亨通光电(600487) 事件： 9月26日，中国电信公示2023年ODN设备集采中标候选人。其中亨通光电在光分路器、光缆分光分纤盒、光纤活动连接器、预制成端引入光缆等项目中进入集采中标候选人名单，总投标报价约7.4亿元。 在手订单充足，今明两年业绩有保障：本次电信2023年ODN设备集采中，公司在几大中标领域均维持较高份额，整体符合预期。根据公司半年报，截止上半年，公司在海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元、海洋通信业务相关在手订单金额约55亿元、海外通信运营服务在手订单金额超2亿美元、智慧城市业务相关在手订单金额约30亿元。整体而言，现有的在手订单已为公司今明两年业绩提供有力保障。 二季度业绩超预期：上半年实现归母净利润2.3亿元，yoy+4.9%；归母净利润12.5亿元，yoy+45.3%。单季度Q2净利润为8.5亿元，yoy+65.6%，二季度业绩超出此前预期。公司上半年得益于光通信行业供需格局改善及国家电网建设的稳步推进，相关业务保持了稳健增长。 光通信行业景气度持续向好，电网业务预计保持较高增速：我们认为上半年尤其是二季度业绩超出预期，主要受益于国内光纤光缆行业景气度持续向好、企业出货量价齐升，同时海外出口增长迅猛，一起带动公司二季度营收+毛利率双向提升。移动新一轮光缆招标价格继续稳步提升，未来光通信业务将为公司提供稳定盈利增长。此外公司主营的电网业务预计维持较高增速。 海风行业下半年有望快速回暖，未来将成为公司业绩增长主力：2022年海风订单预计快速增长近70%，达到24GW；而装机量却受到疫情影响预计同比下降约10%,仅为5GW；2023年上半年海风招标数据同样持续处于高位。我们认为目前海风行业前瞻性招标量数据持续高增，未来装机高需求的确定性强；Q2开始风场逐步开工，Q3作为传统旺季海风行业有望快速回暖。同时公司此前中标的射阳海缆项目也将在下半年集中交付。海缆作为海上风电各环节壁垒较高、盈利能力最强的环节之一，短期内将受益于下半年年装机量的高速增长，公司作为国内海缆龙头企业，将在未来持续受益于海风行业的快速发展。 盈利预测：我们预计公司23-25年净利润分别为23.09亿元/28.86/34.61亿元，yoy+49.88%/+24.99%/+19.90%，折合EPS为0.98/1.22/1.46元，目前A股股价对应PE为14/12/10倍，给予“买进”评级。 风险提示：1、海洋业务发展不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、光纤光缆价格波动。

     亨通光电(600487) 投资要点 事件：8月25日，亨通光电发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营业收入231.77亿元，同比增长4.85%；实现归母净利润12.49亿元，同比增长45.27%；实现扣非归母净利润12.04亿元，同比增长35.99%。 通信+能源两大主业并驱，业务在手订单保持充裕。公司进一步加大通信和能源两大核心产业的战略投入，提供行业领先的光通信、智能电网、海上风电、海洋通信、智慧城市等产品与解决方案。2023年至今，公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目，包括浙江启明海洋电力工程2022年第六批招标项目、广东湛江徐闻海上风电场300MW增容项目等，截至本报告期末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元。2023年上半年，公司成功完成索马里和安哥拉等项目的交付工作，新增签约墨西哥下加湾、沙特UMJUJ、巴西石油二期等项目，海洋通信业务相关在手订单金额约55亿元。公司持续加大国内外运营商、国际互联网和内容服务商市场开发力度，已与相关行业主要目标客户群体建立合作关系，拥有在手订单金额超2亿美元。智慧城市板块，公司致力于成为国内领先的智慧城市解决方案提供商，公司拥有智慧城市业务相关在手订单金额约30亿元。2023H1，公司实现营业收入231.77亿元，同比增长4.85%；实现归母净利润12.49亿元，同比增长45.27%，毛利率实现16.85%，同比增加0.62pct，盈利能力改善。 多线条资本运作稳步推进，全球业务矩阵完善加固。光通信领域，2022年10月至2023年1月期间，公司受让第三方战略投资者持有的亨通光导28.60%的股权，亨通光导成为公司全资子公司，有利于公司进一步聚焦通信网络产业，维护核心资产。特种光纤领域，2022年，公司收购LEONIIndustryHoldingGmbH持有的j-fiberGmbH公司100%股权，并在本报告期内完成交割，此次收购将有效提升公司在特种光纤领域的研发能力。海洋业务板块，2022年，公司以购买华海通信部分股权的方式继续优化整合海洋通信、海洋观测板块的股权架构和资产，2023年3月，上述收购完成交割，公司实际控制华海通信93%股权，实现了对海洋通信板块的全面整合；2023年3月，公司筹划分拆控股子公司亨通海洋光网独立上市，这有利于公司进一步深化在产业上下游的综合布局。海外布局方面，2023年7月，公司拟通过境外全资子公司亨通光电国际收购联营企业PTVokselElectricTbk约42.97%股份并与相关股东达成初步意向，若完成收购，将完善公司通信和能源两大领域在印尼及东南亚市场的布局，进一步巩固公司全球化战略。 推出800G+400G高速光模块，核心技术实现创新突破。目前，公司400G光模块产品已在国内外市场获得小批量应用，800G光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试，将根据市场情况导入量产。公司在OFC2023现场展示了400G和800G系列产品，包括基于最新硅光方案的400GDR4，以及EML方案的400GFR4、400GLR4和800GDR8等产品。其中，400GDR4硅光模块为全新升级方案，该模块在0-70℃温度范围内，可以低于9W的低功耗和低BER性能完美支持2公里的传输距离应用；目前已开放客户评估工作。400G光模块产品涵盖QSFP-DD和QSFP-112两种封装，可全面满足国内外数据中心需求。公司入选中国电信国家重点研发计划“T比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范”建设工程项目和“低功耗高集成度高性能100G光传输系统研究与应用示范”建设工程项目，成为这两个项目100G、400G光模块唯一提供商。 投资建议：公司是全球领先的通信和能源两大领域的系统解决方案服务商，随着光通信和能源互联网景气度提升，公司业绩将持续向好。我们预测2023-2025年实现营业收入516.01/571.31/629.10亿元，同比增长11.1%/10.7%/10.1%，归母净利润分别为22.93/27.00/30.64亿元，同比增长44.8%/17.8%/13.5%，对应EPS为0.93/1.09/1.24元，PE为15.2/12.9/11.4，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：产品研发不及预期；下游需求增长不及预期；市场竞争持续加剧。

     亨通光电(600487) 投资要点： 事件：亨通光电发布2023年中报，公司23H1实现营收231.77亿元（同比+4.85%），归母净利润12.49亿元（同比+45.27%），扣非归母净利润12.04亿元（同比+35.99%）。单季度来看，23Q2实现营收123.10亿元（同比-3.48%，环比+13.28%），归母净利润8.54亿元（同比+65.57%，环比+116.28%），扣非归母净利润8.43亿元（同比+46.65%，环比+133.44%）。 业绩整体符合预期。公司于7月14日发布半年度业绩预增公告，预计归母净利润同比+35.00%-55.00%，扣非净利润同比+24.94%-45.50%，实际业绩均位于预告中值，整体符合预期。23H1公司毛利率为16.85%（同比+0.62pct），23Q2毛利率为17.76%（同比+0.59pct，环比+1.93pct）。费用率方面，23H1公司销售、管理、研发费用率分别为2.72%、2.85%、4.96%，同比分别+0.31pct、-0.05pct、+0.11pct；此外公司23H1财务费用为5875.23万元，同比-73.43%，主要系当期贷款利率下降、汇兑收益、贴现利息计入投资收益所致。 中标海洋能源大单，期待下半年海风确收提速。公司控股子公司收到项目《中标书》，确认中标了“华能海南分公司临高海上风电场项目”（6.62亿元）；签署了“国家电投山东半岛南海上风电基地U场址一期450MW项目”（1.93亿元），“乌石油田群开发工程项目”（0.80亿元），“曹妃甸12-1南油田扩建项目、尼日利亚中压海缆采购项目、国家电投广东湛江徐闻海上风电场300MW增容海上工程项目、湛江徐闻海上风电场项目EPC总承包Ⅰ标项目”（0.80亿元）等海洋能源项目合同。累计中标、签署合同金额约10.15亿元，有望持续提升公司在海洋能源领域的品牌影响力和市占率。 盈利预测及投资建议：我们预计23-25年公司归母净利润分别为21.21亿元、25.78亿元、29.43亿元，EPS为0.86元、1.05元、1.19元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2023年PE25X不变，对应目标价21.49元（-4%），“优于大市”评级。 风险提示：海风建设进度不及预期；海外光纤光缆建设不及预期。

     亨通光电(600487) 核心观点： 23H1业绩符合预期，Q2单季净利润高增，全年业绩有望边际改善。从盈利能力来看，截止2023上半年，公司实现营收达231.77亿元（同比+4.85%）；实现归母净利润12.49亿元（同比+45.27%）；实现扣非归母净利润12.04亿元（同比+35.99%），业绩保持较高增长态势。从Q2单季度来看，公司实现营收达123.10元（同比下降3.48%）；实现归母净利润8.54亿元（同比+65.57%）；实现扣非归母净利润8.43亿元（同比+46.65%），净利润增长超预期。公司上半年研发投入约12.55亿元，投入继续增长，持续加大在5G光纤通信、光纤预制棒、大容量高速海底光缆集成系统、超高压陆缆等新产品的研发投入。在“新基建”、“双碳”、“数字中国”等背景下，得益于光通信行业供需格局持续改善，以及国家电网建设的稳步推进，公司积极把握市场机遇，带动相关业务保持稳步增长，市场综合竞争力有望进一步提升。 加速通信网络转型升级，构建能源互联方案，全球品牌有望持续提升。公司进一步加大通信和能源两大核心产业的战略投入，积极布局全球化产业与营销网络布局，通信+能源业务保持稳步增长。在通信网络领域，公司通过光棒技术的研发升级、整合海洋通信板块、建设PEACE跨洋海缆通信系统运营项目、收购全球领先的特种光纤生产商等，进一步强化了在光纤光缆行业的产业布局和竞争力。海外方面，公司积极推动去年以来陆续投运的埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地的产能提升；墨西哥光通信产业基地正式投建，公司进一步完善海外本地化产能布局和全球化产业布局。得益于光通信行业供需格局持续改善，公司400G光模块产品已在国内外市场获得小批量应用。800G光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试，将根据市场情况导入量产。在能源互联领域，公司聚焦全球风电资源，推进全球区域合作发展。报告期内持续中标国内外海上风电和海洋油气项目，在手订单充足。公司海缆首次进入墨西哥市场，使连接坎昆地区两座岛屿的电力海缆连网项目成功敷设并网运行。公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元。公司不断加强产业协同发展，积极拓展资本市场融资渠道，不断深化在产业上下游的综合布局，深化战略规划和长远发展需求。随着通信+电力基建不断发力，公司整体业绩有望保持高增态势。 算力推动海洋通信业务发展，长期成长性向好，维持“推荐”评级。据公司半年报，2023年算力网络成为运营商重点投资方向之一，运营商预计在算力方面投资超793亿，占总资本开支的22%。AI算力发展、国际更新换代和国内加速启动促使海底光缆迎来新一轮发展机遇，跨洋算力传输及海外宽带需求有望推动海洋通信业务加速发展。公司具备长期向好趋势，结合最新业绩情况，给予2023-2025年归母净利润预测值22.04亿元、24.32亿元、29.69亿元，对应EPS为0.89元、0.99元、1.20元，对应PE为15.43倍、13.99倍、11.46倍，维持“推荐”评级。 风险提示：海外投资与经营风险；汇率波动；产业政策与市场风险；原材料价格波动风险；创新转型发展的风险

     亨通光电(600487) 事件描述： 2023年8月24日，公司发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现收入231.77亿元，同比增长4.85%；实现归母净利润12.49亿元，同比增长45.27%；实现扣非净利润12.04亿元，同比增长35.99%。 事件点评： 2023Q2公司收入同比有所下降，归母净利润同比大幅提高。公司2023Q2实现收入123.1亿元，同比-3.5%，环比+13.3%；归母净利润8.5亿元，同比+65.6%，环比+116.2%。盈利水平方面，2023Q2毛利率17.76%，环比+1.93pct；净利率6.93%，环比+3.31pct。费用率方面，2023Q2销售、财务、管理、研发费用率为2.67%、-0.9%、2.85%、5.46%，分别环比-0.11、-2.46、-0.01、+1.11pct。 光通信领域：2023H1，全国光缆线路总长度达6196万公里，同比+7.0%；2023年三大运营商预计资本开支3591亿，同比+72亿，其中算力网络投资超793亿，占比22%。2023H1，公司持续加大在光通信、海洋通信、海洋能源等板块的研发，研发投入1.25亿元，同比+7.3%，居行业前列。发布800GQSFP-DD2×FR4光模块；400G光模块产品在国内外市场获得小批量应用。 海洋领域：2023H1，我国海洋生产总值4.7万亿元，同比+6.0%，增速环比+0.9pct。公司通过光棒技术的研发升级、整合海洋通信板块、建设PEACE跨洋海缆通信系统运营项目、收购全球领先的特种光纤生产商，继续强化产业布局和竞争力。公司收购华海通信股权，发布全球首个32纤对海底通信中继器原型机和32纤对中继海底光缆、全球首个中继海缆系统18kV供电方案。 电力领域：国家电网2022年全年电网实际投资额完成5094亿，同比+4.34%，较计划投资额增加82亿，2023电网投资将超5200亿元，再创历史新高。公司具备目前国际国内最高电压等级的1000kVAC和±1100kVDC的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力，2023H1，公司重点电力产品销售在欧洲、拉美、东南亚、中东、北非等市场实现重大突破。 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-2025年归母公司净利润23.3/28.7/33.6亿元，同比增长47.0%/23.5%/16.7%，对应EPS为0.94/1.17/1.36元，PE为15/12/10倍，基于光通信领域景气度良好，电力领域政策推进力度充足，以及公司各领域在手订单充足，后续业绩增长情况稳定，首次覆盖给予“买入-A”评级。 风险提示：产业政策与市场风险；海外经营风险；原材料价格波动的风险。

     亨通光电(600487) 事件 公司披露2023年半年度报告，实现营业收入231.8亿元（YOY+4.85%），实现归母净利润12.49亿元（YOY+45.27%），实现扣非归母净利润12.04亿元（YOY+35.99%）。 上半年收入保持稳健增长，受益于光通信+电力驱动 公司上半年同比收入增长4.9%，我们预计主要来自于光通信和电力的快速增长。 光通信我们预计整体同比快速增长，从移动最新普通光缆集采中标均价看，光纤光缆中标前五厂商的报价显著更高（65.73元），中标价格同比上涨，份额也维持稳定。而从海外出口数据来看，根据海关统计数据，2023年1-5月，光导纤维棒出口量累计同比增长43.78%（以千克为计量单位），由每根被覆光纤组成的光缆累计同比增长129.48%（以米为计量单位）。海外整体需求高速增长，光纤光缆行业仍然维持高景气。 电力方面，公司持续布局的支柱业务，继续全面展开与国网、南网、五大发电集团等各大输配电、发电能源商在综合能源领域的合作，进一步巩固现有主营业务市场份额。同时积极拓展特种电缆，其中包括新能源汽车领域，公司汽车电缆、高压线束及充电产品在已经入围、配套Benz、AUDI、上汽、一汽、东风、蔚来、小米、零跑等国内外主流主机厂、传统和新兴车企。 盈利能力改善，行业复苏下增速有望提速 公司上半年盈利能力改善，毛利率实现16.85%（YoY+0.62pct），净利率实现5.38%（YoY+1.19pct）。分业务来看，我们预计光通信业务受益于原材料成本降低（铜铝等）、业务规模持续提升，我们预计毛利率有望提升；费用方面，公司管理费用率保持相对稳定；销售费用率上半年实现2.72%，同比提升0.3pct主要由于市场开拓及业绩增长带动团队工资薪金增加；研发费用率在公司加码研发创新投入下有小幅度增长；财务费用率则因为贷款利率下降、汇兑收益、贴现利息计入投资收益使得财务费用率整体下降0.75pct至0.25%。随着公司持续进行费用管控，同时毛利率有望持续提升，我们预计公司整体盈利能力有望持续改善。 AI浪潮下“光”将闪耀，期待海风下半年复苏 光通信是AI算力和通信网络的重要基础。公司在光纤光缆行业是国内领军厂商，流量的增长对传输的扩容需求有望拉动公司光纤光缆需求提升；光模块方面，公司成功发布800GQSFP-DD2×FR4光模块；400G光模块产品在国内外市场获得小批量应用，在OFC2023上，展出基于最新硅光方案的400GDR4，以及EML方案的400GFR4、400GLR4和800GDR8等产品，公司也在2021年推出CPO样机，CPO光电协同封装的布局在国内较早。此外，AI算力发展、国际更新换代和国内加速启动有望促使海底光缆迎来新一轮发展机遇。 我们预计海上风电行业后续有望逐步复苏，前期江苏大丰800MW项目招标落地，同时广东此前推出2023年海风竞配，且电价不作为竞配因素，明确了省管与国管海域规划。我们认为，国内海风项目整体进展有望加速推进，看好国内海上风电持续高景气发展。同时此前包括中天科技预中标、东方电缆中标欧洲海上风电项目，而亨通光电在包括泰国、越南、沙特等均有项目中标，此外公司是国内第一家承建欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目的企业，2019年承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目。随着后续出海逻辑持续有望验证强化，我们认为亨通光电作为国内海缆头部厂商也有望深度受益。 盈利预测与投资建议： 我们预计公司23-25年归母净利润为24亿、31亿元、37亿元，对应23-25年PE为14/11/9倍，维持“买入”评级！ 风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，海上风电项目推进进展低于预期，原材料价格涨价的风险等

     亨通光电(600487) 核心观点 上半年净利润增长45%。2023年上半年，公司实现营收231.77亿元，同比增长4.9%；实现归母净利润12.49亿元，同比增长45.3%；实现扣非归母净利润12.04亿元，同比增长36.0%。上半年，公司收入稳健增长，主要受益于光通信行业供需格局持续改善以及国家电网建设的稳步推进。单季度来看，二季度公司实现营收123.1亿元，同比-3.5%；实现归母净利润8.5亿元，同比+65.6%；实现扣非归母净利润8.4亿元，同比增长46.6%。 盈利能力改善，财务费用率显著降低。上半年公司毛利率为16.85%（同比+0.62pct），净利率实现5.38%（同比+1.19pct），毛利率提升主要受益于成本降低（如铜等大宗商品）、海外业务持续增长等因素。期间费用方面，公司积极开拓海外市场、持续加码研发，销售费用率、管理费用率同比略有提升；财务费用率受益于贷款利率下降、汇兑收益、贴现利息计入投资收益等因素，同比下降0.75pct至0.25%。 光纤光缆维持高景气。国内市场方面，国内扩容需求释放，运营商招标维持回暖趋势，行业供需格局持续改善，公司2023年移动普缆集采中中标价小幅提升；海外市场继续受益FTTH以及5G网络建设需求。后续“东数西算”、“双千兆”、AI应用等均有望推动光纤光缆需求长期增长，整体行业景气度持续。公司持续完善海外光通信本地化布局，加快技术迭代升级，实现报告期内光通信业务的较快增长，有望继续受益行业景气度。 能源领域在手订单储备丰富。综合来看，公司能源领域在手订单丰富，截至报告期末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元。海风方面，2023年至今，公司持续中标国内外海风项目，例如广东湛江徐闻海上风电场300MW增容项目、泰国中压海缆项目等，随着后续海风装机边际复苏，奠定增长基础。智能电网方面，国内电网投资稳步增长，特高压建设再提速，同时公司加速推进特种电缆布局，有望维持增长。 风险提示：海上风电发展不及预期；光纤光缆供需格局恶化；上游原材料价格波动；行业竞争加剧风险。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.5/32.5/36.7亿元，当前股价对应PE13/11/10倍。公司“通信+能源”战略布局清晰，光纤光缆供需格局改善，能源板块在手订单充足，同时公司积极布局汽车线束、光模块等业务，看好公司增长潜力，维持“买入”评级。

     亨通光电(600487) 事件：202年8月24日，公司发布2023年半年报，2023年H1公司实现营收231.77亿元，同比增长4.85%，实现归母净利润12.49亿元，同比增长45.27%。同日，公司发布《关于中标海洋能源项目的公告》，公司控股子公司陆续中标国内外海洋能源项目，中标总金额为10.15亿元（含税） 点评： 业绩符合预期，通信和能源稳步发展 根据公司公告，公司2023年Q2实现营收收入123.10亿元，同比减少3.48%，环比增长13.28%；实现归母净利润8.54亿元，同比增长65.57%，环比增长116.28%。2023年H1公司在“新基建”“碳达峰、碳中和”“数字中国”等背景下，得益于光通信行业供需格局持续改善，以及国家电网建设的稳步推进，相关业务保持了稳步增长。 公司坚持专注于通信网络与能源互联两大核心主业，提供行业领先的产品与解决方案，公司具备集“设计、研发、制造、销售与服务”一体化的综合能力，进行全球化产业与营销网络布局。 在通信网络方面，公司通过光棒技术的研发升级、整合海洋通信板块、建设PEACE跨洋海缆通信系统运营项目、收购全球领先的特种光纤生产商等，进一步强化了在通信行业的产业布局和竞争力。公司以购买华海通信部分股权的方式继续优化整合海洋通信板块股权架构，以提升公司海洋通信、海洋观测、智慧城市业务的市场竞争力和可持续发展能力，打造全球领先的海洋通信、海洋观测科技型企业，全面深化智慧城市整体解决方案的战略布局。 在能源互联方面，公司以系统成套解决方案和工程总包为两翼，形成能源互联产业全价值链体系。在“碳达峰、碳中和”大背景下，紧抓全球海上风电清洁能源的发展机遇，继续深度拓展海上风电产业链，着力海洋产业链平台构建，具备全球海上风电工程服务能力。

     亨通光电(600487) 投资要点 公司发布2023年半年度业绩预增公告。预计2023H1净利润为11.6-13.3亿元，与上年同期相比，增3.0-4.7亿元，同比增35%-55%；预计2023H1扣非净利为11.1-12.9亿元，与上年同期相比，增2.2-4.0亿元，同比增24.9%-45.5%。 半年度业绩超预期，盈利能力有望提升。23H1，净利润取中位值12.5亿元，则同比增45%；扣非净利润取中位值12.0亿元，则同比增35.2%。分单季度看，取中位值分析，则23Q2净利润8.52亿，同比增65.1%，环比增115.7%。我们预计主要由于光纤光缆和电力电缆业务保持高增长所致。随着移动普缆招采标结果公示，光缆招标价格持续上升，光通信业务毛利率也有望改善。此外，公司在通信和能源领域核心产品技术研发及成本管控能力进一步加强，期间费用率得到良好控制，亦推动盈利能力进一步提升。 受益于云计算/AI持续发展，光通信景气度有望提升。受惠于国内5G网络、物联网、大数据的继续发展，以及“东数西算”的部署、人工智能的应用发展，通信网络传输能力得以持续建设。公司利用自身综合优势，积极把握市场机遇，带动相关业务保持了较快增长。光预制棒方面，公司已与建信投资等四家战略投资者交割完毕全部股权，亨通光导已成为公司全资子公司。亨通光导已掌握光纤预制棒制造的多项核心技术和自主知识产权，其新一代绿色光纤预制棒更是有效突破了多项关键技术的瓶颈，填补了国内空白。光纤光缆方面，7月4日，中国移动公示2023-2024年普通光缆产品集采结果，公司投标报价71.7亿元、中标份额11.61%，在前四（份额占比10%以上）中标厂商中报价排名第一，彰显公司技术/产品信心。海洋通信业务方面，由公司独立建设的PEACE跨洋海缆通信系统中巴基斯坦-埃及-肯尼亚、埃及-法国两段已于2022年末投入运营。此外，公司完成对j-fiberGmbH公司100%股权收购，将有效提升公司在特种光纤领域的研发能力，完善全球化产业布局，除国内电信运营商外，公司还与一些亚洲、欧洲和非洲的主流运营商建立了合作关系，可提供包括带宽销售、运营维护以及其他增值服务。光模块方面，截止2022年底，公司发布了基于EML的800GQSFP-DD2×FR4光模块，进一步丰富了400G和800G高速光模块系列，并已开放客户评估工作。7月14日，公司在投资者交流平台上表示：公司400G光模块产品已在国内外市场获得小批量应用；800G光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试，但尚未量产；以及400G硅光模块正在客户端进行测试认证。随着AIGC产业大发展，底层智能算力需求快速增长。算力中心内部的服务器/交换机等网络设备/连接设备，以及算力中心之间的高速互联互通需求亦快速增长。传统通信网络建设迈向算力网络建设，光通信景气度有望维持，公司通信网络业务亦有望充分受益。 把握全球能源互联机遇，打造国际一流服务商。在“新基建”“碳达峰、碳中和”等背景下，国家电网和新能源基础建设稳步推进，公司有望持续受益。海缆方面，公司拥有完善海上风电系统解决方案及服务能力，形成了从海底电缆研发制造、运输、嵌岩打桩、一体化打桩、风机安装、敷设到风场运维的海上风电场运营完整产业链。2022年，公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目，在手订单充足。海工方面，公司紧抓深远海海上风电风场发展机遇和“大风机”化发展趋势，以海底电缆业务为基础，持续加大工程能力建设。公司投资建造了一艘新一代深远海大型风机安装船，建成后可实现在70m以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业，安装风电机组将可覆盖至20兆瓦。电网方面，公司持续强化在高压电力传输领域的市场地位和服务能力，建立了国内规模最大的超高压测试研发中心，配置超高压直流耐压测试系统、超高压串联谐振局放耐压测试系统等全套带载试验能力。此外，公司交付乌兹别克斯坦独立电站项目500kV超高压陆缆，进一步提升了公司在中亚市场的品牌影响力。特种产品方面，公司通过差异化市场竞争，重点向特种电缆分布的重大基础设施、工程建筑、轨道交通、新能源及电气装备等市场深度转型，在细分特种电缆领域及海外高端市场取得突破。随着国家“海洋强国”、“碳中和”等发展战略持续推进，公司将深度拓展海上风电产业链，着力海洋产业链平台构建，不断提供具备强竞争力的产品和服务，全力打造国际一流海洋能源互联解决方案服务商。 投资建议：公司是国内光电缆龙头，围绕通信与能源互联两大核心领域业务布局。海洋业务处于国内第一梯队，光纤光缆景气度有望持续。预计公司2023-2025年归母净利润分别为23.02亿/30亿/38.63亿元，对应EPS为0.93/1.22/1.57元，维持“买入”评级。 风险提示：海上风电装机量不及预期的风险，海风电平价的降本压力风险，上游原材料价格波动的风险，光纤光缆需求不及预期风险，市场竞争加剧的风险，市场系统性风险

     亨通光电(600487) 事件： 亨通光电发布半年度业绩预增公告。 季度业绩亮眼增长，基本面趋势向好 预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为11.61亿元-13.33亿元，与上年同期相比增加3.01-4.73亿元，同比增加35%-55%；预计2023H1实现扣非归母净利润为11.06-12.88亿元，同比增加24.94%-45.50%。Q2单季度来看，实现归母净利润7.66-9.38亿元，同比增长48%-82%，单季度业绩同比显著增长，基本面趋势持续向好。 光纤光缆领域高景气持续，持续贡献业绩 从移动最新普通光缆集采中标均价看，光纤光缆中标前五厂商的报价显著更高，中标价格同比上涨，份额也维持稳定。长飞光纤均价65.86元/芯公里，对比21年增长1.63%；亨通光电均价66.23元/芯公里，对比21年增长1.88%；此外，考虑到铠装原材料成本（包括铜、铝等）持续下降，实际光纤价格涨幅或更显著。而从海外出口数据来看，根据海关统计数据，2023年1-5月，光导纤维棒出口量累计同比增长43.78%（以千克为计量单位），由每根被覆光纤组成的光缆累计同比增长129.48%（以米为计量单位）。海外整体需求高速增长，光纤光缆行业仍然维持高景气，我们认为有望为公司贡献坚实业绩基础。 海上风电高景气成长空间可观，出海逻辑有望持续强化 近期三峡发布江苏大丰800MW海上风电项目海缆采购招标公告。可以看到，江苏海风项目积极推进，后续项目落地有望加速。广东此前推出2023年海风竞配，且电价不作为竞配因素，明确了省管与国管海域规划。我们认为，国内海风项目整体进展有望加速推进，看好国内海上风电持续高景气发展。同时此前包括中天科技预中标、东方电缆中标欧洲海上风电项目，而亨通光电在包括泰国、越南、沙特等均有项目中标，此外公司是国内第一家承建欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目的企业，2019年承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目（来源：风电市场[微信公众号：WindMarket]）。随着后续出海逻辑持续有望验证强化，我们认为亨通光电作为国内海缆头部厂商也有望深度受益。 整体来看，公司基本面趋势23年持续向好，光纤光缆业务受益于整体板块处于景气周期，量价增长，以及海外出口持续高速增长，公司推动2022年以来陆续投运的埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地的产能提升；海上风电持续高景气，公司持续对深远海高电压等级海缆进行突破，并积极推进射阳海缆基地建设，2023年推动揭阳基地的项目建设，中标订单有望持续增长；海底光缆领域受益于全球流量增长以及跨洋通信部署需求增长，华为海洋目前在2018-2022海底光缆部署公里数及系统部署数均位列全球第三，实力强劲，公司业绩稳步快速增长有基础。 盈利预测与投资建议： 整体看，公司收入利润快速成长，通信+能源战略清晰。1）光通信进入景气周期，价格回升业绩弹性可观。2）公司作为海缆海工头部厂商之一，或将充分受益于海风行业快速发展，在手订单充裕，同时技术具备优势，享受高压缆良好竞争格局，整体业务成长性强。3）海洋通信业务未来或迎来海底光缆更替周期，收购华为海洋提升竞争力。4）国网大力推动特高压建设，公司向特高压市场拓展有望提升盈利能力。我们预计公司23-25年归母净利润为24亿、31亿元、37亿元，对应23-25年PE为16/13/11倍，维持“买入”评级！ 风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，海上风电项目推进进展低于预期，业绩预告为初步核算结果，具体财务结果以半年度报告为准

     亨通光电(600487) 事件：2023年7月13日，公司发布2023年业绩预增公告，预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为11.6亿元到13.3亿元，同比增加35%到55%；预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.1亿元到12.9亿元，同比增加24.94%到45.50%。 点评： 业绩符合预期，通信网络与能源建设推动业绩增长 根据公司公告，公司2023年Q2预计实现归母净利润7.66亿元到9.38亿元，同比增长48.48%到81.92%，环比增长93.96%到137.51%，取中值8.52亿元，同比增长65.15%，环比增长115.74%；预计实现扣非归母净利润7.45亿元到9.27亿元，同比增长29.60%到61.25%，环比增长106.43%到156.85%，取中值8.36亿元，同比增长45.43%，环比增长131.64%。 营收端，在“新基建”“碳达峰、碳中和”等背景下，国家电网和新能源基础建设稳步推进；同时国内5G网络、物联网、大数据的继续发展，“东数西算”的部署、人工智能的应用发展等推动了通信网络传输能力的持续建设，公司利用自身综合优势，积极把握市场机遇，带动相关业务保持了较快增长，市场综合竞争力进一步提升，并实现营收增长。 利润端，公司通信和能源领域核心产品技术研发及成本管控能力进一步加强，期间费用率得到良好控制，推动盈利能力提升。 我们认为公司坚持专注于通信网络与能源互联两大核心主业，提供行业领先的产品与解决方案，公司具备集“设计、研发、制造、销售与服务”为一体的综合能力，进行全球化产业与营销网络布局，公司有望充分受益于数字经济的发展和新能源建设的推进。 公司紧抓光通信技术变革，光纤光缆与高速光模块齐头并进 2022年内，公司光棒、光纤、光缆等主要通信产品的产销量均实现同比增长。此外，2021年下半年以来，国内运营商招标和海外市场均呈现量价齐升的趋势，光通信行业在国内外均取得了良好的发展态势，公司2022年光通信业务实现了较快增长。 预制棒方面：公司控股子公司亨通光导掌握了光纤预制棒制造的多项核心技术和自主知识产权，新一代绿色光纤预制棒有效突破了多项关键技术的瓶颈。2022年10月至2023年1月期间，公司受让第三方战略投资者持有的亨通光导28.60%的股权，亨通光导成为公司全资子公司，有利于公司进一步聚焦通信网络产业，维护核心资产，提高通信网络产业链完整性。 光纤光缆方面，2022年，公司收购了LEONIIndustryHoldingGmbH持有的j-fiberGmbH公司100%股权；并已于近期完成最终交割。j-fiberGmbH公司拥有近40年的特种光纤研发和制造经验，是全球领先的特种光纤生产商；此次收购将有效提升公司在特种光纤领域的研发能力，进一步完善公司的全球化产业布局。此外公司中标中国电信研究院2022年云网融合承载网基础设施建设项目-多芯光纤采购项目，成为该项目多芯光纤产品的独家供应商。 光模块方面，公司入选中国电信国家重点研发计划“T比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范”建设工程(400G高速光模块、100G高速光模块)项目和“低功耗高集成度高性能100G光传输系统研究与应用示范”建设工程(100G、400G高速光模块)项目，成为这两个项目100G、400G光模块唯一提供商。公司2021年成功发布量产版400GQSFP-DDDR4硅光模块和基于EML的800GQSFP-DDDR8光模块；2022年内，公司发布了基于EML的800GQSFP-DD2×FR4光模块，进一步丰富了其400G和800G高速光模块系列，已发布产品公司均已开放客户评估工作。目前，公司400G光模块产品已在国内外市场获得小批量应用。800G光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试，但尚未量产。此外，公司在CPO光电协同封装的布局在国内较早，2021年曾成功推出3.2TCPO工作样机。由于技术迭代，目前尚在进一步研发过程中。 公司深耕海洋通信，全产业链一体化布局 2022年内，公司继续深耕全球跨洋海缆通信网络建设业务，系国内唯一具备海底光缆、海底接驳盒、中继器Repeater、分支器BranchingUnits的研发生产制造；提供跨洋通信网络系统解决方案（桌面研究、网络规划、水下勘察与施工许可、光缆与设备生产、系统集成、海上安装沉放、维护与售后服务）；建设跨洋通信网络系统的全产业链公司。 截至2022年末，公司全球海底光缆交付里程数已累计突破65,000公里。公司“超长距大容量深海海底光缆系统关键技术与产业化”项目攻克了关键核心技术，实现深海通信系统关键技术的自主研制，为国家构建自主可控安全的海底光缆通信系统、实施“海洋强国”战略打下坚实基础。2022年，公司按约保质完成了菲律宾SCIP-I和CDSCN、安哥拉UNSC、巴西亚马逊Infovia等项目的交付。2022年内，公司海洋通信业务在亚太、拉美、中东、非洲等区域全面突破，新增签约ALC大型中继联盟海缆项目、菲律宾SCIP-II期、马尔代夫DSCoM等项目。截至2022年12月末，公司拥有海洋通信业务相关在手订单金额约52.91亿元。 2022年，公司携手巴西国家石油公司，为其设计和建造连接巴西东南部海上油田的29个作业平台的Malha海上油气平台海缆通信系统。现已完成包含海底光缆分线器、海底线路中继器、海底线路分支器和海底光缆等全系列海上油气平台海缆通信系统的核心产品的验收和交付，并计划于2023年四季度建成商用。该系统的成功交付标志着公司在全球海上石油天然气作业平台通信网络领域取得了产品、相关技术以及设计建造能力的新突破，将海底光缆应用于油气领域亦是公司海底通信系统重要场景。 2022年内，公司高端制造业产业园项目一期开始规划建设，拟同步深入聚焦海洋信息系统水下特种缆制造。未来，公司将继续围绕行业技术发展趋势，持续优化跨洋海底光缆整体解决方案，提升产品竞争力及可持续交付的能力，通过与运营商、ISP合作推动新业务模式。 跨洋通信运营方面：由公司投资的PEACE跨洋海缆通信系统运营项目，全长15,800公里，通过连接中巴跨境陆地光缆，PEACE海缆系统将成为连接中国和非洲、中国和欧洲距离最短的海底光缆路由，并降低时延，满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求，促进中国国际海底光缆的发展。2022年内，公司PEACE跨洋海缆通信系统运营项目顺利推动。在前期陆续完成骨干线路登陆合作开发，积极开展和推进相关海底光缆、设备生产制造和系统集成，登陆站设备安装和测试、海上施工等工作的基础上，该项目巴基斯坦-埃及-肯尼亚、埃及-法国段已建设完毕并按计划于2022年内投入运营。基于亚太带宽市场需求快速增长及已有目标客户实际需求，2022年内，公司调整PEACE跨洋海缆通信系统项目的南非段建设进程，优先增加建设PEACE跨洋海缆通信系统新加坡延伸段项目，从而将PEACE跨洋海缆通信系统拓展至新加坡，提升现有网络资源价值，构筑成亚欧、亚非国际信息互联大通道，为后续持续耕耘国际海缆运营市场打下良好基础。除中国的电信运营商外，公司目前还与一些亚洲、欧洲和非洲的主流运营商建立了合作关系。公司可提供包括带宽销售、运营维护以及其他增值服务。截至2022年末，公司签订了合计约2.03亿美元的预售订单。 稀缺的海缆龙头，积极构建全球能源互联解决方案服务商 公司围绕国家“海洋强国”“碳达峰、碳中和”发展战略，继续深度拓展海上风电产业链，着力海洋产业链平台构建，致力于成长为国际一流海洋能源互联解决方案服务商；同时继续全面展开与国网、南网、五大发电集团等各大输配电、发电能源商在综合能源领域的合作，进一步巩固在国网、南网的市场地位，同时做好新能源、轨道交通、电气装备、重大基础设施等行业市场开发，推进公司向能源互联解决方案服务商战略转型。截至2022年末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额167.54亿元。 海上风电业务方面，面对海上风电全生命周期的运营需求，公司已形成了从产品到系统解决方案，到工程运维的全产业链发展格局。公司拥有完善海上风电系统解决方案及服务能力，形成了从海底电缆研发制造、运输、嵌岩打桩、一体化打桩、风机安装、敷设到风场运维的海上风电场运营完整产业链。海风项目方面，2022年，公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目，在手订单充足，综合技术能力领先。公司中标了越南金瓯、沙特红海、墨西哥、泰国PEA等海外项目；龙源射阳100万千瓦海上风电、揭阳神泉二海上风电场、中广核新能源海缆检测及维修、国家电投山东半岛南海上风电基地Ⅴ场址500MW项目、华能汕头勒门（二）海上风电场、山东能源渤中海上风电A场址工程以及三峡阳江青州5/7等国内海上风电项目；斩获渤中-垦利油田群岸电应用工程老油田改造、绥中-锦州油田群岸电应用工程等国内海洋油气项目。海风建设方面，公司正投资建造一艘新一代深远海大型风机安装船，建成后可实现在70m以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业，安装风电机组将可覆盖至20兆瓦，以满足国内外海上风电大容量、深远海施工需求并提升公司在海上风电领域的核心竞争力。同时公司将持续通过能力提升、区域布局，继续提高行业竞争力。公司的海底电缆生产基地目前位于苏州常熟的亨通国际海洋产业园；产业园毗邻长江，拥有码头资源，交通便利。此外，公司已在江苏射阳布局新的海底电缆生产基地，一期计划于2023年下半年实现投产。2022年内，公司在揭阳的海洋能源生产基地顺利动工，该基地建成后将主要生产海洋装备产品。 特高压业务方面，随着国内以特高压为主的电网建设再次提速，公司持续强化在高压电力传输领域的市场地位和服务能力，建立了国内规模最大的超高压测试研发中心，配置超高压直流耐压测试系统、超高压串联谐振局放耐压测试系统等全套带载试验能力，标志着公司具备了目前国际国内最高电压等级的1000kVAC和±1100kVDC的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力。2022年内，公司为白鹤滩—浙江±800千伏特高压直流输电工程提供了特高压传输解决方案；交付乌兹别克斯坦独立电站项目500kV超高压陆缆，并提供了专业的技术支持和全方位的商务、物流保障，进一步提升了亨通在中亚市场的品牌影响力。在电力特种产品方面，公司除了在电网市场继续发力，通过差异化市场竞争，重点向特种电缆分布的重大基础设施、工程建筑、轨道交通、新能源及电气装备等市场深度转型，在细分特种电缆领域及海外高端市场取得突破。2022年，公司在联合采筑电商平台供应商评选中荣获最高评测等级SCI3星，在绿色建筑领域的综合实力获得了行业的高度认可。2022年内，公司为北京冬奥会提供的电力产品解决方案服务覆盖八个冬奥会重点场馆。 此外，公司瞄准“铝代铜”发展趋势，2022年内启动实施山东滨州高端铝及铝合金电缆项目建设，项目主要定位于生产220KV及以下以铝及铝合金芯为主的电力、新能源、海洋能源、大数据中心、轨道交通等节能环保型特种电力电缆，并满足IEC、CE、UL、TUV等国际标准，项目建成后，将成为公司立足国内、面向全球的重要新能源线缆制造研发基地。公司还致力于成为全球新能源智能连接系统解决方案服务商，专注于新能源汽车领域产品的制造与研发，汽车电缆、高压线束及充电产品已经入围、配套Benz、AUDI、上汽、一汽、蔚来、小米、零跑等国内外主流主机厂、传统和新兴车企，以“轻量化、智能化、便捷化”为方向，为新能源电动汽车客户提供更好的线路连接使用体验及解决方案。 公司全球化运营，重视海外市场开拓 公司不断完善通信网络和能源互联产业的全球营销网络建设及产业布局。近年来公司已在欧洲、南美、南亚、非洲、东南亚等国家地区进行通信网络和能源互联产业布局，产业覆盖五大洲。公司海外产业布局不断完善，2022年以来，埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地陆续投产；目前公司累计海外产业基地11个，全球化运营、市场竞争力及品牌价值不断提升。2022年内，公司海外出口业务快速增长，重点高端产品销售在欧洲、中北美洲市场实现突破，在中东签约首个海缆工程总包项目。 公司坚持自主创新，多领域技术保持行业领先 公司不断推进IPD研发体系建设，优化研发全流程设计，建立高效高质的研发组织和研发信息化平台。在5G光纤通信、量子保密通信、硅光模块、海洋超高压直流输电、海上风电工程与运营等领域拥有行业领先技术。公司拥有1个国家级企业技术中心、1个国家级博士后科研工作站、3个省级博士后创新实践基地、3个院士工作站、7个国家CNAS认可及省重点实验室、40个省级工程技术研究中心/企业技术中心/工业设计中心、25家高新技术企业。公司工业设计中心获评国家工业和信息化部授予的“国家级工业设计中心”荣誉称号。公司积极参与行业标准制定、申报发明专利，截至2022年末，亨通光电累计发布各类国际、国内标准364项，授权发明专利1010项，PCT国际专利197项。2022年，公司持续加大在光通信、海洋通信、海洋能源等板块的研发，研发投入196,720.51万元，较去年同期增长8.79%，研发投入居行业前列。 在通信网络领域，公司获工业和信息化部评定的“光纤智能制造示范工厂”系行业内首家获得此项评定的企业。2022年内，公司获国家知识产权局颁布的中国专利优秀奖；荣获工业和信息化部授予的“2021年度智能制造示范工厂”“国家级服务型制造示范企业”“工业产品绿色设计示范企业”“2021年度工信部绿色供应链管理企业”等荣誉称号；获得江苏省工业和信息化厅授予的“江苏省5G全连接工厂”称号；亨通光电体系内多家子公司荣获省级“专精特新”系列相关奖项；成功发布800GQSFP-DD2×FR4光模块；400G光模块产品在国内外市场获得小批量应用。亨通光导和亨通光纤共同完成的“新一代有机硅光纤预制棒关键技术及产业化”项目荣获中国光学工程学会科技进步二等奖。亨通光纤“CALMCom品牌光纤”荣获2021年度讯石英雄榜“光通信最具竞争力产品”奖项；“多芯少模光纤大容量光互联核心器件与系统研发”项目成功获批2022年江苏省重点研发计划（产业前瞻与关键核心技术）立项；亨通光纤还获评江苏省省级企业技术中心、江苏省新一代光纤预制棒工程技术研究中心。 在海洋通信方面，公司超长距大容量深海海底光缆系统关键技术与产业化项目在第二届世界光子大会（AOPC2021）暨第七届中国光学工程学会科技创新奖颁奖典礼上荣获中国光学工程学会科技创新一等奖，彰显在海洋通信领域的领先水平和前沿科学技术的引领能力；公司“海底光缆系统”在获得国家制造业单项冠军和国家专精特新小巨人之后再次获得国家级荣誉。亨通海洋和华海通信双双荣获国家“第六批制造业单项冠军示范企业”称号。公司发布全球首个32纤对海底通信中继器原型机和32纤对中继海底光缆，推动行业进入Petabit级超大容量系统传输时代；发布全球首个中继海缆系统18kV供电方案，引领海洋通信行业SDM技术变革；建设全球首个16纤对中继海底光缆系统。2022年内，亨通海洋成功入选江苏省先进制造业和现代服务业深度融合试点单位；顺利通过江苏省工程中心验收；获得苏州顶尖人才（团队）授牌；获批设立国家级博士后科研工作站。为进一步增强海洋通信核心竞争力，更好地组织海洋通信设备、工程及技术的研发，公司牵头成立的江苏深远海洋信息技术与装备创新中心有限公司在2022年内成功通过省级专家论证会。 在海洋观测方面，公司参与制定的国家标准——《海洋生态环境水下有缆在线监测系统技术规范》已获审核通过，待发布。公司独立承建的上海海洋环境监测装备工程技术研究中心以及与上海海洋大学联合筹建的海洋可再生能源工程技术研究中心已于2021年末通过验收。2022年内，公司承研的中海油项目——基于光纤通信的水下数据传输系统（SRM）完成了DNV船级社的设计验证、建造验证以及海试，标志着SRM水下路由器的国产化进程在国内油气行业又向前推进了一大步。 在能源互联领域，公司自主研发的第四代超柔矿物绝缘防火电缆技术水平达到国际先进水平；500kV交联聚乙烯绝缘海底电缆实现国际领先水平，500kV交联聚乙烯绝缘海底电缆关键技术及工程应用获得中国电力科学研究院科学技术进步奖一等奖。随着全球海上风电向深远海发展，海底电缆产品向深远海、高电压、经济性、国际化、综合工程服务发展，公司通过自主研发和科研合作具备500kV交流海陆缆系统、±535kV直流海陆缆系统、330kV/220kV/66kV三芯大截面铜芯/铝芯海底电缆系统等高端装备的设计、制造及工程服务能力，同时具备500kV及以下交直流海缆软接头技术。早在2018年，公司就为国家电网舟山项目交付了单根18.15kM交流500kV海底电缆。亨通高压荣获2022年国家级专精特新“小巨人”企业称号，其承担的国家重点研发计划“深海关键技术与装备”专项“浮式海上风电用动态缆关键技术研发与示范应用”项目通过验收，该项目致力于深远海动态缆技术开发，成功研制35kV与66kV动态海缆系统；目前该计划成果已成功安装应用于国内首台深远海漂浮式风电机组“扶摇号”，公司是该项目的唯一海底电缆供应商及敷设承建商。2022年，亨通力缆进入江苏省工业和信息化厅公示的省级智能制造示范工厂名单。亨通特导“特高压超强耐热铝合金特种导线研发与产业化”及亨通智网“电气化铁路用光纤复合承力索及其智能化应用方案”项目被列入江苏省重点技术创新项目导向计划（2022年）——关键核心技术攻关类项目。亨通特导参与的“新型铝包镍钼合金钢芯耐热铝合金导线关键技术与应用”项目，在国网智能电网研究院新技术评选大会上荣获2021年度科学技术进步二等奖。亨通力缆与合作方凭借着“高压电力系统特种光纤在线监测传感器关键技术与应用”项目获得2022年第八届“中国光学工程学会科技创新奖”一等奖；荣获“2022年江苏省智能制造示范工厂”称号；“防火类特种电缆”荣获国家“第七批制造业单项冠军产品”等荣誉。此外，公司电力用非金属阻燃光缆、电力用预制光缆、自动巡检预警系统三项新技术及产品通过了国家电网有限公司2021年新技术评估。亨通光电新品鉴定会由中国电力企业联合会组织召开，涉及研发的超高压海缆传输、风力发电、智能预警等多个领域新技术、新产品得到来自电力、能源行业专家一致认可。根据鉴定意见，8项新产品、新技术中有2项具备国际领先水平、4项具备国际先进水平、2项具备中国领先水平。 公司建立长效奖励机制，绑定核心人才 公司已完成两期员工持股奖励方案，奖励中高层管理人员、核心技术骨干、海内外一线优秀市场人员及突出贡献人员。2022年度内公司顺利实施员工持股计划，股票来源为公司回购专用账户持有的960万股公司股票，涉及公司部分董事、高级管理人员、核心技术人员和技术业务骨干共246人。公司通过制定具有约束性的业绩考核目标、多批次的分期解锁机制，对持股计划设定了公司层面和个人层面业绩考核要求和长期服务要求，以进一步激发核心骨干员工的工作热情和潜能，稳定和鞭策核心骨干员工，提高员工凝聚力和公司竞争力，进一步完善利益共享机制，促进公司健康可持续发展。 盈利预测与投资评级 公司作为国内光电缆龙头企业，专注于通信网络与能源互联两大核心主业，随着海上风电的高景气发展，光通信行业的逐步复苏，未来成长可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为23.13亿元、28.67亿元、35.99亿元，当前收盘价对应PE分别为15.33倍、12.37倍、9.86倍，维持“买入”评级。 风险因素 通信业务发展不及预期；海洋业务发展不及预期的风险；分拆上市进度不及预期

     亨通光电(600487) 事件： 2023年7月13日，公司发布2023年半年度业绩预告。2023年预计半年度实现归母净利润11.61-13.33亿元，同比增长35.00%-55.00%；预计实现扣非归母净利润11.06-12.88亿元，同比增长24.94%-45.50%。 Q2业绩保持快速增长： 2023年上半年公司业绩实现同比大幅提升，在“新基建”“碳达峰、碳中和”等背景下，国家电网和新能源基础建设稳步推进。同时受惠于国内5G网络、物联网、大数据的继续发展，“东数西算”的部署、人工智能的应用发展等推动了通信网络传输能力的持续建设，公司利用自身综合优势，积极把握市场机遇，带动相关业务保持了较快增长，市场综合竞争力进一步提升。2023年上半年公司预计实现归母净利润11.61-13.33亿元，同比增长35.00%-55.00%；预计实现扣非归母净利润11.06-12.88亿元，同比增长24.94%-45.50%。其中Q2单季度预计实现归母净利润7.66-9.38亿元，同比增长48.45%-81.78%。 把握能源发展机遇，积极构建全球能源互联解决方案： 在国家“新基建”“海洋强国”等背景下，公司紧紧围绕行业发展需求，抢抓机遇，加大新市场、新产品、新业务的开发。面对海上风电全生命周期的运营需求，公司拥有完善海上风电系统解决方案及服务能力，形成了从海底电缆研发制造、运输、嵌岩打桩、一体化打桩、风机安装、敷设到风场运维的海上风电场运营完整产业链。据公司官方公众号，2023年6月28日，全球首台16兆瓦海上风机“GWH252-16MW”在福建平潭离岸35公里的海上风电场成功吊装。公司承接了其中高压抗扭输电线路组件研制及海上吊装工程，为该项目的顺利交付和成功运营创造了条件。公司持续加大风力机组抗扭输电线路的研制开发，实现了风电机组从35kV、66kV到132kV高压输电线路的升级跨越，率先成功开发全球最高电压等级风电机组高强度抗扭输电线路，实现了产品的国产化。在墨西哥连接坎昆地区两座岛屿的电力连网重点基建项目中，公司交付了高品质电力海缆，并提供海上电力线路工程全程配套服务，受到有关各方的高度肯定认可。该项目也是中国电力海缆系统解决方案首次进入墨西哥市场。 紧抓光通信业务转型升级： 作为技术含量高且供应紧缺的上游产品，公司掌握光纤预制棒制造的多项核心技术和自主知识产权，并依托自主研发的绿色光棒技术突破了多项关键技术的瓶颈。填补了国内空白，发挥成本、环保和质量综合优势。根据公司年报，公司收购了LEONIIndustryHoldingGmbH持有的j-fiberGmbH公司100%股权，并完成了最终交割，有利于提高公司在特种光纤领域的研发能力。据公司公众号，2023年全球光纤光缆大会上，公司获颁中国光通信行业贡献大奖、全球光纤光缆最具竞争力企业10强、中国光纤光缆最具综合竞争力企业10强、中国光通信最具综合竞争力企业10强等荣誉。根据wind投资者调研纪要，在光模块领域，公司400G光模块产品已在国内外市场获得小批量应用，800G光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试，相关业务有望受益于算力产业链的不断发展。 投资建议： 公司是全球领先的光电线缆公司，我们预计公司2023/2024/2025年实现营业收入544.66/626.73/716.69亿元，同比增长17.2%/15.1%/14.4%;实现归母净利润25.52/32.18/38.91亿元，同比增长61.2%/26.1%/20.9%,对应EPS1.03/1.30/1.58元。我们给予公司2023年18倍PE，对应目标价18.54元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：行业政策变动、海上风电补贴不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动的风险

     亨通光电(600487) 事件： 公司7月13日晚发布《2023年半年度业绩预增公告》，预计2023H1实现净利润11.6—13.3亿元，yoy+35%—+55%。公司业绩超预期，维持“买进”建议。 二季度业绩超预期：预计上半年实现归母净利润11.6—13.3亿元，yoy+35%—+55%；扣非后净利润11.1—12.9亿元，yoy+25%—+45%。单季度Q2净利润为11.1—12.9亿元，yoy+48%—+82%，二季度业绩超出此前预期。公司表示在“新基建”“碳达峰、碳中和”等背景下，国家电网和新能源基础建设稳步推进；同时受惠于国内5G网络、物联网、大数据的继续发展，“东数西算”的部署、人工智能的应用发展等推动了通信网络传输能力的持续建设，带动相关业务保持了较快增长、使公司整体营业收入同比增长，推动公司经营业绩增长。同时期间费用率得到良好控制，推动盈利能力提升。 光通信行业景气度持续向好，电网业务预计保持较高增速：我们认为上半年尤其是二季度业绩超出预期，主要受益于国内光纤光缆行业景气度持续向好、企业出货量价齐升，同时海外出口增长迅猛，一起带动公司二季度营收+毛利率双向提升。6月移动新一轮光缆招标价格继续稳步提升，未来光通信业务将继续为公司提供盈利增长。此外公司主营的电网业务预计维持较高增速。 海风行业下半年有望快速回暖，未来将成为公司业绩增长主力：2022年海风订单预计快速增长近70%，达到24GW；而装机量却受到疫情影响预计同比下降约10%,仅为5GW；2023年上半年海风招标数据同样持续处于高位。我们认为目前海风行业前瞻性招标量数据持续高增，未来装机高需求的确定性强；Q2开始风场逐步开工，Q3作为传统旺季海风行业有望快速回暖。同时公司此前中标的射阳海缆项目也将在下半年集中交付。海缆作为海上风电各环节壁垒较高、盈利能力最强的环节之一，短期内将受益于下半年年装机量的高速增长，公司作为国内海缆龙头企业，将在未来持续受益于海风行业的快速发展。 盈利预测：我们预计公司23/24年净利润分别为23.07亿元/27.28亿元，yoy++36.70%/+18.27%，折合EPS为0.98/1.16元，目前A股股价对应PE为15/13倍，给予“买进”评级。 风险提示：1、1、海洋业务发展不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、疫情对国内外市场的影响。