强瑞技术(301128) 事件 强瑞技术发布公告：2026年上半年，公司实现营业收入13.74亿元，同比增长63.7%；归母净利润0.86亿元，同比增长56.8%。其中二季度实现营业收入8.58亿元，环比增长66.3%；归母净利润0.71亿元，环比增长373%。 投资要点 液冷业务进入爆发期，多产品齐放量 2026年上半年AI服务器相关业务实现营业收入4.3亿元，同比增幅超160%，收入增长主要来自铝宝科技并表，以及设备订单旺盛。子公司铝宝科技主要生产AI服务器柜内托盘精密结构件，2026年以来产品持续放量。同时，强瑞向国内及北美头部AI服务器厂商交付的服务器组装线、液冷检测设备及配套治具、零部件订单也实现较快增长。 此外，公司inner manifold中央分水器订单逐步增加。该产品目前主要应用于Rubin服务器机柜内的计算托盘，市场空间广阔，随着Rubin服务器机柜出货量的逐渐提升，中央分水器订单有望大幅增长。目前，公司也正在配合客户参与下一代Rubin Ultra服务器中央分水器的研发，并对接验证及试产工作。 治具主业收入确认后置，三季度表现值得期待 移动智能终端业务以智能手机组装、检测设备及配套治具零部件为主，2026上半年实现收入约4.11亿元，与上年同期基本持平。苹果产业链订单高峰期较往年延后约两个月，延迟的批量订单将集中在第三季度完成收入确认。随着2026年苹果折叠屏iPhone量产，以及10周年版机型放量，预计公司全年苹果相关治具与设备订单量有望增加。 半导体与机器人业务贡献增量业绩，弹性显著 公司多项业务进展迅速。在半导体领域，2026上半年，半导体相关精密结构件、设备实现收入约1.17亿元，同比增长超800%。机器人领域，扫地机器人无刷电机、工业机械臂等产品贡献收入约1.57亿元，同比增长约263%。受益于无刷电机在扫地机器人的应用部位和数量有所增加，无刷电机订单显著增长。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为30.7、42.8、57.0亿元，归母净利润分别为2.6、4.6、6.5亿元，EPS分别为1.79、3.14、4.45元，当前股价对应PE分别为65、37、26倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 1）原材料价格波动风险；2）行业竞争加剧风险；3）下游需求不及预期；4）订单交付不及预期等。

     强瑞技术(301128) 报告要点： 10月29日，公司发布2025Q1-Q3业绩公告，25Q1-Q3营收实现13.72亿元（YoY+74.72%），归母净利1.16亿元（YoY+46.06%），毛利率和净利率分别为26.17%和10.39%。单季度25Q3方面，公司营收实现5.32亿元（YoY+74.86%，QoQ+1.76%），归母净利实现0.61亿元（YoY+91.54%，QoQ+42.08%），毛利率和净利率分别为30.84%和13.47%。 业务多点开花带动公司业绩稳定增长。25Q3公司持续受益于智能系统模块搭载量提升带动检测需求增长，叠加公司产品由单站设备向多站连线设备及大型线体设备延伸，公司汽车业务持续增长。同时，核心客户服务器及通信基站出货量增长提振公司散热器产品需求。此外，公司移动终端业务受益AI、折叠屏、电池续航等技术驱动的换机需求，及公司针对苹果产业链的工业自动化设备、治具及零部件业务的持续拓展，且公司在VR/AR/XR领域的产品持续出货，公司25Q3业绩创新高。我们认为公司25年营收达到19.50亿元，同比增加73.10%。 公司盈利能力持续改善。自25Q1以来，公司毛利率和净利率持续修复，主要系一季度为公司产品的打样验证期，研发订单远高于量产订单，后续季度随着量产订单的增加，公司盈利能力持续改善。此外，部分毛利率较高的超高精度治具和零部件等产品的订单增加，进一步加速公司盈利水平的提升。 我们预测公司25-26年营收19.50/25.52亿元，归属母公司净利润为1.96/2.97亿元，对应PE分别为51/34倍，维持“持有”评级。 财务数据和估值 2024A2025E2026E 注：市场预期为Wind一致预期，股价为2025年10月29收盘价 风险提示 上行风险：下游景气度加速提升；产能项目加速落地；产品导入客户顺利下行风险：下游需求不及预期；产品导入客户不及预期；其他系统性风险