海信视像(600060) 2026Q3扣非利润高增，高端化战略持续兑现，维持“买入”评级 公司2026前三季度实现营业收入444.2亿元（同比+3.7%，下同），主营业务收入435.3亿元（+8.9%），归母净利润18.4亿元（+13.2%），扣非归母净利润14.8亿元（+22.7%）。2026Q3公司实现营业收入161.8亿元（+3.7%），主营业务收入158.4亿元（+5.2%），归母净利润6.5亿元（+13.2%），扣非归母净利润5.4亿元（+36.1%），利润端增速显著快于收入端，主要受益于大屏化、高端化产品结构升级及经营效率提升。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为28.2/32.1/35.9亿元，对应EPS分别为2.2/2.5/2.8元，当前股价对应PE为12.3/10.8/9.6倍，维持“买入”评级。 MiniLED高增推动产品结构持续优化，新显示新业务多点开花 分业务看，（1）智慧显示终端业务2026Q3收入保持稳健增长（+4%），产品结构优化效果持续体现。产品结构方面，公司持续推进大尺寸及RGB MiniLED等高端产品放量，2026Q3/前三季度公司全球MiniLED销量同比增长约80%/75%+，MiniLED收入占比已提升至较高水平，高端产品渗透持续推动均价及盈利改善。分区域看，2026Q3内销收入实现两位数增长，海外收入整体平稳，其中欧洲、东南亚、中东非等海外区域前三季度均实现同比两位数增长，美国市场持续恢复增长，公司全球化渠道及品牌布局持续深化。（2）新显示新业务2026Q3收入实现同比约15%增长，收入占比提高。其中激光显示/商用显示业务Q3收入分别同比增长15%/70%+，激光显示、商显及芯片等多元业务加速成长。展望后续，公司MiniLED及RGB产品渗透率仍具较大提升空间，海外大尺寸、高端化升级叠加新显示业务规模扩张，有望持续释放增长潜力。 产品结构优化推动毛利改善，经营效率提升持续释放利润弹性 毛利率方面，2026Q3公司整体毛利率为15.5%（+1.0pct），主营业务毛利率约15%（+1.0pct），智慧显示终端毛利率+1.5pct。Q3毛利率同比改善主要受益于产品结构持续优化：内销MiniLED收入占比持续提升至接近五成，推动Q3内销毛利率同比提升近3pct；海外市场主动减少低端中小尺寸产品、加大65英寸以上及MiniLED产品布局，Q3均价显著提升带动毛利率同比改善。费率方面，2026Q3公司期间费用率约10.7%（-0.2pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别约为6.0%/1.3%/3.2%/0.1%，同比约+0.4/-0.2/-0.4pct/持平，公司持续推进数字化、智能化运营，推动管理及研发费用率改善。综合影响下2026Q3公司销售净利率为4.4%（+0.1ct）。展望后续，公司高端产品结构升级叠加经营效率改善有望持续释放盈利弹性。 风险提示：海外拓展不及预期；原材料成本大幅波动；海外市场竞争加剧。

     海信视像(600060) 2026年10月30日，公司披露2026年三季度报告。26Q1—Q3实现营业收入444.17亿元，同比+3.7%；归母净利润18.44亿元，同比+13.2%；扣非归母净利润14.80亿元，同比+22.7%。单季度来看，26Q3实现营业收入161.77亿元，同比+3.7%；归母净利润6.49亿元，同比+13.2%；扣非归母净利润5.36亿元，同比+36.1%。 经营分析 收入保持稳健增长，预计表现优于行业。26Q3公司收入同比+3.7%，增速环比上半年基本持平。内需方面，据奥维云网，26Q3电视国内总销量587.6万台，同比下降4.5%；销额224.9亿元，同比下降10.8%，海信同期线上销额微跌，表现显著好于行业。海外方面，考虑到上半年大型体育赛事导致行业需求有所前置，预计海信出货增速环比Q2有所放缓，但在海外渠道持续优化、高端渠道加速放量的拉动下，预计均价表现仍然较好，带动海外业务增长。毛利率同比提升，期间费用率有所优化。26Q3公司毛利率为15.45%，同比提升1.02pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为6.02%、1.31%、3.21%、0.13%，同比分别+0.38、-0.23、-0.38、-0.03pct，四项费用率合计同比下降0.26pct。受益于大屏化、高端化推进带来的收入及毛利改善，叠加费用管控成效，26Q3归母净利率达4.01%，同比提升0.34pct，经营盈利能力进一步增强。 盈利预测、估值与评级 公司坚定不移推进全球化布局与高端化战略，大屏、Mini LED等产品结构升级有望支撑盈利能力提升，长期空间广阔。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.9、31.3、35.2亿元，同比+13.8%、+12.1%、+12.4%，当前股价对应PE为12.0、10.7、9.5倍，维持“买入”评级。 风险提示 面板价格波动；海外需求不及预期。

     海信视像(600060) 2026Q2业绩稳健增长，盈利能力持续改善，维持“买入”评级 公司2026H1实现营业收入282.4亿（同比+3.7%，下同），主营业务收入276.8亿（+11.08%），归母净利润12.0亿（+13.2%），扣非归母净利润9.4亿元（+16.2%）。2026Q2公司实现营业收入145.2亿（+4.8%），主营业务收入142.3亿（+12.7%），归母净利润6.0亿（+20.4%），扣非归母净利润4.9亿元（+35.9%）。公司高端化、大屏化、智能化战略加速落地，驱动销售结构显著改善，经营业绩继续向好，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为28.2/32.1/35.9亿元(原值27.2/30.5/33.6亿元)，对应EPS分别为2.2/2.5/2.8元，当前股价对应PE为12.9/11.3/10.1倍，看好公司产品结构优化带动盈利能力提升，同时海外市场拓展及新显示业务增长持续贡献增量，维持“买入”评级。 电视主业高端化持续推进，新显示业务多点突破，全球化布局持续深化分业务看，（1）智慧显示终端业务2026H1实现同比两位数增长，高端产品占比持续提升。2026H1海信系电视全球出货量市占率14.74%（+0.37pct），产品结构方面，公司持续推进大屏高端化战略，电视平均尺寸提升至54.88英寸，85英寸+、100英寸+销量份额位居世界第一，RGB-MiniLED全球/国内销量市占率47%/75%+。分区域看，2026H1，内销收入同比增长中个位数，毛利率同比小幅提升；外销收入同比两位数增长，其中北美市场线上业务增长较快；欧洲市场收入同比增长20%+，毛利率同比小幅个位数提升；日本/东盟/中东非/中南美等市场均实现同比两位数增长态势。（2）新显示新业务2026H1实现同比增长20%，其中激光显示全球/海外出货量同比增长17%/73%；商用显示业务规模同比增长127%，其中交互平板/数字标牌/LED显示等业务均实现较快增长。展望后续，随着公司持续深化海外市场渠道覆盖，公司高端化全球化战略有望进一步释放增长潜力。 产品结构优化推动盈利改善，关注高端产品渗透及海外渠道升级 毛利率方面，2026Q1/Q2公司毛利率为16.8/17.8%（+0.9/1.0pct），毛利率有所提高预计主要系MiniLED高端产品结构优化，2026H1公司MiniLED高端产品海外销量同比+74%，销售额内占比达35%，RGB MiniLED全球出货量占有率达近五成。费率方面，2026Q1/Q2公司期间费用率为11.9%/13.6%（-0.6pct/持平），其中2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为7.1%/1.5%/4.7%/0.3%，同比分别+0.1/-0.4/持平/+0.3pct，财务费用率提升主要系公司经营涉及的外币汇率波动影响，公司同步实施汇率风险对冲管理。综合影响下2026Q1/Q2公司销售净利率为5.0%/5.1%（+0.3/+0.7pct）。展望后续，公司将继续推进产品升级和全球渠道结构建设，高端产品推广叠加成本控制有望持续促进盈利释放。 风险提示：海外拓展不及预期；原材料成本大幅波动；海外市场竞争加剧。

     海信视像(600060) 2026年8月25日，公司披露2026年半年报，26H1公司实现营业总收入282.4亿元，同比+3.71%；归母净利润11.95亿元，同比+13.23%；其中，26Q2实现营收145.2亿元、同比+4.8%，归母净利润6.05亿元、同比+20.4%。 经营分析 体育赛事拉动电视需求增长，上半年海信全球出货份额提升。26H1公司主营业务收入约277亿元、同比+11.08%，分业务看，预计电视主业稳健增长，据奥维睿沃，2026年上半年全球电视产品出货量达9,438.9万台，同比增长4%，海信系电视全球出货量市占率达14.74%，同比提升0.37个百分点；据奥维云网，海信系电视在中国大陆零售额、零售量市占率分别为31.78%和26.08%，均位列行业第一。新显示新业务加速放量，其中商用显示紧抓"AI+商显"机遇、实现国内外双增长，整体规模同比+127%，激光显示全球出货量+17%（海外+73%）。 高端化、大屏化持续升级，RGB引领行业发展。2022年至26H1公司电视平均尺寸由50.44吋提升至54.88吋，Mini LED产品销售额内占比由2%提升至35%（其中RGB-Mini LED占比达5%）。新技术方面方面，据Omdia，26H1公司RGB系列产品全球、国内销量市占率均居第一，全球达47%、国内达75%以上。 盈利能力同比提升。2026年Q2公司毛利率17.82%、同比+1.03pct，主要得益于公司积极推进RGB、Mini LED及大尺寸产品销售，在海外推进渠道结构升级，带动整体出货结构改善。期间费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.08%/1.49%/4.68%/0.25%，同比分别+0.07pct/-0.41pct/-0.04pct/+0.24pct。综合影响下，26Q2公司归母净利率4.17%、同比+0.54pct。 盈利预测、估值与评级 公司坚定不移推进全球化布局与高端化战略，海外主要区域均实现良好增长，出货结构优化带动盈利中枢提升，长期空间广阔。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.9、31.3、35.5亿元，同比+13.8%、+12.2%、+13.5%，当前股价对应PE为12.2、10.9、9.6倍，维持“买入”评级。 风险提示 面板价格波动；海外需求不及预期。

     海信视像(600060) 投资要点： 公司全球化布局，未来可期。公司持续迭代协同多元的“1+(4+N)”产业布局，以智慧显示终端为核心基石，同步深耕激光显示、商用显示、云服务、芯片四大业务，并拓展车载、VR等新型显示场景，搭建多层次增长矩阵，持续布局上游芯片环节，巩固全链路产业链闭环。核心管理层方面，引入MicroLED领域专家出任董事，深化显示技术布局，公司已建立分层分类、长短期结合的激励体系。 业务概况：电视基本盘，新显示新业务为增长引擎。电视主要有大屏化、技术迭代、高端化和场景智能化等趋势。新显示新业务是营收增长新引擎，商用显示表现亮眼，激光显示实现业务规模与市场份额双增长，芯片领域构建大尺寸全显示矩阵，技术升级推进高端化，云服务与AI技术结合，实现全链路智能化。 分区域：内外销营收占比各半，研产销一体化。海外营收占比过半，大尺寸和高端化渗透率有望提升。2025年，公司已在东盟多区域实现产能覆盖，设立迪拜研发中心，并深化中南美本地制造布局，缩短供应链周期。随着海外供应链垂直整合能力提升，产品结构持续升级，外销毛利率预计将稳步提升。 财务分析：现金充沛，盈利能力具备提升空间。毛利率方面，公司处于行业中游水平，易受存储、面板以及塑胶粒子等原材料价格波动影响，费用率方面，公司期间费用率进入优化通道，销售费用率改善明显，现金流量表现相对稳健，得益于对上游议价能力增强和存货周转稳定。 信芯微：TCON芯片国产化进程加速。2025年全球TCON芯片需求5.43亿元，增速为7.8%，主要是由TV Tconless技术在电视市场快速渗透导致，信芯微在TV中低端市场份额扩大后，正向高端市场份额渗透，面板国产化优势为大陆TCON芯片厂商切入高端市场提供客户基础和应用场景。 投资逻辑：（1）市占率提升：抢占外销份额，巩固内销龙头地位。（2）盈利能力提升：高端大屏化+研产销一体化。（3）产业链垂直整合协同上下游创新技术，夯实技术领先优势。（4）集团优质资产赋能。 盈利预测和投资建议：预计公司2026-2028年收入分别为632.51亿元，688.73亿元，742.61亿元，同比增长分别为9.7%、8.9%、7.8%，预计公司归母净利润分别为27.93亿元、31.66亿元、35.34亿元，同比增长分别为13.8%、13.3%、11.6%，2026年7月6日收盘价为27.92元，2026-2028年对应的PE估值为13.0倍、11.5倍、10.3倍，维持“买入-A”评级。 风险提示：国际贸易不确定性风险、市场需求调整风险、技术变革竞争加剧风险、全球市场汇率波动风险。

     海信视像(600060) 事件：2026年4月28日，海信视像发布2026年一季报。2026Q1公司实现营收137.21亿元（+2.58%），归母净利润5.91亿元（+6.68%），扣非归母净利润4.54亿元（+0.51%）。 2026Q1收入表现稳健，利润端有望持续提升。1）收入端：2026Q1公司达营收137.21亿元（+2.58%），实现稳健增长。2）利润端：2026Q1公司达归母净利润5.91亿元（+6.68%），增速快于收入端，或系公司高端大屏化趋势下高毛利产品占比提升所致；我们认为，随着Mini-Led产品渗透率的持续提升，公司业绩端有望继续改善。 2026Q1毛净利率双升，期间费用率整体稳中有降。1）毛利率：2026Q1毛利率为16.85%（+0.92pct），毛利率稳中有升或系核心技术创新与产品结构优化所致。2）净利率：2026Q1净利率为4.99%（+0.32pct），净利率涨幅略低于毛利率。3）费用端：2026Q1公司销售/管理/研发/财务费用分别为6.40/1.62/3.67/0.26%，分别同比-0.06/-0.32/-0.50/+0.25pct，期间费用率整体略有优化，其中财务费用率上升或系受汇兑损失增加的影响。 投资建议：行业端，外资出清进一步释放国内家电存量市场空间，海外新兴市场存在结构性机遇。公司端，持续推进全球化布局与高端化战略，全面推进数字化、智能化转型，公司品牌价值与产品竞争力持续攀升，发展韧性显著增强。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为28.30/32.34/35.61亿元，对应EPS分别为2.17/2.48/2.73元，当前股价对应PE分别为11.49/10.06/9.13倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济不确定性、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、海外业务运营风险等。