序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 民生证券 | 刘文正,饶临风 | 维持 | 买入 | 2023年年报点评:酒店主业全面恢复,协同业务利润率有所波动 | 2024-04-08 |
金陵饭店(601007)
公司发布23年公司年报。23年,公司营业收入达到18.12亿元/yoy+28.10%,较19年同期+52.46%;归母净利润0.60亿元/yoy+43%,较19年同期-20.93%;扣非归母净利润0.31亿元/yoy+86.07%,较19年同期-50.23%。Q4来看,公司实现营业收入4.60亿元/YoY+31.17%,较19年同期+74.81%,实现归母净利润424.7万元/YoY-63.0%,主要系24Q4计提白酒经销库存及房产销售业务资产减值损失所致。
酒店主业经营全面回暖,协同业务利润率有所波动。23年出行修复、旅游市场火爆,酒店业务全面复苏:公司紧抓酒店服务品质、营销渠道、会员体系升级,实现效应优化;23年酒店业务实现收入5.64亿元/YoY+41.6%,毛利率达43.8%/YoY+10.6pct,构成公司利润增长的主要来源。商品贸易/房屋租赁/物业管理等业务分别实现营收10.22/1.36/0.79亿元,同比分别+29.0%/-3.3%/+15.9%,但该三项协同业务利润率有所波动,毛利率分别-6.6pct/-0.2pct/-5.7pct。商品贸易业务尽管实现了较快的营收增速,但毛利率有所下滑,板块毛利润同比下滑20.66%。
费用率总体控制平稳。23年公司销售、管理、财务、研发费率分别为5.30%、12.28%、1.21%、0.24%,同比变化-3.38pct、+0.13pct、-0.33pct、+0.01pct,费用率为19.03%/YoY-3.57pct,其中销售费用的变动主要系苏糖公司营销推广费、佣金较上年同期减少所致,总体费用率总体保持稳定。
新董事长上任启新篇,未来将持续夯实品牌建设、发力食品业务。23年11月,原董事长李茜女士辞去董事长及其他职务,现任董事长毕金标先生于12月18日正式就职。毕先生此前已担任金陵饭店集团党委书记,此次任上市公司董事长有望提高整体决策效率,带来集团对上市公司更加充分的业务协同和资源赋能。未来公司将发力精益发展,优化核心项目服务品质及经营效益,强化金陵饭店品牌建设;同时亦将重点布局食品科技业务,增强资本实力和产业链运营能力,发力产品升级及渠道拓展,进一步打开成长空间。
投资建议:公司旗下具备优质的核心项目资产及优质的品牌资产;未来国企改革深化下,酒店主业的资产持续优化、提质增效以及潜在的资源整合为后续主要看点;食品业务的持续拓展将进一步打开成长空间。我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为0.95/1.10/1.22亿元,对应PE分别为31/27/24x,维持“推荐”评级。
风险提示:国企改革进度不及预期,食品赛道竞争激励,项目开发进展不及预期。 |
2 | 信达证券 | 刘嘉仁,王越,宿一赫,张洪滨 | | | 金陵饭店23年年报点评:全年业绩稳中有增,人事调整、国改深化迎发展机遇 | 2024-04-01 |
金陵饭店(601007)
事件:公司发布2023年年报。1)23年公司实现营收18.12亿元/+28.1%(同比,下同),归母净利润0.60亿元/+43.0%,扣非归母净利润0.31亿元/+86.1%;2)23Q4公司实现营收4.60亿元/+31.2%,归母净利润0.04亿元,扣非归母净利润-0.06亿元。
按主营业务划分:酒店服务板块实现营收5.64亿元/+41.6%,毛利率43.8%/+10.7pct;商品贸易板块实现营收10.21亿元/+29.0%,毛利率10.61%/-6.6pct;房屋租赁板块实现营收1.36亿元,毛利率86.55%,物业管理板块实现营收0.79亿元,毛利率27.1%,新增房地产销售板块,实现营收86万。
毛利端来看,23年公司毛利率27.75%/-2.48pct,主要源自业务结构影响,低毛利贸易板块占比较大,但毛利率下降。费用端来看,期间费用率19.03%/-3.57pct,其中销售/管理/财务/研发费率分别为5.30%、12.28%、1.21%、0.24%,同比分别变化-3.38pct、+0.13pct、-0.33pct、+0.01pct,销售费率下降源于苏糖公司营销推广费、佣金较上年同期减少。得益于费用优化,归母净利率3.28%/+0.34pct。
民族星级酒店布局中高端赛道,精细化运营提效能。23年以来,公司推进酒店项目高质量发展,截止23年底金陵连锁酒店签约数达246家,遍布全国18省87市;南京金陵做精做强品牌旗舰店,营收同比增长30%,单房收益、餐饮收入、婚喜宴收入均创历史新高;北京金陵积极争取江苏政务、商务方面在京客源,营收同比增长49%;天泉湖金陵山庄推出星野露营等体验式文旅产品,积极引进研学项目。
糖酒贸易品牌化运作,食品科技发力,业务协同促融合。贸易业务:苏糖公司整合用好连锁酒店&经销门店等渠道资源,优化产品渠道、加强新品培育,品牌价值位列江苏省酒类流通行业第一名。食品预制菜:食品科技板块加大研发投入,初步形成五大产品系列,推进连锁酒店集采和商超联营,积极开拓线上渠道,23年实现营收0.40亿元,同比+27.7%。
聚焦创新驱动,打造数字化平台赋能经营。公司升级“尊享金陵”线上直销平台,全年GMV达到1.81亿元,同比增长68%;金陵贵宾会员消费同比增长48%,客房预订直销比例上升到8.4%;集采新系统上线、供应商管理和商城模块投入运行,“金采网”升级上线后半年交易额4356万元,自有酒店集采率同比提升50%。
人事调整到位,战略规划明确,国改进一步深化。公司23年底选举毕金标先生为新董事长,毕金标先生在公司治理、国企改革、投资管理等方面经验丰富,同时担任控股股东金陵饭店集团党委书记、董事长。随着新一轮国企改革重启,金陵集团重新梳理发展规划,充分利用国资背景打通资本市场与优质酒旅资产的良性循环,并加大对关键岗位核心人才的激励力度,持续对标市场化机构。如今新帅上任,我们认为未来金陵有望承接国资企业优异资源助推公司发展。
投资建议:金陵饭店是我国第一批民族星级酒店,多年来在全服务高端酒店领域积累了深厚的运营与管理经验,“十四五”期间发力中高端商务酒店领域,同时商品贸易板块有望维持高增速,预制菜板块生产与渠道同时发力,具备较高增长潜力。根据iFind一致预期,2024-25年公司归母净利润分别为1.08/1.31亿元,3月29日收盘价对应PE分别为25/21倍。
风险因素:行业竞争加剧,项目建设不及预期,经营管理风险等。 |
3 | 信达证券 | 刘嘉仁,王越 | | | 23年三季报点评:业绩增速受高基数影响,期待管理改革注入发展动能 | 2023-11-08 |
金陵饭店(601007)
事件:公司发布2023年三季报:1)23Q1-3公司实现营收13.53亿元/+27.1%(同比,下同),归母净利润0.55亿元/+83.4%,扣非归母净利润0.38亿元/+249.2%;2)23Q3公司实现营收4.66亿元/+14.8%,归母净利润0.24亿元/-11%,扣非归母净利润0.19亿元/-6.5%。
公司23Q3营收同比和环比均有增长,或源于糖酒贸易业务发力。今年以来苏糖公司打造“走进苏糖”团购IP品牌,整合用好连锁酒店&经销门店等渠道资源,推进营销创新和资源整合,设立茅台等品牌专卖店,加强新品牌培育。
受高基数影响,公司业绩恢复不及22年同期。23Q3公司毛利率27.9%/-0.2pct,归母净利率5.2%/-1.5pct。从期间费用来看,销售/管理/财务/研发费率分别为3.8%/12.4%/1.5%/0.2%,同比分别变化-0.7pct/1.9pct/-0.9pct/0.1pct。
战略规划明确,国改进一步深化。2023年新一轮国企改革重启阶段,金陵集团重新梳理发展规划,积极响应国资委“对标世界一流企业价值创造行动”口号,充分利用国资背景打通资本市场与优质酒旅资产的良性循环,并加大对关键岗位核心人才的激励力度,持续对标市场化机构。我们认为未来金陵有望承接国资企业优异资源助推公司发展。
投资建议:金陵饭店是我国第一批民族星级酒店,多年来在全服务高端酒店领域积累了深厚的运营与管理经验,“十四五”期间发力中高端商务酒店领域,计划拓店至500家,同时商品贸易板块有望维持高增速,预制菜板块生产与渠道同时发力,具备较高增长潜力。根据Wind一致预期,2023-2025年公司归母净利润分别为0.86/1.19/1.45亿元,11月7日收盘价对应PE分别为36/26/21倍。
风险提示:行业竞争加剧,项目建设不及预期,经营管理风险等。 |