新坐标(603040) 投资要点 业绩稳健增长，海外业务规模持续扩大 2025年公司实现营业收入8.04亿元，同比+18.21%；实现归母净利润2.67亿元，同比+26.11%；扣非归母净利润2.49亿元，同比+31.63%。 分产品看：2025年气门传动组精密零部件实现营收6.15亿元，同比+22.88%；气门组精密零部件实现营收0.82亿元，同比-11.71%；冷锻精制线材实现营收0.33亿元，同比-17.56%；其他产品实现营收0.67亿元，同比+67.31%。 分地区看：2025年国内实现营收3.87亿元，同比+1.42%；海外实现营收4.10亿元，同比+40.38%。全球化布局成效显著。 2026Q1公司实现营收2.01亿元，同比+12.16%；归母净利润0.66亿元，同比-1.03%；扣非归母净利润0.62亿元，同比+0.15%。Q1利润增速略低于营收，主要受研发及财务费用增加影响，整体经营保持稳健。 盈利能力提升，期间费用管控良好 2025年公司销售毛利率为53.97%，同比+2.07pct。毛利率提升主要受益于海外高毛利业务占比提升及规模化降本。分产品看，2025年气门传动组精密零部件毛利率为55.70%，同比+1.75pct；气门组精密零部件毛利率为73.87%，同比+4.90pct；冷锻精制线材毛利率为0.70%，同比+1.57pct。2025年期间费用率为14.25%，同比-1.86pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.01%/10.02%/5.09%/-1.87%，同比-0.28/-0.14/-0.42/-1.02pct。财务费用率波动主要系汇兑收益增加所致。 2026Q1公司销售毛利率52.68%，同比-0.98pct；销售净利率33.42%，同比-4.63pct。 海外业务持续增长，丝杠新业务蓄势待发 1）海外收入占比超50%，全球化布局成效显著：2025年，公司新获劳斯莱斯汽车、江铃汽车、宝马摩托车新项目，海外客户量产项目产能及市场需求持续攀升。公司在商用车、乘用车海外市场同步发力，欧洲与墨西哥子公司收入高速增长，全球化制造与销售服务体系协同效应持续释放。2）前瞻布局丝杠新产品，打开长期成长空间：公司依托冷精锻技术优势，积极拓展丝杠等精密零部件新应用领域。2025年公司设立控股子公司玖月捌，专注丝杠产品研发生产，已完成多项产品的设计、工艺开发及内部试验验证，申请丝杠相关专利23项。丝杠业务有望成为公司新的增长曲线。 盈利预测与投资评级： 考虑到公司丝杠新业务尚处于早期投入阶段，研发、人员及产能投入对短期利润释放形成一定影响，但公司主业经营仍保持稳健，海外业务持续扩张，中长期成长逻辑未发生变化，我们下调公司2026-2027年的归母净利润为2.86（原值3.27）/3.38（原值4.10）亿元，预计2028年归母净利润为4.03亿元，当前股价对应动态PE分别为38/32/27倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游汽车行业需求波动风险；海外业务经营风险；新产品开发不及预期风险；原材料价格波动风险。

     新坐标(603040) 近日，公司发布2025年报及2026一季报：2025公司实现营业收入80,414.59万元，同比增长18.21%，实现归母净利润26,685.41万元，同比增长26.11%；2026年一季度，公司实现营收20,075.03万元，同比增长12.16%，实现归母净利润6,612.91万元，同比下降1.03%，对此，我们点评如下： 毛利率维持行业高水平，彰显公司产品强竞争力。在下游整车企业持续高强度竞争的背景下，公司2025年综合毛利率为53.97%，较2024年提升2.07pct，2026年一季度毛利率仍然维持在50%以上水平（52.68%）。公司毛利率稳中有升，也得益于高毛利率业务占比的提升，如公司海外业务、商用车业务在2025年的占比均有提升。2025年公司海外业务毛利率为55.6%，明显高于境内业务的51.98%。2025年海外业务增速达到40.38%，占比提升至51%。另外，公司商用车业务2025年毛利率为63.17%，明显高于乘用车业务的53.39%，而商用车业务营收增速高于乘用车业务，达25.71%，其营收占比提升至18.3%。我们认为，公司海外业务的持续兑现得益于近年来公司在欧洲、墨西哥等产能布局和市场开拓，凭借精密冷锻件的强竞争力，公司海外业务仍有提升的空间，从而带动公司整体盈利能力稳中向上。 海外业务持续推进带动公司营收增长。如上所述，公司营收增量主要来源海外业务。2025年公司两个海外子公司均取得了较好的业绩，其中新坐标欧洲子公司实现营收24,185.98万元，同比增长46.1%。新坐标墨西哥子公司实现营收6,591.95万元，同比增长53.5%。2026年一季度，公司营收仍然实现10%以上增速，海外业务提供了较强支撑。在海外客户拓展上，2025年公司劳斯莱斯汽车、宝马摩托车，并持续在原有客户如大众（欧洲大众、墨西哥大众、巴西大众）、Stellantis等获得项目定点。海外商用车业务持续推进，已获得道依茨、MAN、斯堪尼亚、利勃海尔、卡特彼勒、约翰迪尔等海外商用车企业项目定点，并逐步量产供货。因此，我们认为，公司传统主业凭借技术、成本优势以及海外布局，仍然具备提升空间。 2025年完成三次分红，股利支付率达到66%。公司发布2025年业绩分红预案，拟向全体股东按每10股派发现金红利7.5元（含税），每10股转增4.5股。公司已经于2025年半年度、三季度分别通过了每10股派发现金红利3.00元（含税）、每10股派发现金红利2.50元（含税）分红方案。三次累计分红额度为17,679.42万元，占2025年归母净利润的66.3%。股息支付率从2019-2022年的30%左右不断提升至60%以上。同时，公司发布2026年中期现金分红规划，仍将包括半年度和三季度两次。2026年股份支付率仍然可期。 新产品持续推进，前景可期：公司通过冷锻工艺研发更多新产品，为公司的长远发展奠定基础。公司产品不断拓展至汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等新产品。尤其是丝杠领域，公司成立玖月捌控股子公司，专注丝杠产品的研发生产，持续优化产品性能和生产工艺，为客户提供高精度、高可靠性的传动解决方案。公司积极配合客户完成丝杠产品的定制化研发、迭代与送样，获得客户高度评价。我们认为，公司未来的成长路径已清晰，现有主业得益于技术、成本优势维持稳定增长，新产品储备丰富，新产品将成为公司长远发展的支撑。 公司盈利预测及投资评级：综上，公司现有主业持续在海外市场、商用车等市场拓展，仍有成长空间。公司手握冷锻工艺利器，持续开拓新产品，如滚柱丝杠等。公司具备较强的成本、费用控制能力，我们看好其中长期发展趋势。我们预计公司2026-2028年归母净利润3.03/3.49/4.02亿元，对应EPS2.22/2.56/2.95元。按照当前股价对应PE36x/31x/27x，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险等。

     新坐标(603040) 投资要点 事件：公司发布2025年三季报，25Q1-Q3公司实现营收5.9亿元，同比+19.4%，实现归母净利润2.1亿元，同比+29.4%。拆分单季度看，25Q3实现营收2.0亿元，同比+20.6%，环比-3.7%，实现归母净利润0.7亿元，同比+33.8%，环比-10.1%。 公司盈利能力持续加强。25Q1-Q3公司毛利率为54.4%，同比+1.9pp，净利率为36.3%，同比+2.5pp，盈利能力构筑起高护城墙。25Q3公司毛利率为55.2%，同比+2.9pp，环比+1.1pp，净利率为34.4%，同比+2.7pp，环比-2.3pp。费用端来看，25Q3公司销售/管理/研发费用率为1.2%/10.8%/5.3%，同比+1.2pp/-0.2pp/+0.2pp，环比+0.2pp/+1.1pp/+1.1pp。 三季度再次分红，25Q1-Q3分红比例达35.6%。公司发布2025年三季度利润分配方案的公告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），系公司2025年度二次分红。本年度公司现金分红（包含2025年半年度已派发的现金红利）占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比例为35.58%。 公司注重产品开发，加码布局丝杠领域。公司不断开拓冷成形精密零部件多元化应用场景：原材料由之前的钢材为主，拓展为铝、铜、钛合金、不锈钢等；拓展冷成形技术在汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等精密冷成形件的多领域延伸运用。公司新获多个项目定点，涉及内燃机项目以及阀座、阀芯柱等不锈钢精密冷锻件新项目，为公司精密零部件产品创造新的市场空间。此外，公司以精密制造为核心竞争力，整合行业优质资源，成立玖月捌传动控股子公司，专注丝杠产品的研发生产，持续优化产品性能和生产工艺，为客户提供高精度、高可靠性的传动解决方案，目前已实现丝杠类领域的核心专利共申报15项，其中发明专利8项，实用新型7项。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.8/3.8/4.9亿元，对应PE分别为37/27/21倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，地缘政治风险，下游行业需求不及预期风险，丝杠研发、量产不及预期风险等。

     新坐标(603040) 近日，公司发布2025年三季报：2025Q3公司实现营业收入20,318.17万元，同比增长20.61%，实现归母净利润6,742.57万元，同比增长33.82%。对此，我们点评如下： 海外业务持续推进带动公司营收增长。公司营收的稳定增长得益于海外业务的持续推进。据公司半年报，公司海外业务2025上半年营收规模为20,041.57万元，同比增长30.7%，营收占比为51.4%。海外业务持续增长是公司竞争力的体现。近年来，公司海外商用车业务增长加速，公司已获得道依茨、MAN、斯堪尼亚、利勃海尔、卡特彼勒、约翰迪尔等国外多个商用车项目定点，并逐步量产供货。另外，公司在大客户如大众汽车配套份额的持续提升也贡献了海外业务增量。我们认为，凭借在冷锻领域多年耕耘，公司在冷锻精密零部件领域具备较强的技术、成本优势，公司主营业务有望持续稳定增长。 2025Q3毛利率同环比均提升，盈利能力稳健。公司海外、商用车业务具备更高的毛利率。据2025半年报，公司海外毛利率为54.8%（境内为53.0%），商用车毛利率为59.9%（乘用车为53.7%），带动公司整体毛利率持续提升。2025Q3综合毛利率为55.2%，同环比均有提升（2025Q2为54.1%，2024Q3为52.3%）。公司毛利率一直维持较高水平，明显高于汽车零部件行业水平（2024年平均毛利率为17.6%），这是公司深耕冷锻工艺，建立技术壁垒，同时较强的成本控制能力的体现。2025Q3期间费率有所提升，主要是管理费率和研发费率增加所致。基于以上因素，公司净利润率表现稳健，2025Q3净利润率为34.4%，高于去年同期的31.7%。 三季度再次分红，分红次数和分红支付率持续提升。公司发布三季度业绩分红预案，每10股派发现金红利2.50元（含税），为2025经营年度的第二次分红。2025年半年度分红方案为每10股派发现金红利3.00元（含税）。2025年目前累计分红总金额7445.2万元，已占前三季度归母净利润35.6%。近年来公司年度分红次数和分红支付率（分红金额/当年归母净利润）不断提升。2023年增加半年度分红，2024年增加三季度分红。分红支付率从2019-2022年的30%左右不断提升至2024年的57.6%（不考虑当年的现金回购部分）。 新产品持续推进，前景可期：公司通过冷锻工艺研发更多新产品，为公司的长远发展奠定基础。公司精密零部件的原材料由之前的钢材为主，拓展为铝、铜、钛合金、不锈钢等；产品不断拓展至汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等新产品。我们认为，公司未来的成长路径已清晰，现有主业得益于技术、成本优势维持稳定增长，新产品储备丰富，新产品将成为公司长远发展的支撑。 公司盈利预测及投资评级：综上，公司现有主业持续在海外市场、商用车等市场拓展，仍有成长空间。公司手握冷锻工艺利器，持续开拓新产品，进入如滚柱丝杠等新赛道。公司具备较强的成本、费用控制能力，我们看好其中长期发展趋势。考虑到公司海外、商用车等高利润业务占比提升，我们适当调升公司盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润2.70/3.25/3.92亿元（前值为2.61/3.09/3.65亿元），对应EPS1.98/2.38/2.87元。按照当前股价对应PE39x/32x/27x，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险等。

     新坐标(603040) 深耕冷锻行业二十载，聚焦汽车精密零部件 公司成立于2002年，专注于汽车发动机精密冷锻零部件，是细分领域龙头，2017年上市后扩展产品线。主要产品气门组与气门传动组精密零部件已进入全球主流车企供应链，并拓展至新能源汽车零部件及精制线材业务。2019–2024年营收与净利润持续增长，毛利率因海外与线材业务扩张有所下降。公司通过IPO募资扩大产能并建设研发中心，提升自动化与新材料应用能力，支持中长期发展。 汽车精密化需求提升，冷锻工艺优势尽显 在当前汽车精密化需求提升的背景下，冷锻工艺凭借高材料利用率、优良性能及环保特性，成为复杂精密零件的优选方案，行业市场空间广阔。公司作为国内冷锻精密件龙头，构建了坚实的竞争护城河。未来，公司业绩增长具备三大引擎：一是依托材料、模具、设备和工艺的全链条技术实现国产替代；二是持续推进全球化布局，欧洲与墨西哥子公司营收显著增长，海外业务成为重要支撑；三是积极拓展新能源领域，已在汽车热管理系统等多个不锈钢精密冷锻件项目上获得定点，有望打开新的增长空间。 公司在精密传动部件的拓展有望应用于机器人领域，有望开启第二增长曲线 公司正积极向滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等精密传动部件拓展，有望应用于机器人领域。通过联合陀曼智能等行业伙伴设立控股子公司玖月捌传动，公司专注于滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等精密传动部件的研发与产业化。其核心技术：包括成熟的材料处理解决方案（如无酸洗除锈、专利磷化工艺）、冷精密成形技术、高精度模具开发能力以及智能设计与制造系统。 在市场端，受产业升级及政策对高端制造、人形机器人等领域的推动，高精度丝杠需求持续攀升。公司通过“内育能力、外聚资源”的双线策略，历时三年完成新产品研发。客户端，公司冷成形技术已成功延伸至多个领域。 盈利预测与投资评级 我们预计公司2025-2027年归母净利润有望达2.9/3.5/4.2亿元，同比增速分别为39%/20%/18%，对应当前PE分别为33/28/24X。考虑到公司的技术、研发优势、质量优势、市场地位优势和客户资源优势，我们认为新坐标未来成长可期，首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示：受下游行业发展状况影响的风险、海外业务运营风险、市场竞争风险、无法保持持续创新能力而导致产品被替代的风险、新产品开发带来的经营风险、原材料价格波动的风险，新业务开拓不及预期风险，股价异动风险。