序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 民生证券 | 刘文正,饶临风 | 维持 | 买入 | 2023年年报点评:酒店主业全面恢复,协同业务利润率有所波动 | 2024-04-08 |
金陵饭店(601007)
公司发布23年公司年报。23年,公司营业收入达到18.12亿元/yoy+28.10%,较19年同期+52.46%;归母净利润0.60亿元/yoy+43%,较19年同期-20.93%;扣非归母净利润0.31亿元/yoy+86.07%,较19年同期-50.23%。Q4来看,公司实现营业收入4.60亿元/YoY+31.17%,较19年同期+74.81%,实现归母净利润424.7万元/YoY-63.0%,主要系24Q4计提白酒经销库存及房产销售业务资产减值损失所致。
酒店主业经营全面回暖,协同业务利润率有所波动。23年出行修复、旅游市场火爆,酒店业务全面复苏:公司紧抓酒店服务品质、营销渠道、会员体系升级,实现效应优化;23年酒店业务实现收入5.64亿元/YoY+41.6%,毛利率达43.8%/YoY+10.6pct,构成公司利润增长的主要来源。商品贸易/房屋租赁/物业管理等业务分别实现营收10.22/1.36/0.79亿元,同比分别+29.0%/-3.3%/+15.9%,但该三项协同业务利润率有所波动,毛利率分别-6.6pct/-0.2pct/-5.7pct。商品贸易业务尽管实现了较快的营收增速,但毛利率有所下滑,板块毛利润同比下滑20.66%。
费用率总体控制平稳。23年公司销售、管理、财务、研发费率分别为5.30%、12.28%、1.21%、0.24%,同比变化-3.38pct、+0.13pct、-0.33pct、+0.01pct,费用率为19.03%/YoY-3.57pct,其中销售费用的变动主要系苏糖公司营销推广费、佣金较上年同期减少所致,总体费用率总体保持稳定。
新董事长上任启新篇,未来将持续夯实品牌建设、发力食品业务。23年11月,原董事长李茜女士辞去董事长及其他职务,现任董事长毕金标先生于12月18日正式就职。毕先生此前已担任金陵饭店集团党委书记,此次任上市公司董事长有望提高整体决策效率,带来集团对上市公司更加充分的业务协同和资源赋能。未来公司将发力精益发展,优化核心项目服务品质及经营效益,强化金陵饭店品牌建设;同时亦将重点布局食品科技业务,增强资本实力和产业链运营能力,发力产品升级及渠道拓展,进一步打开成长空间。
投资建议:公司旗下具备优质的核心项目资产及优质的品牌资产;未来国企改革深化下,酒店主业的资产持续优化、提质增效以及潜在的资源整合为后续主要看点;食品业务的持续拓展将进一步打开成长空间。我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为0.95/1.10/1.22亿元,对应PE分别为31/27/24x,维持“推荐”评级。
风险提示:国企改革进度不及预期,食品赛道竞争激励,项目开发进展不及预期。 |
2 | 信达证券 | 刘嘉仁,王越,宿一赫,张洪滨 | | | 金陵饭店23年年报点评:全年业绩稳中有增,人事调整、国改深化迎发展机遇 | 2024-04-01 |
金陵饭店(601007)
事件:公司发布2023年年报。1)23年公司实现营收18.12亿元/+28.1%(同比,下同),归母净利润0.60亿元/+43.0%,扣非归母净利润0.31亿元/+86.1%;2)23Q4公司实现营收4.60亿元/+31.2%,归母净利润0.04亿元,扣非归母净利润-0.06亿元。
按主营业务划分:酒店服务板块实现营收5.64亿元/+41.6%,毛利率43.8%/+10.7pct;商品贸易板块实现营收10.21亿元/+29.0%,毛利率10.61%/-6.6pct;房屋租赁板块实现营收1.36亿元,毛利率86.55%,物业管理板块实现营收0.79亿元,毛利率27.1%,新增房地产销售板块,实现营收86万。
毛利端来看,23年公司毛利率27.75%/-2.48pct,主要源自业务结构影响,低毛利贸易板块占比较大,但毛利率下降。费用端来看,期间费用率19.03%/-3.57pct,其中销售/管理/财务/研发费率分别为5.30%、12.28%、1.21%、0.24%,同比分别变化-3.38pct、+0.13pct、-0.33pct、+0.01pct,销售费率下降源于苏糖公司营销推广费、佣金较上年同期减少。得益于费用优化,归母净利率3.28%/+0.34pct。
民族星级酒店布局中高端赛道,精细化运营提效能。23年以来,公司推进酒店项目高质量发展,截止23年底金陵连锁酒店签约数达246家,遍布全国18省87市;南京金陵做精做强品牌旗舰店,营收同比增长30%,单房收益、餐饮收入、婚喜宴收入均创历史新高;北京金陵积极争取江苏政务、商务方面在京客源,营收同比增长49%;天泉湖金陵山庄推出星野露营等体验式文旅产品,积极引进研学项目。
糖酒贸易品牌化运作,食品科技发力,业务协同促融合。贸易业务:苏糖公司整合用好连锁酒店&经销门店等渠道资源,优化产品渠道、加强新品培育,品牌价值位列江苏省酒类流通行业第一名。食品预制菜:食品科技板块加大研发投入,初步形成五大产品系列,推进连锁酒店集采和商超联营,积极开拓线上渠道,23年实现营收0.40亿元,同比+27.7%。
聚焦创新驱动,打造数字化平台赋能经营。公司升级“尊享金陵”线上直销平台,全年GMV达到1.81亿元,同比增长68%;金陵贵宾会员消费同比增长48%,客房预订直销比例上升到8.4%;集采新系统上线、供应商管理和商城模块投入运行,“金采网”升级上线后半年交易额4356万元,自有酒店集采率同比提升50%。
人事调整到位,战略规划明确,国改进一步深化。公司23年底选举毕金标先生为新董事长,毕金标先生在公司治理、国企改革、投资管理等方面经验丰富,同时担任控股股东金陵饭店集团党委书记、董事长。随着新一轮国企改革重启,金陵集团重新梳理发展规划,充分利用国资背景打通资本市场与优质酒旅资产的良性循环,并加大对关键岗位核心人才的激励力度,持续对标市场化机构。如今新帅上任,我们认为未来金陵有望承接国资企业优异资源助推公司发展。
投资建议:金陵饭店是我国第一批民族星级酒店,多年来在全服务高端酒店领域积累了深厚的运营与管理经验,“十四五”期间发力中高端商务酒店领域,同时商品贸易板块有望维持高增速,预制菜板块生产与渠道同时发力,具备较高增长潜力。根据iFind一致预期,2024-25年公司归母净利润分别为1.08/1.31亿元,3月29日收盘价对应PE分别为25/21倍。
风险因素:行业竞争加剧,项目建设不及预期,经营管理风险等。 |
3 | 信达证券 | 刘嘉仁,王越 | | | 23年三季报点评:业绩增速受高基数影响,期待管理改革注入发展动能 | 2023-11-08 |
金陵饭店(601007)
事件:公司发布2023年三季报:1)23Q1-3公司实现营收13.53亿元/+27.1%(同比,下同),归母净利润0.55亿元/+83.4%,扣非归母净利润0.38亿元/+249.2%;2)23Q3公司实现营收4.66亿元/+14.8%,归母净利润0.24亿元/-11%,扣非归母净利润0.19亿元/-6.5%。
公司23Q3营收同比和环比均有增长,或源于糖酒贸易业务发力。今年以来苏糖公司打造“走进苏糖”团购IP品牌,整合用好连锁酒店&经销门店等渠道资源,推进营销创新和资源整合,设立茅台等品牌专卖店,加强新品牌培育。
受高基数影响,公司业绩恢复不及22年同期。23Q3公司毛利率27.9%/-0.2pct,归母净利率5.2%/-1.5pct。从期间费用来看,销售/管理/财务/研发费率分别为3.8%/12.4%/1.5%/0.2%,同比分别变化-0.7pct/1.9pct/-0.9pct/0.1pct。
战略规划明确,国改进一步深化。2023年新一轮国企改革重启阶段,金陵集团重新梳理发展规划,积极响应国资委“对标世界一流企业价值创造行动”口号,充分利用国资背景打通资本市场与优质酒旅资产的良性循环,并加大对关键岗位核心人才的激励力度,持续对标市场化机构。我们认为未来金陵有望承接国资企业优异资源助推公司发展。
投资建议:金陵饭店是我国第一批民族星级酒店,多年来在全服务高端酒店领域积累了深厚的运营与管理经验,“十四五”期间发力中高端商务酒店领域,计划拓店至500家,同时商品贸易板块有望维持高增速,预制菜板块生产与渠道同时发力,具备较高增长潜力。根据Wind一致预期,2023-2025年公司归母净利润分别为0.86/1.19/1.45亿元,11月7日收盘价对应PE分别为36/26/21倍。
风险提示:行业竞争加剧,项目建设不及预期,经营管理风险等。 |
4 | 民生证券 | 刘文正,饶临风 | 维持 | 买入 | 2023年三季报点评:Q3业绩环比回暖,静待新一轮国改显效 | 2023-11-02 |
金陵饭店(601007)
事件:23前三季度,公司营收13.53亿元/yoy+27.16%,较19年同期+46.11%;归母净利润0.55亿元/yoy+83.33%,较19年同期-8.33%;扣非归母净利润0.38亿元/yoy+245.45%,较19年同期-29.63%。单23Q3来看,公司营收4.66亿元/yoy+14.77%,较19年同期+27.48%;归母净利润0.24亿元/yoy-10.99%,较19年同期+1.56%;扣非归母净利润0.19亿元/yoy-6.49%,较19年同期-17.43%。
业绩修复受益于商旅复苏及苏糖公司经营向好。据公司公告称,归母净利润的增长主要系:(1)受旅游酒店市场回暖,餐饮、住宿等消费需求增长的因素影响,公司酒店板块净利润较上年同期大幅增加;(2)公司下属苏糖公司净利润较上年同期增加。23Q3实现营收4.66亿元,环比增加14.98%,较23Q1减少3.15%,我们认为Q3业绩的回升是由于暑期餐饮、旅游等需求迅速回暖。
毛利和净利率有所下降,费用率控制平稳。23Q3,毛利率27.92%/yoy-0.16pcts;净利率8.38%/yoy-1.38pcts,较19年同期-1.33pcts。23Q3,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为3.82%/12.36%/0.21%/1.54%,yoy-0.68/+1.93/+0.09/-0.94pcts,销售、财务费用率同比减少,整体费用率保持平稳。
三大板块齐发力,国改步伐有望加速。公司主营业务主要分为三大板块:(1)糖酒板块:不断加强深化与五粮液、洋河集团的合作,我们预计或将实现可持续增长业务;(2)预制菜板块:伴随国内预制菜市场的蓬勃发展,公司持续开展预制菜产品的设计研发,依托金陵品牌的影响力将产品推向市场;(3)其他板块:物业管理和旅游发展在23H1也实现了营收的同比增长。针对2023年的经营计划,公司明确“以持续做强酒店主业、做优协同业务为高质量发展目标”,积极响应国务院国资委“对标世界一流企业价值创造行动”;并将健全基于业绩导向和岗位价值的薪酬分配体系,实施差异化分层分类考核,用好国有控股上市公司中长期激励“工具箱”,加大对关键岗位核心人才的激励力度;看好年内国改进一步深化。
投资建议:考虑到公司旗下白酒经销及物业租赁等业务可能受到宏观环境波动,我们下调公司盈利预测,预计公司23/24/25年归母净利润分别0.84/1.19/1.36亿元,对应PE分别为36x/25x/22x。考虑到公司国企改革仍在推进,有望推动公司成长/提效,维持“推荐”评级。
风险提示:拓店进展不及预期,出行复苏不达预期,食品业务不及预期。 |
5 | 财通证券 | 刘洋,李跃博 | 维持 | 买入 | 苏糖增长亮眼,国改深化成长可期 | 2023-08-02 |
金陵饭店(601007)
核心观点
事件: 公司发布 2023 年中报。 23H1 公司实现营收 8.87 亿元,同比增长34.7%,恢复至 19H1 的 158%;实现归母净利 0.31 亿元,同比增长 916.61%,恢复至 19H1 的 86%;实现归母扣非 1891 万元,恢复至 19 年同期的 60%。单季度看, 23Q2 公司实现营收 4.05 亿元,同比增长 45.44%,主要由于酒旅消费市场复苏带动;实现归母净利润 2124 万元,同比增长 71.98%;实现扣非归母净利润 1435 万元,同比增长 248.46%。
成本费用管控有力,盈利能力同比改善。 23Q2 公司毛利率/归母净利率分别为 33.01%/5.24%,同比+3.18/+0.81pct; 期间费用看, 23Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.11%/13.42%/0.23%/1.42%,分别同比-0.58/-2.34/+0.22/+1.17pct,财务费用率同比提升主要是北京金陵饭店因上年同期减免租金,导致本期租赁融资费用上升。
苏糖业务强劲增长, 酒店业务稳步复苏。 分业务板块情况, 23H1 酒店服务/商品贸易/房屋租赁/物业管理营收分别较 19H1+21%/+121%/-12%/+177%,毛利率分别较 22H1+10.1%/+0.3%/+1.3%/-1.7%。 南京新金陵直营店 23H1 实现净利润 2581 万元,较 19 年增长 26.33%;江苏苏糖 23H1 实现净利润 1742 万元,较 19 年增长 76.61%;金陵食品科技由于营销和研发投入增加, 23H1 净亏损 239 万元;北京金陵直营店受 Q1 慢复苏和租金影响, 23H1 净亏损 854万元。 截止 23H1,金陵连锁酒店签约数为 242 家,金陵贵宾会员总数为 2025万名, “尊销金陵”线上直销平台 GMV 同比增长 127%。
投资建议: 公司持续推进直营旗舰店布局,并带动委托管理业务扩张,叠加酒店行业上行期,酒店业务有望迎来快速成长, 叠加国改深化或将打开成长空间。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利为 1.1/1.6/1.9 亿元,对应 EPS0.28/0.40/0.48 元,对应 PE 37/27/22 倍,维持“买入”评级。
风险提示: 经营成本上升风险;拓店数量不及预期;预制菜销量不及预期
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6 | 民生证券 | 刘文正,饶临风 | 维持 | 买入 | 2023年半年报点评:业务基本面稳健,新一轮国改在途 | 2023-08-01 |
金陵饭店(601007)
金陵饭店发布2023年中报,酒店及贸易板块复苏良好:公司2023H1营业收入达8.87亿元,同比+34.70%,恢复至19H1的158.26%;利润总额达0.83亿元,同比+191.50%,恢复至19H1的107.13%;归母净利润0.31亿元,同比+916.61%,恢复至19H1的86.26%。业绩恢复明显,营收增长主要系商旅市场回暖、酒店行业复苏,公司加大经营创新和精细化管理,酒店板块和贸易板块收入较上年同期增长所致。
费用管控能力出色。23H1公司销售费用率达5.18%,较上年同期-1.23pct;管理费用率达12.47%,较上年同期-2.27pct;财务费用率达1.28%,较上年同期+0.28pct;研发费用率达0.20%,较上年同期+0.06pct。其中财务费用率的提升主要系北京金陵饭店因上年同期减免租金,导致本期租赁融资费用较上年同期增加所致;研发费用率的提升主要系餐饮、食品、信息化等研发投入较上年同期增加所致;而销售费用率及管理费用率能在营收增长的情况下仍能有所降低,侧面说明公司在费用管控能力层面的稳定。
连锁酒店签约数增速强劲,会员体系搭建更为完善。1)连锁酒店签约数:23H1公司连锁酒店签约总数达242家,遍布18省89市,而19H1连锁酒店签约数为151家,遍布17省77市。23H1连锁酒店签约数较疫前19H1增加91家,且辐射面更广,公司发展稳定。2)会员体系:23H1金陵贵宾会员总数达2025万名,较19H1的230万名+780.43%,会员体系搭建逐步完善,基数的大幅增加侧面体现公司经营表现强劲。
协同业务经营优化,产业链战略布局趋势向好。1)糖酒板块:23H1苏糖公司实现营业收入4.98亿元,同比+39.47%。公司在白酒业务保持稳固发展,内部经营合伙人机制成熟,同时加强与五粮液等主流品牌合作,在销售渠道与产品结构继续补充后,预计将实现可持续增长业务;2)预制菜板块:23H1食品科技公司实现营业收入0.16亿元,同比+17.38%。公司持续发力预制菜市场,依托金陵饭店传统餐饮业务知名度,不断加强产研投入,同时发力渠道,线下商超结合线上电商渠道打通,同步销售提量贡献利润;3)其他板块:23H1物业管理板块实现主营业务收入0.38亿元,同比+9.07%;旅游发展公司实现营业收入866.29万元。整体来看,协同业务经营表现优化,三大板块稳定发展为公司奠定产业链全面布局基础。
投资建议:公司酒店主业发展,多品牌战略下维持放量,协同业务及商贸业务稳定增长,国企改革对资产提效增质。看好宏观经济复苏叠加暑期出行景气,公司盈利能力提振。我们预计公司23/24/25年归母净利润分别为1.25/1.53/1.77亿元,对应PE分别为28x/23x/20x,维持“推荐”评级。
风险提示:拓店进展不及预期,出行复苏不达预期,食品业务不及预期 |
7 | 信达证券 | 刘嘉仁,王越 | | | 半年报点评:业绩复苏表现亮眼,国改重启有望焕发新活力 | 2023-07-31 |
金陵饭店(601007)
事件:公司发布2023年半年报:1)2023H1:公司实现营收8.87亿元/+34.70%(同比,下同),归母净利润0.31亿元/+916.61%,扣非归母净利润0.19亿元,扭亏为盈。2)2023Q2:公司实现营收4.05亿元/+45.44%,归母净利润0.21亿元/+71.98%,扣非归母净利润0.14亿元/+248.46%。
点评:
按主营业务划分:酒店服务板块实现营收2.68亿元/+51.16%,毛利率40.13%/+10.13pct;商品贸易板块实现营收5.07亿元/+34.96%,毛利率10.13%/+0.27pct;房屋租赁板块实现营收0.69亿元,毛利率85.83%,物业管理板块实现营收0.38亿元,毛利率26.96%,新增房地产销售板块,实现营收86万。
民族星级酒店布局中高端赛道,精细化运营提效能。截止23H1公司共有金陵签约连锁店242家,遍布全国18省89市。公司以六大品牌为核心,实现从全服务高端星级酒店到中高端商务酒店、主题文化酒店、休闲度假酒店的覆盖。公司强化品牌运营,南京金陵饭店上半年完成600余批次重大会务活动,天泉湖金陵山庄推出春季踏青、星野露营等体验式活动,金陵酒管启动“南京老门东金陵文璟酒店”项目建设,加快打造文旅品牌示范样板店。
糖酒贸易品牌化运作,食品科技发力ToB/C端,业务协同促融合。贸易业务:苏糖公司打造“走进苏糖”团购IP品牌,整合用好连锁酒店&经销门店等渠道资源,推进营销创新和资源整合,设立茅台等品牌专卖店,加强新品牌培育。食品预制菜:食品科技公司调整市场定位,面向B端批发、集采,对接30多家金陵连锁酒店;C端市场与苏果超市合作探索联营专柜模式,强化品牌销售阵地。物业管理:汇德物业公司加强总部体系建设,加大配备工程、安保等技术力量,对标一流落实物业管理效能与品牌品质提升行动,进一步提升在管项目安全保障与运维支撑
聚焦创新驱动,打造数字化平台赋能经营。截止23H1金陵贵宾会员总数达2025万名,累计消费同比增长70%。“尊享金陵”线上直销平台GMV同比增长127%。此外,公司还优化升级集采供应链管理平台,“金陵酒店采购网”在原集采供应商基础上进行了补充和丰富,新系统已于6月1日重新上线。
战略规划明确,国改进一步深化。2023年新一轮国企改革重启阶段,金陵集团重新梳理发展规划,积极响应国资委“对标世界一流企业价值创造行动”口号,充分利用国资背景打通资本市场与优质酒旅资产的良性循环,并加大对关键岗位核心人才的激励力度,持续对标市场化机构。我们认为未来金陵有望承接国资企业优异资源助推公司发展。
盈利预测:金陵饭店是我国第一批民族星级酒店,多年来在全服务高端酒店领域积累了深厚的运营与管理经验,“十四五”期间发力中高端商务酒店领域,计划拓店至500家,同时商品贸易板块有望维持高增速,预制菜板块生产与渠道同时发力,具备较高增长潜力。根据Wind一致预期,公司2023-25年归母净利润分别为1.42/1.82/2.16亿元,7月31日收盘价对应PE分别为28/21/18倍。
风险提示:宏观经济复苏不及预期,经营成本上升风险,加盟店管理风险。 |
8 | 民生证券 | 刘文正,饶临风 | 维持 | 买入 | 2023年中报业绩预告点评:业绩持续修复,多元品牌战略增厚盈利空间 | 2023-07-18 |
金陵饭店(601007)
事件:金陵饭店发布2023年中报业绩预告。1)23H1:公司23H1实现归母净利润0.31亿元左右,较19H1的0.36亿元下降14.24%;实现扣非归母净利润0.19亿元,较19年H1的0.31亿元下降40.21%。2)23Q2:公司23Q2实现归母净利润0.21亿元左右,较19Q2的0.23亿元下降8.48%;实现扣非归母净利润0.14亿元,较19Q2的0.22亿元下降35.64%。3)23Q1:实现归母净利润0.10亿元,较19Q1的0.13亿元下降24.32%;实现扣非归母净利润为0.05亿元,较19Q1的0.09亿元下降51.00%。
受益商旅出行持续增长,业绩持续恢复向好。本次业绩快速复苏主要原因系:1)需求端:2023H1疫情调控政策优化,商务出行叠加休闲旅游需求快速放量,公司抢占市场快速回暖机会,推动公司整体业绩快速恢复;2)酒店业务端:公司积极发力餐饮宴请、商务活动、会议会展细分市场需求随宏观经济快速爬升机会,实现营收、盈利较2022年同期大幅增长;3)贸易业务端:公司不断优化旗下糖酒与预制菜业务线产品、渠道结构,推进新品牌、新品的市场开拓,实现贸易业务旗下产品线资源整合,经营稳步增长。我们预计,本年旅游市场复苏存在韧性,下半年业绩随暑期旺季出行有望向好。
直营旗舰店保持开店节奏,委托管理门店势头不减。公司旗下南京老门东金陵文璟酒店新旗舰项目处快速进展过程,公司维持多品牌,多层级,多模式战略,五大子品牌快速发育,利用金陵文旅基金,资本运作持续赋能品牌管理能力,降低公司资本端压力。同时公司酒管输出体系成熟,为集团内部酒店资产提质增效。预计公司在城市精品商旅板块与奢华文旅板块市场竞争力不断提升,轻重资产模式结合释放品牌运营潜能,公司旗舰项目有望表现出色。
公司贸易业务品牌、品类影响力持续扩张。预制菜板块)公司持续发力预制菜市场,依托金陵饭店传统餐饮业务知名度,不断加强产研投入,同时发力渠道,线下商超结合线上电商渠道打通,同步销售提量贡献利润。糖酒板块)公司在白酒业务保持稳固发展,内部经营合伙人机制成熟,同时加强与五粮液等主流品牌合作,在销售渠道与产品结构继续补充后,预计将实现可持续增长业务。
国有企业改革步伐不减,战略与业务整合优化公司整体竞争力。公司继续执行2023年原定经营计划,响应国务院国资委“对标世界一流企业价值创造行动”,看好公司内部管理体系健全发展,改革深化,实现高质量发展。
投资建议:公司酒店主业发展,多品牌战略下维持放量,商贸业务快速增长,国企改革对资产提效增质。看好宏观经济复苏叠加暑期出行景气,公司盈利能力提振。我们预计23-25年归母净利润分别为1.25/1.53/1.77亿元,对应PE分别为27x/22x/19x,维持“推荐”评级。
风险提示:拓店进展不及预期,出行复苏不达预期,食品业务不及预期 |