午，杭州金沙湖大剧院召开“正式启用新闻发布会暨演出开票仪式”精彩亮相，全年预排演出和活动超过170场。大剧院于5月1日向市民正式开放，并且将于7月8日由李心草执棒，中国交响乐团倾力演奏拉开首演帷幕，全年预排演出和活动170场以上。重磅剧目包括：音乐剧《剧院魅影》、《泰坦尼克号》、杨丽萍特别出演舞剧《孔雀》、舞剧《永不消逝的电波》、话剧《狂人日记》、金星自导自演舞台剧《日出》等名家名剧名团。 核心逻辑：下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔 下游景气度回升：稳增长目标下，国常会重点强调扩大内需和有效投资，并针对消费类设备的更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围。4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。预计基建、制造业等领域资金支持力度较大。我们预计受益消费复苏及政策支持，2023年国内文化中心、大剧院、体育中心、主题乐园等文体旅场馆建设及招标有望回暖加速，公司下游文旅体产业景气度将大幅回升。 转型运营打开成长空间：公司通过文体旅设备+文体旅赋能服务双轮驱动，逐步向文体旅赋能延伸，服务性收入占比持续提升。公司新业务聚焦文体场馆、景区街区、全域旅游等内容策划运营服务。其中场馆运营方面，在手全国10余个文体场馆，总运营管理面积为67万㎡，已成为全国直营管理面积最大的文化场馆运营商之一。文旅融合方面，通过《今夕共西溪》等项目切入文化演艺实业。赛事运营方面，牵头获得2022年到2024年杭州马拉松赛事运营权等。 盈利预测及估值 预计公司2023-2025年营收为35.3、43.2、53.0亿元，同比增长24%、22%、23%；归母净利润为4.8、6.1、8.0亿元，同比增长69%、27、30%，对应PE为14、11、8倍。公司传统业务结构升级，文创及运营业务将提升服务性收入，增厚利润空间。预计公司2023-2025年业绩加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：文体场馆新增建设不及预期；文旅服务业务开拓不及预期