远东股份(600869) 事件：公司发布2024年半年报，收入实现稳健增长。 1）2024H1实现收入113.44亿元，同比+9.41%；实现归母净利润-1.30亿元，同比-140.66%；实现扣非净利润-1.35亿元，同比-147.07%。对应Q2收入65.33亿元，同比+7.83%，环比+35.80%；归母净利润-1.55亿元，同比-177.80%；扣非净利润-1.40亿元，同比-177.51%。 2）费用率保持稳定：2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.23%/2.37%/3.13%/1.57%，同比分别-0.10pct/+0.08pct/+0.22pct/-0.01pct，期间费用率同比+0.19pct。费用率总体保持稳定。 3）2024H1公司综合毛利率为9.86%，同比-4.00pct；其中Q2毛利率为9.13%，同比-4.53pct、环比-1.73pct。受铜等原材料涨价影响，公司盈利水平短期有所承压。 智能缆网业务：业务稳健发展，海缆工厂即将投产。 2024H1公司智能缆网业务实现收入102.87亿元，同比+5.98%，净利润1.55亿元，同比-72.78%。主要是由于上半年铜等原材料涨价，使得智能缆网业务盈利毛利率和净利率有所下滑。展望下半年，随着铜价逐步下降以及上半年接的高价订单交付，智能缆网业务盈利水平有望逐步恢复。 公司南通海缆数智灯塔工厂目前已经完成主体厂房建设、设备基础、供配电系统等相关工作，正在推进设备安装调试。海缆研发方面，完成交流35kV、66kV、220kV和330kV光电复合海缆系统及软接头技术研发、66kV和110kV风电耐扭电缆及集束动态海缆等研发，并推进交流500kV、直流320kV及500kV光纤复合海缆及软接头的开发，全力推进1.5万吨智能船舶设计和建造。未来随着海缆工厂投产，公司智能缆网业务将迎来新的增长点，有望继续实现高质量发展。 锂电池业务：业绩短期承压，订单快速增长。 2024H1，公司智能电池业务实现收入4.91亿元，同比+116.30%，净利润-3.45亿元，同比-30.14%。由于目前公司锂电池产能利用率较低、铜箔新工厂投产，导致折旧摊销压力较大，此外目前铜箔加工费有所下降，多重因素导致公司锂电池业务出现亏损。 2024H1公司智能电池业务获超千万合同订单11.20亿元，同比增长414.96%，储能产品及服务持续获得海内外市场认可。展望未来，随着订单逐步放量交付，产能利用率提升，以及铜箔产品结构向4.5μm/5μm/6μm中强/高抗/高延等升级，公司智能电池业务盈利水平有望得到大幅改善。 智慧机场业务：优质资产，贡献稳定业绩。 2024H1京航安实现收入5.47亿元，同比+36.28%，净利润0.36亿元，同比-11.71%。上半年获超千万合同订单17.91亿元，同比+150.00%。京航安作为公司优质资产，预计将继续贡献稳定的业绩。 投资建议：由于公司锂电池业务短期承压，我们下调此前盈利预期，预计2024-2026年，公司营收分别为274.60亿元、307.82亿元、344.07 守正出奇宁静致远 亿元(前值：285.89亿元、324.73亿元、348.53亿元)，同比增速分别为+12.24%、+12.09%、+11.78%；归母净利润分别为4.51亿元、7.21亿元、8.37亿元（前值：8.21亿元、9.71亿元、11.28亿元），同比增速分别为+41.09%、+59.89%、+16.06%；EPS分别为0.20/0.32/0.38元，当前股价对应PE分别为19/12/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：电网投资不及预期、新能源装机不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。

     远东股份(600869) 投资要点 事件：公司发布2024年中报。报告期内，公司实现营收113.45亿元，同比增长9.41%；归母净利润-1.30亿元，同比-140.66%；扣非归母净利润-1.35亿元，同比-147.07%。 点评： 智能缆网业务持续推进，盈利能力承压。公司2024H1实现归母净利润-1.30亿元，同比-140.66%，其中24Q2实现归母净利润-1.54亿元，同比-177.80%，盈利能力承压较大。24H1智能缆网实现营业收入102.87亿元，同比+5.98%，净利润1.55亿元，同比-72.78%，净利润大幅下滑主要系铜价上升影响线缆毛利率（24H1为10.99%，同比-3.38pct）。同时，获超千万合同订单104.12亿元，在手订单充沛。公司持续推进远东南通海缆数智灯塔工厂等重大产业项目建设，积极参与武汉-南昌1000kV特高压交流输电工程、金上-湖北±800kV特高压直流输电工程、肇庆市大鼎广场2000kVA新能源城、苏州古城区一流城市配电网和瓜州北大桥申曦330kV升压站及送出线路工程等项目。此外，在清洁能源领域全面布局，把握电力设备出口机遇，参建亚洲巴基斯坦Yunustextile国际风电场、亚洲土耳其Mutlur国际风电场、埃及GOSII国际风电场等重大项目。5月份以来，铜价已显著回落，在两网投资显著增加及新型电力系统建设加速的背景下，看好智能缆网业绩修复。 锂电竞争加剧，机场业务值得期待。24H1智能电池实现营业收入4.91亿元，同比+116.30%，净利润-3.45亿元，同比-30.14%，获超千万合同订单11.20亿元，同比+414.96%。净利润下降主要系锂电铜箔行业竞争加剧，加工费价格下降导致成本上升。公司加快储能市场开拓，在荷兰设立仓储基地、法兰克福建立新营销中心、深圳成立远东大湾区总部，持续推进“缆储一体”战略实施，签署电摩市场订单，实现西宁曹家堡国际机场、保加利亚、江苏曼优利等工商储项目交付。铜/铝箔领域，持续深化与宁德时代等战略合作，推进产品结构向4.5μm/5μm/6μm中强/高抗/高延等升级，与无锡先导、三孚新科签署战略合作协议。智慧机场方面，24H1京航安实现营业收入5.47亿元，同比+36.28%，净利润0.36亿元，同比-11.71%，获超千万合同订单17.91亿元，同比增长150.00%。京航安在机场助航灯光、空管弱电工程等行业细分领域持续保持竞争优势，市场占有率持续提升，已累计承建国内外160多个军民航机场的近700个项目。其中，获长沙机场改扩建工程飞行区助航灯光工程，创公司单项工程中标额新高；合肥新桥国际机场航站区扩建工程弱电系统工程，创公司弱电系统工程中标额新高；济南遥墙机场二期改扩建工程西飞行区助航灯光工程，进一步巩固了公司华东地区市场优势。在航空强国、低空经济、“一带一路”等发展机遇下，机场业务未来可期。 研发投入加大，回购+增持彰显股东信心。2024H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为3.23%/2.37%/3.13%/1.57%，同比变动分别为-0.10/+0.08/+0.22/-0.01pct，总体上保持稳定。24H1研发投入3.55亿元，同比+17.59%。员工数量8,506人，同比增加291人，员工人均收入同比+8.31%。此外，公司持续推动“提质增效重回报”行动方案，拟回购公司股票1.5亿元-2亿元；同时董事长蒋锡培先生拟增持公司股票3,000万元-5,000万元，彰显了对公司未来发展前景的信心与对公司价值的认可。 投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，海缆技术储备多年，有望贡献新增量；电池行业竞争加剧，公司已制定差异化竞争策略，预计待碳酸锂价格逐步企稳后行业迎来修复，有望实现减亏并逐季改善。智慧机场业务订单饱满，前景可期。考虑到行业竞争状况，下调盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为4.55亿、7.51亿及10.18亿；EPS分别为0.21元、0.34元及0.46元；对应PE分别为18、11及8倍，维持“买入”的投资评级。 风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。

     远东股份(600869) 事件： 公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营收113.45亿元，同比+9.41%，实现归母净利润-1.30亿元，同比-140.66%，其中2024Q2公司实现营收65.34亿元同比+7.83%，环比+35.80%，实现归母净利润-1.55亿元，同比-177.80%，环比-721.56%。 铜价波动影响业绩，新能源电缆有望迎来增长 公司智能缆网业务实现营收102.87亿元，同比+5.98%，实现净利润1.55亿元，同比-72.78%，主因铜材价格上涨影响盈利水平。为应对原材料价格波动，公司与推进与客户签订开口合同，扩大开口合同占比，闭口合同提高预付款比例，稳定订单盈利能力。新能源电缆方面，公司参与新一代核级电缆国家标准起草修订，研制非核级80年寿期电缆系列产品。8月19日，国常会核准江苏徐圩一期工程等5个核电项目，共计11台机组。子公司安缆作为“华龙一号”的核心供货方，有望受益于本轮核电行业景气度提升。此外，公司风电缆参建巴基斯坦、土耳其等国际风电场，光伏缆出口乌兹别克斯坦、越南等国家，把握电力设备出口机遇。 智能电池业绩承压，在手订单高增 公司智能电池业务实现营收4.91亿元，同比+116.30%，净利润-3.45亿元，同比-30.14%，获超千万合同订单11.20亿元，同比增长414.96%。储能领域，公司加强技术研发，推进“缆储一体”战略实施，多个项目已实现交付并获得客户认可铜/铝箔领域，持续深化与宁德时代等战略合作，推进产品结构向4.5μm/5μm/6μm中强/高抗/高延等升级。公司宜宾铜箔数智灯塔工厂一期处于产能爬坡阶段，产能利用率提升叠加在手订单高增有望促进电池业务减亏。 盈利预测、估值与评级 鉴于公司缆网业务受原材料价格波动影响较大，电池业务短期内或将持续承压。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为269.16/312.33/361.77亿元，同比增速分别为10.02%/16.04%/15.83%；归母净利润分别为3.49/6.13/8.73亿元，同比增速分别为9.20%/75.54%/42.44%。EPS分别为0.16/0.28/0.39元，3年CAGR为39.77%，建议持续关注。 风险提示：原材料价格波动；市场竞争加剧。

     远东股份(600869) 事件 公司8月23日晚发布2024年半年报：2024上半年公司实现营收113.45亿元，同比增长9.41%，实现归母净利润亏损12974.92万元，由盈转亏（去年同期为31914.34万元），实现扣非归母净利润亏损13461.32万元，实现由盈转亏（去年同期为28600.44万元），对此我们点评如下： 投资要点 铜价和减值准备影响公司业绩，静待拐点出现 2024上半年公司实现营收113.45亿元，同比增长9.41%，实现归母净利润亏损12974.92万元，由盈转亏（去年同期为31914.34万元）。其中2024Q2实现营收65.34亿元，同比增长7.83%，环比增长35.80%，实现归母净利润亏损1.55亿元，同比下降177.80%，环比下降721.56%。净利润下滑主要是因为：1）铜铝等主要原材料价格剧烈上涨影响致使公司上半年毛利率下降4pct至9.86%；2）电池行业竞争持续加剧、公司电池业务产能利用率不足、固定成本摊销较大；3）公司计提的资产减值准备等影响报表-13997.05万元，投资的华云数据控股集团确认公允价值变动收益-5000万元。随着铜价企稳甚至回落，静待公司业绩拐点出现。 分业务板块看，公司线缆分部/机场分部/电池分部分别实现营收103.06/5.49/5.33亿元，分别同比增长5.65%/36.08%/124.49%，对应毛利率分别为10.99%/11.62/-13.72%，分别同比减少3.38/1.95/7.57pct。公司期间费用率10.30%，同比提高0.19pct，期间费用控制良好。 智能缆网：铜价企稳、海缆投产，盈利有望边际改善 公司2024上半年智能缆网业务实现营收102.87亿元，同比增长5.98%，净利润1.55亿元，同比下降72.78%，净利率为1.51%，同比下降4.37pct，净利率下滑主要受原材料铜等价格上涨的影响，展望下半年，铜价在经历5月份的高点87390元/吨后，近期整体呈现稳中有跌的趋势，中长期看，公司一方面扩大开口合同占比，另一方面提高闭口合同的预付款比例，稳定订单盈利能力，铜价波动的影响有望减弱，缆网的盈利水平有望边际改善。 公司在线缆行业领军地位稳固，在风电、光伏、核电、水电、储能等清洁能源产业链协同发展。同时公司南通海缆数智灯塔工厂一期项目正在推进设备安装调试，预计2024年三季度投产，将会贡献新的业绩增长点。 智能电池：短期承压，订单充足有望减亏 2024上半年智能电池实现营收4.91亿元，同比增长116.30%，净利润-3.45亿元，同比下降30.14%，业绩有所承压。中期来看，碳酸锂价格已经接近底部区间，随着稼动率的提升，电池业务的盈利有望改善。铜箔业务方面，随着宜宾铜箔数智灯塔工厂产能利用率的逐步提高，摊销费用有望减少，同时加强与宁德时代、鹏辉能源等头部客户合作提供高质量铜箔产品，并推进产品结构向4.5μm/5μm/6μm中强/高抗/高延等升级，铜箔业务亏损有望收窄。2024上半年公司获超千万合同订单11.20亿元，同比增长414.96%，订单充足电池业务有望减亏。 智慧机场：在手订单充足，充分受益于低空经济行业发展 京航安2024上半年实现营收5.47亿元，同比增长36.28%，净利润0.36亿元，同比降低11.71%。今年以来我国出台各种政策支持低空经济发展，《“十四五”通用航空发展专项规划》指出，“十四五”期间在册通用机场数量2025年发展目标为500个，意味着2023-2025年全国年均新增通用机场超过33个，行业迎来发展良机。 京航安深耕军民航机场建设领域，是机场专业工程科技建设领域的领先企业，是机场专业工程建设领域“全壹级资质”企业，在机场助航灯光、空管弱电工程等细分领域持续保持竞争优势，市场占有率持续提升。公司紧抓低空经济、“一带一路”等发展机遇，共承建机场项目75个，覆盖全国30个省市自治区，海外8个国家，获超千万合同订单17.91亿元，同比增长150%，乘行业东风，有望实现快速增长。 盈利预测 结合行业现状以及公司的经营情况，我们下调公司的盈利预测，预测公司2024-2026年归母净利润分别为4.29、8.51、10.30亿元，EPS分别为0.19、0.38、0.46元，当前股价对应PE分别为19、10、8倍，铜价企稳缆网业务盈利能力有望修复且电池业务有望减亏，公司业绩拐点即将出现，且PE估值与同行相比处于较低水平，维持公司“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济波动风险、线缆行业需求不达预期、铜价上升过快、锂电储能业务发展不及预期、低空经济发展低于预期、公司订单获取及执行低于预期、大盘系统性风险等。

     远东股份(600869) 投资要点 事件：2024年8月23日，公司发布2024年半年报。 2024H1公司营收113.5亿元，同比+9.4%；归母净利润-1.3亿元同比-140.7%；其中2024Q2公司营收65.3亿元，同环比分别+7.8%/+35.8%，归母净利润-1.6亿，同环比分别-177.8%/-721.6%，利润承压主要系智能电池业务亏损扩大，信用减值损失和资产减值损失合计1.4亿，同比增加0.9亿。 利润端：费用有所提升，积极回购增持。2024H1公司毛利率、净利率分别9.9%/-1.4%，同比分别-4.0pcts/-4.7pcts，公司主要费用中，销售费用率（3.2%）有所下降，财务费用率（1.6%）维持稳定，管理费用率（2.4%）和研发费用率（3.1%）有所提升，四项费用率总体上升0.2pct，略影响公司的盈利能力；公司拟回购1.5-2亿元，董事长拟增持0.3-0.5亿元。 智能缆网：铜价波动短期影响业绩，电力系统安全性投资确定性提升，核电等可靠性机组领域景气度提升。2024H1智能缆网业务营收102.9亿元，同比+6.0%，净利润1.6亿，同比-72.9%，毛利率11.0%同比-3.4pcts，主要是铜价上涨及陆缆竞争激烈。公司通过推进与客户签订开口合同，扩大开口合同占比，同时闭口合同提高预付款比例稳定订单盈利能力，降低铜价上涨对业绩的影响。新能源的渗透率持续提升，光伏（直流电）和风电（不稳定交流电）均需要通过电力电子装置接入电网，这使得交流电力系统的运行压力持续增加，系统对可靠性机组的需求提升，因此核电等领域的投资进入景气周期。2024年8月19日，国常会核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目11台机组，创历史新高，安缆是“华龙一号”三代核级电缆领域标杆企业、中国特种电缆领军企业，有望受益核电的景气行情。国网2024年投资将超6000亿，新增投资711亿，构建新型电力系统使电网进入景气时代，业绩有望稳步提升。同时，公司持续推进高级海缆，完成交流35kV、66kV、220kV和330kV光电复合海缆系统及软接头技术研发66kV和110kV风电耐扭电缆及集束动态海缆等研发，其中远东南通海缆数智灯塔工厂一期项目预计2024Q3投产，随着高端海缆业务的逐步改善，盈利水平有望改善。 智能电池：业绩承压，但随着电改的持续推进，国内大储有望进入产品力时代，同时积极布局海外。2024H1年智能电池业务营收4.9亿元，同比+116.3%，净利润-3.5亿，同比-30.1%，毛利率-13.7%，同比-7.6pcts，获千万元以上合同订单11.2亿元，同比增长415.0%国内大储的景气度首先受益于“新能源配储”政策，但“建而不用”导致国内大储市场进入纯低价竞争而不考虑性能。中国电改持续加速，储能有望进入高频应用的时代，有望引导大储进入产品力竞争时期，公司具有“缆储一体”协同优势，有望提升产品力，同时加强户储的出海，有望逐步提升盈利能力。 智慧机场：稳健增长。2024H1年智慧机场业务营收5.5亿元，同比+36.3%，净利润0.4亿，同比-11.7%，毛利率14.6%，同比-1.32pct获千万元以上合同订单17.9亿元，同比增长150.0%，承建项目87个，覆盖全国30个省市自治区，海外8个国家。 盈利预测与投资评级: 我们预测公司2024-2026年营收分别为279.1/317.7/366.7亿元，下调归母净利润分别为4.5/9.8/10.6亿元，对应PE分别为18/9/8倍，下调评级，给予“增持”评级。 风险提示： 产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险；需求不及预期的风险。

     远东股份(600869) 投资要点 事件：公司分别于4月9号和4月26号发布2023年年报和2024年一季报。 2023年公司营收244.7亿元，同比+12.8%；归母净利润3.2亿元，同比-42.1%；其中2023Q4公司营收70.7亿元，同环比分别+23.2%/+0.7%，归母净利润-0.7亿，同环比分别-203.0%/-199.2%。2024Q1公司营收48.1亿元，同环比分别为+11.6%/-32.0%，归母净利润0.3亿元，同环比分别为-79.3%/+138.3%，利润短期承压主要系电池业务亏损扩大。 利润端：费用管理优化，积极推进分红。2023年公司毛利率、净利率分别11.7%/1.2%,2024Q1公司毛利率、净利率分别10.9%/0.3%，同比分别-3.3pcts/-2.7pcts。2024Q1公司主要费用中，销售费用率（2.8%）和管理费用率（2.5%）有所下降，财务费用率（1.5%）和研发费用率（3.3%）有所提升，四项费用率总体下降0.5pct，有效提升公司的盈利能力；公司2023年拟派发现金红利1.6亿，占2023年归母净利润48.6%。 智能缆网：业务稳定扩张，随着海缆的逐步投产，盈利有望边际改善。2023年智能缆网业务营收226.0亿元，同比+14.8%，毛利率12.4%，同比-0.8pct，2024Q1营收44.5亿元，同比+10.3%，归母净利1.7亿，同比-32.5%，主要是陆缆的竞争激烈。特高压为代表的坚强电网基础设施是有利于建设有效竞争的全国统一电力市场，因此特高压景气度有望持续，公司中标陇东-山东、宁夏-湖南特高压直流项目，业绩有望稳步提升。同时，公司持续推进高级海缆，开发500kV交流、±535kV柔性直流光纤复合海缆及软接头，其中远东南通海缆数智灯塔工厂一期项目2024Q2投产，随着高端海缆业务的逐步改善，盈利水平有望持续提升。 智能电池：业绩短期承压，但随着电改的持续推进，国内大储有望进入产品力时代，同时积极布局海外。2023年智能电池业务营收5.9亿元，同比+19.1%，毛利率-17.8%，同比-11.5pcts，2024Q1营收1.7亿，净利润-1.6亿元，获千万元以上合同订单7.3亿元，同比增长456.05%。国内大储的景气度首先受益于“新能源配储”政策，但“建而不用”导致国内大储市场进入纯低价竞争而不考虑性能。中国电改持续加速，储能有望进入高频应用的时代，有望引导大储进入产品力竞争时期，公司具有“缆储一体”协同优势，有望提升产品力，同时加强户储的出海，有望逐步提升盈利能力。 智慧机场：稳健增长。2023年智慧机场业务营收12.2亿元，同比-14.9%，毛利率14.6%，同比-1.32pct，2024Q1营收1.7亿，同比减少2.6%，归母净利润0.12亿，同比增长5.3%，获千万元以上合同订单7.31亿元，同比增长18.78%，承建项目87个，其中，国内项目78个，国外项目9个，分布在全国7个区域和海外9个国家。 盈利预测与投资评级： 我们预测公司2024-2026年营收分别为279.1/317.7/366.7亿元，归母净利润分别为8.6/11.9/12.2亿元，对应PE分别为11/8/7倍，维持“买入”评级。 风险提示： 产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险；储能需求不及预期的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

     远东股份(600869) 事件：公司发布2023年年报，收入实现稳健增长。 1）2023年实现收入246.65亿元，同比+12.85%；实现归母净利润3.20亿元，同比-42.09%；实现扣非净利润2.42亿元，同比-42.20%.对应Q4收入70.74亿元，同比+23.18%，环比+0.74%；归母净利润-0.65亿元，同比-203.01%，环比-199.21%；扣非净利润-0.82亿元，同比-221.11%，环比-314.80%； 2）费用率持续优化：2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.38%/1.94%/2.92%/1.37%，同比分别-0.35pct/-0.11pct/-0.15pct/+0.42pct，期间费用率同比-0.19pct。 3）注重股东回报：公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.70元（含税），共计派发现金红利人民币1.55亿元（含税），占2023年归母净利润的49%。 智能缆网业务：基础扎实，稳健发展。 2023年，公司智能缆网实现收入225.98亿元，同比+14.76%，净利润8.81亿元，同比+1.78%。细分来看：1）智能制造线缆收入84.21亿元，同比+13.94%；2）绿色建筑线缆收入66.99亿元，同比+14.88%；3）智能电网线缆收入44.89亿元，同比+4.80%；4）清洁能源线缆收入13.74亿元，同比+41.81%；5）数字通讯线缆收入8.23亿元，同比+52.97%；6）智能交通线缆收入4.23亿元，同比+31.23%。 近年来，公司在线缆领域：1）全面布局风光水储核等清洁能源领域；2）战略布局高端海缆业务，远东南通海缆数智灯塔工厂一期项目预计2024年二季度投产；3）持续发力特高压、机器人/计算中心、绿色建筑等高端线缆业务。2023年公司获得超千万订单236.31亿元，同比+21.63%。展望未来，公司持续打造高端线缆全产业链和能源产业集群，智能缆网业务有望继续实现高质量发展。 锂电池业务快速发展，机场贡献稳定业绩。 2023年，公司智能电池实现收入5.90亿元，同比+19.12%；净利润-6.58亿元。1）在储能市场领域，建立了发电侧储能、工商业储能、户用储能、便携式储能等全场景产品矩阵；持续深耕海外户储市场，在欧洲启动销售及售后中心，在荷兰建立海外仓，并加强与国内家电巨头、央企等战略合作出海。2）在铜/铝箔市场领域，持续推进产品升级及产能建设，远东宜宾铜箔数智灯塔工厂一期年产3万吨高精度超薄锂电铜箔投产；深化与宁德时代等客户战略合作，持续拓展战略客户，实现海辰储能、鹏辉能源、天鹏电源、晶科储能等批量供货。 2023年，京航安实现收入12.21亿元，同比-14.87%，净利润0.90亿元，同比-17.80%。公司积极响应国家大力打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业号召，承建项目87个，其中，国内项目78个，国外项目9个，分布在全国7个区域和海外9个国家。2023年实现签约额28.03亿元，同比+151%。京航安作为公司优质资产，预计将继续贡献稳定的业绩。 投资建议：智能缆网业务和智慧机场业务基础扎实、稳健发展，叠加海缆和储能业务的快速突破，公司中长期成长性较好。我们预计2024-2026年，公司营收分别为285.89亿元、324.73亿元、348.53亿元，同比增速分别为16.86%、13.59%、7.33%；归母净利润分别为8.21亿元、9.71亿元、11.28亿元，同比增速分别为156.92%、18.27%、16.18%；EPS分别为0，37/0.44/0.51元，当前股价对应PE分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：电网投资不及预期、新能源装机不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。

     远东股份(600869) 投资要点 事件：公司发布2023年年度报告。全年实现营收244.65亿元，同比+12.85%；归母净利润3.20亿元，同比-42.09%；经营性现金流净额4.97亿元，同比+54.02%。 点评： 智能缆网业务稳健，持续发力海缆与特高压领域。公司2023年实现营收244.65亿元，同比+12.85%，创历史新高；归母净利润3.20亿元，同比-42.09%，主要系智能电池业务亏损增加。其中，2023Q4实现营收70.74亿元，同比+23.18%；归母净利润-0.65亿元，同比-203.01%。分业务来看，23年智能缆网实现营业收入225.98亿元，同比+14.76%；毛利率12.38%，同比-0.75pct。同时，获得超千万订单236.31亿元，同比+21.63%，在手订单充沛。公司持续推进海缆与特高压建设，远东宜宾线缆数智灯塔工厂一期项目已于2023年6月投产，远东南通海缆数智灯塔工厂一期项目与远东无锡光棒光纤数智灯塔工厂一期项目将于24年二季度投产。中标国家首个“风光火储一体化”送电特高压工程——陇东-山东±800kV特高压直流输电线路陕西延安黄河大跨越工程、首条以清洁能源输送为主的电力外送通道——宁夏—湖南±800kV特高压直流输电工程项目等。此外，公司还参建了阿塞拜疆在建最大光伏项目——戈布斯坦光伏电站与广东湛江徐闻海上风电场重要项目等，在清洁能源领域全面布局 智能电池业务承压，机场业务值得期待。23年智能电池实现营业收入5.90亿元，同比+19.12%，毛利率-17.77%，同比-11.51pct，主要系锂电铜箔行业竞争加剧，加工费价格下降导致成本上升；同时碳酸锂价格深度博弈，传导到锂电产业中下游客户持续观望，锂电池业务产能利用率不足。未来公司将深耕海外户储、小动力等市场，已在欧洲启动销售及售后中心，并在荷兰建立海外仓，获得公司首个海外工商业储能项目。铜/铝箔领域，远东宜宾铜箔数智灯塔工厂一期年产3万吨高精度超薄锂电铜箔投产，并持续加强与宁德时代等客户的战略合作。根据近期公告，24年智能电池业务3月中标千万元以上合同订单2.35亿元，同比+1404.97%。公司23年智慧机场业务实现营收12.22亿元，同比-14.87%，毛利率14.59%，同比-1.32pct，实现签约额28.03亿元，同比+151%。承建项目87个，其中国内项目78个，国外项目9个。24年3月参建的民勤苏武机场（甘肃省“十三五”规划建设的A1类通用机场）正式通航，《“十四五”通用航空发展专项规划》指出，“十四五”期间在册通用机场数量（A、B类合计）2025年发展目标为500个，实现“通航运输连线成网”。两会政府工作报告提出打造低空经济等新增长引擎，中央层面对低空经济发展重视程度持续提升，京航安作为机场专业工程领域“全壹级资质”企业，有望受益于通航产业景气发展。 期间费用率控制良好，研发投入提高。2023年公司期间费用率9.61%，同比-0.19pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为3.38%/1.94%/1.37%/2.92%，同比变动分别为-0.35/-0.11/+0.42/-0.15pct，经营性现金流净额4.97亿元，同比+54.02%。全年研发投入为7.13亿元，同比增长7.26%。智能缆网领域累计180余项产品达到国际领先或国际先进水平，拥有专利680余项，获得中国专利奖4项，主导或参与制定国际、国家、行业等标准180余项，其中国际标准7项，国家标准50余项。储能领域针对储能市场关键痛点进行产品开发，建立了发电侧储能、工商业储能、户用储能、便携式储能等全场景产品矩阵。铜箔领域持续深入高抗拉、高延伸高精度铜箔的技术研发，拥有30余项专利。 投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，海缆技术储备多年，有望贡献新增量；电池行业竞争加剧，公司已制定差异化竞争策略，预计待碳酸锂价格逐步企稳后行业迎来修复，有望实现减亏并逐季改善。智慧机场业务订单饱满，前景可期。预计2024-2026年归母净利润分别为8.08亿、10.39亿及13.42亿；EPS分别为0.36元、0.47元及0.60元；对应PE分别为11、9及7倍，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。