联创光电(600363) 事件 联创光电发布2023年度报告：2023年公司实现营收32.40亿元，同比减少2.24%；实现归母净利润3.39亿元，同比增长26.89%。公司2024年Q1实现扣非净利润9793.5万元，同比增长20.95%。此外，公司推出2023年度利润分配预案：拟向全体股东每10股派发现金股利0.75元(含税)。 投资要点 科技创新促激光业务发展，稳扎稳打拓展国内外市场 公司坚持依靠创新驱动发展，重点布局的“激光”产业竞争力持续提升。在研发端，加快提升主要产品技术参数，研发完成更高功率波长锁定半导体激光器、完成光刃-ⅠB研制和光刃-Ⅱ优化升级、完成Ф360mm平行光管研制以及模拟指挥控制平台初步建设等，构筑起更高的产品技术壁垒。在生产端，聚焦成果转化，完成了三款尾纤LD泵浦源的生产制造及相关试验、建立了无人机激光反制系统产品的生产线，光刃-Ⅰ型激光反无人机产品完成首个出口订单顺利发出，产品竞争力进一步提升，为国内外市场拓展打下坚实基础。在市场端，加大了对现有主要产品的推广力度，可预见的订单量增长较快。目前，光刃系列无人机激光反制系统整机产品出口许可获有关部门批准通过，整机产品有望加速拓展海外市场。 高温超导业务扭亏，核聚变打开增长空间 联创超导全年实现收入7,539.82万元，实现归母净利润678.55万元，首次实现扭亏为盈，公司高温超导业务进入商业化落地实施阶段。高温超导磁控硅单晶设备方面，已顺利推进两台新型晶硅炉样机的生产和调试，目前在手订单体量超过300台，2024年内将完成不少于50台的交付任务。基于高温超导集束缆线的磁体是紧凑型高温超导托卡马克装置的关键系统。联创超导自主设计的基于高温超导集束缆线的D型超导磁体成功完成制备与低温测试，线圈高度超过1m，在液氮温区下实现了稳态运行电流超过1.5kA，是国内首个基于超导集束缆线的D型超导线圈。2023年11月，联创超导和中核聚变（成都）设计研究院有限公司签订框架合作协议，联合建设可控核聚变项目，技术目标Q值大于30，实现连续发电功率100MW，工程总投资预计超过200亿元人民币。 高端光耦取得突破，加强精细化管控降本增效 2023年，公司新能源车控制系统关键技术及车规光耦取得突破，同时实现了高压负载光耦合器以及光MOS全系对射式设计迭代，高端光耦产品进入头部客户的重要供应链体系。同时，公司加强费用管控，强调精细化管控，2023年销售费用同比降低6.98%，管理费用同比降低14.1%，降本增效成效显著。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为34.89、39.98、48.34亿元，EPS分别为1.23、1.66、2.14元，当前股价对应PE分别为24.8、18.3、14.2倍，我们看好公司“激光+超导”两大业务未来的发展前景，维持“买入”评级。 风险提示 激光业务市场需求不及预期、高温超导技术研发不及预期、高温超导业务下游客户推广不及预期、消费市场持续萎靡、智能控制器及激光业务扩产不及预期等风险。

     联创光电(600363) 【投资要点】 近日公司发布2023年三季报；报告期内，实现营业收入24.69亿元，同比-17.06%；实现归属于母公司股东的净利润3.19亿元，同比+19.24%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润2.86亿元，同比 17.90%。单Q3来看，实现营业收入8.10亿元，同比+4.91%。环比-6.90%；实现归属于母公司股东的净利润1.04亿元，同比+17.59%，环比-13.28%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润0.99亿元，同比24.35%，环比-6.47%。 优化业务结构，毛利率提升明显。2023年Q1-3，毛利率为18.74%，同比+5.3pcts;2023年以来，毛利率逐季提升，Q1-Q3分别实现16.95%/19.10%/20.10%。主要原因为，公司持续提升新能源汽车电子、工业控制领域产品、高端光耦产品的生产能力，优化智能控制板块产品结构；同时收缩背光源及线缆业务，盈利能力优化明显。 高温超导多应用场景布局，技术领先，超导感应加热设备市场化进程取得较为显著的突破。高温超导产业是公司未来重点聚焦的产业方向；持续加大研发力度，超导感应加热设备市场化进程取得显著突破。上半年，公司推进完成“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题的验收通过，此课题已实现成果转化，应用于超大功率高温超导感应加热器制备。目前公司超导设备订单快速增长，高温超导感应加热设备已累计交付8台，在手订单突破60台。同时，公司积极开拓基于高温超导磁体技术的其他应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作，将高温超导磁体技术应用于新型光伏级（N型电池）及半导体级磁控硅单晶生长炉领域，预计2024Q1研制出应用于N型电池的原理样机；2024年交付不少于50台。 激光产业取得重要进展。中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态，公司持续跟进对接军工、科研领域潜在客户，有序推动国内国际两个市场向前发展，并根据业务发展规划，有序扩充产能。整机方面，第二代新型激光反制无人机产品光刃-Ⅱ顺利完成研制并通过验收，器件方面，推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产，不断升级优化已研制装备，推进激光反无人机装备生产定型。 【投资建议】 我们预计，公司2023-2025年实现营业收入31.22/33.59/37.43亿元，同比变动分别为-5.80%/+7.59%/+11.45%；实现归属于母公司净利润分别为4.45/5.69/6.78亿元，同比变动分别为66.49%/27.74%/19.20%；对应EPS分别为0.98/1.25/1.49元，现价对应PE分别为36/28/24倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 激光业务不及预期； 高温超导技术研发不及预期； 消费市场持续萎靡等

     联创光电(600363) 事件 联创光电发布2023年第三季度报告：2023年前三季度，公司实现营收24.69亿元，同比减少17.06%；实现归母净利润3.19亿元，同比增加19.24%。经计算，2023年Q3单季度，公司实现营收8.10亿元，同比增加4.91%；实现归母净利润1.04亿元，同比增加17.59%。 投资要点 业绩符合预期，盈利能力提升 2023年前三季度，公司营收同比减少17.06%，系背光源和线缆业务持续战略性收缩所致。受益于传统业务持续出清，业务结构持续优化，公司前三季度毛利率达到18.74%，同比提升5.3pct。 激光业务产能饱满，产品持续升级优化 公司激光业务产能饱满，根据业务发展规划有序扩充产能。第二代新型激光反制无人机产品光刃-II顺利完成研制并通过验收，器件方面，推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产。同时，公司不断对激光反无人机系统全产业链产品进行升级和优化，重点对已研制的光刃-Ⅰ型和光刃-Ⅱ型产品不断优化设计、简化结构，压减生产制造成本，提升装备工程化、标准化水平。目前已开展光刃-Ⅰ B型及光刃-Ⅱ型优化改进项目，并着手多套装备联合执行防卫“低慢小”无人机目标组网构建。 高温超导业务多场景布局，可控核聚变领域研发加速 感应加热装置方面，今年1-10月已交付9台，目前在手订单67台。硅单晶生长炉方面，2024年一季度预计研制出应用于新型光伏级（N型电池）的原理样机，2024年为下游客户至少交付50台高温超导磁体。可控核聚变为公司重点关注领域，目前已研发出全球首个超百米长可控核聚变集束绞缆，2024年将要交付集束线缆磁体。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为31.83、34.31、37.43亿元，EPS分别为0.99、1.33、1.68元，当前股价对应PE分别为35、26、20倍。我们看好公司“激光+高温超导”两大业务未来的发展前景，维持“买入”评级。 风险提示 激光业务市场需求不及预期、高温超导技术研发不及预期、高温超导业务下游客户推广不及预期、消费市场持续萎靡、智能控制器及激光业务扩产不及预期等风险。

     联创光电(600363) 公司发布2023年三季报：2023前三季度实现营收24.69亿元，同比-17.06%，实现归母净利3.19亿元，同比+19.24%；单季度来看，23Q3实现营收8.10亿元，同比+4.91%，实现归母净利1.04亿元，同比+17.59%。 营收端：公司23年前三季度实现营收24.69亿元，同比-17.06%；其中，23Q3实现营收8.10亿元，同比+4.91%。 利润端：公司23年前三季度实现归母净利3.19亿元，同比+19.24%，毛利率为18.74%，同比提升5.3pct；其中2023Q3实现归母净利1.04亿元，同比+17.59%，毛利率为20.10%，同比提升2.02pct，我们认为主要原因系高毛利激光业务占比持续提升叠加低毛利背光源与线缆业务减亏明显。 费用端：公司23年前三季度销售/管理/研发/财务费率分别为2.90%/6.15%/4.54%/0.52%，同比分别+1.01/+1.17/+0.78/+0.52pct。 公司核心布局的超导与激光业务已处于产业黎明前夕： 超导：感应加热装置方面，2023年上半年已累计交付8台设备，在手订单突破60台。单晶硅方面，公司已全力开展高温超导单晶硅生长炉的研发工作，已经取得了阶段性的成果，并获得了高温超导磁控硅单晶生长炉的首批订单，将于2024年内交付不少于50台。 激光：公司第二代新型激光反制无人机产品光刃-II顺利完成研制并通过评审，将重点对光刃-I型和光刃-II型产品不断优化设计、简化结构。同时，公司已开展光刃-IB型及光刃-II型优化改进项目，并着手多套装备联合执行防卫“低慢小”无人机目标组网构建。 可控核聚变：超导磁体作为托卡马克装置的关键组成部分，占据托卡马克装置几乎一半成本。公司加速提升超导设备产能，并着手布局可控核聚变等领域，未来大有可为。此外，公司实控人伍锐近期带队到核工业西南物理研究院全资平台公司中核聚变（成都）设计研究院有限公司开展交流，就聚变能源研究的合作进行了深入探讨。未来，双方将进一步推动聚变能源研究，助力国家可控核聚变事业加速发展，早日将安全可控、资源丰富的核聚变技术实现商用，为国计民生提供安全永续的清洁能源贡献力量。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为31.97、34.64、37.77亿元，归母净利润分别为4.71、6.25、7.85亿元，对应EPS分别为1.04、1.37、1.73元，现价对应24/25年25/20xPE。考虑到公司在传统业务退而有序的同时，加速布局高温超导与激光系统两大“大国重器”，盈利能力有望持续提升并打开公司长期成长空间，估值体系有望从传统光电板块切换至高温超导、激光系统等新兴产业板块，维持“买入”评级！ 风险提示：宏观环境风险、转型和管理风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险

     联创光电(600363) 事件: 联创光电于2023年10月30日发布2023年三季报业绩报告，2023年前三季度公司实现营收24.69亿元，同比-17.06%，归母净利润3.19亿元，同比+19.24%，扣非归母净利润为2.86亿元，同比+17.90%。 投资要点: 营收业绩符合我们预期，剥离背光源与线缆业务，蓄力超导+激光产业。2023Q3公司实现营收8.10亿元，同比+4.91%，环比-6.90%；实现归母净利润1.04亿元，同比+17.59%，环比-13.28%；实现扣非归母净利润0.99元，同比+24.35%，环比-6.47%。公司有序剥离手机背光源业务，同时加强在车载、平板、工控领域的投入；持续聚焦激光产业与超导产业。2023Q3公司销售费率2.71%，同比+0.35pcts，环比+0.19pcts；管理费率6.42%，同比-0.85pcts，环比0.20pcts；研发费率5.11%，同比0.79pcts，环比+1.10pcts。2023Q3实现毛利率20.10%，同比+2.02pcts，环比+1.00pcts；实现净利率16.00%，同比+0.75pcts，环比-1.41pcts。盈利能力与经营效率稳健。 激光产业行业地位稳固，在手订单充足。激光业务方面，公司第二代新型激光反制无人机产品光刃-Ⅱ顺利完成研制并通过验收，推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产，推进激光反无人机装备生产定型，公司激光系列产品矩阵更加丰富，产品领先地位得到了进一步巩固。公司持续跟进对接军工、科研领域潜在客户，控股子公司中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态，根据业务发展规划有序扩充产能。 高温超导磁体技术业务多领域布局未来可期。超导产业板块方面，截至2023H1在手订单已超过60台，2023H1已成功交付6台。公司开拓高温超导新的应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作，将高温超导磁体技术应用于新型光伏级（N型电池）及半导体级磁控硅单晶生长炉领域。据公司2023H1财报显示，以晶硅生长炉为例，国内直拉单晶硅设备已达数万台，未来市场年均替换规模有望达200-300亿元。未来伴随可控核聚变逐渐从产业化建设向商业化落地，超导磁体市场有望迎来更多需求，高温超导设备前景广阔。 盈利预测和投资评级根据行业发展现状，我们调整盈利预测预计2023-2025年公司营业收入为33.08/38.07/45.18亿元，同比增速分别为0%/15%/19%，归母净利润分别为4.44/6.03/7.95亿元，同比增速分别为66%/36%/32%。对应2023-2025年PE分别为33/24/18倍，公司是科技领先的军民融合企业，技术实力深厚，凭借扎实的技术基础大力拓展智能控制器在工业控制、新能源汽车等新市场的应用，有望随智能控制器行业发展持续受益。维持“买入”评级。 风险提示研发进度不及预期；隔离芯片市场拓展不及预期；汽车芯片应用不及预期；光伏逆变器应用不及预期；市场竞争加剧。

     联创光电(600363) 事件：公司发布2023年三季报 持续优化业务结构，盈利能力逐步提升：公司2023年前三季度实现营业收入24.7亿元，同比下降17%；归母净利润3.2亿元，同比增长19%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长18%。Q3单季实现营收8.1亿元，同比增长5%；实现归母净利润1.0亿元，同比增长18%。公司收入下降主要系公司近两年加速剥离低盈利资产背光源业务所致，同时公司正加速优化智能控制器业务结构，降低低毛利应用家电占比、提升汽车工控等高毛利下游应用占比，业务结构调整逐见成效，2023年前三季度整体业务毛利率同比提升5.3个百分点至18.7%。 高温超导磁体技术全球领先，多领域应用布局蓄力长期成长：公司当前基于全球领先高温超导磁体生产能力，多领域布局下游应用，蓄力长期成长：1）高温超导感应加热设备今年开启量产交付，目前公司在手订单超60台，2023年前三季度公司已经成功交付8台，预计今年全年交付十余台。2）光伏晶硅生长炉用超导磁体加速研发，公司计划2024年Q1推出原理样机，当前已经收到下游客户提前采购订单，预计2024年交付第一批高温超导磁体不少于50台。3）公司同时布局高温超导磁体在可控核聚变装置领域应用，有望持续打开高温超导技术下游应用空间，构筑长期增长动能！ 激光产业稳健发展，智能控制器业务加速优化产品结构提升盈利能力： 激光产业板块，公司目前是国内激光系统上游器件泵浦源及整机核心供应商，2023年前三季度公司泵浦源及激光器产能满负荷运转，同时规划产能加速扩张，有望充分受益国内外激光系统发展。当前公司具备激光系统整机生产能力，出口许可资质正加速办理，有望打开国内外整机销售空间，进一步增厚营收。智能控制器业务板块，公司持续优化产品结构，重点布局汽车电子与工控领域应用，同时不断提升高端光耦产品生产能力，产品结构优化逐见成效。 盈利预测与投资评级：公司聚焦激光、超导与智能控制器主业，产品加速放量，基于此，我们维持对公司的盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为4.5/6.2/7.7亿元，对应23-25年PE分别为33/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：高温超导业务产能扩产不及预期；高温超导业务在新领域应用超导磁体产品研发不及预期；背光源及线缆业务剥离不及预期

     联创光电(600363) 事件：公司子公司联创超导获得磁控硅单晶磁体批量订单 获磁控硅单晶磁体订单，公司高温超导实现从铝加工向光伏、半导体的跨越 根据公司公众号消息，2023年8月联创超导与宁夏某专业从事研发生产光伏单晶硅棒与半导体硅棒的企业签订合作协议，预计24-25年该企业硅单晶生长炉升级改造对高温超导磁体的需求约300台，2024年公司将交付第一批不少于50台。 聚焦“激光+超导”核心主业成果显著，公司盈利能力不断提升 1）公司坚持聚焦激光、超导、智能控制器三大核心业务，陆续完成对电力缆业务、部分背光源业务的剥离。其中背光源板块上半年净利润为-1108万元，同比减亏612万元，低质资产剥离初显成效。 2）在产品结构优化和降本增效的持续推进下，公司盈利能力不断提升。2023年H1公司毛利率18.1%，同比提升6.3pct；净利率15.7%，同比提升5.7pct，创历史新高。随着低质资产的进一步剥离，公司盈利水平仍有上升空间。 激光业务：公司背靠中物院十所，泵浦源实现量产交付、整机装备未来可期 1）2023年H1公司激光业务实现营收1.21亿元，同比增长14%。实现净利润0.32亿元，同比增长34%，销售净利率达26.3%。 2）公司激光业务主要产品为泵浦源及激光器，目前订单饱满产能处于满产状态。据公司公众号消息，2023年2月公司光刃-II激光反制系统顺利通过验收，在内需+外贸需求驱动下，激光整机产品有望进一步打开公司成长空间。 超导业务：全球唯一兆瓦级超导加热装置供应商，向硅单晶生长炉领域拓展 1）高温超导加热可用于金属加工、熔炼等领域，较传统工频炉节能超过50%，优越能效表现下设备投资回收期只需3-5年。2022年8月公司设备通过节能评审，补贴后也将进一步降低客户成本，加速超导设备的推广。 2）公司供货中铝设备投产具备示范性意义，标志公司产品正式走向成熟，随着下游广亚铝业等其他铝加工企业订单的不断签订与实施，目前公司积累排产订单超60台，上半年成功交付6台，未来有望持续进行从1-N的复制。 3）晶盛机电推出第五代单晶炉，推动光伏技术进入超导磁场时代。公司已获得磁控硅单晶磁体订单，迈出高温超导磁体技术在硅单晶生长炉领域商业化的第一步，未来有望在光伏、半导体领域持续拓展。 联创光电：预计未来3年归母净利润复合增速为43% 预计公司2023-2025年归母净利为4.50、6.13、7.90亿元，同比增长68%、36%、29%，CAGR=43%，对应PE为36、26、21倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）低质资产剥离进度不及预期；2）新业务扩展不及预期。

     联创光电(600363) 事件：公司发布关于公司董事会秘书增持公司股份的公告 公司董秘增持股份，彰显对未来持续稳定发展信心 2023年8月3日，公司董事会秘书邓惠霞女士通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司A股股份，增持金额为60万元，增持公司股份1.66万股。 聚焦“激光+超导”核心主业成果显著，公司盈利能力不断提升 1）公司坚持聚焦激光、超导、智能控制器三大核心业务，陆续完成对电力缆业务、部分背光源业务的剥离。其中背光源板块上半年净利润为-1108万元，同比减亏612万元，低质资产剥离初显成效。 2）在产品结构优化和降本增效的持续推进下，公司盈利能力不断提升。2023年H1公司毛利率18.1%，同比提升6.3pct；净利率15.7%，同比提升5.7pct，创历史新高。随着低质资产的进一步剥离，公司盈利水平仍有上升空间。 激光业务：公司背靠中物院十所，泵浦源实现量产交付、整机装备未来可期 1）2023年H1公司激光业务实现营收1.21亿元，同比增长14%。实现净利润0.32亿元，同比增长34%，销售净利率达26.3%。 2）公司激光业务主要产品为泵浦源及激光器，目前订单饱满产能处于满产状态。据公司公众号消息，2023年2月公司光刃-II激光反制系统顺利通过验收，在内需+外贸需求驱动下，激光整机产品有望进一步打开公司成长空间。 超导业务：全球唯一兆瓦级超导加热装置供应商，有望应用于光伏单晶炉领域 1）高温超导加热可用于金属加工、熔炼等领域，较传统工频炉节能超过50%，优越能效表现下设备投资回收期只需3-5年。2022年8月公司设备通过节能评审，补贴后也将进一步降低客户成本，加速超导设备的推广。 2）公司供货中铝设备投产具备示范性意义，标志公司产品正式走向成熟，随着下游广亚铝业等其他铝加工企业订单的不断签订与实施，目前公司积累排产订单超60台，上半年成功交付6台，未来有望持续进行从1-N的复制。 3）晶盛机电推出第五代单晶炉，推动光伏技术进入超导磁场时代，公司正积极与硅单晶生长炉设备厂商合作，未来公司高温超导磁体有望实现从铝加工领域向光伏、半导体单晶炉领域的跨越。 联创光电：预计未来3年归母净利润复合增速为43% 预计公司2023-2025年归母净利为4.50/6.13/7.90亿元，同比增长68%/36%/29%，CAGR=43%，对应PE为39/28/22倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）低质资产剥离进度不及预期；2）新业务扩展不及预期。

     联创光电(600363) 事件： 公司发布 2023 年半年度报告， 2023 年 1-6 月实现营业收入 16.59 亿元，较上年同期减少 24.75%；归属于上市公司股东的净利润 2.15 亿元，较上年同期增长 20.06%；基本每股收益 0.47 元，较上年同期增长 20.51%。 激光业务持续增长， 产品矩阵更加丰富。 报告期内，公司激光系列产品实现营业收入 1.21 亿元，较上年同期增长 14.49%；净利润 0.32亿元，较上年同期增长 33.9%。 报告期内，中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态。 公司持续跟进对接军工、科研领域潜在客户，并根据业务发展规划，有序扩充产能。第二代新型激光反制无人机产品顺利完成研制并通过验收。在器件方面， 公司推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产，不断升级优化已研制装备，推进激光反无人机装备生产定型， 使激光系列产品矩阵更加丰富。 科研生产稳步推进， 高温超导未来可期。 报告期内， 子公司联创超导推进完成中央引导地方科技发展专项“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题的验收通过， 同时推进并承担实施了省级科技立项项目“兆瓦级高温超导感应加热装置关键技术研究”和“基于超导空心二极磁体的新一代超导感应加热器样机研制” 等。 2023 年 4 月，联创超导联合中铝东轻共同举办了世界首台高温超导感应加热装置投产仪式，在首台成功投产设备的示范效果下，联创超导设备订单快速增长，目前在手订单超过 60 台， 并且已成功交付 6 台设备，超导感应加热设备市场化进程取得显著突破，未来前景十分广阔。 盈利预测与投资评级： 预计公司 2023-2025 年的净利润为 4.88亿元、 5.83 亿元、 6.46 亿元， EPS 为 1.07 元、 1.28 元、 1.42 元，对应 PE 为 33 倍、 28 倍、 25 倍， 给予“买入”评级 风险提示： 激光产品增长不及预期； 超导产业化进展不及预期。

     联创光电(600363) 联创光电：深耕光电领域20余载，聚焦超导与激光实现转型升级 公司深耕光电领域二十载，是“国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家863计划成果产业化基地”，近年来围绕“进而有为，退而有序”的经营方针，加速剥离背光源与电缆业务，重点打造激光和超导等新兴产业。 高温超导：具有显著成本优势，超导感应加热+可控核聚变未来可期 高温超导具有显著成本优势，适合大范围商业化应用，应用场景包括超导感应加热、可控核聚变、高温超导单晶硅生长炉等。在超导感应加热方面，高温超导感应加热设备有着高穿透、高能效、高均匀性、高梯度性的优势，市场潜力巨大。在可控核聚变领域，高温超导能大幅降低托卡马克装置的建造周期、体积和造价，可加快可控核聚变商业化应用。 激光：高功率激光器市场规模稳步提升，激光反无人机装备需求旺盛 高功率半导体激光器与光纤激光器市场规模稳步扩张，目前我国上游泵浦源等激光器件长期依赖进口，高功率激光器国产化率亟需提高，国产替代空间广阔。同时，当前无人机“黑飞”带来诸多安全隐患，全球反无人机市场发展迅速。激光系统是反无人机的最佳选择之一，各国积极推进激光系统的研发与应用投入。其中，高能激光的泵浦光源是激光反制无人机装备系统的核心部件，国内企业加速布局特种用途泵浦源。 高温超导感应加热设备持续推进产业化，激光系统已实现全产业链布局 高温超导方面，公司高温超导感应加热设备性能突出，各项技术指标处于国际领先水平。同时公司积极推进设备产业化，通过合同能源管理的销售模式、申请政策补贴、协助制定行业标准等方式加速产业化进程，截至2022年12月31日高温超导设备的在手订单已超过60台。目前，公司已宣布联创超导拟注入上市公司；同时，公司加速提升超导设备产能，并着手布局可控核聚变、磁控单晶硅生长炉等领域，未来大有可为。此外，公司为超导应用公司，上游超导材料加速迭代降本，有望利好超导应用公司。激光方面，公司与国内技术团队在高能激光器等光电产品与激光领域开展合作，实现从器件到激光器再到整机的全产业链布局。公司生产高功率泵浦源，打破了国外技术封锁，同时自主研发了光刃系列激光反无人机产品，具备规模化产能优势。目前公司在手订单充足，产能迅速扩张，激光业务有望持续发力。我们预计公司2023-2025年营收分别为31.97、34.64、37.77亿元，归母净利润分别为4.71、6.25、7.85亿元，对应EPS分别为1.04、1.37、1.73元。考虑到公司在传统业务退而有序的同时，加速布局高温超导与激光系统两大“大国重器”，盈利能力有望持续提升并打开公司长期成长空间，估值体系有望从传统光电板块切换至高温超导、激光系统等新兴产业板块，我们给予公司2024年35倍PE，目标价48.0元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：转型和管理风险、原材料价格波动风险、宏观环境风险、汇率波动风险、高温超导业务产能扩产不及预期。

     联创光电(600363) 事件 联创光电发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营业收入16.59亿元，同比下降24.75%；实现归母净利润2.15亿元，同比增加20.06%；实现扣非后归母净利润1.87亿元，同比增加14.74%。根据计算，公司2023年Q2实现营业收入8.70亿元，同比下降12.33%；实现归母净利润1.20亿元，同比增长3.69%；实现扣非后归母净利润1.06亿元，同比减少0.89%。 投资要点 产业结构优化成效显著，激光类业务稳定增长 2023年上半年，受背光源产品2022年底剥离部分资产、市场需求缩减以及光电通信及智能线缆业务持续战略收缩的影响，公司实现营业收入16.59亿元，同比下降24.75%；实现归母净利润2.15亿元，同比增加20.06%；根据计算，公司2023年Q2实现营业收入8.70亿元，环比增长10.22%；实现归母净利润1.20亿元，环比增长27.62%；分业务来看，激光系列产品实现营收1.21亿元、净利润3170.27万元，同比增长14.49%、33.9%，实现稳定增长。 激光板块产品矩阵丰富，超导热加工技术全球领先 2023年上半年，泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，公司正在有序扩充产能。同时，公司在激光领域开展光刃-ⅠB型低空反制装备研制项目、光刃-Ⅱ优化改进总体论证研制项目等多个研发项目，第二代新型激光反制无人机产品光刃-Ⅱ顺利完成研制并通过验收，同时推出更轻巧、更高电光效率和更高亮度的激光器件产品并量产。此外公司不断升级优化已研制装备，推进激光反无人机装备生产定型，拓展激光系列产品矩阵丰富度，产品领先地位得到进一步巩固，激光产业延续高速发展态势。 2023年4月，联创超导自主研制的全球首台MW级高温超导感应加热装置军工投产，超导热加工技术率先在全球实现重大突破，在金属热加工行业实现颠覆性替代应用。与此同时，联创超导设备订单快速增长，目前在手订单已超过60台，在推进感应加热设备标准化的同时，有序排产，报告期内，已成功交付6台设备。此外，公司不断加深技术研发，开拓高温超导新的应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作，将高温超导磁体技术应用于新型光伏级（N型电池）及半导体级磁控硅单晶生长炉领域。 智能控制业务持续优化产品结构，实现多领域布局 在智能控制板块H1上半年营收略微下降，实现9.98亿元，同比减少2.98%；受新增厂房带来的管理成本及折旧影响，归母净利润实现6120.8万元，同比减少9.98%，但产品综合毛利率同比提升3.2个百分点。公司持续优化产品结构，加大自主研发，强化设计服务，300余项新产品首次实现量产，形成约1.6亿元左右新产品销售额，产品研发转化率较为理想。公司还积极布局及开发泛新能源领域新产品和车规产品，完成DIP4、DIP8MOS系列对射式平台和车规级超高压1500V光MOS电器等产品的开发和量产，加快物联网、人工智能、新能源等前瞻性技术研究。同时公司深化集成显示组件开发，已完成了2项洗衣机集成触控显示模块、6项空调集成显示组件模块、以及多款冰箱和热水器显示组件模块的研发和量产。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为31.83、38.22、43.33亿元，EPS分别为0.99、1.33、1.62元，当前股价对应PE分别为34、25、21倍，上半年由于市场需求缩减以及公司持续收缩背光源和光电通信及智能线缆业务导致营收有所下滑，但利润端仍呈现较好的增长，我们看好公司在激光及高温超导领域的布局规划，维持“买入”评级。 风险提示 研发进度不及预期风险，高温超导业务拓展不及预期风险，扩产不及预期风险等。

     联创光电(600363) 事件: 联创光电于2023年7月26日发布2023年半年度业绩报告，2023H1公司实现营收16.59亿元，同比-24.75%，实现归母净利润2.15亿元，同比+20.06%；2023Q2公司实现营收8.70亿元，同比-12.33%，实现归母净利润1.20亿元，同比+3.70%。 投资要点: 手机背光源业务有序剥离、子公司宏发电声业绩贡献依赖度降低。（1）手机背光源业务有序剥离：2023H1公司背光源产品业务收入3.18亿元，同比-36.19%，净利润-0.11亿元，同比减亏0.06亿元；受市场需求缩减影响，手机背光源产品收入下降较快，对此公司于2022年底剥离部分资产，减少手机业务投入，同时加强投入车载、平板、工控领域。（2）子公司宏发电声业绩贡献依赖度持续降低：联创光电参股20%的子公司宏发电声2023H1取得归母净利润为9.20亿元，同比+10.49%，2022H1与2021H1同比分别为+24.64%/+42.20%，增速下降较为明显；联创光电2023H1取得归母净利润2.15亿元，同比+20.06%，2022H1与2021H1同比分别为+17.62%/+21.13%，对子公司宏发电声业绩贡献依赖性持续减弱。 持续聚焦激光和超导两大主业、在手订单充足，经营效率稳步提升。（1）持续聚焦激光和超导两大主业、在手订单充足：2023H1激光系列产品收入1.21亿元，同比+14.49%，净利润0.32亿元，同比+33.90%，公司持续跟进对接军工、科研领域潜在客户，控股子公司中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态，根据业务发展规划有序扩充产能；超导产业板块方面，2023年4月20日，子公司联创超导完成世界首台MW级高温超导感应加热装置投产仪式，截至2023H1在手订单已超过60台，2023H1已成功交付6台。（2）经营效率稳步提升：2023H1公司毛利率和净利率分别为18.08%/15.74%，同比分别+6.27pcts/+5.69pcts，公司智能控制器业务积极开拓新能源汽车电子和工业控制等应用领域，高端光耦产品已进入头部客户的重要供应链体系，持续优化智能控制板块产品结构，叠加背光源及线缆业务量持续战略性收缩，提升整体盈利水平。 激光业务量产新品行业地位稳固，高温超导业务未来可期。（1）激光业务方面，公司第二代新型激光反制无人机产品光刃-Ⅱ顺利完成研制并通过验收，推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产，推进激光反无人机装备生产定型，公司激光系列产品矩阵更加丰富，产品领先地位得到了进一步巩固。（2）高温超导业务方面，公司开拓高温超导新的应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作，将高温超导磁体技术应用于新型光伏级（N型电池）及半导体级磁控硅单晶生长炉领域。据公司2023H1财报显示，国内直拉单晶硅设备已达数万台，未来市场年均替换规模有望达200-300亿元。未来伴随可控核聚变逐渐从产业化建设向商业化落地，超导磁体市场有望迎来更多需求，高温超导设备前景广阔。 盈利预测和投资评级我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年公司营业收入为33.08/38.07/45.18亿元，同比增速分别为0%/15%/19%，归母净利润分别为4.45/6.02/7.88亿元，同比增速分别为66%/35%/31%。对应2023-2025年PE分别为36/27/20倍。公司是科技领先的军民融合企业，技术实力深厚，凭借扎实的技术基础大力拓展智能控制器在工业控制、新能源汽车等新市场的应用，有望随智能控制器行业发展持续受益。维持“买入”评级。 风险提示 研发进度不及预期；隔离芯片市场拓展不及预期；汽车芯片应用不及预期；光伏逆变器应用不及预期；市场竞争加剧。

     联创光电(600363) 事件：公司发布2023年半年报 2023年上半年公司营收、归母净利分别同比增长-25%、20%公司2023年上半年共实现营收16.59亿元，同比减少25%；实现归母净利2.15亿元，同比增长20%。公司在营收规模“瘦身”的基础上，实现了经营业绩的有序增长，资产结构持续优化。 聚焦“激光+超导”核心主业成果显著，公司盈利能力不断提升 1）公司坚持聚焦激光、超导、智能控制器三大核心业务，陆续完成对电力缆业务、部分背光源业务的剥离。其中背光源板块上半年净利润为-1,107.87万元，同比减亏612.15万元，低质资产剥离初显成效。 2）在产品结构优化和降本增效的持续推进下，公司盈利能力不断提升。2023年H1公司毛利率18.08%，同比提升6.27pct；净利率15.74%，同比提升5.69pct，创历史新高。随着低质资产的进一步剥离，公司盈利水平仍有上升空间。 激光业务：公司背靠中物院十所，泵浦源实现量产交付、整机装备未来可期 1）2023年H1公司激光业务实现营收1.21亿元，同比增长14%。实现净利润0.32亿元，同比增长34%，销售净利率达26.3%。 2）公司激光业务主要产品为泵浦源及激光器，目前订单饱满产能处于满产状态。据公司公众号消息，2023年2月公司光刃-II激光反制系统顺利通过验收，在内需+外贸需求驱动下，激光整机产品有望进一步打开公司成长空间。 超导业务：全球唯一兆瓦级超导加热装置供应商，有望应用于光伏单晶炉领域 1）高温超导加热可用于金属加工、熔炼等领域，较传统工频炉节能超过50%，优越能效表现下设备投资回收期只需3-5年。2022年8月公司设备通过节能评审，补贴后也将进一步降低客户成本，加速超导设备的推广。 2）公司供货中铝设备投产具备示范性意义，标志公司产品正式走向成熟，随着下游广亚铝业等其他铝加工企业订单的不断签订与实施，目前公司积累排产订单超60台，上半年成功交付6台，未来有望持续进行从1-N的复制。 3）晶盛机电推出第五代单晶炉，推动光伏技术进入超导磁场时代，公司正积极与硅单晶生长炉设备厂商合作，未来公司高温超导磁体有望实现从铝加工领域向光伏、半导体单晶炉领域的跨越。 联创光电：预计未来3年归母净利润复合增速为43% 预计公司2023-2025年归母净利为4.50/6.13/7.90亿元，同比增长68%/36%/29%，CAGR=43%，对应PE为36/26/20倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）低质资产剥离进度不及预期；2）新业务扩展不及预期。

     联创光电(600363) 事件：7月27日，联创光电发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营收16.59亿元，同比下降24.75%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长20.06%。其中Q2单季度公司实现营收8.70亿元，同比下降12.33%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长3.70%。 传统主业结构优化，盈利能力改善明显。分产品来看，公司智能控制器系列产品实现营收9.98亿元，同比微降2.98%，公司积极布局及开发泛新能源领域及车规产品市场，新能源汽车电子和工业控制领域产品以及高端光耦产品的生产能力不断提升；背光源及应用产品实现营收4.59亿元，同比下降23.74%，主因手机背光源产品收入受需求萎缩影响快速下降；激光系列及传统LED芯片产品实现营收1.28亿元，同比微降3.66%；光电通信与智能装备线缆及金属材料产品实现营收0.52亿元，同比下降87.16%，主要原因为该板块业务战略收缩，未来将聚焦5G通信、工业装备等领域的应用。盈利能力方面，公司整体毛利率平稳上升，2023年上半年综合毛利率为18.08%，同比增长6.27pct，其中智能控制系列产品毛利率19.27%，同比增长3.2pct。 激光系列产品订单饱满，领先地位进一步巩固。上半年公司激光系列产品稳定增长，实现营收1.21亿元、净利润0.32亿元，同比分别增长14.49%和33.9%。中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态，公司积极联系军工、科研领域潜在客户，合理规划业务版图、有序扩张产能。2023年，第二代新型激光反制无人机产品光刃-II顺利完成研制并通过验收，同时推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并实现量产。激光产业延续高速发展态势，公司激光系列产品矩阵进一步丰富，行业领先地位得到巩固。 高温超导加热产品市场化进程取得突破，关键设备生产项目落地。2023年上半年，公司完成中央引导地方科技发展专项“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题的验收通过，并实现成果转化。高温超导加热产品市场推广进展顺利，目前在手订单已突破60余台，已成功交付6台。公司持续拓展高温超导新的应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作，将高温超导磁体技术应用于新型光伏级（N型电池）及半导体级磁控硅单晶生长炉领域。 投资建议：我们看好联创光电在高功率激光器和高温超导领域的前瞻布局。考虑到公司背光源、线缆等产品主动改善业务结构，可能对短期业绩产生影响，下调公司盈利预测。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.27/6.27/7.81亿元，EPS为0.94/1.38/1.72元，对应PE分别为38/26/21倍，维持“推荐”评级。 风险提示：高温超导产品进展不及预期的风险；激光业务拓展不及预期的风险；产能扩充节奏不及预期的风险。

     联创光电(600363) 事件： 公司于2023年7月发布半年报，上半年实现营业收入为16.59亿元，同比-24.75%。归母净利润为2.15亿元，同比增长20.06%，其中扣非归母净利润为1.87亿元，同比增长14.74%，基本每股收益为0.47元。 激光系列产品营收及净利润实现稳步增长 中久光电加大研发力度，推进生产定型。2023年上半年，中久研究院开展光刃-ⅠB型低空反制装备研制项目；光学装调测试Ф350平行光管研制项目；光刃-Ⅱ优化改进总体论证研制项目；并开展了光刃-Ⅰ、光刃-ⅠA固定型激光装备基于局域网构建多套组网工作的总体设计。上半年，激光系列产品实现主营业务收入1.21亿元、净利润0.32亿元，较上年同期分别增长14.49%和33.9%，该项业务实现稳定增长。 未来重点聚焦超导业务 联创超导加速成果落地，在手订单快速增长。2023年上半年，公司推进完成中央引导地方科技发展超导相关专项课题的验收通过；课题已实现成果转化，应用于超大功率高温超导感应加热器制备。上半年，联创超导联合中铝东轻举办了世界首台高温超导感应加热装置投产仪式，目前在手订单已超过60台，已成功交付6台设备。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为38.02/41.28/44.50亿元，对应增速分别为14.74%/8.56%/7.81%，归母净利润分别为4.28/5.70/6.79亿元，对应增速60.20%/33.16%/18.88%，EPS分别为0.94/1.25/1.49元/股，3年CAGR为36.39%。参考可比公司，给予公司2023年45倍PE，目标市值192.82亿元，对应股价42.35元，维持“买入”评级。 风险提示： 转型风险、管理风险、原材料价格波动风险、应收账款风险。

     联创光电(600363) 事件：公司发布2023 年半年报 投资收益增速放缓，主业盈利坚挺保障 23H1 业绩符合市场预期： 2023年上半年公司实现营收 16.6 亿元，同比下降 25%， 实现归母净利润 2.1亿元，同比增长 20%； Q2 单季实现营收 8.7 亿元，同比下降 12%，环比增长 10%， 实现归母净利润 1.2 亿元，同比增长 4%，环比增长 28%。23H1 公司核心利润来源参股子公司宏发电声归母净利润增速放缓，23H1 利润同比增速下降 15 个百分点至 10%； 23H1 公司核心主业业绩实现稳定增长： 1） 激光系列产品营收 1.2 亿元，同比增长 14%，净利润3170 万元，同比增长 34%。 2）智能控制器业务实现营收 10.0 亿元，同比微降 3%，归母净利润 0.6 亿元，同比减少 10%，主要系公司调整智能控制器产品结构同时计提新厂房折旧所致。 3）高温超导感应加热设备当前在手订单超 60 台，报告期内已经交付 6 台。 高温超导磁体技术全球领先，多领域布局打开长期成长空间： 高温超导产业是公司未来重点聚焦发展方向，当前超导业务布局已经从感应加热设备拓展至晶硅生长炉等领域。 高温超导感应加热设备目前已经实现市场 0-1 突破，当前公司在手订单超 60 台， 报告期内已经交付 6 台， 1-N市场拓展逐现成效；新领域布局方面， 公司持续开拓高温超导磁体新应用场景，当前已经与硅单晶生长炉设备厂商合作， 加速研发光伏及半导体级磁控硅单晶生长炉用高温超导磁体，有望进一步打开数百亿级市场空间，构筑公司业绩新增长极。 激光产业盈利增长稳健， 智能控制器业务持续优化产品结构： 激光产业板块： 公司持续加大更高性能产品研发，成功研发出更轻巧、更高电光效率和亮度的器件产品，已批量生产贡献营收。当前公司泵浦源、激光器等产品订单饱满，产能处于满负荷生产状态，同时正有序扩充产能，助力营收稳健增长；智能控制器业务持续优化产品结构，智能控制器产品重点布局汽车电子与工控领域，同时不断提升高端光耦产品生产能力，产品结构优化初见成效， 23H1 毛利率同比提升 3.2 个百分点至 19%。 盈利预测与投资评级： 公司聚焦激光、超导与智能控制器主业，产品加速放量，但公司股权投资收益核心来源子公司宏发电声利润增速放缓，基于此，我们下调对公司的盈利预测，预计公司 23-25 年归母净利润分别为 4.5/6.2/7.7 亿元（ 23/24 前次预测值为 4.78/6.75/8.81 亿元）， 对应23-25 年 PE 分别为 35/27/21 倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 高温超导业务产能扩产不及预期；高温超导业务在新领域应用超导磁体产品研发不及预期；背光源及线缆业务剥离不及预期

     联创光电(600363) 事件 4月28日，公司发布2022年度报告与2023年度第一季度报告，报告中2022年度营业收入约为33.14亿，与上年度同比下降了7.59%，归母利润2.67亿元，同比上升15.41%，扣除非后归母利润为2.31亿元，同比上升33.16%。2023年第一季度营收7.89亿元，同比下降34.92%，归母利润0.94亿元，同比上升50.32%，扣非后归母利润0.81亿元，同比上升44.54%。 投资要点 优化产业产品结构，实现高质量发展 2022年度公司营业收入约为33.14亿，与上年度同比下降了7.59%，归母利润2.67亿元，同比上升15.41%，扣非后归母利润为2.31亿元，同比上升33.16%。 从业务上来看，公司激光系列及传统LED芯片产业收入1.94亿元，同比增长58.53%，产品毛利率35.83%；智能控制系列产品收入19.55亿元，同比下降2.09%；背光源及应用产品收入9.62亿元，同比下降15.79%；光电通信与智能装备线缆及金属材料产品收入1.37亿元，同比下降26.71%，毛利率25.60%。 费用方面，公司推进降本增效，2022年公司销售费用较为稳定，同比增加0.81%，管理费用同比下降7.31%，财务费用同比下降48.94%，研发费用保持聘问水准，同比下降1.96%。 剥离亏损资产，业务结构继续优化 公司重点发展的军用激光产业取得了重要的标志性进展，产能快速释放。2021年度激光业务销售收入仅0.32亿元，本报告期内，激光系列产品订单数量高速增长，实现1.66亿元销售收入，同比增幅达428%。同时公司已完成传统电力电缆资产剥离；已将背光源板块业务中的部分资产剥离，并对背光源产品结构进行调整，重点聚焦工控、车载、车载娱乐VR及品牌业务，积极开拓新能源汽车电子和工业控制等应用领域，聚焦高端市场。 激光及LED芯片产品，公司产能处于满负荷生产状态，并预计在两年内加速扩产。公司持续跟进对接军工、科研领域潜在客户，公司第二代新型激光反制无人机产品完成研制并通过验收，第一代已实现改进研制并投入生产线。智能控制产品线已经与伊莱克斯、ArcelikA.S.、A.O.Smith、格力、美的、江森自控、林德叉车、宏发、开利等在内的数十家国内外家电、新能源汽车制造和工业控制服务的客户达成合作。同时新厂区搬迁已经完工，子公司华联电子转板北交所上市工作稳步推进中，将为后续经营发展提供充足的发展资金及融资平台。 高温超导庞大蓝海，逐步出货空间巨大 超导产业是公司未来重点发展的主业之一，高温超导设备具备节能减耗、加热均匀、升温迅速、温控精准等优点，设备替换空间近千亿元。高温超导技术还可应用于金属熔炼及半导体熔融、晶硅生长炉、超导磁储能、超导可控核聚变、超导磁选矿、超导污水处理等需要大口径强磁场领域。联创超导牵头申报的《GB/T10067.37电热和电磁处理装置基本技术条件第37部分：超导直流感应透热装置》推荐性国家技术标准获批立项。2022年三季度，高温超导感应加热设备获得“上海市节能产品”认证证书，有助于进一步加快推动高温超导感应加热产品的商用化市场推广进度。截至2023年4月27日联创超导已交付4台高温超导感应加热设备，在手订单已超60台。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为35.93、40.89、47.95亿元，EPS分别为1.04、1.49、1.79元，当前股价对应PE分别为33、23、19倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

     联创光电(600363) 事件：4月27日，联创光电发布2022年年报及2023年一季报，2022全年公司实现营收33.14亿元，同比下降7.59%；实现归母净利润2.67亿元，同比增长15.41%。1Q23单季度公司实现营收7.89亿元，同比下降34.92%，环比增长134.38%；实现归母净利润9438.96万元，同比增长50.32%。 传统业务结构优化，盈利能力有所提升。受消费电子下行，产品结构调整等因素影响，公司营收有所下降，2022年公司实现营收33.14亿元，同比下降7.59%；1Q23公司营收7.89亿元，同比下降34.92%。分业务来看，激光系列及传统LED芯片产品实现营收1.94亿元，同比增长58.53%；智能控制器系列产品实现营收19.55亿元，同比微降2.09%；背光源及应用产品营收9.62亿元，同比下降15.79%；光电通信及智能线缆装备营收1.37亿元，同比下降26.71%。利润端，公司整体毛利率稳定，2022年毛利率为14.64%，同比增长0.74pct，其中光电通信及智能线缆毛利率为25.60%，同比增加9.12pct，主要系剥离亏损业务板块影响，业务质量显著提高。费用端，公司销售费用同比增加0.81%，基本保持稳定；管理费用同比下降7.30%；财务费用同比下降48.64%，减费增效成果显著。 激光业务订单饱满，结构优化延续增长态势。公司激光业务订单持续增加，带动激光业务快速成长，2022年激光业务实现营收1.94亿元，同比增长58.53%，毛利率达到35.83%；1Q23激光业务营收同比增长249.68%。目前公司已实现高亮度高功率特殊领域泵浦源和激光器产业化关键技术突破，完成第一代激光反制无人机产品生产线配置，第二代激光反制无人机产品顺利通过验收评审，激光系列产品矩阵将更加丰富，高速增长态势有望继续维持。 高温超导加热产品产业化进度加快，未来发展可期。2022年公司高温超导加热产品通过上海市能效中心节能认证，并入选南昌市名优创新产品推荐目录。2023年公司参股子公司联创超导的MW级高温超导感应加热装置在中铝东轻并线生产并稳定运行一年，产品各项节能、效率、品质指标均符合要求。公司高温超导加热装置在金属加工、选矿、交通、晶硅生长等多个下游领域皆有广泛应用空间，产品化进程加快有望拓展公司业务范围，助力公司远期成长。 投资建议：我们看好联创光电在高功率激光器和高温超导领域的前瞻布局。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.54/6.53/8.05亿元，EPS为1.00/1.43/1.77元，对应PE分别为35/25/20倍，维持“推荐”评级。 风险提示：高温超导产品进展不及预期的风险；激光业务拓展不及预期的风险；产能扩充节奏不及预期的风险。

     联创光电(600363) 事件: 联创光电于2023年4月27日发布2022年年度报告及2023年一季度报告，2022年公司实现营收33.14亿元，同比-7.59%，实现归母净利润2.67亿元，同比+15.41%；2023Q1公司实现营收7.89亿元，同比-34.92%，实现归母净利润0.94亿元，同比+50.32%。 投资要点: 智能控制销售短期承压，激光系列产品产能快速释放。2022年公司已完成传统电力缆资产剥离，并调整背光源产品结构，聚焦工控、车载、车载娱乐VR及品牌业务；与此同时，由于宏观外部经济不稳定、消费类电子经济下行、厂区搬迁等影响致使公司营业收入下滑，2022年智能控制产品、背光源业务、激光系列及传统LED芯片产品、光电通信与智能装备缆及金属材料营业收入占比分别为58.99%/29.02%/5.86%/4.15%，营业收入同比变化分别为-2.09%/-15.79%/+58.53%/-26.71%。公司大力发展激光产业业务，持续跟进对接军工、科研领域潜在客户；激光业务实现更高亮度、更高功率特殊领域泵浦源和激光器产业化关键技术突破。2022年激光系列订单数量高速增长，实现收入1.66亿元，同比+428%。2022年公司实现毛利率14.73%，同比+0.75pcts。2023Q1公司客户中回款周期较长的国外客户占比提升，应收票据及应收账款同比+37.22%/37.44%；智能控制家电类产品受翔安新厂区搬迁影响收入下滑，光耦产品销售收入上升，激光业务持续释放产能，营业收入同比+249.68%；2023Q1毛利率16.95%，同比+6.81pcts，环比-9.17pcts。 各项费用率稳定，降本增效成效初显。2022年，（1）销售费率及管理费率方面，销售费率为2.38%，同比+0.2pcts；管理费率为7.73%，同比+0.02pcts，两项费用率保持稳定。（2）财务费率方面，公司外币汇兑收益增加，财务费率为0.63%，同比-0.5pcts。（3）研发费率方面，研发费率为5.02%，同比+0.29pcts。2022年受国内外多重超预期影响，销售费率、管理费率及研发费率大幅上升。2023Q1销售费率3.49%，同比+2.06pcts，环比-3.21pcts；管理费率5.79%，同比+2.05pcts，环比-26.31pcts；研发费率4.55%，同比+1pcts，环比-11.63pcts。公司加强精细化管理并逐渐取得成效，2023Q1净利率为13.9%，同比+7.6pcts，环比+17.52pcts。 激光系列产品订单饱满，高温超导业务有望放量。（1）2022年公司已完成第一代新型激光反制无人机产品生产线配置及第二代新型激光反制无人机产品研制并通过验收，产品矩阵逐渐丰富；中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态。（2）2022年11月4日公司参股公司联创超导与广亚铝业合作，为其提供高温超导感应加热技术；2023年4月20日联创超导自研的全球首台兆瓦级高温超导直流感应加热设备正式投产；截至2023年4月27日联创超导已交付4台高温超导感应加热设备，在手订单已超60台。目前公司年产能50台，拟进一步扩大产能，未来高温超导业务有望放量。 盈利预测和投资评级考虑到后续公司逐渐进行业务剥离，毛利率较高的新业务占比有望持续提升，我们调整了盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入为33.08/38.07/45.18亿元，同比增速分别为0%/15%/19%，归母净利润分别为4.45/6.02/7.88亿元，同比增速分别为66%/35%/31%。对应2023-2025年PE分别为36/27/20倍。公司是科技领先的军民融合企业，技术实力深厚，凭借扎实的技术基础大力拓展智能控制器在工业控制、新能源汽车等新市场的应用，有望随智能控制器行业发展持续受益。维持“买入”评级。 风险提示研发进度不及预期；隔离芯片市场拓展不及预期；汽车芯片应用不及预期；光伏逆变器应用不及预期；市场竞争加剧。