天润科技(430564) 事件 公司近期发布2023年业绩快报：报告期内公司实现营收1.56亿元，同比下降30.14%，实现归母净利润650.17万元，同比下降85.06%，实现扣非后的归母净利润亏损645.46万元，2022年同期为3251.87万元。对此，我们点评如下： 投资要点 业绩短期有所承压，在手订单充足静待拐点出现 2023年公司实现营收1.56亿元，同比下降30.14%，实现归母净利润650.17万元，同比下降85.06%，实现扣非后的归母净利润亏损645.46万元，2022年同期为3251.87万元，业绩下降主要是因为：1）下游客户政府部门或企事业单位受行业环境影响，部分项目招投标延期、验收延迟；2）加大研发、人员、软硬件等投入，导致期间费用增加较多；3）受整体经济环境影响，计提的资产减值准备有一定增加。但目前公司在手订单充足，且近期取得多项中标，预计随着推迟的项目招投标及验收逐步开启，静待业绩回升。 立志于打造行业领先的时空信息技术服务商，业绩稳步增长 公司成立于1999年，立志于打造成为行业领先的时空信息技术服务商，主营“遥感与测绘地理信息数据服务”和“空间信息系统开发应用与集成服务”两大业务，为新型智慧城市建设、自然资源调查监测、国土空间规划、智慧乡镇、智慧林业、公共安全与应急保障等领域提供高质量的空间信息产品和系统开发技术服务。公司围绕数字中国、数字经济、信创等方向，持续深耕遥感应用、数字孪生和智慧应用等领域。受益于时空行业的发展，公司营收从2018年的8807万元增长到2022年的2.23亿元，CAGR为26.20%，对应的归母净利润也从1134万元增长到4350万元，CAGR为39.95%。业绩实现稳步增长。 时空信息产业前景广阔，公司竞争优势明显 在数字经济快速发展的背景下，地理信息技术作为数字经济的核心引擎之一，具有广阔的发展前景，根据中国地理信息产业协会数据，2021年我国地理信息产业总产值达到7524亿元，增速达9.2%，预计到2025/2030年行业规模将达到1.1/1.8万亿元，未来发展前景广阔。公司2022年被评定为中国地理信息产业百强企业，在行业内优势明显：1）资质优势：先后取得拥有测绘甲级资质、土地规划资质、林业调查规划设计资质、地质灾害防治资质等；2）技术优势：具有集成卫星、飞机、车载雷达等设备技术应用的天空地一体化多源协同优势以及从数据处理到集成应用全链条贯通的纵向一体化优势；3）市场优势：公司目前已拥有二十余家分、子公司，并在香港设立分支机构以拓展国际化业务等。公司凭借着竞争优势，持续巩固夯实主业，同时研究人工智能、元宇宙等与空间信息技术的融合，打造新的业绩增长点。 股权激励绑定员工利益，利于公司长期发展 2022年10月31日，公司向26名激励对象授予限制性股票46万股，授予价格3.87元/股，向79名对象授予158万份股票期权，期权行权价格5.42元/股。激励对象总共84人，占员工总人数的14.71%，股权激励将员工与公司利益绑定在一起，利于公司长期发展。 盈利预测 预测公司2023-2025年净利润分别为0.06、0.37、0.42亿元，EPS分别为0.09、0.49、0.56元，当前股价对应PE分别为114、20、18倍，我们看好时空信息行业的发展前景以及公司的竞争优势，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。 风险提示 行业发展不及预期的风险、竞争加剧的风险、公司订单获取及执行低于预期的风险、研发低于预期的风险、信用减值超预期的风险、股权激励目标无法完成的风险、宏观经济下行风险等。