海油发展(600968) 公司发布2024年一季报 公司一季度实现营业收入92.07亿元，同比下滑3.47%；归母净利润5.01亿元，同比上涨21.44%。基本每股收益0.0493元，同比增加21.44%。 一季度中海油净产量强劲增长，桶油成本控制良好 2024年第一季度，中海油实现总净产量180.1百万桶油当量，同比上升9.9%。其中，中国净产量123.2百万桶油当量，同比上升6.9%。共获得2个新发现，并成功评价4个含油气构造。其中，中国海域成功评价渤中8-3南，海上超深层油气勘探新领域的开辟为未来增储上产打下了良好的基础。中海油成本管控良好，桶油主要成本为27.59美金/桶油当量，同比下降2.2%，其中作业费用为6.91美金/桶油当量，保持稳定。 今年以来重点项目有序推进，打造公司新质生产力 2024年1月份“海龙”智能注采工具应用井次同比增长100%、装备集成制造加工量同比增长20%；3月，中长期FOB（船上交货）资源配套LNG（液化天然气）运输船项目（一期）首制船“绿能瀛”首次试航成功，该船是国内首艘采用最新一代NO96Super+货物围护系统，为低碳航行提供了更宽泛的油气平衡航速区间。海洋平台运维工程管线预制智能工厂全面投产，二期建成后，可将海上运维工程管线陆地预制比例提高2至3倍，海上施工周期缩短38.1%。我国“气化长江”标志性工程“海洋石油302”LNG（液化天然气）运输加注船顺利完成出海试航，投用后将成为国内首艘可以进入长江干线航段行驶的LNG运输加注船。 盈利预测与估值： 我们维持归母净利润预测为2024/2025/2026年35.3/38.75/43.84亿元。对应EPS分别0.35/0.38/0.43元，PE12.04/10.96/9.69倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游油气价格波动风险，市场竞争加剧风险，油气副产品需求不及预期风险，安全事故及保险不足的风险

     海油发展(600968) 投资要点 事件：公司发布2024年一季报：实现营业收入92亿元（同比-3%，环比-48%），归母净利润5亿元（同比+21%，环比-46%），扣非归母净利润4.38亿元（同比+31%，环比-51%）。 多元化服务能力稳步提升，三大产业稳健发展：1）能源技术服务产业：2023年，公司紧紧抓住石油公司增储上产的有利时机，全力保障油气开发生产需求，智能注采市场占有率同比+19%，井下举升产品市场占有率同比+24%，FPSO及LNG运输船运营率100%。2）低碳环保与数字化产业：公司深刻把握低碳节能和数字化发展新趋势，加大产业前瞻性研究。新能源技术服务工作量同比+45.58%，数字运营业务工作量同比+25.72%。3）能源物流服务产业：2023年受国际油价整体下跌影响，该板块收入同比下降。随着上游工作量增长，海上作业物料和燃料供应量同比+7.47%，产业整体效益健康向好。 重点项目建设稳步推进，未来发展值得期待：公司2023年推进重点工程建设项目20个，年度里程碑节点全部实现。我国首艘全新智能FPSO“海洋石油123”顺利投产，我国第二座海上移动式自安装井口平台“海洋石油165”提前投用。此外仍有多项工程稳步推进，未来发展值得期待。 母公司中海油上调资本开支，增储上产助力公司长期发展：1）资本开支方面：2024年，中海油加大资本开支力度，总预算为1250-1350亿元，其中，中海油预计，勘探、开发、生产资本化支出分别占16%、63%、19%；中国、海外分别占72%、28%。2）产量方面：在国内增储上产政策和在中国海洋石油集团有限公司“七年行动计划”的推动下，中海油将保持原油产量稳步增长。2023年，中海油油气净产量达678百万桶油当量；2024-2026年中海油的油气产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量。母公司中海油加大资本开支力度，将增加海上工作量，有利于增厚公司业绩。 盈利预测与投资评级：根据公司三大产业&建设项目推进情况，我们维持公司2024-2026年归母净利润分别36、39、43亿元。按2024年4月24日收盘价计算，对应PE为12、11、10倍。公司业务多元发展，盈利能力显著，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；油价波动风险；市场竞争、经营风险

     海油发展(600968) 投资要点 事件：公司发布2023年年度报告：实现营业收入493亿元（同比+3%），归母净利润30.8亿元（同比+28%），扣非归母净利润28.6亿元（同比+36%）。其中2023Q4，实现营业收入177亿元（同比+8%，环比+62%），归母净利润9.4亿元（同比+63%，环比+16%），扣非归母净利润8.9亿元（同比+87%，环比+17%）。2023年，公司经营活动现金流为77.45亿元（同比+127%），现金储备充足。整体而言，公司经营情况优异。 多元化服务能力稳步提升，三大产业稳健发展：1）能源技术服务产业：2023年，公司紧紧抓住石油公司增储上产的有利时机，全力保障油气开发生产需求，智能注采市场占有率同比+19%，井下举升产品市场占有率同比+24%，FPSO及LNG运输船运营率100%。2）低碳环保与数字化产业：公司深刻把握低碳节能和数字化发展新趋势，加大产业前瞻性研究。新能源技术服务工作量同比+45.58%，数字运营业务工作量同比+25.72%。3）能源物流服务产业：2023年受国际油价整体下跌影响，该板块收入同比下降。随着上游工作量增长，海上作业物料和燃料供应量同比+7.47%，产业整体效益健康向好。 重点项目建设稳步推进，未来发展值得期待：公司全年推进重点工程建设项目20个，年度里程碑节点全部实现。我国首艘全新智能FPSO“海洋石油123”顺利投产，我国第二座海上移动式自安装井口平台“海洋石油165”提前投用。此外仍有多项工程稳步推进，未来发展值得期待。 母公司中海油上调资本开支，增储上产助力公司长期发展：1）资本开支方面：2024年，中海油加大资本开支力度，总预算为1250-1350亿元，其中，勘探、开发、生产资本化支出预计分别占16%、63%、19%；中国、海外预计分别占72%、28%。2）产量方面：在国内增储上产政策和在中国海洋石油集团有限公司“七年行动计划”的推动下，中海油将保持原油产量稳步增长。2023年，中海油油气净产量达678百万桶油当量；2024-2026年中海油的油气产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量。母公司中海油加大资本开支力度，将增加海上工作量，有利于增厚公司业绩。 注重分红派息：2023年，公司拟10股派息1.1元，分红总金额11.18亿元，分红比例约36.3%。按2024年4月17日收盘价，公司股息率2.6%。 盈利预测与投资评级：根据公司三大产业&建设项目推进情况，我们调整公司2024-2025年归母净利润分别36、39亿元（此前为32、38亿元），新增2026年归母净利润为43亿元。按2024年4月17日收盘价计算，对应PE为12、11、10倍。公司业务多元发展，盈利能力显著，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；油价波动风险；市场竞争、经营风险

     海油发展(600968) 公司业绩再创历史新高，利润率持续提升 2023年公司全年实现营业收入493.08亿元，归属于上市公司股东的净利润30.81亿元，分别同比增长3.19%和27.52%。公司毛利率达到13.47%，同比+0.93pct；净利率6.43%，同比+1.2pct。 能源技术服务放量增长，核心业务市占率有效提升 2023年公司能源技术服务产业实现营业收入188.79亿元，同比增长21.19%。智能注采市场占有率提升19%，井下举升产品市场占有率提升24%，集输化学品配方自主化率提升至80%以上、生产自主化率提升至65%以上。2023年，我国首艘全新智能FPSO“海洋石油123”顺利投产，我国第二座海上移动式自安装井口平台“海洋石油165”提前投用。中长期FOB资源配套LNG运输船项目（一期）首船建造完工，即将交付。FPSO及LNG运输船行业高景气，运营率达到100%。 中海油产量规划持续增长，有利于提升公司工作量 2024年中海油资本支出预算总额为1250-1350亿元，其中勘探、开发和生产资本化支出预计分别占资本支出预算总额的约16%、63%和19%，生产端Capex比例与23年基本保持持平。根据中海油2024年经营规划，2024-2026年净产量规划分别达到700-720、780-800、810-830百万桶油当量。按照26年中位数计算，距23年产量仍有20.9%增长空间，有利于提升公司工作量。2024年2月，亿吨级油田渤中26-6油田新钻探井测试产能创新高，新增油气探明储量超4000万立方米，推动该油田累计探明储量突破2亿立方米，成为全球最大的变质岩油田。 成本控制能力优异，人均创利增长30%创下新高 公司坚持“一切成本皆可降”，促进成本费用利润率同比提升1.78pct。“两金”管控严格，资产盈利类、周转类指标整体向好，净资产收益率同比提升2.04pct，应收账款、存货余额同比分别下降17.22%和12.02%、周转率同比分别提高0.24次和1.01次。2024年公司人均创收、人均创利分别达到343.13、21.44万元，较2022年继续提升（前值为326.69、16.52万元） 盈利预测与估值： 原预测2024-2025归母净利润为32.15/37.35亿元，考虑到公司工作量高速增长，我们上调归母净利润预测为2024/2025年35.3/38.75亿元，并新增2026年预测43.84亿元。EPS分别0.35/0.38/0.43元（原预测值为0.32/0.37/-元），对应PE12.15/11.07/9.79倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游油气价格波动风险，市场竞争加剧风险，油气副产品需求不及预期风险，安全事故及保险不足的风险