华安证券(600909) 2025年中报概况:华安证券2025年上半年实现营业收入28.08亿元，同比+43.09%；实现归母净利润10.35亿元，同比+44.94%；基本每股收益0.22元，同比+46.67%；加权平均净资产收益率4.52%，同比+1.19个百分点。2025年半年度拟10派0.40元（含税）。 点评：1.2025H公司投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪及资管业务净收入、利息净收入、其他收入占比出现下降。2.财富管理业务深入推进转型，机构经纪业务实现高增，合并口径经纪业务手续费净收入同比+45.54%。3.股权融资业务实现IPO项目落地，债权融资规模明显回升，合并口径投行业务手续费净收入同比+248.48%。4.券商资管业务坚定权益投资转型，合并口径资管业务手续费净收入同比-2.47%。5.固收自营获取超额收益，金融创新业务收入占比进一步提升，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+77.28%。6.两融余额小幅下滑，质押规模小幅回升，合并口径利息净收入同比-6.92%。 投资建议:报告期内公司深入推进财富管理转型，各项指标稳中有进，机构经纪业务保持高速发展；券商资管业务坚定权益投资转型，主要指标排名中小券商前列，私募基金业务具备较强的差异化竞争实力；权益自营实现整体稳定收益，固收自营实现超额收益，创新型业务收入占比进一步提升，自营业务同比实现高增。2025年上半年公司营收、净利创上市以来同期最好水平。预计公司2025、2026年EPS分别为0.39元、0.40元，BVPS分别为4.93元、5.16元，按9月4日收盘价6.22元计算，对应P/B分别为1.26倍、1.21倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差

     华安证券(600909) 事件描述 2025年上半年公司实现营业收入28.08亿元，同比增长43.09%，实现归母净利润10.35亿元，同比增长44.94%。加权平均净资产收益率4.52%，提升1.19pct。 事件点评 业绩全面改善，投资与投行业务大幅增长。公司上半年经纪业务、投行业务、投资业务均实现较大程度改善，其中，投资业务实现收入10.83亿元，同比增长68.36%；实现代理买卖证券业务净收入6.36亿元，同比增长45.59%；实现投行业务收入1.15亿元，同比增长245.85%，资管业务收入2.76亿元，小幅下滑2.61%。 财富管理转型深入推进，基金投顾贡献增长。公司围绕产品与资产供应体系、投资顾问服务体系、科技赋能体系、客群发展体系、组织人才体系建设深入推进财富管理转型，基金投顾相关收入增长贡献显著。上半年公司代销金融产品业务收入4325万元，同比增长52.65%；投资咨询业务收入5187万元，同比增长129%。客户端APP月活人数60.37万，同比增长24.69%。 自营增加权益配置，股权投资收入大幅增长。公司自营业务以“绝对收益”为目标，以配置型策略和交易型策略获取收益。固定收益业务通过目标久期动态调节，优化政策与市场双轮驱动下的仓位管理。上半年交易性金融资产较年初下降22%至286.42亿元，其中债券下降37.45%至159.89亿元，股票增长94.28%至16.30亿元。其他债权投资规模较年初增长60.10%至224.85亿元，其他权益投资规模较年初减少18.37%至21.75亿元，投资净收益同比增长133.67%达11.58亿元。股权投资方面，子公司华安嘉业实现利润总额1.06亿元，月均实缴规模排名第10位，较上年度同期提升3位。 IPO项目实现突破，投行业务大幅增长。上半年公司完成1单创业板IPO 项目、1单深交所上市公司重大资产出售项目、1单新三板挂牌项目、2单新三板定向发行项目，较上年同期大幅增长，带动投行业绩大幅改善。 投资建议 公司受益资本市场回暖，投资与投行业务大幅改善，基金投顾发展迅速。预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.33亿元、22.27亿元、25.52亿元，同比增长30.11%/15.23%/14.60%，PB分别为1.21/1.13/1.04，维持“增持-A”评级。 风险提示 金融市场大幅波动，资本市场改革政策推进不及预期，公司出现较大风险事件，业务推进不及预期。

     华安证券(600909) 5.452024年年报概况:华安证券2024年实现营业收入45.43亿元，同比+24.40%；实现归母净利润14.86亿元，同比+16.56%；基本每股收益0.32元，同比+18.52%；加权平均净资产收益率6.81%，同比+0.61个1.16百分点。2024年拟10派1.00元（含税）。 254.97 点评：1.2024年公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提254.97高，经纪、投行、资管业务净收入以及利息净收入占比出现下降。2.零售经纪业务抢抓机遇拓宽业务来源，持续做大机构经纪业务规模，合并口径经4.71纪业务手续费净收入同比+11.59%。3.股权融资抢抓并购重组业务机会，债权融资规模降幅明显，合并口径投行业务手续费净收入同比-18.58%。4.券224.51商资管品牌影响力持续提升，合并口径资管业务手续费净收入同比6.81+12.70%，再创历史新高。5.自营业务同比高增，合并口径投资收益（含公46.78允价值变动）同比+70.31%，连续第二年实现较大幅度增长。6.年末两融余0.00额创近年来新高，股票质押规模小幅下降，合并口径利息净收入同比-34.75%。 投资建议:报告期内公司零售经纪抢抓机遇拓宽业务来源，持续做大机构经纪规模，加速打造财富管理“第二增长曲线”；券商资管强化“固收+”特色，手续费净收入再创历史新高，相对优势持续巩固；自营业务加速从方向型向交易型、多元化、策略化转型，固定收益投资收益率长期保持业内较高水平。公司近年来业绩稳步增长，目前主要经营指标已跻身行业前2025.0430位左右，部分业务指标进入行业前20位，保持了连续争先进位的发展势头。预计公司2025年、2026年EPS分别为0.32元、0.34元，BVPS分别为4.91元、5.11元，按4月21日收盘价5.45元计算，对应P/B分别为1.11倍、1.07倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期