序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 中泰证券 | 王芳,刘博文 | 维持 | 买入 | 23年稳健增长,持续受益新能源发展 | 2024-03-27 |
法拉电子(600563)
投资要点
事件概述
公司发布2023年年报,2023公司实现营收38.80亿元,同比+1.14%;归母净利润10.24亿元,同比+1.72%;扣非归母净利润9.99亿元,同比+2.47%。毛利率38.58%,同比+0.27pct;净利率26.49%,同比-0.11pct。
经测算,公司Q4实现营收10.08亿元,同比-1.1%,环比+12%;归母净利润3.10亿元,同比-1.85%,环比+39%;扣非归母净利润2.71亿元,同比-2.08%,环比+23.74%。毛利率38.26%,同比-0.17pct,环比-0.25pct;净利率30.77%,同比-0.42pct,环比+5.84pct。
受经济环境及光伏需求承压,23年业绩增速放缓
23年公司营收小幅增长,分领域来看,光伏市场上半年延续快速增长态势,下半年整体需求放缓,新能源车市场受益于新能源车渗透率进一步提升,销量有所增长,工控、家电、照明市场受经济环境影响,整体需求有所下降;预计后续随着光伏市场新装机量重回增长曲线及新能源车渗透率进一步提升,公司业绩有望重回高速增长赛道。
积极布局新能源市场,24年有望稳健增长 |
2 | 开源证券 | 罗通,刘天文 | 维持 | 买入 | 公司信息更新报告:积极开拓新能源等高端市场,业绩有望稳步增长 | 2024-03-26 |
法拉电子(600563)
2023Q4业绩环比大幅提升,未来业绩有望稳步增长,维持“买入”评级公司2023年实现营收38.80亿元,同比+1.14%;归母净利润10.24亿元,同比+1.72%;扣非净利润9.99亿元,同比+2.47%;毛利率38.58%,同比+0.27pcts。2023Q4单季度实现营收10.08亿元,同比-1.10%,环比+12.07%;归母净利润3.10亿元,同比-1.85%,环比+38.50%;扣非净利润2.71亿元,同比-2.08%,环比+23.63%;毛利率38.26%,同比-0.17pcts,环比-0.25pcts。考虑短期行业疲软等因素,我们下调2024、2025年,新增2026年业绩预期,预计2024-2026年归母净利润为12.45/14.73/17.60亿元(前值为14.69/18.38亿元),对应EPS为5.53/6.55/7.82元(前值为6.53/8.17元),当前股价对应PE为17.6/14.9/12.5倍,公司是薄膜电容头部厂商,随着新能源汽车、光伏等产业快速发展,公司深度受益,业绩有望稳步增长,维持“买入”评级。
公司费用控制效果良好,积极投入研发,产品单价大幅提升
2023年公司控本降费,加大研发,产品单价大幅提升。细分来看,费用端:2023年,公司销售、管理和财务费用率分别为1.36%/3.99%/-0.19%,同比-0.03/-0.31/+1.14pcts;研发端:公司加大研发投入,2023年研发费用率为3.64%,同比+0.17pcts;产品端:2023年公司薄膜电容平均单价为1.64元/只,相比2022年提升0.41元/只,同比+33%。
积极开拓新能源等高端市场,维持营收稳步增长
未来几年,随着国家在新能源(光伏,储能、风电,新能源汽车)、智能电网建设和电气化铁路建设等方面的加大投入,以及消费类电子产品的升级换代,工业控制技术推进,预计未来几年,高端薄膜电容器市场仍会稳步增长,但同时竞争也在加剧。在此形势下,2024年公司将维持营收稳步增长,努力控制成本和各项费用,继续巩固传统市场占有率,积极开拓全球新能源市场、轨道交通市场、电网市场,保证新产品顺利落地,提升生产效率,提高产品质量,降低生产成本。
风险提示:下游需求不及预期;行业竞争程度超出预期;技术研发不及预期;客户导入不及预期。 |
3 | 民生证券 | 邓永康,李佳,王一如,朱碧野,李孝鹏,许浚哲 | 维持 | 买入 | 2023年年报点评:23年业绩符合预期,盈利能力改善 | 2024-03-23 |
法拉电子(600563)
事件:2024年3月22日,公司发布2023年年度报告。23年实现营业收入38.80亿元,同比增长1.14%,其中内销收入28.71亿元,同比增长1.73%,出口收入9.30亿元,同比增长0.71%;归属于上市公司股东的净利润10.24亿元,同比增长1.72%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.99亿元,同比增长2.47%;基本每股收益4.55元。
单季度来看,23Q4公司实现收入10.08亿元,同比减少1.1%,环比增长12.07%;实现归母净利润3.1亿元,同比减少1.85%,环比增加38.5%;实现扣非净利润2.71亿元,同比减少2.08%,环比增加23.63%。
盈利能力改善,费用管控良好。
1)盈利能力情况,23年毛利率和净利率分别为38.58%/26.49%,分别同比变化0.27pct/-0.11pct,毛利率相较于22年有所改善,公司盈利能力企稳,得益于主要原材料价格较为稳定,基膜供应基本缓解,叠加公司产线效率的提升。
2)费用情况,23年期间费用率8.79%,同比增加0.96pct,其中销售、管理、财务费用率分别为1.36%/3.99%/-0.19%,分别同比变化-0.04pct/-0.31pct/+1.14pcts。公司持续研发投入,23年公司研发投入达1.41亿元,研发费用率为3.64%,同比增长0.17pct。
24年经营计划稳中有进。
对于2024年,公司将维持收入稳定增长,努力控制成本和各项费用,在巩固传统市场占有率的情况下,进一步开拓全球新能源、轨交、电网等市场。公司也提出了三个目标:1)以市场为导向,以研发为抓手,保证新品推进的落地生根;2)要进一步完善生产管理,推进精益生产;3)加快自动化水平提升,提高产品质量,降低生产成本。
重视股东回报,公告三年股东回报计划。
公司发布未来三年(2024-2026年)股东回报规划,在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下,采取现金方式分配股利,每年以现金方式分配的利润的不少于当年实现的可供分配利润的30%。回报计划显示出公司在致力于成长和发展的同时,重视给予投资者合理的投资回报,并注重投资回报的稳定性和连续性。
投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为48.46、60.37、75.12亿元,对应增速分别为24.9%、24.6%、24.4%;归母净利润分别为12.31、14.92、18.17亿元,对应增速分别为20.2%、21.2%、21.7%,以3月22日收盘价作为基准,对应2024-2026年PE为19x、15x、13x。维持“推荐”评级。
风险提示:原材料价格波动风险;汇率变动风险。 |
4 | 安信证券 | 马良 | 维持 | 买入 | 业绩短期承压,新能源需求促长期成长 | 2023-11-02 |
法拉电子(600563)
事件:公司发布2023年三季报,23Q1-Q3实现营收28.71亿元,同比增长1.95%;实现归母净利润7.15亿元,同比增长3.34%;实现扣非归母净利润7.28亿元,同比增长4.27%;23Q3实现营收9.00亿元,同比下降14.59%;实现归母净利润2.23亿元,同比下降13.85%;实现扣非归母净利润2.19亿元,同比下降18.13%。
Q3收入端承压,利润率保持稳定:
23Q3公司实现营收9.00亿元(YoY-14.59%,QoQ-13.69%),实现归母净利润2.23亿元(YoY-13.85%,QoQ-14.02%),实现扣非归母净利润2.19亿元(YoY-18.13%,QoQ-21.32%),收入及利润端受到产品结构变化及降价因素影响;毛利率38.51%(YoY+0.68pct,QoQ-1.26pct),净利率24.93%(YoY-0.06pct,QoQ-0.20pct),原材料成本回落和产线效率提升等因素使得利润率保持在较稳定的区间内。23Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.37%/3.96%/3.82%/-0.95%(YoY-0.21/-0.28/+0.45/+0.55pct),研发费用达到1.10亿元(YoY+15.70%)。
新能源需求仍是核心驱动力,综合竞争实力持续提升:
公司连续三十五届进入中国电子元件百强,薄膜电容规模全球领先,并积极拓展新能源汽车、光伏、风电、工控、轨道交通、家电等领域中高端客户。公司9月28日在上证e互动上披露,23H1公司光伏及新能源汽车领域产品收入同比增速均在30%以上,目前新能源汽车订单仍较多,但光伏产能利用率不足。展望未来,新能源市场依然是薄膜电容需求增长的核心动力。上证e互动数据显示,23H1公司新能源业务比例已达到约71%(光储33%,新能源汽车38%),占比持续提升。公司通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设,综合竞争能力得到进一步提升。
投资建议:我们预计公司2023-2025年收入分别为40.63亿元、49.68亿元、59.99亿元,归母净利润分别为10.56亿元、12.92亿元、15.57亿元。公司作为国内薄膜电容龙头,在新能源汽车、光伏、储能、风电等领域仍有较大成长空间,并在技术、制造等方面不断提升综合实力,给予公司2023年25倍PE,对应目标价为117.38元,维持“买入-A”投资评级。
风险提示:新能源汽车销量不及预期;光伏装机不及预期;市场竞争加剧;原材料价格波动;汇率波动风险。
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5 | 民生证券 | 邓永康,李佳,许浚哲 | 维持 | 买入 | 2023年三季度点评:Q3业绩短期承压,盈利能力企稳 | 2023-10-29 |
法拉电子(600563)
事件:2023年10月27日,公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度,公司实现营收28.71亿元,同比增长1.95%;实现归母净利润7.15亿元,同比增长3.34%;实现扣非归母净利润7.28亿元,同比增长4.27%。23Q3公司实现营收9.00亿元,同比减少14.59%;实现归母净利润2.23亿元,同比减少13.85%;实现扣非净利润2.19亿元,同比减少18.13%。
盈利能力有望企稳,费用管控良好。
1)盈利能力情况,23Q3年公司毛利率和净利率分别为38.51%/24.93%,分别同比变化1.80pcts/-0.25pct,毛利率改善,公司盈利能力企稳,得益于主要原材料价格较为稳定,基膜供应基本缓解。23年1-9月公司毛利率和净利率分别为38.69%/24.99%,分别同比变化+0.43pct/+0.05pct。
2)费用情况,23Q3期间费用率为10.14%,同比增加3.46pcts,其中销售、管理、财务费用率分别为1.40%/3.90%/-0.21%,分别同比变化+0.01.pct/-0.21pct/+1.74pcts。公司持续研发投入,23Q3公司研发投入达0.45亿元,研发费用率5.05%,同比增长1.92pcts。
23年1-9月期间费用率为8.20%,同比增加0.51pct,其中销售、管理、财务费用率分别为1.37%/3.96%/-0.95%,分别同比-0.21pct/-0.28pct/+0.55pct。23年1-9月研发投入1.10亿元,研发费用率实现3.82%,同比+0.45pct。
下游新能源汽车、光伏持续增长。
公司积极拓展新能源汽车、光伏、风电、工控等领域中高端客户。光储和新能源齐头并进,有望成为支撑公司收入增长的两大支柱。23年H1根据公司披露,光伏和新能源收入同比增速超30%,其中,光储收入占比33%、新能源汽车收入占比38%、工控收入占比20%。1)光伏:光伏营收预计将持续得益于光伏新增装机和产业链降本:中国光伏产业协会预计“十四五”期间我国年均光伏新增装机规模或将超过75GW,市场空间广阔;2)新能源汽车:新能源车市场火热,GGII预计到2025年全球新能源汽车销量预计达到2,600万辆,公司对应产品销量有望增长,根据NE时代数据,公司的新能源汽车直流支撑(DC-Link)薄膜电容,22年市占率达到35.4%,位居第一;3)工控:随着通信技术、云计算以及工业自动化发展,轨道交通及电网部件的国产化推进,相关市场稳步增长。
投资建议:我们预计公司2023-2025年营收分别为40.88、51.97、65.82亿元,对应增速分别为6.6%、27.1%、26.6%;归母净利润分别为10.59、13.26、16.60亿元,对应增速分别为5.2%、25.3%、25.1%,以10月27日收盘价作为基准,对应2023-2025年PE为20X、16X、13X。维持“推荐”评级。
风险提示:原材料价格波动风险;汇率变动风险。 |