绿能慧充(600212) 2024年营收维持高速增长，非经常性损益减少导致归母净利润同比降低 公司发布2024年报及2025年一季报。2024年公司实现营业收入10.15亿元，同比+56.05%，实现归母净利润0.14亿元，同比-19.28%，实现扣非归母净利润0.11亿元，同比+93.61%。2025年第一季度公司实现营业收入2.01亿元，同比+31.33%，归母净利润亏损698万元，亏损幅度略有收窄。公司充电桩业务高速增长，2024年公司收购中创航空57%的股权，新增重载无人机业务，有望随“低空经济”持续放量，我们上调盈利预测，预计公司2025-2026年归母净利为1.14、1.89亿元（原为0.59、1.17亿元），新增预计2027年归母净利为2.65亿元，EPS为0.16、0.27、0.38元/股，对应当前股价对应PE为44.9、27.1、19.4倍，维持“买入”评级。 2024年公司充电桩业务营收端高速增长，毛利率略有下滑但维持在较高水平 2024年公司充电桩销售实现营业收入8.06亿元，同比+59.60%，毛利率30.24%，同比-3.10pcts。公司充电桩业务营收同比保持高速增长，毛利率在行业竞争加剧的基础上，略有下滑但仍维持在较高水平。此外，2024年公司工程施工业务实现营收0.8亿元，同比+17.64%，毛利率15.60%，同比+5.37pcts；储能业务实现营收0.6亿元，毛利率26.37%。 2024年对外投资收购中创航空57%股权，新增重载工业无人机业务 公司于2024年7月收购中创航空57%的股权，进入无人机业务领域，2024年公司无人机业务实现营业收入0.17亿元，毛利率36.28%。中创航空专注工业级无人直升机，已拥有国内领先的无人直升机飞控核心技术，自主研发的纵列式双旋翼无人直升机具有大载荷、长航时、高可靠的特点，广泛应用于应急救援、应急通信，森林消防、物资投送、电力吊装，后勤保障等领域。 风险提示：充电桩行业竞争加剧、出海进度不及预期。

     绿能慧充(600212) 2024年三季报：毛利率表现良好，股份支付费用影响盈利 公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营业收入6.1亿元，同比+19.60%；归母净利润亏损325万元，同比-113.06%；扣非归母净利润亏损596万元，同比-154.34%。其中，2024Q3公司实现营业收入2.2亿元，同比-14.16%；归母净利润亏损427万元，同比-120.04%；扣非归母净利润亏损516万元，同比-155.26%。2024Q3公司综合毛利率30.8%，同比+8.7pcts，环比+0.8pcts；净利率-2.0%，同比-10.2pcts，环比-5.5pcts。2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为15.0%/9.3%/7.4%/-0.3%，同比分别+7.2/+5.3/+4.7/-0.5pcts，环比分别+2.2/-0.3/+2.1/-0.2pcts。2024Q3公司营收同比有所下滑，毛利率同比大幅提升，环比稳定。2024年前三季度公司摊销了大额股份支付费用（2023年同期没有该项支出），管理费用、销售费用、研发费用增加幅度相对较大，致利润端下滑，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利为0.20、0.59、1.17亿元（原为0.39、1.02、1.76亿元），EPS为0.03、0.09、0.17元/股，对应当前股价PE为272.5、92.5、46.8倍，公司充电桩产品具备品牌竞争力，有望充分受益充电桩行业发展，维持“买入”评级。 2024年对外投资收购中创航空57%股权，新增重载工业无人机业务2024年上半年公司以自有资金6270万元对中创航空进行增资并收购其股东持有的部分股权，并于2024年7月完成工商变更登记。本次收购完成后，公司持有中创航空57%的股权，成为其控股股东。中创航空专注工业级无人直升机，已拥有国内领先的无人直升机飞控核心技术，自主研发的纵列式双旋翼无人直升机具有大载荷、长航时、高可靠的特点，广泛应用于应急救援、应急通信，森林消防、物资投送、电力吊装，后勤保障等领域。 风险提示：充电桩行业竞争加剧、出海进度不及预期。

     绿能慧充(600212) 充电桩营收延续高增，股份支付费用影响盈利 公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营收3.9亿元，同比+54%；实现归母净利0.01亿元，同比-72%。2024H1公司综合毛利率28.6%，同比+3.9pcts；销售/管理/研发/财务费用率分别为13.3%/9.3%/5.6%/-0.2%，同比分别+2.0/+2.1/+1.2/-0.5pcts。2024H1公司充电桩销售收入延续高速增长，但摊销了大额股份支付费用（2023年同期没有该项支出），且管理费用、销售费用、研发费用增加幅度相对较大，致利润端下滑，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利为0.39、1.02、1.76亿元（原为1.3、2.5、3.7亿元），EPS为0.06、0.15、0.25元/股，对应当前股价PE为90.0、34.8、20.2倍，公司充电桩产品具备品牌竞争力，有望充分受益充电桩行业发展，维持“买入”评级。 对外投资收购中创航空57%股权，进军重载工业无人机业务 2024年上半年公司以自有资金6270万元对中创航空进行增资并收购其股东持有的部分股权，并于2024年7月完成工商变更登记。本次收购完成后，公司持有中创航空57%的股权，成为其控股股东。中创航空专注工业级无人直升机，已拥有国内领先的无人直升机飞控核心技术，自主研发的纵列式双旋翼无人直升机具有大载荷、长航时、高可靠的特点，广泛应用于应急救援、应急通信，森林消防、物资投送、电力吊装，后勤保障等领域。随着国家及各地方政府对低空经济支持政策的不断出台，工业无人机在森林防火、应急救援、物资投送、电力吊装等低空经济领域的应用不断深入，工业无人机市场规模将迎来快速增长阶段。产品端：（1）飞控系统；（2）ZC500无人直升机。采用纵列式双旋翼结构，纵向重心范围大，最大起飞重量650Kg，有效载荷260Kg，最大飞行高度6500米，最大速度160千米/小时，抗风能力强。（3）ZC300无人直升机。采用纵列式双旋翼结构，机体结构紧凑，抗风能力强，最大起飞重量300Kg，额定任务载荷100Kg，最大速度140千米/小时，抗扰动能力强。 风险提示：充电桩行业竞争加剧、出海进度不及预期。