易点天下(301171) 投资要点： 公司专注海外市场营销服务，境外收入占比超八成。根据2023年报，从主营分布来看，公司的效果广告服务、头部媒体账户管理服务分别实现收入20.28亿元、1.09亿元，占整体营收比重分别为94.64%、5.07%；从客户分布来看，电商类、应用/娱乐代理及其他类分别实现收入4.91亿元、16.46亿元，占整体营收比重分别为22.91%、76.79%；境外收入18.75亿元（收入占比87.49%）。 业绩稳健增长，在手现金充沛，宣布前三季度分红。2024年前三季度，公司营收17.54亿元（yoy+10.75%），归母净利润1.95亿元（yoy+7.85%），剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润2.17亿元（yoy+34.86%），毛利率同比减少2.75pct至21.48%（主要系客户在头部媒体的投放占比增加拉低整体毛利率所致），净利率同比减少0.24pct至10.98%。单Q3营收6.68亿元（yoy+14.07%），归母净利润0.63亿元（yoy+2.81%）。截至2024Q3末，公司账面货币资金23.47亿元、交易性金融资产5.63亿元，在手资金充足。此外，公司宣布2024年前三季度利润分配预案，拟每10股派发现金红利0.25元（含税），共计派发现金红利0.12亿元。 AI赋能营销业务。2023年7月12日，公司首次发布Kreado AI数字营销创作平台，主要为客户提供“AI数字人、AI模特、AI工具、AI创意资产”等解决方案。公司旗下还拥有商业智能化数字营销平台Cyberklick、智能化数字广告平台Yeahmobi、以AI驱动的程序化广告平台zMaticoo三大核心业务子品牌及多个产品品牌。公司将更多AI技术深入应用到素材创意、投放管理、预算分配、效果数据等营销服务业务中，得到更多客户认可。2024年5月，公司发布“AI+BI+CI”战略，即以AIGC数字营销创作平台KreadoAI、数据分析＆增长模型平台数眼智能、智能化多云管理平台Gears三大核心产品为引擎，为出海企业提供从多云持续交付、多云财务管理、出海路径规划、产品智能化升级到数字化营销推广的全链路解决方案。 投资建议：公司作为领先的出海营销服务商，拥有深厚的客户资源和数据积累。一方面，AI技术加持下，有望助力提升公司在中长尾媒体上的广告投放效率，进而吸引广告主给予更多的预算倾斜。另一方面，在国内电商、游戏、网文短剧、AI应用等出海浪潮下，公司作为头部出海企业，有望从中受益。预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为24.57亿元/27.39亿元/30.11亿元，归母净利润分别为2.67亿元/2.95亿元/3.26亿元，EPS分别为0.57元/0.63元/0.69元，对应PE分别为60.47倍/54.74倍/49.56倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：政策监管风险；广告主投放预算缩减；市场竞争加剧；AI产品应用落地不及预期。

     易点天下(301171) 事件: 2024年10月27日，易点天下公告2024年三季报，2024Q3营收6.68亿元（YOY+14.07%），归母净利润0.63亿元（YOY+2.81%），扣非归母净利润0.59亿元（YOY+13.23%）。 投资要点: 公司经营稳健，费用控制良好。 （1）2024Q3营收6.68亿元，YOY+14.07%，QoQ+10.42%；归母净利润0.63亿元YOY+2.81%，QoQ-22.87%；扣非归母净利润0.59亿元，YOY+13.23%，QoQ-24.37%。2024Q3净利率9.36%，同比-0.85pct；毛利率22.05%，同比-2.59pct；期间费用率为6.52%，同比-1.16pct，其中销售/管理费用率同比-0.33/-2.09pct，费用控制较好。 （2）2024Q1-Q3，营收17.54亿元，YOY+10.75%；归母净利润1.95亿元，YOY+7.85%；扣非归母净利润1.85亿元，YOY+16.31%。 AI持续助力出海营销提效。 （1）以“AIGC引领品牌全球化新浪潮”为战略，形成“AI+BI+CI”出海全链路数字化解决方案。公司以“AIGC引领品牌全球化新浪潮”战略为指引，2024年5月发布“AI+BI+CI”出海全链路数字化解决方案，相继发布了AIGC数字营销创作平台KreadoAI、数据分析与增长模型平台数眼智能BI、智能化多云管理平台Gears，可一站式 解决出海企业从营销素材制作、营销数据分析到营销预算管理再到云基础设施数字化与智能化的各项需求。截至2024Q3，公司已为传音、WeTV、库迪咖啡、Shein等超过5000家企业实现了全球商业增长。2024年7月，与腾讯云达成合作，在云计算、媒体及泛娱乐生态等领域共同加速企业数智化出海步伐；9月，数字化广告平台Yeahmobi成功加入亚马逊广告合作伙伴网络，实现对亚马逊广告资源的全方位覆盖。 盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026年公司营业收入25.21/29.06/33.12亿元，归母净利润2.82/3.38/3.97亿元，对应PE为31.87/26.58/22.60X。公司作为出海营销服务商龙头，“以AIGC引领品牌出海新浪潮”的新战略，形成“AI+BI+CI”出海全链路数字化解决方案。看好公司发展潜力。基于此，维持公司“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，估值中枢下移，媒体资源采购成本上升，客户拓展不及预期，广告主投放不及预期，信用减值风险，新业务拓展不及预期，AI技术演进不及预期等风险。

     易点天下(301171) 投资要点 出海营销服务商，广告主端及媒体端资源丰富。公司成立于2005年，主要服务中国出海企业。广告主端，公司积极拓展不同行业客户，非电商广告主营收占比持续提升至76.8%；媒体端，公司涵盖头部及中长尾媒体效果营销，满足广告主多样化营销需求。 受益于企业出海潮，公司营收有望迎来增量。国内竞争红海化加速企业出海。对于电商企业，中国具备高效率供应链，跨境电商具竞争优势。对于游戏企业而言，凭借研运优势，出海有望带来营收增量。此外，电商、游戏和应用类行业高度依赖线上广告引流推广，因此随企业出海潮，出海营销服务有望迎来增长。根据弗若斯特沙利文，出海营销服务市场规模将在2025年达511亿美元，公司深耕出海营销赛道，有望从中获益。 以数据、技术为核心，精准投放奠定高盈利基础。公司区别于仅提供投放通道业务的营销中介，为广告效果负责。公司通过智能化业务平台，基于投放经验及数据，做到更精准的匹配广告订单，从而获得更高的利润率。其中，公司在中长尾媒体投放中因为更低的用户透明度及更高的议价能力，占据更多的利润分配。未来，随技术提升，及程序化广告需求的提升，公司毛利率有望持续上升。 Kreado AI助力出海企业降本增效，商业化进程稳步推进。2023年7月，易点天下首个AIGC数字营销创作平台Kreado AI面向全球创作者正式发布，可提供包含AI数字人、AI模特、AI工具、AI创意资产在内的4大解决方案，主要针对营销内容、素材的生成，从而解决传统数字内容的生成中成本高昂，效率低下、脚本创作难、多语言无法兼顾、真人演员选择少、小语种沟通困难、试错成本高等痛点。AI平台商业化布局稳步推进，有望为公司带来业绩增长潜力。 盈利预测与投资评级：公司深耕出海营销赛道，且自研营销智能化业务平台及Kreado AI平台，帮助广告主降本增效，提升投放效果。公司有望受益于企业出海潮，我们预计公司2024-2026年归母净利润将达2.9/3.6/4.1亿元，同比提升32%/27%/14%，当前股价对应PE达24/19/17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：AI应用/技术发展不及预期，AI伦理风险，行业竞争风险

     易点天下(301171) 事件: 2024年4月24日，易点天下公告2023年年报及2024年一季报：（1）2023年营收21.43.亿元（YOY-7.04%），归母净利润2.17亿元（YOY-17.2%），扣非归母净利润1.67亿（YOY-27.21%）。 （2）2024Q1营收4.81亿元（YOY+1.66%），归母净利润0.50亿元（YOY+21.23%），扣非归母净利润0.47亿（YOY+26.73%）。 （3）2023年度拟每10股派发现金红利1.1元，合计分红0.52亿元，分红率为23.9%。 投资要点: 剔除汇兑损益后2023年业绩恢复，2024Q1增长超预期。 （1）2023年营收21.43.亿元（YOY-7.04%），归母净利润2.17亿元（YOY-17.2%），扣非归母净利润1.67亿（YOY-27.21%），主要受人民币兑美元汇率波动及股权激励股份支付费用影响。2023年剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润2.12亿（YOY+8.99%）。2023年非经常性损益5028万元（2022年3301万元），主要为政府补助4412万元。 （2）2023年毛利率24.36%（同比提升3.99pct）；期间费用率10.78%，同比提升2.6pct，其中财务费用率同比提升1.52pct，主要系净汇兑收益同比减少6797万元。 （3）2024Q1营收4.81亿元（YOY+1.66%），归母净利润0.50亿元（YOY+21.23%），扣非归母净利润0.47亿（YOY+26.73%）；剔除汇兑损益和股份支付后归母净利润0.64亿元（YOY+38.75%），主要系技术投入与产品研发带动盈利能力提升显著。 主业稳健，AI助力营销提效。 （1）2023年效果广告实现营收20.28亿元（YOY-6.84%），占比94.64%（同比提升0.2pct），毛利率20.80%（同比提升4.57pct）；广告销售代理服务1.09亿元（YOY-11.45%）；来自港澳台及海外的营收占比约87.5%（同比提升2.63pct）。公司积累了多元媒体资源，与Google、Meta、Tiktok等头部媒体稳定深度合作；积累了阿里巴巴、Shein等电商类以及米哈游等游戏娱乐类广告主资源。2023年直接/代理类客户数量同比增加了51/110家，来自电商行业的广告主营收4.91亿元（YOY-54.27%），应用、娱乐代理及其他行业营收16.46亿元（YOY+34.25%）。 （2）2023年推出了AIGC数字营销创作平台“KreadoAI”，提供AI数字人、AI模特、AI工具、AI创意资产四大解决方案，目前已应用在商旅推荐、电商购物、教育培训等领域，覆盖国家203个，注册用户数100万+，单月用户访问量超百万，月均付费率/续费率增速约20%/50%。 盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026年公司营业收入25.92/30.24/33.65亿元，归母净利润3.01/3.61/4.12亿元，EPS为0.64/0.76/0.87元，对应PE为27.02/22.52/19.72X。公司作为出海营销服务商龙头，明确“以AIGC引领品牌出海新浪潮”的新战略，看好公司发展潜力。基于此，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，估值中枢下移，媒体资源采购成本上升，客户拓展不及预期，广告主投放不及预期，信用减值风险，新业务拓展不及预期，AI技术演进不及预期等风险。