润丰股份(301035) 投资要点： 事件：润丰股份发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入74.42亿元，同比增长13.95%；实现归母净利润5.02亿元，同比下降9.67%；2026年二季度，公司实现营业收入42.50亿元，同比增长10.56%，环比增长33.19%；实现归母净利润3.37亿元，同比增长12.61%，环比增长103.59%。 品牌全球化成效加速显现，Model C业务持续向好。2026年上半年，公司的“中国品牌全球化”战略成效加速显现，其业务覆盖100多个国家，制造基地分布于中国、阿根廷、美国与西班牙等。2026年上半年，公司在北美、欧盟等高门槛、高价值市场的渗透力持续增强，欧盟业务与北美业务营收占比分别为8.91%与13.36%，相较2025年上半年有所提升，多元化的全球市场有效平抑了单一区域对公司整体业绩的影响。2026年上半年，Model C业务收入占比由2025年上半年的40.14%提升至本报告期的47.77%。由于Model C具备更高的定价权与品牌溢价，毛利率由30.21%提升至32.97%，显著拉动了公司的整体毛利润水平。 产品毛利率提升，生物与非农开辟新增长极。2026年上半年，公司的除草剂营收为52.94亿元，同比增长12.53%，占总营收71%；杀虫剂与杀菌剂营收分别为12.04亿元与8.00亿元，同比增长分别为13.36%与18.62%。2026年上半年，公司的除草剂业务毛利率达21.30%（同比提升2.00pp），杀虫剂毛利率达到31.40%（同比提升3.22pp），杀菌剂毛利率达到29.65%（同比提升5.04pp）。同时，公司的种子业务持续推进，正加速成为公司新的业务增长极：生物制品业务（Rainbow Bio）采取“轻架构Model B先行，后推Model C”的路径，优先在成熟市场试点；非农用业务（NON CROP）正积极调研规划；创新活性组分正持续探索与研究。 优化组织绩效与人才梯队，前瞻产品规划确保重要价值登记如期率先获得。公司大幅提升毛利率、税后净利润、逾期账款及长期库存等指标的绩效考核权重，下调销售收入的权重，持续深化海外组织建设，强化尤其是外派人员的价值观引领与文化融合。2026年上半年，公司通过前瞻性筛选重要较新活性组分、重要较新制剂和重要差异化制剂，率先在全球范围内进行商业化筹划，公司新获得登记500余项，截至2026年6月30日，共拥有境内外农药登记证9400余项，为未来在核心市场率先实现商业化打下了坚实的基础。 盈利预测与投资建议：2026-2028年，预计公司的EPS分别为3.74元、4.50元、5.70元，对应PE分别为14倍、12倍、9倍。公司不断“提质、增效”，全球化成效加速显现，Model C业务模式持续向好，杀虫、杀菌剂对总体毛利率的贡献不断增长，种子业务布局加速，看好公司的长期成长，维持“买入”评级。 风险提示：环境保护风险；安全生产风险；原材料价格波动风险；汇率风险；农药产品境外自主登记投入风险；应收账款及信用风险。

     润丰股份(301035) 最新动态 2025年归母净利润同比上升132.1%。26Q1，公司营业收入为31.91亿元，同比上升18.8%；归母净利润为1.65亿元，同比下降35.6%；扣非归母净利润为1.64亿元，同比下降35.8%。2025年，公司营业收入为146.9亿元，同比上升10.5%；归母净利润为10.4亿元，同比上升132.1%；扣非归母净利润为10.7亿元，同比上升130.8%。26Q1，公司财务费用为7446.14万元，同比增长147.03%，主要系26Q1汇兑损失大幅增加所致；投资收益为-1678.68万元，同比下降212.89%，主要系26Q1远期结售汇业务的投资损失所致；公允价值变动收益为-4293.08万元，同比下降96.20%，主要系26Q1远期结售汇业务的公允价值变动所致。 动向解读 公司2026年毛利率有望走高。公司战略规划明确的四个成长方向的顺利推进，都会助于毛利率的提升。公司持续积极的前瞻性进行重要偏新产品、重要差异化产品的登记规划，使得公司能持续在不同国家率先获得重要价值产品登记，有效的助于毛利率的提升。公司在毛利率偏高的北美、欧盟市场尚处于发展初期，成长较快，助于毛利率的提升。公司在研发创新支撑的先进制造端的进步使得公司更多原药项目成功落地，助于毛利率的提升。 美国工厂的投入运营对于美国业务的成长提供了非常好的支撑。美国休斯顿工厂自2024年并购后一直保持满负荷运行状态，香槟工厂自2025年10月投入运营后，调试完毕的产线很快进入到高负荷运转，尚有SC和EC产线刚开始调试，近期也将在调试顺畅后进入高负荷运转。伴随美国登记的获得进度，公司有计划于2027年在现有香槟工厂空置场地投建一个独立的杀虫杀菌剂制剂加工车间和制剂成品公用仓库。 策略建议 盈利预测。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.52、16.13、20.20亿元。参考同行业公司，我们给予公司2026年22倍PE，对应目标价105.82元，给予“买入”评级。 风险提示 汇兑风险、农药价格下探风险等。