序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 中泰证券 | 戴志锋,邓美君,杨超伦 | 维持 | 增持 | 详解齐鲁银行2023年报&2024一季报:规模与业绩增长均稳健;分红提升 | 2024-04-30 |
齐鲁银行(601665)
投资要点
财报综述:1、1Q24业绩稳健,营收增速维持5%+,净利润增速维持15%+。1Q24营收同比+5.5%(vs4Q23同比+8.0%),1Q24净利润同比+16.1%(vs4Q23同比+18.0%),营收和利润增速保持稳健。2、测算1Q24单季年化净息差环比维持在1.53%,生息资产收益率环比下行4bp至3.58%,计息负债端成本率环比下行6bp至2.08%。3、资产负债:开门红投放较好。(1)资产:2023年生息资产同比增19.9%,贷款同比增16.7%。1Q24生息资产同比增18.5%,贷款同比增15.8%,贷款增速小于生息资产增速。1Q24新增贷款174.6亿,同比1Q23多增5个亿,开门红投放积极。从投放结构来看,一季度投放以对公端为主,零售实现正增,分别新增137.3/18.3亿元。(2)负债:存款增速高于贷款,存款占比环比下降。2023计息负债同比增19.9%,存款同比增14.2%。1Q24计息负债同比增18.1%;存款同比增7.0%,存款增速低于贷款增速。1Q24存款、发债和同业负债分别占比71.4%、12.0%和16.6%,占比较4Q23变动-1.5、+0.4和+1.1pcts,存款占比下降。4、2023年存贷细拆:(1)贷款:2023年新增对公、零售、票据分别占比82.6%/20.8%/-3.3%。涉农、科创、绿色贷款增速分别达到18.22%、28.04%、44.23%,高于贷款平均增速。(2)存款:个人活期全年负增9.6%,企业活期全年实现小幅正增。整体定期存款占比较1H23提升1.9个点至66.1%。5、1Q24净非息收入增速维持20%+:手续费增速转正。1Q24、2023净非息同比分别增22.3%、23.6%,2023较3Q23增速边际大幅提升(3Q23同比8.3%),主要是手续费降幅收敛。手续费增速自3Q23边际向好以来,于1Q24实现由负转正,同比+4.4%(vs2023同比-9.3%),净其他非息收入维持高增。6、资产质量:不良率及不良生成维持优化,拨备覆盖率维持在300%+。(1)不良角度:2023不良率环比持平在1.26%,1Q24不良率环比降低1bp至1.25%;公司1Q24不良净生成率为0.72%,环比下降9bp;1Q24关注类贷款占比环比降6bp至1.32%。(2)拨备角度:2023拨备覆盖率环比回落10.38个百分点至303.15%,1Q24环比小幅上升1.25个百分点至304.77%,维持在300%+,安全边际仍较高。(3)细分业务和地区角度:对公不良持续下降,济南外资产质量优化。2023对公不良率较1H23下降11bp至1.35%,维持改善趋势;零售不良率较1H23提升21bp至1.18%;济南地区、济南以外地区贷款占比分别为43.83%、56.17%,不良率分别为1.21%、1.30%,分别较2022年末+22bp、-23bp。7、县域金融:县域机构稳步扩张;县域存、贷、客户数均维持20%+高增速。8、其他:2023年度分红率提升1.16个点至26.73%,测算2023静态股息率提升至5.03%,假设24E净利润增速为15.4%,24E分红率27%,则测算24E静态股息率达5.71%。
投资建议:公司2024E、2025E PB0.61X/0.54X;PE4.61X/4.08X。齐鲁银行紧抓山东新旧动能转换政策,面对激烈的竞争环境,同时结合省内独特的强县域经济,大力发展县域金融,实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融,推动零售转型,持续优化资负结构,不良风险暴露充分且加快出清。维持“增持”评级。
根据外部经济形势及公司基本面情况,我们调整盈利预测,预计2024-2025归母净利润为48.9亿元、55.2亿元(前值为为48.7亿元、55.9亿元)。
风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。 |
2 | 信达证券 | 张晓辉,廖紫苑,王舫朝 | 维持 | 增持 | 齐鲁银行2023年报&2024一季报点评:ROE表现优异,核心资本进一步夯实 | 2024-04-27 |
齐鲁银行(601665)
事件:4月26日晚,齐鲁银行发布2023年年报&2024年一季报:2023年实现营业收入119.52亿元,同比增长8.03%;实现归母净利润42.34亿元,同比增长18.02%。加权平均净资产收益率12.90%,较上年提高0.98pct。2024Q1实现营业收入30.22亿元,同比增长5.53%;实现归母净利润11.78亿元,同比增长15.98%。加权平均净资产收益率12.25%,同比提高0.9pct。
点评:
Q1资产扩表增速超18%,2024年信贷“开门红”贡献规模增长。截至2023年末,齐鲁银行资产总额超6000亿元,同比增长19.6%,增速较Q3末上升3.74pct;2024Q1延续快速扩表趋势,资产总额同比增速18.1%。2021年上市以来,齐鲁银行每季度及年度末资产增速皆在15%以上,扩表速度稳步增长,主要是其重点聚焦新三年发展规划和数字化转型战略,推进优质企业合作,支持“专精特新”科创业务,响应政策导向,对山东“十强产业”、绿色产业等提升信贷投放效率。2023年末,齐鲁银行贷款总额超3000亿元,同比增长16.7%;2024Q1末贷款总额同比增长15.8%。其中,公司贷款主要拉动贷款规模增速,2023年末及2024Q1末,齐鲁银行公司贷款同比增速皆在20%左右。2023年末吸收存款4081亿元,同比增长13.9%;2024Q1末吸收存款规模同比增长7%。在山东省“新旧动能转换”政策之下,齐鲁银行有望受益于区域经济持续增长,规模扩张有望稳中有升。
Q1归母净利润增速16%,分红比例再提升。2023年末,齐鲁银行实现营业收入119.5亿元,同比增长8.03%;2024Q1营收同比增速5.53%,表现仍然较好。2023年末,齐鲁银行归母净利润42.3亿元,同比增长18.02%,增速较Q3末再提升1.8pct;2024Q1归母净利润同比增速15.98%。我们认为,主要是齐鲁银行在规模效应下,加强与省市级国企客户的全方位对接合作,积极拓展优质上市公司,制造业、基建等对公贷款实现较快发展,贡献业绩,后续齐鲁银行有望得益于零售、中间业务收入等新增长点,支撑业绩。2023年末,齐鲁银行加权平均净资产收益率12.90%,较22年末提高0.98pct。2023年分红比例26.7%,较2022年末提升1.2pct,表明其注重股东回报,齐鲁银行业绩优异,有望进一步加大分红比例。
Q1不良率较上年末下行1bp,持续进行内源性资本补充。截至2023年末,齐鲁银行不良贷款率1.26%,较上年末下降3BP,2024Q1不良率再降1BP至1.25%;2023年末拨备覆盖率303.58%,较上年末提高22.52pct,2024Q1拨备覆盖率304.8%,安全边际持续提升。我们认为,齐鲁银行持续处置清收存量贷款,在异地扩张进程中严控风险,不良指标得以改善。齐鲁银行资本指标相对优异,其中,核心一级资本充足率持续提升,2023年末为10.16%,较2023Q3末提升43BP,2024Q1持续提升,达10.23%。我们认为,主要是内源性利润留存、可转债转股等贡献。较为充足的资本为下一步业务发展奠定基础。齐鲁银行于2022年11月发行可转债,截至2024年4月26日,公司已转股17.44%,我们认为,后续可转债转股比例有望持续提升,将进一步补充其核心资本。
盈利预测与投资评级:齐鲁银行扩表动能较强,积极拓宽下沉市场,深耕普惠小微领域,息差下行趋势下信贷需求持续高增支撑营收增速稳定,不良指标持续改善,资产质量稳健向好,2023年分红比例提升。我们预测,2024-2026年归母净利润增速分别为18.68%、18.85%、20.90%,2024-2026年EPS分别为1.07元、1.27元、1.53元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。
风险因素:业务转型带来的风险;监管政策趋严;经济增速下行风险等。 |
3 | 信达证券 | 张晓辉,廖紫苑,王舫朝 | 维持 | 增持 | 齐鲁银行2023业绩快报点评:扩表加快,利润增速再提升 | 2024-01-22 |
齐鲁银行(601665)
事件:1月19日,齐鲁银行发布2023年业绩快报:2023年实现营业收入119.52亿元,同比增长8.03%;实现归母净利润42.34亿元,同比增长18.02%。加权平均净资产收益率12.90%,较上年提高0.98pct。
点评:
扩表再提速,期待2024年信贷“开门红”贡献规模增长。截至2023年末,齐鲁银行资产总额超6000亿元,同比增长19.6%,增速较Q3末上升3.74pct。2021年上市以来,齐鲁银行每季度末资产增速皆在15%以上,扩表速度稳步增长,主要是其重点聚焦新三年发展规划和数字化转型战略,推进优质企业合作,支持“专精特新”科创业务,响应政策导向,对山东“十强产业”、绿色产业等提升信贷投放效率。2023年末,齐鲁银行贷款总额3001.93亿元,同比增长16.69%;存款总额3980.77亿元,同比增长13.85%。在山东省“新旧动能转换”政策之下,齐鲁银行规模扩张有望稳中有升。
营收超8%、利润增速提升,或为扩表提速带来业绩增长点。2023年末,齐鲁银行实现营业收入119.52亿元,同比增长8.03%,营业收入自上市以来每季度累计维持8%以上的增速,业绩韧性较强。2023年末,齐鲁银行归母净利润42.34亿元,同比增长18.02%,增速较Q3末再提升1.8pct。我们认为,主要是齐鲁银行在规模效应下,制造业、基建等对公贷款实现较快发展,贡献业绩,后续齐鲁银行有望得益于零售、中间业务收入等新增长点,支撑业绩。2023年末,齐鲁银行加权平均净资产收益率12.90%,较22年末提高0.98pct。
不良率下行3bp,资产质量稳健向好。截至2023年末,齐鲁银行不良贷款率1.26%,较上年末下降3BP,与2023Q3末持平;拨备覆盖率303.58%,较上年末提高22.52pct,安全边际较高。我们认为,齐鲁银行持续处置清收存量贷款,在异地扩张进程中严控风险,不良指标得以改善。齐鲁银行资本指标相对优异,其中,核心一级资本充足率位于可比同业上游,2023Q3为9.73%,较为充足的资本为下一步业务发展奠定基础。齐鲁银行于2022年11月发行可转债,截至2024年1月22日,公司已转股8.74%,我们认为,后续可转债转股比例有望持续提升,将进一步补充其核心资本。
盈利预测与投资评级:齐鲁银行积极拓宽下沉市场,深耕普惠小微领域,息差下行趋势下信贷需求持续高增支撑营收增速稳定,不良指标持续改善,资产质量稳健向好,我们维持齐鲁银行“增持”评级。
风险因素:业务转型带来的风险;监管政策趋严;经济增速下行风险等。 |
4 | 中泰证券 | 戴志锋,邓美君 | 维持 | 增持 | 拆解齐鲁银行2023业绩快报:增长韧性强;资产质量维持稳健 | 2024-01-22 |
齐鲁银行(601665)
投资要点
综述:1、营收增速维持稳定,净利润增速高位继续向上。2023年营收同比+8.1%(vs3Q23同比+8.2%),净利润同比增18%(vs3Q23同比+16.2%)。2、资产负债:资产稳步扩张,全年信贷规模实现同比多增。(1)资产端:总资产同比增19.6%,总贷款同比增16.7%;全年新增贷款429亿,同比多增22.9亿,Q1-Q4分别占全年新增的40%、21%、24%、16%。23Q4单季同比多增31.9亿。(2)负债端:总负债同比增19.7%,总存款同比增13.9%;23年全年新增存款484.3亿,同比22新增规模少增82.2亿,主要是22年高基数。3、资产质量维持稳定,安全边际较高。(1)不良维度——不良贷款率环比维持在1.26%,位于近年来低位,环比持平,较2022年末下降3bp。(2)拨备维度——安全边际维持高位。拨备覆盖率环比下降10个点至303.58%,维持在300%+,较2022年末提升22.5个点。拨贷比环比下降13bp至3.83%,较2022年末提升20bp。
投资建议:公司2023E、2024E、2025EPB0.54X/0.49X/0.43X;PE4.21X/3.66X/3.19X。齐鲁银行紧抓山东新旧动能转换政策,面对激烈的竞争环境,同时结合省内独特的强县域经济,大力发展县域金融,实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融,推动零售转型,持续优化资负结构,不良风险暴露充分且加快出清。给予“增持”评级。
根据已出业绩快报,我们微调盈利预测,预计2023-2025归母净利润为42.3亿元、48.7亿元、55.9亿元(前值为41.1亿元、46.79亿元、52.91亿元)。
风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。 |