北特科技(603009) 结论及建议： 前三季度公司收入、利润快速增长：2025年前三季度公司实现营收17.1亿元，yoy+17.5%，主因下游汽车行业相对景气，公司商用车空调压缩机、铝合金轻量化业务实现较快增长。盈利方面，公司推进降本增效工作，前三季度毛利率、期间费用率同比分别变动+0.1、-2.5pcts，从而带动公司归母净利润快速增长，前三季累计录得0.8亿元，yoy+52.4%。 公司昆山丝杠基地主体竣工，未来两年产能将持续攀升：公司将行星滚柱丝杠作为未来的重点业务，并分别设立上海嘉定、江苏昆山、泰国工厂共三座生产基地，服务海内外客户。其中，江苏昆山基地投资规模最大（18.5亿元），于2025年3月开工，截至11月24日基地主体已竣工，预计12月可全面完工，2026年将正式投产。昆山基地集研发、生产、检测、销售于一体，致力于为机器人提供高端丝杠的国产化方案，达产后将实现260万套行星滚柱丝杠的年产能。泰国生产基地由公司全资子公司北特科技（泰国）实施，总投资额约3.5亿元，2025年9月公司已向泰国子公司增资1.5亿元用于建设产线。泰国工厂建设周期两年，达产后将形成年产80万套行星滚柱丝杠的年产能。展望未来，2026年人形机器人的量产进程将进一步提速，各机器人本体厂商均在核定量产计划、提高产能，而公司在丝杠领域布局领先，未来两年年产能将攀升至340万套，并拓展微型丝杠等新产品，有望持续受益。 盈利预测及投资建议：预计2025、2026、2027年公司实现净利润1.2、1.6、2.3亿元，yoy分别为+71%、+29%、+45%，EPS分别为0.36、0.47、0.68元，当前A股价对应PE分别为112倍、87倍、60倍，我们认为公司将受益于在丝杠领域的领先布局，维持公司“买进”的投资建议。 风险提示：汽车行业竞争加剧、产能建设不及预期、客户拓展不及预期

     北特科技(603009) 事件：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度营收17.12亿元，同比+17.50%；归母净利润0.93亿元，同比+52.39%；扣非归母净利润0.84亿元，同比+69.38%；其中2025Q3营收5.99亿元，同比+23.07%，环比+4.85%；归母净利润0.38亿元，同比+64.40%，环比+17.94%；扣非归母净利润0.33亿元，同比+84.02%，环比+5.36%。 盈利同比高增经营效率持续提升。1）收入端：2025Q3营收5.99亿元，同比+23.07%，环比+4.85%，同比快速增长；2）利润端：2025Q3归母净利润0.38亿元，同比+64.40%，环比+17.94%；扣非归母净利润0.33亿元，同比+84.02%，环比+5.36%。2025Q3毛利率为21.23%，同比+0.39pct，环比+1.20pct，归母净利率为6.29%，同比+1.58pct，环比+0.70pct。收入增长与成本有效控制，共同驱动公司盈利同比高增；3）费用端：2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为2.03%/5.08%/4.53%/1.18%，同比分别-1.17/-0.33/-1.15/-0.06pct，环比分别-0.09/+0.21/-0.52/+0.77pct。公司积极推进开源节流及降本增效工作，经营效率持续提升。 实施纵向发展战略产品结构持续演进。公司扎根汽车底盘零部件行业，拥有20余年金属精加工技术积累，在合金钢、轴承钢等金属材料调质、表面热处理、校直、精密车加工、磨加工、探伤等环节，形成高度专业化、体系化的工艺流程和大规模量产工艺方案。在底盘零部件业务领域，公司主要产品包括转向器齿条、齿轮、减振器活塞杆、线控刹车IPB-Flange、Piston等汽车核心安全零部件。在此基础上，经过持续的研发投入，公司已经开发出了双齿齿条、VGR齿条、电子刹车类齿轮轴、差速器输出轴、IPA总成等新产品，并正在开发汽车后轮转向及智能刹车用丝杠等产品，公司材料工艺、加工工艺随之不断进步。 布局行星滚柱丝杠产能蓄力公司未来发展。公司凭借金属精密加工领域的技术积累，配合客户开发多种丝杠产品，如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键零部件，主要应用于汽车后轮转向、智能刹车系统及以人形机器人为代表的新兴市场领域，目前已具备批量化生产的基本条件。为满足公司丝杠业务发展的需要，公司持续推进江苏昆山工厂建设、泰国生产基地项目。截至目前，江苏昆山工厂主体工程有序施工中；全资子公司北特新加坡投资、全资孙公司北特新加坡科技均已设立。 投资建议：底盘细分赛道龙头，轻量化+机器人打造二、三成长曲线，预计2025-2027年收入分别23.24/30.90/44.52亿元，归母净利润分别1.37/2.11/3.61亿元，EPS分别为0.40/0.62/1.07元，对应2025年10月30日48.76元/股收盘价，PE分别为121/78/46倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；人形机器人量产不及预期，客户定点不及预期。