潞安环能(601699) 2026年8月25日，公司发布2026年半年度报告 2026年上半年业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长，核心驱动力来自喷吹煤占比提升带来的售价上行与全流程成本管控成效显著。公司2026H1实现营业收入150.10亿元，同比+6.68%；归母净利润17.78亿元，同比+31.85%；扣非归母净利润17.17亿元，同比 49.66%。上半年经营活动现金流净额4.15亿元，同比由负转正（ 上年同期为-8.61亿元），经营质量显著改善。 单季度看，2026Q2实现营业收入77.47亿元，环比+6.66%；归母净利润10.59亿元，环比+47.19%；扣非归母净利润10.16亿元，环比+44.89%。Q2利润环比大幅提升主要系喷吹煤销量占比持续攀升、商品煤综合售价稳步上行，叠加成本管控体系持续深化。 毛利率同比大幅提升，财务费用显著下降 2026H1销售毛利率40.09%，同比+4.07个百分点，主要受益于喷吹煤等高附加值产品占比提升及商品煤综合售价上行。费用端：销售费用0.62亿元，同比+23.50%，销售费用率0.41%，同比+0.06个百分点，主因运销服务费及职工薪酬增加；管理费用15.30亿元，同比+13.48%，管理费用率10.20%，同比+0.61个百分点，主因职工薪酬增加；财务费用0.58亿元，同比-47.92%，财务费用率0.39%，同比-0.40个百分点，主因利息收入增加。 喷吹煤龙头地位持续巩固，资源储备梯次突破 煤炭业务方面，2026H1实现煤炭业务营业收入143.21亿元，同比+9.85%；营业成本83.77亿元，同比+4.33%；毛利59.44亿元，同比+18.71%；毛利率41.50%，同比+3.10个百分点。上半年原煤产量2,706万吨，同比-5.48%，商品煤销量2,404万吨，同比-4.79%，商品煤综合售价596.19元/吨，同比+15.50%。其中喷吹煤产量1,157 万吨、销量1,153万吨，销量占比提升至约48%，喷吹煤等高附加值产品占比提升驱动综合售价上行，同时全流程成本管控体系持续深化，成本增幅低于收入增幅。 资源储备方面，公司实现“短期增量—中期接续—长期储备”梯次突破：300万吨/年姚家山煤矿项目获国家能源局核准，上马煤矿完成探转采确权，成功竞得襄垣县苏村区块煤炭探矿权，全链条资源布局闭环成型。此外，公司持续推进智能化矿井改造，先进产能占比位居行业第一梯队。 投资建议 公司作为国内喷吹煤龙头，资源禀赋优异、成本管控能力突出，叠加产能储备项目梯次释放，业绩兑现度高，且具备长期成长潜力。预计2026-2028年公司归母净利润为26.87/30.63/36.25亿元，EPS为0.90/1.02/1.21元/股，对应的PE为18.91/16.59/14.02倍，维持“谨慎推荐”评级。 风险提示 煤炭价格大幅下跌；资产注入不及预期；安全生产风险。

     潞安环能(601699) 事件描述 公司发布2026半年报，实现营业收入150.10亿元，同比增长6.68%；利润总额23.98亿元，同比增长43.59%；实现归母净利润17.78亿元，同比增长31.85%。 事件点评 上半年原煤产销双降，商品煤售价上涨带动增收增利。上半年公司原煤产量2706万吨，同比-5.48%，商品煤销量2404万吨，同比-4.79%，商品煤综合售价596.19元/吨，同比+15.5%。实现商品煤销售收入1,432,954万元，同比+9.92%，销售毛利588731万元，同比+17.53%。 喷吹煤产销双增，毛利率提升费用率下降。上半年混煤产量为1,085万 吨，同比-15.17%，混煤销量为1,086万吨，同比-13.88%；喷吹煤产量为1,157万吨，同比+5.37%，喷吹煤销量为1,153万吨，同比+6.46%。上半年公司毛利率40.09%，同比提升4.07pct，期间费用率13.7%，同比下降0.33pct。 产能与资源储备持续夯实。公司稳步推进在建及规划矿井建设，报告期内，上马煤矿取得采矿许可证及不动产权证书（采矿权），完成探转采相关手续；姚家山煤矿项目获得国家能源局核准；公司成功竞得山西省襄垣县苏村区块煤炭探矿权，资源储备进一步扩充，为长期产能释放提供支撑。 投资建议 预计公司2026-2028年EPS分别为0.87\1.01\1.09元，对应公司8月25日收盘价16.73元，PE分别为19.2\16.6\15.4倍，维持“增持-A”投资评级。 风险提示 宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险； 产能核增不及预期风险等。

     潞安环能(601699) 量减价增释放业绩弹性，资源接续取得实质进展，维持“买入”评级 公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入150.10亿元，同比+6.68%；归母净利润17.78亿元，同比+31.85%；扣非归母净利润17.17亿元，同比+49.66%。分季度看，2026Q2实现营业收入77.47亿元，同比+9.09%、环比+6.66%；归母净利润10.59亿元，同比+53.21%、环比+47.19%，商品煤价格上涨推动单季度盈利明显增长。我们维持2026-2028年盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润分别为37.59/41.21/46.84亿元，同比+237.1%/+9.6%/+13.7%；EPS分别为1.26/1.38/1.57元，对应当前股价PE为13.3/12.1/10.7倍。公司喷吹煤龙头优势突出，煤价上涨有望释放业绩弹性，维持“买入”评级。 煤炭产销量有所下降，2026Q2吨煤盈利环比提升 2026H1公司原煤产量2706万吨，同比-5.48%；商品煤销量2404万吨，同比-4.79%，其中喷吹煤销量1153万吨，同比+6.46%，混煤销量1086万吨，同比-13.88%。商品煤销售收入143.30亿元，同比+9.92%；销售成本84.42亿元，同比+5.17%；销售毛利58.87亿元，同比+17.53%。吨煤售价、成本及毛利分别为596/351/245元，同比+15.5%/+10.5%/+23.4%，售价增幅高于吨煤成本增幅，推动煤炭业务盈利增长。分季度看，2026Q2原煤产量及商品煤销量分别同比-15.41%/-14.42%，吨煤售价、成本及毛利分别为646/355/291元，环比+17.3%/+2.3%/+42.9%，煤价上涨有效对冲产销量下降影响。 矿权及项目手续取得进展，资源储备持续夯实 2026H1公司300万吨/年姚家山煤矿项目获得国家能源局核准；上马煤矿取得采矿许可证及不动产权证书，完成探转采相关手续；公司竞得山西省襄垣县苏村区块煤炭探矿权，进一步强化资源接续能力。此外，公司2025年度现金分红金额为5.59亿元，近三年累计现金分红超过65亿元，持续回报股东。 风险提示：煤价超预期下跌；安全生产风险；新建矿井及资源手续推进不及预期。