序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 信达证券 | 张航,宋洋 | | | 海南矿业点评:业绩同比高增,项目有序推进 | 2024-05-05 |
海南矿业(601969)
事件:公司发布2024年一季报,2024年一季度实现营业收入11.10亿元,同比下降9.25%,环比增长13.44%;归母净利润2.47亿元,同比增长53.21%,环比增长70.43%。
点评:
24Q1业绩稳健增长,费用率环比改善。24Q1公司实现扣非归母2.26亿元,同比增长49.46%,环比增长54.85%,主要系公司铁矿结算价格同比增长。公司费用率环比改善,24Q1管理费用率8.95%,环降2.43pcts;研发费用率0.35%,环降0.60pcts;财务费用率1.73%,环降2.26pcts。公司财务健康,负债规模保持在相对较低的合理水平,24Q1资产负债率为39.01%,近三年资产负债率平均38.89%。
“铁矿石+油气”业务贡献基本盘,项目有序推进。24Q1公司成品矿销量同比增长9.46%,实现68.96万吨;油气销量同比增长51.56%,实现148.73万桶当量。24Q1普氏62%铁矿石价格指数平均为123.56美元/吨,同比下降1.55%;布伦特原油现货平均价格为83.39美元/桶,同比上涨2.52%。公司项目有序推进,铁矿中段采矿工程建设项目完成掘进2088米,完成年计划约17%,累计完成掘进16583米,项目整体进度约57%。技改磁化焙烧项目已基本完成建设和设备安装,正组织进行单体投料试车。项目后续还将完成与原有设备实现全产线打通和联动试车,公司预计将于年内正式投产;油气业务推动涠洲10-3油田西区各方投资决策审批,惠州12-7油田将继续进行地质油藏研究评价工作。
氢氧化锂项目预计7月投产。公司2万吨氢氧化锂(一期)项目火法段建构筑物结构部分完成约95%,主体生产设备回转窑、酸化窑、酸化冷却窑、球磨机等已经安装就位;湿法段建构筑物结构部分完成约90%,主体生产设备安装完成约20%。附属设施综合楼、中控化验楼、总变电站主体结构已封顶,公司预计项目于24年7月建成投产。非洲Bougouni锂矿项目,公司已完成Bougouni锂矿现场踏勘和选矿系统总体设计;采矿工程承包方已确定并完成合同谈判;总图已完成更新,现场设施布置及炸药库选址等已确定。
盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.17亿元、10.66亿元、12.01亿元,对应PE分别为18倍、14倍、12倍。
风险因素:公司项目进度不及预期,商品价格波动风险等。 |
2 | 信达证券 | 张航,宋洋 | | | 主业稳健增长,期待锂资源投产 | 2024-03-28 |
海南矿业(601969)
事件:公司发布2023年年报,2023年实现归母净利润6.25亿元,同比增长1.67%;拟每10股派发现金红利1元(含税)。
点评:
业绩稳健增长。2023年公司实现营收46.79亿元,其中,铁矿石采选及加工收入为17.37亿元,占比37.14%;油气业务收入为17.55亿元,占比37.51%,大宗商品贸易及加工10.33亿元,占比22.07%。公司归母净利润6.25亿元,同比增长1.67%;扣非归母5.49亿元,同比增长1.73%。公司财务健康,负债规模保持在相对较低的合理水平,近三年资产负债率平均38.89%。
“铁矿石+油气”业务提供安全垫。铁矿石地采及油气产量再创新高,铁矿石和油气产品销量均实现增长。成品矿销量同比增长5.84%,实现279.96万吨;油气销量同比增长26.89%,实现油气销量481.27万桶当量。2023年铁矿石采选业务毛利率43.87%,油气业务毛利率35.22%。2024年,公司铁矿石成品矿产量计划实现275万吨,油气权益产量计划进一步提升到715万桶当量,销量提升到540万桶当量。铁矿石技改磁化焙烧项目预计2024年年中完成全流程生产调试并于年内正式投产,磁化焙烧项目实施并达产后,铁精粉品位将提高到65.0%以上,产品质量及资源综合利用水平显著提升。油气业务积极推动涠洲10-3油田西区从勘探转为投资开发,惠州12-7油田将继续进行开发前期可行性方案研究。
锂资源海外布局,预计下半年投产。Bougouni锂矿位于非洲马里,资源量为3190万吨,权益储量为676万吨,平均品位为1.06%。Bougouni锂矿于2023年11月交割完成后已正式启动采矿和选矿相关工程建设,一期10-12万吨锂精矿年产能重介质选矿厂力争实现2024年底投产。根据KOD公开数据,按照目前Bougouni锂矿开发计划来看,公司测算锂精矿到中国口岸的完全成本不超过650美元/吨,包括采矿及选矿在内的生产成本及非洲内陆和海运运费。2万吨氢氧化锂(一期)建设项目,2023年上半年完成土地平整后开始步入建设快车道,下半年工程进展显著,计划2024年7月建成投产。
盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.17亿元、10.66亿元、12.01亿元,对应PE分别为16倍、12倍、11倍。
风险因素:美联储降息节奏不及预期;公司产量不及预期等。 |
3 | 国投证券 | 覃晶晶,周古玥 | 维持 | 增持 | 油气铁矿基本盘稳健,锂资源端投产在即 | 2024-03-26 |
海南矿业(601969)
公司发布2023年度报告
公司2023年实现营业收入46.79亿元,同比-3.13%;实现归母净利润6.25亿元,同比+1.67%;实现扣非归母净利润5.49亿元,同比+1.73%。其中2023年Q4营业收入9.78亿元,同比-5.64%、环比-24.71%;实现归母净利润1.45亿元,同比737.08%、环比-18.28%;实现扣非归母净利润1.46亿元,同比+1717.96%、环比-11.67%。
油气产销平稳增长,铁矿石技改项目预计年内投产
2023年公司铁矿石产销平稳,油气产销稳定增长。2023年公司铁矿石产销依次为260.17/279.96万吨、依次同比-2.45%/+5.85%。2023年油气产销量依次折626.16/481.27万桶当量、依次同比+15.53%/+26.89%。
2023年铁矿石价格同比走平,原油价格有所回落。铁矿石方面,2023年,普氏62%铁矿石价格指数全年均值119.75美元/吨,较2022年均值120.16美元/吨同比下跌0.3%,呈现“N”字型走势,年内价格最低为97.35美元/吨,最高为141.45美元/吨。原油方面,2023年,布伦特期货全年均价82.17美元/桶,较2022年均价99美元/桶下跌17%,年内最高达96.55美元/桶,年内最低至71.84美元/桶。
铁矿石方面,技改项目投产后有望提升产品质量。铁矿石技改磁化焙烧项目预计2024年年中完成全流程生产调试并于年内正式投产,磁化焙烧项目实施并达产后,铁精粉品位将提高到65.0%以上,铁金属回收率将由60.0%提高至85.0%,产品质量及资源综合利用水平显著提升。2024年,公司计划实现成品矿产量275万吨。
油气方面,洛克石油收购完成。2023年11月,公司完成洛克石油49%股权收购,洛克石油正式成为公司全资子公司,进一步夯实了公司油气业务赛道。洛克石油将按计划推进各在产区块的开发,积极推动涠洲10-3油田西区从勘探转为投资开发。2024年洛克石油计划实现油气权益产量715万桶当量,油气销量540万桶当量。
锂盐建设项目持续推进,Bougouni锂矿年内迎投产
2023年11月,公司完成交割取得位于非洲马里的Bougouni锂矿控股权,并启动一期140万吨/年选矿生产线的建设,力争实现2024年年内投产。该产线建成达产后,预计可生产品位为5.5%以上的锂精矿10-12万吨/年。2万吨电池级氢氧化锂项目(一期)项目,2024
本报告仅供
年将围绕“上半年工程建设,下半年产能爬坡”加速建设,预计2024年7月建成投产。
持续派发现金红利,重视股东回报
公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),派发现金红利人民币1.99亿元(含税)。2023年度,公司以集中竞价方式回购股份8,914,700股,计入现金分红的金额为5885万元(不含交易手续费)。2023年度公司现金分红总计2.58亿元,占2023年度归属于上市公司股东净利润的比例为41.22%。
投资建议:
预计2024-2026年营业收入分别为56.98、81.85、85.58亿元,预计净利润8.55、11.77、12.24亿元,对应EPS分别为0.42、0.58、0.60元/股,目前股价对应PE为15.3、11.1、10.7倍,维持“增持-A”评级,6个月目标价维持9.2元/股。
风险提示:需求不及预期,铁矿石及油气价格大幅波动,收购项目进展不及预期,股东减持风险
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4 | 国金证券 | 李超,宋洋 | 维持 | 买入 | Q3业绩环比改善,项目有序推进 | 2023-10-29 |
海南矿业(6019690
事件
公司10月27日发布2023年三季报,前三季度实现营收37亿元,同降2.44%;实现归母净利润4.8亿元,同降32.97%;实现扣非净利润4.03亿元,同降24.16%。3Q23实现营收13亿元,环增10.4%;实现归母净利润1.78亿元,环增26.2%;实现扣非净利润1.65亿元,环增89.7%。
评论
Q3业绩环比改善,油气业务快速增长。Q3普氏62%铁矿石价格指数114.04美元/吨,同升10.40%;布伦特原油现货均价86.75美元/桶,同降13.97%。Q3公司优化运营,稳产增效,铁矿石业务实现成品矿产量156.1万吨,环增8.3%;油气业务产量167.54万桶当量,环增24%,同增45%,主要系八角场气田3个基础井组开发的不断推进以及脱烃增压项目于23年4月投产运行;混配矿产量实现25.49万吨。公司前三季度的成品矿、原油和天然气的产销量已完成全年计划75%以上。Q3公司盈利能力稳定,毛利率实现25.51%,环增0.03pcts。
重点建设项目有序推进。石碌铁矿悬浮磁化焙烧技术改造项目一标段焙烧炉系统于10月正式启动烘炉,后续达到预定条件后将进入投料调试及试生产环节,逐步实现与现有选矿产线的衔接,争取24上半年正式投产。前三季度安甘尼油田产量约占洛克石油产量的0.6%,洛克石油已与合作方BuruEnergy于23年9月正式签署项目退出相关协议,不会对洛克石油的储量和净利润产生重大影响。北部湾油田提升水处理能力,研究加密井位置;惠州12-7油田正在进行油储研究;马来西亚油气田准备D21三期钻井工作。锂产业上游资源+中游锂盐加速布局。23年1月,公司拟以1.18亿美元现金增资KOD及其全资子公司KMUK,从而获得位于非洲马里的Bougouni锂矿资产的控股权,KOD及KMUK股权投资有望尽快完成交割。2万吨氢氧化锂项目在工程进度方面,已经完成桩基施工及部分承台施工,今年8月公司与海南农信社社团签署7亿元贷款协议,并于9月开始提款,提供充足的资金保障。
盈利预测、估值与评级
预计公司23-25年归母净利润分别为7.01亿元、9.60亿元、12.43亿元,对应EPS分别为0.34元、0.47元、0.61元,对应PE分别为18倍、13倍、10倍,维持“买入”评级。
风险提示
新业务不达预期风险、铁矿石和原油价格波动风险、汇率风险等。 |
5 | 国金证券 | 李超,宋洋 | 维持 | 买入 | 高效运营稳产增效,锂业务加大布局 | 2023-08-27 |
海南矿业(601969)
事件
公司8月25日发布2023年半年报,1H23实现营收24亿元,同降12.63%,实现归母净利润3.03亿元,同降30.78%;实现扣非归母净利润2.38亿元,同降42.7%。2Q23实现营收11.78亿元,环降3.68%,实现归母净利润1.41亿元,环降12.96%,实现扣非归母净利润0.87亿元,环降42.38%。
评论
上半年铁矿石和油价承压,公司高效运营实现稳产。1H23因地缘冲突、美元加息以及国内经济弱复苏,铁矿石普氏62%指数均值118.3美元/吨,同降15.36%;布伦特原油现货平均价79.61美元/桶,同降26.22%。公司优化运营,稳产增效,上半年铁矿石业务实现成品矿产量144.18万吨,完成全年预算总量52.81%;油气业务八角场气田Q2产量环增20%,6月底日产量已达200万立方米/天,洛克石油新增石探明储量近1000万吨;混配矿上半年产量实现32.57万吨,同增104%;销量实现31.50万吨,同增169%。
铁矿+油气重点建设项目有序推进。公司石碌铁矿-120m~-360m中段采矿工程建设项目完成掘进2460m,完成年计划31.25%,项目整体进度接近30%;磁化焙烧项目整体工程一标段基本完成,二标段进入设备安装,整体进度完成75%,预计9月具备投料试车条件;洛克石油八角场气田脱烃处理厂及压缩站建设3月点火成功,4月开始生产运行,项目能够增加八角场区块天然气外输量,拓宽销售渠道。
锂产业上游资源+中游锂盐加速布局。23年1月,公司拟以1.18亿美元现金增资KOD及其全资子公司KMUK,从而获得位于非洲马里的Bougouni锂矿资产的控股权。22年12月,公司氢氧化锂一期2万吨项目在儋州洋浦经济开发区正式开工,总投资10.56亿元,其中固定资产投资9亿元,预计1Q24竣工投产。23年4月,公司发布可转债发行预案,拟募集不超过18亿元资金,主要用于“2万吨电池级氢氧化锂项目”及“八角场气田天然气阶段性开发项目”建设,进一步加大对锂产业的建设布局。
盈利预测、估值与评级
根据当前原料价格走势,下调公司23-25年归母净利润18%、15%、15%,预计23-25年归母净利润分别为7.01亿元、9.60亿元、12.43亿元,对应EPS分别为0.34元、0.47元、0.61元,对应PE分别为19倍、14倍、11倍,维持“买入”评级。
风险提示
新业务不达预期风险、铁矿石和原油价格波动风险、汇率风险等。 |