新芝生物(430685) 2025Q1营收3266.13万元，同比+19%，归母净利润650.16万元，同比+121% 公司发布2024年报与2025年一季报，2024年，公司实现营收1.68亿元，同比下滑11.90%，归母净利润4162.77万元，同比下滑28.48%；2025Q1，公司实现营收3266.13万元，同比增长19.08%，归母净利润650.16万元，同比增长121.46%，扣非归母净利润499.41万元，同比增长222.05%。我们上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.44/0.50（原0.41/0.49）0.55亿元，对应EPS分别为0.48/0.54/0.61元/股，对应当前股价的PE分别为32.2/28.8/25.8倍，维持“增持”评级。 加大境外市场营销拓展，2024年外销收入同比增加95% 2024年，生物样品处理产品营收9717.76万元，同比下滑19.38%，一定程度拖累业绩；实验室自动化与通用设备、分子生物学与药物研究产品营收基本保持稳定。地域上来看，西北区域营收同比下滑49.96%，主要为生物样品处理类产品销售下降；公司通过增加海外展会及海外经销商的拜访加大对境外市场的营销拓展，2024年境外营收达到1496.86万元，同比增长94.95%。2024年，公司投入研发费用1,773.80万元，新增专利15项，其中1项为国家发明专利，9项为实用新型专利，5项为外观设计专利。 公司补充高低温工艺流程温控系统产品线，补充制药装备产业链布局 2024年，公司通过控股宁波新芝阿弗斯恒温设备有限公司，补充了高低温工艺流程温控系统产品线，为公司业务寻找新的行业机会与增长点，为用户带来更多元化服务。控股子公司新芝冻干为优化生产供应链及吸收行业内人才，投资设立合承和冻干智能两家子公司，进一步完善生产型冷冻干燥机产品线的团队和生产产地，提升公司智能制造技术及补充制药装备产业链布局。此外，公司募投项目生命科学仪器产业化建设项目、研发中心建设项目、技术服务和营销网络建设项目进度分别达到60.25%、4.20%、10.85%，均预计于2025年12月31日达到可使用状态。 风险提示：技术落地不及预期、产品拓展不及预期、下游需求不足风险财务摘要和估值指标

     新芝生物(430685) 生命科学仪器“小巨人”，产品矩阵+客户拓展等蓄势打造核心壁垒 公司是一家为生物医药、医疗卫生、IVD、生物安全、食品安全、疾病预防与控制、新材料研究等诸多领域提供相关科学仪器的“小巨人”。虽短期下游生物医药行业需求不足，医药公司产线和实验室扩建速度放缓，但大规模设备更新等政策将为我国科学仪器行业带来实质性利好，在下游需求打开的同时提升行业国产化速率，结合公司技术优势与成本优势，我们认为长期赛道仍好。我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.37/0.41/0.49亿元，对应EPS分别为0.40/0.45/0.53元/股，对应当前股价的PE分别为32.4/28.8/24.4倍，短期业绩承压但看好公司的多产品矩阵+国产替代机会，下调为“增持”评级。 2024年新一代基因导入仪上市，合成生物等新领域有望打开第二增长曲线 公司形成了以生物样品处理仪器、分子生物学与药物研究仪器、实验室自动化与通用设备为核心三大品类，不断提高新芝“实验室一站式解决方案供应商”的品牌影响力。另外，公司积极开拓合成生物、微生物等新领域，从分子构建的精密工具（基因导入仪）到细胞筛选培养（微生物生长曲线分析仪、平行生物反应器）的智能设备，再到样品处理（超声、均质、研磨）和制备仪器（冷冻干燥机），初步构建了合成生物学应用方案。目前公司厌氧型微生物生长曲线分析仪已经处于客户试用和试生产阶段，并于2024年正式上市新一代基因导入仪。未来，公司将逐步从科研领域向工业企业方向拓展，已拥有中试型高压均质机、生产型冷冻干燥机、工艺温控等适用于合成生物产业化场景。 募投项目预计于2025年底投产，收购宁波阿弗斯公司寻找新机会 公司积极开展研发工作，2024年上半年公司研发人员数量较2023年增加3.08%，新增1项国家发明专利，6项实用新型专利，4项外观设计专利。募投项目预计2025年年底正式投产，生命科学仪器产业化建设项目已完成48.24%。公司于2024年4月收购了宁波阿弗斯恒温技术有限公司55%股权，补充高低温工艺流程温控系统产品线，为公司业务寻找新机会，上海子公司或有望推出高附加值新产品。 风险提示：技术落地不及预期、产品拓展不及预期、下游需求不足风险；其他风险详见倒数第二页标注1

     新芝生物(430685) 2024年H1/Q2公司实现营收0.67/0.39亿元，实现归母净利润0.13/0.10亿元 2024年H1公司营收0.67亿元（-24%），归母净利润0.13亿元（-54%）。其中生物样品处理仪器营收同比下降30.88%，系冷冻干燥机产品需求减少所致；华北区域营收同比下降31.21%，系主要客户药明康德体系公司仪器类销量下降所致；西北区域营收同比下降65.57%，主要受科研单位仪器需求下降影响。下游生物医药相关行业需求不足，国内医药公司产线和实验室扩建速度放缓影响，我们下调2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.37/0.41（原0.60/0.72）/0.49亿元，对应EPS分别为0.40/0.45/0.53元/股，对应当前股价的PE分别为17.9/15.9/13.5倍，看好公司的多产品矩阵+国产替代机会，维持“买入”评级。 2024年新一代基因导入仪上市，合成生物等新领域有望打开第二增长曲线 公司形成了以生物样品处理仪器、分子生物学与药物研究仪器、实验室自动化与通用设备为核心三大品类，不断提高新芝“实验室一站式解决方案供应商”的品牌影响力。另外，公司积极开拓合成生物、微生物等新领域，从分子构建的精密工具（基因导入仪）到细胞筛选培养（微生物生长曲线分析仪、平行生物反应器）的智能设备，再到样品处理（超声、均质、研磨）和制备仪器（冷冻干燥机），初步构建了合成生物学应用方案。目前公司厌氧型微生物生长曲线分析仪已经处于客户试用和试生产阶段，并于2024年正式上市新一代基因导入仪。未来，公司将逐步从科研领域向工业企业方向拓展，已拥有中试型高压均质机、生产型冷冻干燥机、工艺温控等适用于合成生物产业化场景。 募投项目预计于2025年底投产，收购宁波阿弗斯公司寻找新机会 公司积极开展研发工作，2024年上半年公司研发人员数量较2023年增加3.08%，新增1项国家发明专利，6项实用新型专利，4项外观设计专利。募投项目预计2025年年底正式投产，生命科学仪器产业化建设项目已完成48.24%。公司于2024年4月收购了宁波阿弗斯恒温技术有限公司55%股权，补充高低温工艺流程温控系统产品线，为公司业务寻找新机会。另外，公司的上海子公司已完成工商注册，正处于产品选品阶段，有望推出高附加值新产品。 风险提示：技术落地不及预期、产品拓展不及预期、下游需求不足风险；其他风险详见倒数第二页标注1