法拉电子(600563) 投资要点 事件概述 公司发布2023年年报，2023公司实现营收38.80亿元，同比+1.14%；归母净利润10.24亿元，同比+1.72%；扣非归母净利润9.99亿元，同比+2.47%。毛利率38.58%，同比+0.27pct；净利率26.49%，同比-0.11pct。 经测算，公司Q4实现营收10.08亿元，同比-1.1%，环比+12%；归母净利润3.10亿元，同比-1.85%，环比+39%；扣非归母净利润2.71亿元，同比-2.08%，环比+23.74%。毛利率38.26%，同比-0.17pct，环比-0.25pct；净利率30.77%，同比-0.42pct，环比+5.84pct。 受经济环境及光伏需求承压，23年业绩增速放缓 23年公司营收小幅增长，分领域来看，光伏市场上半年延续快速增长态势，下半年整体需求放缓，新能源车市场受益于新能源车渗透率进一步提升，销量有所增长，工控、家电、照明市场受经济环境影响，整体需求有所下降；预计后续随着光伏市场新装机量重回增长曲线及新能源车渗透率进一步提升，公司业绩有望重回高速增长赛道。 积极布局新能源市场，24年有望稳健增长

     法拉电子(600563) 2023Q4业绩环比大幅提升，未来业绩有望稳步增长，维持“买入”评级公司2023年实现营收38.80亿元，同比+1.14%；归母净利润10.24亿元，同比+1.72%；扣非净利润9.99亿元，同比+2.47%；毛利率38.58%，同比+0.27pcts。2023Q4单季度实现营收10.08亿元，同比-1.10%，环比+12.07%；归母净利润3.10亿元，同比-1.85%，环比+38.50%；扣非净利润2.71亿元，同比-2.08%，环比+23.63%；毛利率38.26%，同比-0.17pcts，环比-0.25pcts。考虑短期行业疲软等因素，我们下调2024、2025年，新增2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为12.45/14.73/17.60亿元（前值为14.69/18.38亿元），对应EPS为5.53/6.55/7.82元（前值为6.53/8.17元），当前股价对应PE为17.6/14.9/12.5倍，公司是薄膜电容头部厂商，随着新能源汽车、光伏等产业快速发展，公司深度受益，业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。 公司费用控制效果良好，积极投入研发，产品单价大幅提升 2023年公司控本降费，加大研发，产品单价大幅提升。细分来看，费用端：2023年，公司销售、管理和财务费用率分别为1.36%/3.99%/-0.19%，同比-0.03/-0.31/+1.14pcts；研发端：公司加大研发投入，2023年研发费用率为3.64%，同比+0.17pcts；产品端：2023年公司薄膜电容平均单价为1.64元/只，相比2022年提升0.41元/只，同比+33%。 积极开拓新能源等高端市场，维持营收稳步增长 未来几年，随着国家在新能源（光伏，储能、风电，新能源汽车）、智能电网建设和电气化铁路建设等方面的加大投入，以及消费类电子产品的升级换代，工业控制技术推进，预计未来几年，高端薄膜电容器市场仍会稳步增长，但同时竞争也在加剧。在此形势下，2024年公司将维持营收稳步增长，努力控制成本和各项费用，继续巩固传统市场占有率，积极开拓全球新能源市场、轨道交通市场、电网市场，保证新产品顺利落地，提升生产效率，提高产品质量，降低生产成本。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争程度超出预期；技术研发不及预期；客户导入不及预期。

     法拉电子(600563) 事件：2024年3月22日，公司发布2023年年度报告。23年实现营业收入38.80亿元，同比增长1.14%，其中内销收入28.71亿元，同比增长1.73%，出口收入9.30亿元，同比增长0.71%；归属于上市公司股东的净利润10.24亿元，同比增长1.72%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.99亿元，同比增长2.47%；基本每股收益4.55元。 单季度来看，23Q4公司实现收入10.08亿元，同比减少1.1%，环比增长12.07%；实现归母净利润3.1亿元，同比减少1.85%，环比增加38.5%；实现扣非净利润2.71亿元，同比减少2.08%，环比增加23.63%。 盈利能力改善，费用管控良好。 1）盈利能力情况，23年毛利率和净利率分别为38.58%/26.49%，分别同比变化0.27pct/-0.11pct，毛利率相较于22年有所改善，公司盈利能力企稳，得益于主要原材料价格较为稳定，基膜供应基本缓解，叠加公司产线效率的提升。 2）费用情况，23年期间费用率8.79%，同比增加0.96pct，其中销售、管理、财务费用率分别为1.36%/3.99%/-0.19%，分别同比变化-0.04pct/-0.31pct/+1.14pcts。公司持续研发投入，23年公司研发投入达1.41亿元，研发费用率为3.64%，同比增长0.17pct。 24年经营计划稳中有进。 对于2024年，公司将维持收入稳定增长，努力控制成本和各项费用，在巩固传统市场占有率的情况下，进一步开拓全球新能源、轨交、电网等市场。公司也提出了三个目标：1）以市场为导向，以研发为抓手，保证新品推进的落地生根；2）要进一步完善生产管理，推进精益生产；3）加快自动化水平提升，提高产品质量，降低生产成本。 重视股东回报，公告三年股东回报计划。 公司发布未来三年（2024-2026年）股东回报规划，在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，采取现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润的不少于当年实现的可供分配利润的30%。回报计划显示出公司在致力于成长和发展的同时，重视给予投资者合理的投资回报，并注重投资回报的稳定性和连续性。 投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为48.46、60.37、75.12亿元，对应增速分别为24.9%、24.6%、24.4%；归母净利润分别为12.31、14.92、18.17亿元，对应增速分别为20.2%、21.2%、21.7%，以3月22日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为19x、15x、13x。维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率变动风险。