快可电子(301278) 投资要点 事件：公司发布2025年三季度报告。2025Q1-3，公司实现营业收入7.99亿元，同比+7.39%；归母净利润0.20亿元，同比-77.57%；2025Q3单季度公司实现营业收入3.28亿元，同比+66.10%，环比+35.03%；归母净利润678.36万元，同比-64.47%，环比+136.01%； 出口订单较多带动25Q3营收环增，毛利率环比改善。25Q3公司营收大幅环增，实现营收3.28亿元，环增35%，主要系公司25Q3出口订单较多所致，同时海外毛利率相较而言更高，带动公司毛利率有所改善，2025Q3公司综合毛利率10.33%，环比+5.10pct。 费用率略有波动，现金流有所改善。公司2025Q3单季度期间费用0.26亿元，同比+61.61%，环比+88.43%，主要系研发费用提升较多；费用率7.94%，同比-0.22pct，环比+2.25pct；截至2025Q3，公司存货2.25亿元，同比+113.70%；合同负债755.47万元，同比+76.79%。 盈利预测与投资评级：考虑光伏行业竞争激烈，我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.31/0.53/0.75亿元（2025-2026年前值为1.4/1.7亿元），同比-69%/+70%/+42%，对应PE为102/60/42倍，考虑公司盈利有所回升，积极开拓海外市场，维持“增持”评级。 风险提示：竞争加剧、政策不及预期。

     快可电子(301278) 投资要点 行业竞争加剧，盈利短期承压下滑：公司为国内接线盒领先企业，主营业务为接线盒及连接器业务。公司2024Q1-3实现营收7.4亿元，同降25%，归母净利润0.89亿元，同降39%，主要系下游需求减弱，行业竞争加剧导致盈利下滑，其中24Q3实现营收2.0亿元，同降42%，环降32%，归母净利润0.19亿元，同降68%，环降36%。 费用率略有上升，现金流有所改善：公司24Q1-3期间费用率6.87%，同比+1.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.73%/2.61%/4.30%/-0.77%，其中24Q3期间费率为8.16%，同环比+2.0/1.6pct，主要系营收下滑较多。公司24Q3经营性净现金流为-0.42亿元，较去年同期减少1.23亿元，公司24Q3末存货为1.05亿元，较年初下降13%，公司24Q3末合同负债为0.04亿元，较年初下降29%。 定增募资扩产，持续增强竞争力：2024年11月公司发布定增预案公告，拟募资1.86亿元进行光伏接线盒旁路保护模块和光储连接器及连接器产能扩张，公司持续深耕扩大接线盒业务，同时从现有光伏连接器拓展至储能领域，有利于增强公司竞争力。 盈利预测与投资评级：考虑光伏行业竞争激烈，接线盒盈利承压，我们下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.1/1.4/1.7亿元（2024-2025年前值为3.0/3.9亿元），同比-43%/+25%/+20%，考虑公司积极拓展智能接线盒业务及光储连接器，逐步改善盈利，维持公司“增持”评级。 风险提示：竞争加剧，政策不及预期。