联创光电(600363) 事件 联创光电发布2023年度报告：2023年公司实现营收32.40亿元，同比减少2.24%；实现归母净利润3.39亿元，同比增长26.89%。公司2024年Q1实现扣非净利润9793.5万元，同比增长20.95%。此外，公司推出2023年度利润分配预案：拟向全体股东每10股派发现金股利0.75元(含税)。 投资要点 科技创新促激光业务发展，稳扎稳打拓展国内外市场 公司坚持依靠创新驱动发展，重点布局的“激光”产业竞争力持续提升。在研发端，加快提升主要产品技术参数，研发完成更高功率波长锁定半导体激光器、完成光刃-ⅠB研制和光刃-Ⅱ优化升级、完成Ф360mm平行光管研制以及模拟指挥控制平台初步建设等，构筑起更高的产品技术壁垒。在生产端，聚焦成果转化，完成了三款尾纤LD泵浦源的生产制造及相关试验、建立了无人机激光反制系统产品的生产线，光刃-Ⅰ型激光反无人机产品完成首个出口订单顺利发出，产品竞争力进一步提升，为国内外市场拓展打下坚实基础。在市场端，加大了对现有主要产品的推广力度，可预见的订单量增长较快。目前，光刃系列无人机激光反制系统整机产品出口许可获有关部门批准通过，整机产品有望加速拓展海外市场。 高温超导业务扭亏，核聚变打开增长空间 联创超导全年实现收入7,539.82万元，实现归母净利润678.55万元，首次实现扭亏为盈，公司高温超导业务进入商业化落地实施阶段。高温超导磁控硅单晶设备方面，已顺利推进两台新型晶硅炉样机的生产和调试，目前在手订单体量超过300台，2024年内将完成不少于50台的交付任务。基于高温超导集束缆线的磁体是紧凑型高温超导托卡马克装置的关键系统。联创超导自主设计的基于高温超导集束缆线的D型超导磁体成功完成制备与低温测试，线圈高度超过1m，在液氮温区下实现了稳态运行电流超过1.5kA，是国内首个基于超导集束缆线的D型超导线圈。2023年11月，联创超导和中核聚变（成都）设计研究院有限公司签订框架合作协议，联合建设可控核聚变项目，技术目标Q值大于30，实现连续发电功率100MW，工程总投资预计超过200亿元人民币。 高端光耦取得突破，加强精细化管控降本增效 2023年，公司新能源车控制系统关键技术及车规光耦取得突破，同时实现了高压负载光耦合器以及光MOS全系对射式设计迭代，高端光耦产品进入头部客户的重要供应链体系。同时，公司加强费用管控，强调精细化管控，2023年销售费用同比降低6.98%，管理费用同比降低14.1%，降本增效成效显著。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为34.89、39.98、48.34亿元，EPS分别为1.23、1.66、2.14元，当前股价对应PE分别为24.8、18.3、14.2倍，我们看好公司“激光+超导”两大业务未来的发展前景，维持“买入”评级。 风险提示 激光业务市场需求不及预期、高温超导技术研发不及预期、高温超导业务下游客户推广不及预期、消费市场持续萎靡、智能控制器及激光业务扩产不及预期等风险。

     联创光电(600363) 【投资要点】 近日公司发布2023年三季报；报告期内，实现营业收入24.69亿元，同比-17.06%；实现归属于母公司股东的净利润3.19亿元，同比+19.24%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润2.86亿元，同比 17.90%。单Q3来看，实现营业收入8.10亿元，同比+4.91%。环比-6.90%；实现归属于母公司股东的净利润1.04亿元，同比+17.59%，环比-13.28%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润0.99亿元，同比24.35%，环比-6.47%。 优化业务结构，毛利率提升明显。2023年Q1-3，毛利率为18.74%，同比+5.3pcts;2023年以来，毛利率逐季提升，Q1-Q3分别实现16.95%/19.10%/20.10%。主要原因为，公司持续提升新能源汽车电子、工业控制领域产品、高端光耦产品的生产能力，优化智能控制板块产品结构；同时收缩背光源及线缆业务，盈利能力优化明显。 高温超导多应用场景布局，技术领先，超导感应加热设备市场化进程取得较为显著的突破。高温超导产业是公司未来重点聚焦的产业方向；持续加大研发力度，超导感应加热设备市场化进程取得显著突破。上半年，公司推进完成“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题的验收通过，此课题已实现成果转化，应用于超大功率高温超导感应加热器制备。目前公司超导设备订单快速增长，高温超导感应加热设备已累计交付8台，在手订单突破60台。同时，公司积极开拓基于高温超导磁体技术的其他应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作，将高温超导磁体技术应用于新型光伏级（N型电池）及半导体级磁控硅单晶生长炉领域，预计2024Q1研制出应用于N型电池的原理样机；2024年交付不少于50台。 激光产业取得重要进展。中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态，公司持续跟进对接军工、科研领域潜在客户，有序推动国内国际两个市场向前发展，并根据业务发展规划，有序扩充产能。整机方面，第二代新型激光反制无人机产品光刃-Ⅱ顺利完成研制并通过验收，器件方面，推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产，不断升级优化已研制装备，推进激光反无人机装备生产定型。 【投资建议】 我们预计，公司2023-2025年实现营业收入31.22/33.59/37.43亿元，同比变动分别为-5.80%/+7.59%/+11.45%；实现归属于母公司净利润分别为4.45/5.69/6.78亿元，同比变动分别为66.49%/27.74%/19.20%；对应EPS分别为0.98/1.25/1.49元，现价对应PE分别为36/28/24倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 激光业务不及预期； 高温超导技术研发不及预期； 消费市场持续萎靡等

     联创光电(600363) 事件 联创光电发布2023年第三季度报告：2023年前三季度，公司实现营收24.69亿元，同比减少17.06%；实现归母净利润3.19亿元，同比增加19.24%。经计算，2023年Q3单季度，公司实现营收8.10亿元，同比增加4.91%；实现归母净利润1.04亿元，同比增加17.59%。 投资要点 业绩符合预期，盈利能力提升 2023年前三季度，公司营收同比减少17.06%，系背光源和线缆业务持续战略性收缩所致。受益于传统业务持续出清，业务结构持续优化，公司前三季度毛利率达到18.74%，同比提升5.3pct。 激光业务产能饱满，产品持续升级优化 公司激光业务产能饱满，根据业务发展规划有序扩充产能。第二代新型激光反制无人机产品光刃-II顺利完成研制并通过验收，器件方面，推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产。同时，公司不断对激光反无人机系统全产业链产品进行升级和优化，重点对已研制的光刃-Ⅰ型和光刃-Ⅱ型产品不断优化设计、简化结构，压减生产制造成本，提升装备工程化、标准化水平。目前已开展光刃-Ⅰ B型及光刃-Ⅱ型优化改进项目，并着手多套装备联合执行防卫“低慢小”无人机目标组网构建。 高温超导业务多场景布局，可控核聚变领域研发加速 感应加热装置方面，今年1-10月已交付9台，目前在手订单67台。硅单晶生长炉方面，2024年一季度预计研制出应用于新型光伏级（N型电池）的原理样机，2024年为下游客户至少交付50台高温超导磁体。可控核聚变为公司重点关注领域，目前已研发出全球首个超百米长可控核聚变集束绞缆，2024年将要交付集束线缆磁体。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为31.83、34.31、37.43亿元，EPS分别为0.99、1.33、1.68元，当前股价对应PE分别为35、26、20倍。我们看好公司“激光+高温超导”两大业务未来的发展前景，维持“买入”评级。 风险提示 激光业务市场需求不及预期、高温超导技术研发不及预期、高温超导业务下游客户推广不及预期、消费市场持续萎靡、智能控制器及激光业务扩产不及预期等风险。

     联创光电(600363) 公司发布2023年三季报：2023前三季度实现营收24.69亿元，同比-17.06%，实现归母净利3.19亿元，同比+19.24%；单季度来看，23Q3实现营收8.10亿元，同比+4.91%，实现归母净利1.04亿元，同比+17.59%。 营收端：公司23年前三季度实现营收24.69亿元，同比-17.06%；其中，23Q3实现营收8.10亿元，同比+4.91%。 利润端：公司23年前三季度实现归母净利3.19亿元，同比+19.24%，毛利率为18.74%，同比提升5.3pct；其中2023Q3实现归母净利1.04亿元，同比+17.59%，毛利率为20.10%，同比提升2.02pct，我们认为主要原因系高毛利激光业务占比持续提升叠加低毛利背光源与线缆业务减亏明显。 费用端：公司23年前三季度销售/管理/研发/财务费率分别为2.90%/6.15%/4.54%/0.52%，同比分别+1.01/+1.17/+0.78/+0.52pct。 公司核心布局的超导与激光业务已处于产业黎明前夕： 超导：感应加热装置方面，2023年上半年已累计交付8台设备，在手订单突破60台。单晶硅方面，公司已全力开展高温超导单晶硅生长炉的研发工作，已经取得了阶段性的成果，并获得了高温超导磁控硅单晶生长炉的首批订单，将于2024年内交付不少于50台。 激光：公司第二代新型激光反制无人机产品光刃-II顺利完成研制并通过评审，将重点对光刃-I型和光刃-II型产品不断优化设计、简化结构。同时，公司已开展光刃-IB型及光刃-II型优化改进项目，并着手多套装备联合执行防卫“低慢小”无人机目标组网构建。 可控核聚变：超导磁体作为托卡马克装置的关键组成部分，占据托卡马克装置几乎一半成本。公司加速提升超导设备产能，并着手布局可控核聚变等领域，未来大有可为。此外，公司实控人伍锐近期带队到核工业西南物理研究院全资平台公司中核聚变（成都）设计研究院有限公司开展交流，就聚变能源研究的合作进行了深入探讨。未来，双方将进一步推动聚变能源研究，助力国家可控核聚变事业加速发展，早日将安全可控、资源丰富的核聚变技术实现商用，为国计民生提供安全永续的清洁能源贡献力量。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为31.97、34.64、37.77亿元，归母净利润分别为4.71、6.25、7.85亿元，对应EPS分别为1.04、1.37、1.73元，现价对应24/25年25/20xPE。考虑到公司在传统业务退而有序的同时，加速布局高温超导与激光系统两大“大国重器”，盈利能力有望持续提升并打开公司长期成长空间，估值体系有望从传统光电板块切换至高温超导、激光系统等新兴产业板块，维持“买入”评级！ 风险提示：宏观环境风险、转型和管理风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险

     联创光电(600363) 事件: 联创光电于2023年10月30日发布2023年三季报业绩报告，2023年前三季度公司实现营收24.69亿元，同比-17.06%，归母净利润3.19亿元，同比+19.24%，扣非归母净利润为2.86亿元，同比+17.90%。 投资要点: 营收业绩符合我们预期，剥离背光源与线缆业务，蓄力超导+激光产业。2023Q3公司实现营收8.10亿元，同比+4.91%，环比-6.90%；实现归母净利润1.04亿元，同比+17.59%，环比-13.28%；实现扣非归母净利润0.99元，同比+24.35%，环比-6.47%。公司有序剥离手机背光源业务，同时加强在车载、平板、工控领域的投入；持续聚焦激光产业与超导产业。2023Q3公司销售费率2.71%，同比+0.35pcts，环比+0.19pcts；管理费率6.42%，同比-0.85pcts，环比0.20pcts；研发费率5.11%，同比0.79pcts，环比+1.10pcts。2023Q3实现毛利率20.10%，同比+2.02pcts，环比+1.00pcts；实现净利率16.00%，同比+0.75pcts，环比-1.41pcts。盈利能力与经营效率稳健。 激光产业行业地位稳固，在手订单充足。激光业务方面，公司第二代新型激光反制无人机产品光刃-Ⅱ顺利完成研制并通过验收，推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产，推进激光反无人机装备生产定型，公司激光系列产品矩阵更加丰富，产品领先地位得到了进一步巩固。公司持续跟进对接军工、科研领域潜在客户，控股子公司中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态，根据业务发展规划有序扩充产能。 高温超导磁体技术业务多领域布局未来可期。超导产业板块方面，截至2023H1在手订单已超过60台，2023H1已成功交付6台。公司开拓高温超导新的应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作，将高温超导磁体技术应用于新型光伏级（N型电池）及半导体级磁控硅单晶生长炉领域。据公司2023H1财报显示，以晶硅生长炉为例，国内直拉单晶硅设备已达数万台，未来市场年均替换规模有望达200-300亿元。未来伴随可控核聚变逐渐从产业化建设向商业化落地，超导磁体市场有望迎来更多需求，高温超导设备前景广阔。 盈利预测和投资评级根据行业发展现状，我们调整盈利预测预计2023-2025年公司营业收入为33.08/38.07/45.18亿元，同比增速分别为0%/15%/19%，归母净利润分别为4.44/6.03/7.95亿元，同比增速分别为66%/36%/32%。对应2023-2025年PE分别为33/24/18倍，公司是科技领先的军民融合企业，技术实力深厚，凭借扎实的技术基础大力拓展智能控制器在工业控制、新能源汽车等新市场的应用，有望随智能控制器行业发展持续受益。维持“买入”评级。 风险提示研发进度不及预期；隔离芯片市场拓展不及预期；汽车芯片应用不及预期；光伏逆变器应用不及预期；市场竞争加剧。

     联创光电(600363) 事件：公司发布2023年三季报 持续优化业务结构，盈利能力逐步提升：公司2023年前三季度实现营业收入24.7亿元，同比下降17%；归母净利润3.2亿元，同比增长19%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长18%。Q3单季实现营收8.1亿元，同比增长5%；实现归母净利润1.0亿元，同比增长18%。公司收入下降主要系公司近两年加速剥离低盈利资产背光源业务所致，同时公司正加速优化智能控制器业务结构，降低低毛利应用家电占比、提升汽车工控等高毛利下游应用占比，业务结构调整逐见成效，2023年前三季度整体业务毛利率同比提升5.3个百分点至18.7%。 高温超导磁体技术全球领先，多领域应用布局蓄力长期成长：公司当前基于全球领先高温超导磁体生产能力，多领域布局下游应用，蓄力长期成长：1）高温超导感应加热设备今年开启量产交付，目前公司在手订单超60台，2023年前三季度公司已经成功交付8台，预计今年全年交付十余台。2）光伏晶硅生长炉用超导磁体加速研发，公司计划2024年Q1推出原理样机，当前已经收到下游客户提前采购订单，预计2024年交付第一批高温超导磁体不少于50台。3）公司同时布局高温超导磁体在可控核聚变装置领域应用，有望持续打开高温超导技术下游应用空间，构筑长期增长动能！ 激光产业稳健发展，智能控制器业务加速优化产品结构提升盈利能力： 激光产业板块，公司目前是国内激光系统上游器件泵浦源及整机核心供应商，2023年前三季度公司泵浦源及激光器产能满负荷运转，同时规划产能加速扩张，有望充分受益国内外激光系统发展。当前公司具备激光系统整机生产能力，出口许可资质正加速办理，有望打开国内外整机销售空间，进一步增厚营收。智能控制器业务板块，公司持续优化产品结构，重点布局汽车电子与工控领域应用，同时不断提升高端光耦产品生产能力，产品结构优化逐见成效。 盈利预测与投资评级：公司聚焦激光、超导与智能控制器主业，产品加速放量，基于此，我们维持对公司的盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为4.5/6.2/7.7亿元，对应23-25年PE分别为33/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：高温超导业务产能扩产不及预期；高温超导业务在新领域应用超导磁体产品研发不及预期；背光源及线缆业务剥离不及预期