东软集团(600718) 事件：公司2023年实现营业收入105.44亿元（+11.39%），归母净利润0.74亿元（+121.56%），扣非净利润-1.47亿元（同比+3.83亿元）。 业务布局彰显发展韧性，营收规模连续三年稳增 公司紧盯数字化时代产业变革机遇，实施AIGC+数据要素战略转型，致力于企业可持续高质量发展。不利市场环境下，在行业内实现营收规模连续三年稳健增长，并且2023年营收增速同比+3.02pcts。分行业来看，（1）医疗健康及社会保障实现营收25.71亿元（+29.74%）。签约近20个覆盖“智慧医院”关键领域的千万级项目，树立县域医共体建设的多个全国样板案例，形成可复制推广模式。在国家电子病历系统功能应用水平评级、国家高水平互联互通标准化成熟度测评、医院智慧服务分级评估等领域，持续保持行业领先地位。（2）智能汽车互联营收39.16亿元（+9.36%），与众多国内外车厂保持深度合作，整体出货量持续提升。作为面向全球的Tierl厂商，出海业务持续加速，年内新增定点金额约为上年同期3倍。（3）智慧城市营收16.23亿元（-2.41%），基本保持稳定。推动信息技术与城市发展的深度融合，驱动以“数据要素”为核心的新型智慧城市建设。先后签署覆盖南宁、郑州、南京等20多个城市的战略合作协议，在数字政府、智慧城市等领域开展全面合作。（4）企业互联及其他收入24.33亿元（+8.64%），与国内外多个战略客户保持深度合作。依托东软大模型系统工程LLM-SE，在IMS、AMS、云等业务领域构建知识工程、提示工程、质量工程等多项能力，助力客户提高数智化运维水平。我们认为，公司在“医疗社保+智能汽车”两大主赛道业务领域拥有前瞻性布局优势。近年来相关业务持续稳健成长，彰显发展韧性。 盈利能力有所提升，创经营性现金流净额持续为正新记录 2023年度，公司整体销售毛利率24.20%、同比+3.42pcts,扣非净利润同比+3.83亿元，经营性盈利能力有所提升。费用支出，销售/管理/研发费用增速分别+9.21%/+9.74%/+12.16%,分别较同期营收增速(-2.18pcts/1.65pcts/+0.77pcts)。管理提质增效，加强前沿技术研发投入。现金流，经营活动产生的现金流量净额7.98亿元（+18.69%），创2003年以来经营性现金流净额持续为正新纪录。从研发创新成果看，公司正式成立东软魔形科技研究院，基于LLM-SE东软大语言模型系统工程，持续探索AI技术创新与应用。率先推出垂域大模型——添翼医疗领域大模型，陆续推出飞标医学影像标注平台4.0、基于WEB的虚拟内窥镜等行业应用，形成在“AI+医疗”领域的“1+N”组合。此外，落地医保政策AI助手、商业健康险AI理赔服务、应用于医保费用审核的AI病历检索分析、应用于医保结算清单的AI辅助编码、血液罕见病风险预测、数字医生助手等，并且逐步实现在数个标杆项目中获得实际应用。报告期，获得授权发明专利153件，主要分布在大数据分析、人工智能、云计算与云原生、区块链、医疗健康、汽车智能化等前沿技术领域。其中，在AI及大数据领域新增专利数量约为去年同期3倍。公司积极拥抱AIGC、数字人、云计算、区块链等前沿技术，相关新产品、新应用、新场景正在持续落地。 战略变革或开辟未来新路，股权激励坚定企业发展信心 公司3月11日在上海召开“变革向未来”主题发布会，正式开启全方位战略变革。在组织架构、战略管理、软件生产、技术研发、人才与领导力等个维度，开始系列战略调整和举措创新。从去年12月开始，用3个月时间，进行了历史上最大的一次组织体系改革。例如，研发体系由分散变为集中，实现公司级系统规划和指挥；对企业组织结构进行升级，取消事业本部，重组事业部，实现高效、扁平化运营；管理流程简化，重组财经部，形成“一次办成”窗口；推出CEO轮值制，管理干部竞聘上岗和轮岗制，打造专业化、年轻化的领导力。此外，根据今年2月发布的《2024年股票期权激励计划（草案）》，公司2024-2026年业绩考核目标为主营业务净利润分别不低于4.2亿元/5.0亿元/6.0亿元，分别同比+17.98%/+19.05%/+20%。主营业务净利润，指归属于上市公司股东的净利润，且同时扣除东软医疗/熙康/望海/融盛保险/东软睿驰等五家创新业务公司对归属于上市公司股东的净利润的影响，包括公司对其确认的投资收益，以及公司对其计提的长期股权投资减值准备等。我们认为，全面战略变革或带来创新发展活力，股权激励措施进一步坚定了企业中长期发展信心。 投资建议 我们认为，公司业务布局彰显发展韧性，营收规模连续三年稳增。开启全面战略变革或带来创新发展活力，股权激励措施进一步坚定了企业中长期发展信心。预计公司2024-2026年的营业收入分别为118.40亿元、135.04亿元、156.44亿元；归母净利润分别为2.47亿元、2.97亿元、4.42亿元，对应目前PE分别为39X/33X/22X，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧。

     东软集团(600718) 事件：2024年4月24日，公司发布了2023年度报告。2023年，公司实现营业收入105.44亿元，同比增长11.39%；实现毛利率24.20%，同比增长3.42%。 点评：公司业绩扭亏为盈，增长潜力开始显现。2023年，公司实现归母净利润7391万元，去年同期为-3.43亿元，同比增长4.17亿元。分行业看，医疗健康及社会保障方面，实现收入25.71亿，同比增长29.74%；智能汽车互联方面，实现收入39.16亿，同比增长9.36%；智慧城市方面，实现收入16.23亿，同比下降2.41%；企业互联及其他方面，实现收入24.33亿，同比增长8.64%。分产品看，自主软件、产品及服务方面，实现收入90.35亿，同比增长12.21%；系统集成方面，实现收入13.32亿，同比增长7.58%；物业广告方面，实现收入1.77亿，同比增长0.61%。 大健康板块快速增长，汽车相关业务持续加速。大健康板块方面，公司在医疗健康及社会保障领域保持30%左右的业务增速；在医保信息系统领域、人社IT解决方案行业和医疗IT应用市场等领域保持市场份额第一；签约了近20个覆盖“智慧医院”关键领域的千万级项目。智能汽车方面，公司研发的智能座舱平台已在极越01和吉利银河E8车型上实现量产，与众多国内外厂商保持深度合作，整体出货量持续提升；出海业务增长显著，年内新增定点金额约为上年同期3倍；公司在智能座舱域控制器、车载无线终端和C-V2X车端集成方案各项成绩为国产厂商第一，T-Box市场份额居国产第一。 设立科技研究院，持续推进AI等领域创新。2023年，公司设立东软魔形科技研究院，专注推动大语言模型系统工程战略。公司推出“AI+医疗”领域的垂域大模型“添翼医疗领域大模型”，以及一系列“AI+医疗行业应用”，包括飞标医学影像标注平台4.0、虚拟内窥镜等，其中，飞标医学影像标注平台已在多家知名医疗机构得到应用，多个AI+应用已在数个标杆项目中实现应用。公司持续重配研发，2023年，公司研发费用10.32亿，同比增长12.16%，新增软件著作权447件，申请专利187件，授权专利175件，其中发明专利授权153件，同比增长46%。 持续驱动智慧城市建设，加速民生数据要素深度布局。公司以“数据要素”为核心，通过全栈技术融合，主动融入“生态共同体”，协助构建端到端的算力基础设施，驱动新型智慧城市建设。公司已在沈阳、锦州等地分别与政府联合组建了数据公司并陆续开始投入运营，深度参与国家平台及海南、内蒙古、苏州、南通等多个省市的医保数据治理工作。 投资建议：公司联营公司仍处于投入期，亏损对于公司利润影响高于原先预期，调整公司盈利预测，2024年归母利润由6.17亿元，下调至2.84亿元，同时预计2025-2026年归母利润为预计为4.17/5.56亿元，调整为“持有”评级 风险提示：公司降本增效不及预期风险、汽车智能化不及预期，市场竞争加剧，宏观经济风险

     东软集团(600718) 事件：2024年3月11日，东软集团召开战略发布会，宣布全面开启解决方案智能化战略，聚焦智慧城市、医疗健康、智能汽车互联和企业数字化转型等业务领域，打造AI赋能的解决方案、数据价值化的解决方案和服务化的解决方案。 乘全球IT行业上行东风，拥抱智能化开启新变革。东软集团创始人、董事长刘积仁博士在发布会演讲中指出，全球IT服务和软件市场持续快速发展，连接力、算力、存储力、数据、AI等数字社会的基础设施不断强大，软件行业的生命力不断扩展。随着人工智能的迅速商用和数据的增长，公司下游客户对于解决方案的需求，已经从传统意义上实现其系统流程精准运行，转变为智能化和数据价值创造。智能化成为东软开启新一轮变革和增长的机遇。 核心信息基础设施龙头企业，打造完整产品矩阵形成协同优势。主营业务：1）AI将成为解决方案的重要组成，成为解决方案的合作伙伴。东软将AI技术与解决方案能力全面深度融合，加速推动“人工智能+”，赋能产业升级和转型。目前，东软利用自身在优势业务领域的数据和客户资源开展垂直领域大模型的训练，推出东软大语言模型系统工程LLM-SE，在医疗、人社、医保、政务、媒体、金融、司法、运维等领域广泛应用。2）未来的解决方案将成为数据创造价值的方式，成为产生有价值数据的平台。为此，东软将充分挖掘数据要素价值，在智慧城市、医疗健康等领域加强对数据价值化的发现、创新和变现。目前，东软在医疗领域的数据价值化探索已经取得积极成效，也将研发面向其他行业的数据价值化解决方案，参与和推动中国的数字变革，赋能国家经济发展。3）东软用解决方案创造服务模式，将软件的价值转变为超越技术的服务。在医疗健康领域，东软构建了医共体的信息与数据管理平台，通过对运营数据的分析，积极赋能创新型县域医共体解决方案。 悠悠岁月奠定公司底蕴，股权激励给予员工信心。公司成立于1991年，作为中国第一家上市的软件公司，历经30多年的积累，赋能全球数万家大中型客户实现信息化、数字化、智能化发展。根据公司2024年3月11日发布的《东软集团股份有限公司2024年股票期权激励计划》，公司以8.23元/份的价格向162名人员授予股票期权3234万份，彰显公司发展决心。 投资建议：公司积极拥抱智能化开启转变，随着各项规划不断落地，在发展中公司未释放的空间与能量有望随着业务的推进逐步释放。我们预计公司2023-2025年营业收入为106.32/125.60/151.03亿元，归母净利润为0.70/2.30/3.00亿元，对应PE分别为153X、47X、36X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；产品落地不及预期。

     东软集团(600718) 事件：公司2023年前三季度实现营业收入62.63亿元（+12.56%），净利润1.35亿元（+4.71%），扣非净利润0.42亿元（+323.57%） 盈利能力渐趋恢复，管理效能稳步提升 公司积极推进大数据、人工智能等创新技术应用与实践，致力于高质量规模化发展，实现营收规模持续稳健增长。23年Q3实现营收23.73亿元（+8.79%），增速较Q2环比提升2.67pcts。并且，在本季度实现扣非净利润由负转正，盈利能力渐超恢复。在实现营收稳健增长的同时，前三季度销售、管理、研发费率分别同比下降0.64pcts、0.53pcts0.34pcts，整体管理效能稳步提升。IDC发布《中国医学影像信息系统市场份额，2022，公司凭借在医学影像信息系统领域对市场的深刻理解、持续创新的技术能力、稳健的服务能力居市场份额第一。2023中国数字技术创新应用大赛，公司“整合型医疗卫生服务体系，构建数字健康城市创新发展”项目荣获“数字健康创新应用赛道”一等奖。在2023年度高工智能汽车行业评选中，公司和东软容驰分别在座舱域控制器、智能座舱软件即系统、车载5G/V2X模组及系统、整车智能中间件等多个细分领域入围TOP10供应商。我们认为，公司在在医疗健康及社会保障领域优势地位稳固。持续获得的比亚迪、吉利、长安、一汽、上汽、长城、零跑等多家车厂定点订单，未来或将逐步兑现相关业绩。 连续三年领跑数字政府市场，受益于数据要素建设提速。 近日，赛迪顾问发布《2023中国数字政府应用发展研究报告》，公司“数字政府软件与应用服务”市场竞争力持续领跑，在人社、医保领域持续三年领导力象限排名第一。此外，在人力资源和社会保障信息化项目中积累了深厚的经验，成为金保工程二期社会保险管理信息系统唯一研发单位、养老保险全国统筹信息化建设项目业务管控系统开发和项目总集成的承建单位。目前、已承建全国14省社保核心业务、10省就业核心业务、25省养老统筹建设，在中国人社信息化建设方面成果突出 投资建议 我们认为，公司技术实力深厚，在医疗IT、智能汽车、智能汽车互联、智慧城市、企业数字化有广泛的应用和实践，在数字化转型的大背景下有望充分受益。预计公司2023-2025年的营业收入分别为107.67亿元、124.32亿元、145.65亿元；归母净利润分别为2.58亿元、2.97亿元、4.71亿元，对应目前PE分别为45X/39X25X，维持“买入”评级 风险提示 下游需求不及预期；技术选代加快；市场竞争加剧

     东软集团(600718) 事件：公司2023年上半年实现营业收入38.90亿元（+14.98%）；归母净利润0.95亿元（+14.50%）；扣非归母净利润为0.27亿元（+128.04%）。 收入增速稳健恢复，营收结构有所优化 报告期，公司推进精品产品线、解决方案卓越生产力等专项工作，实现收入增速稳健恢复。整体营收规模增速同比+14.98%，其中自主软件、产品及服务业务收入占比达到88.75%（+6.46pcts）。从行业收入结构来看，医疗健康及社会保障收入7.52亿元（+35.65%）、智能汽车互联收入16.08亿元（+18.89%）、智慧城市收入6.04亿元（+12.39%）、企业互联及其他9.27（-1.36%），收入占比分别为19.32%、41.34%、15.52%、23.82%。智能汽车互联收入占比4成以上、增速稳健，医疗健康及社会保障收入增长动力强劲。智能汽车互联领域，持续获得比亚迪、吉利、长安、一汽、上汽、长城、零跑等多家车厂的定点订单，整体出货量持续提升。根据高工智能汽车研究院市场数据，公司在乘用车智能座舱（单芯片）域控制器前装市场份额国产厂商占比第一、乘用车前装（国产）车载无线终端（联网功能）一级供应商标配搭载量排名第一，中国市场乘用车C-V2X车端集成方案本土供应商软件能力排名第一。医疗医保领域，新增助力16家医院客户、累计助力51家医院客户通过国家电子病历系统功能应用水平高级别（五级及以上）评价。根据IDC相关报告，公司在医疗及社会保障行业稳居市场份额第一，在医学影像信息系统市场份额第一。我们认为，公司自主软件、产品及服务收入占比稳健提升，核心业务（智能汽车、医疗医保）规模增长较快，整体营收结构有逐步优化趋势。 研发投入前略性布局。 期间财务费用0.20亿元（+98.75%）、绝对规模较小，主要系汇兑损失较上年同期增加所致；研发费用4.50亿元（+17.37%），在新技术领域维持较利75件，获授权专利75件（其中发明专利66件）。新获授权发明专利主要分布在大数据分析、人工智能、区块链、平台软件、汽车电子、网络安全等领域。在新技术应用方面，统一云原生技术架构，打造基于云原生的共性技术底座，全面提升面向未来的软件架构、方法与工程能力，推进公司核心解决方案、产品与服务的云化升级；同时融合大数据、人工智能、物联网、区块链等技术，系统化构建面向万物智联时代的数据驱动、智能泛在、大连接、高可信的技术能力；推动实施大语言模型系统工程战略（LLM-SE）、依托已有的行业知识、领域数据及海量代码资源，以“智能化软件生产”和“软件智能化服务”为核心目标，开展关键技术及产品研发，通过技术赋能持续提升企业市场竞争力与行业影响力。 医疗AI赋能及医保数据要素价值发现领域具发展潜力 政策端，国家《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》指出，要加强健康医疗大数据共享交换与保障体系建设。《关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信息平台信息共享的协议（征求意见稿）》明确指出，要有效整合分析医保数据，支持基本医保与保险业银行业紧密合作，助力多层次医疗保障体系建设。医疗AI赋能，公司推出添翼医疗领域大模型、飞标医学影像标注平台4.0，以及基于WEB的虚拟内婉镜等多款AI+行业应用，形成在AI+医疗的“1+N”应用组合。以东软魔形科技研究院为载体，推动实施大语言模型系统工程战略，持续探索人工智能技术的创新与应用医保数据价值发现公司在医保核心经办系统、数据服务等领域深耕多年具有医保大数据分析、商保数据服务等实施经验。助力全国医保数据“两结合三赋能”联系点城市业务创新及医保数据要素价值的充分发挥，深度参与国家平台及海南、内蒙古、苏州、南通等多个省市的医保数据治理工作。我们认为，政策端国家持续推动，业务端东软深度介入，未来公司在相关领域具发展潜力。 投资建议 我们认为，公司营收结构有所优化，在医疗AI赋能及医保数据要素价值发现领域具发展潜力。预计公司2023-2025年的营业收入分别为107.67亿元、124.32亿元、145.65亿元；归母净利润分别为2.58亿元、2.97亿元、4.71亿元，对应目前PE分别为47X/41X/26X，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期；技术送代加快；市场竞争加剧。

     东软集团(600718) 智能汽车和医疗IT领军，维持“买入”评级 上半年公司大健康业务快速增长，智能汽车业务持续放量，核心赛道优势凸显。公司在医保信息化领域深耕多年，市占率领先，在大数据分析、数据服务等领域经验丰富，随着医保数据要素政策逐渐落地，公司有望持续受益。我们维持盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润为3.02、4.02、5.03亿元，EPS为0.25、0.33、0.41元，当前股价对应PE为37.9、28.5、22.7倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023半年报 2023上半年，公司实现收入38.90亿元，同比增长14.98%，实现归母净利润0.95亿元，同比增长14.50%，实现扣非归母净利润0.27亿元，同比增长128.04%。单二季度，公司实现收入22.33亿元，同比增长6.12%，实现归母净利润0.90亿元，同比下滑20.46%，实现扣非归母净利润0.54亿元，同比下滑31.67%。 大健康业务快速增长，智能汽车业务持续放量 （1）分业务来看，上半年医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市、企业互联及其他收入分别为7.52、16.08、6.04、9.27亿元，同比分别+35.65%、+18.89%、+12.39%、-1.36%。大健康和智能汽车领域，公司持续保持行业领先地位，大健康业务快速增长，智能汽车业务持续放量，核心赛道优势凸显。 （2）上半年公司整体毛利率为29.60%，同比下降2.66个百分点，主要系智能智能汽车互联业务毛利率下滑6.54点所致。销售、管理、研发费用率分别为6.24%、7.49%、11.58%，同比分别-0.86、-0.45、+0.24个百分点，公司费用率管控良好。 医保信息化领域优势显著，有望受益于医保数据要素政策落地 2023年以来，数据要素政策密集落地，数据要素的价值进一步凸显。公司在医保信息化领域深耕近三十年，参与国家以及多个省市级医保信息平台建设，市占率领先，在大数据分析、数据服务等领域经验丰富，随着医保数据要素政策逐渐落地，公司有望持续受益。上半年，公司加大AI生态战略布局，成立东软魔形科技研究院，推出添翼医疗大模型及多款AI+行业应用，未来可期。 风险提示：业务进展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动风险。

     东软集团(600718) 事件概括： 东软集团于 2023 年 8 月 25 日发布了 2023 年半年报。 2023 上半年营业收入为 38.90 亿元，同比增长 14.98%；实现归母净利润 0.95 亿元，同比增长 14.5%；基本每股收益 0.08 元，同比增长 17.65%。 各行业领先地位， 核心细分赛道优势凸显。 报告期内， 医疗健康及社会保障实现营业收入 7.52 亿元，同比增长 35.65%，智能汽车互联实现营业收入 16.08亿元，同比增长 18.89%，智慧城市实现营业收入 6.04 亿元，同比增长 12.89%。在医疗健康及社会保障领域， 2023 年上半年， 公司新增助力 16 家医院客户、累计助力 51 家医院客户通过国家电子病历系统功能应用水平高级别（五级及以上）评价，继续居行业首位。 在智能汽车互联领域， 2023 年上半年，公司业务保持较快增速， 持续获得比亚迪、吉利等多家车厂的定点订单，并推动整体出货量持续提升，在中国车厂出海的车载量产业务也持续放量。 持续驱动新型智慧城市建设，加速民生数据要素领域深度布局。 报告期内，公司承建国家税务总局、国家市场监督管理总局、丽水市经济和信息化局的多个平台项目，并参与建设河南省省直机关公积金管理中心综合系统、江苏省大数据中心、黑龙江数字政府、丹东数字政府大数据中心。 在云网安全领域， 报告期内公司签约北京、河北、甘肃、云南等多个省份的反诈平台项目。 在融合通信网关领域，公司签约广东联通、湖北移动、福建移动、中国移动云能力中心等多个云网融合项目。 在智慧交通领域，公司中标西安地铁多条线路的信息系统项目、中标成都轨道交通一体化平台项目。 在智慧教育领域， 公司中标北京师范大学校园信息化、上海教育委员会信息平台等多个项目。 费率控制良好，研发投入持续加码。 报告期内， 公司销售费用同比增加1.05%， 管理费用同比增加 8.49%， 财务费用同比增加 98.75%，主要系报告期内汇率波动，汇兑损失较上年同期增加所致。 报告期内研发投入 4.50 亿元， 同比增加 17.37%。 2023 年上半年， 公司新增登记软件著作权 136 件； 新申请专利 75 件，授权专利 75 件，其中授权发明专利 66 件。 2023 年上半年所获授权发明专利，主要分布在大数据分析、人工智能、区块链、平台软件、汽车电子、网络安全等领域。 投资建议： 公司是行业领先的全球化信息技术、产品和解决方案公司，业务覆盖日本、美国、欧洲等多个国家和地区。 公司持续加强面向全球市场的品牌传播与管理，高质量、可信赖的东软品牌获得了广泛的赞誉和市场认可。我们预测公司 2023-2025 年的营业收入分别为 106.70、 125.11、 145.33 亿元； 归母净利润分别为 3.02、 4.05、 4.90 亿元，对应目前 PE 分别为 38、 28、 23 倍， 维持“推荐” 评级。 风险提示： 宏观经济风险， 国际业务开展不及预期， 市场竞争加剧