嘉益股份(301004) 投资要点 事件：公司披露2024H1业绩预告。公司预计24H1实现归母净利润3.05-3.25亿元，同比增长87.06%-99.32%（中枢为3.15亿元，同比+93.2%）；实现扣非净利润3.0-3.2亿元，同比增长81.64%-93.75%（中枢为3.1亿元，同比+87.7%）。 Q2业绩大超预期，判断主要系大客户销售表现靓丽及规模效应释放。单Q2看，公司实现归母净利润1.98-2.18亿元，同比+79.7%-97.9%（中枢为2.08亿元，同比+88.8%）；实现扣非净利润1.91-2.11亿元，同比+67.8%-85.3%（中枢为2.01亿元，同比+76.5%）。我们判断公司业绩超预期主要受益于：1）核心大客户Stanley在美国市场保持较高热度，爆品持续打造能力得到验证；2）随着公司制造能力提升及订单规模增长，规模效应持续释放，叠加汇率较为稳定，盈利能力有望维持高位。 下半年产能瓶颈有望缓解，越南布局有效平抑风险。根据2023年报，公司年产1000万只不锈钢真空保温杯生产基地项目今年投产，同时公司越南工厂（年产1350万只）一期已建设完成，下半年有望贡献增量产能。同时越南工厂可有效满足客户供应链分散需求，构建更加稳定的供货能力，进一步加深与大客户的合作粘性，公司在大客户中的份额有望进一步提升。 投资建议：大客户Stanley热度延续，爆品持续打造能力得到验证；同时Iceflow系列、非美市场拓展为后续增长提供动力，公司订单来源稳定，且随着越南工厂投产公司竞争力进一步提升，份额有望继续增长。根据中报预告上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为7.0、8.6、9.9亿元（前值为5.9、7.4、8.8亿元），对应PE11、9、8X，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、产能投放及预期风险等。

     嘉益股份(301004) 24H1预计归母净利润3.05亿元-3.25亿元，同比+87.1%-99.3%；扣非归母净利润3.0亿元-3.2亿元，同比+81.6%-93.8%； 24Q2预计归母净利润1.98亿元-2.18亿元，同比+79.7%-97.9%；扣非归母净利润1.91亿元-2.11亿元，同比+67.8%-85.3%。 业绩增长靓丽主要系：1、公司主要产品行业景气度持续上行，终端市场持续向好，客户订单稳步增长。同时公司专注于主营业务发展，坚持以客户为中心，深化与核心客户的合作关系，持续提升服务品质及响应速度。 2、公司生产规模化效应显著，积极推进精益化管理，持续提高运营效率，进一步强化公司的综合运营能力。 伴随大客户加速成长，海运、汇兑影响无虞 美国保温杯景气延续，头部品牌商Stanley借助新兴社媒TikTok持续推动Quencher产品系列营销，使得保温杯逐渐从“功能型”商品转变为“消费型”商品，场景的细分化推动产品在容量、体积、材质上细分化，持续带动消费频率提升；此外，我们认为Stanley爆款塑造能力赋予成长延续性，除Quencher系列外Iceflow系列持续放量，有望打开成长空间。 面对Q2海运费上涨及汇率等系统性风险，公司外销收入采用FOB模式，此外通过密切关注美元汇率走势，采取了与客户约定汇率引起的调价机制，以及远期结售汇等措施，且保温杯赛道及公司大客户增长势能强劲，我们预计有效覆盖成本波动，整体影响有限。 产能全球布局，订单响应能力持续提升 公司产能规模稳步释放，23年“年产1000万只不锈钢真空保温杯”项目达到预定可使用状态，我们预计24年“越南年产1350万只不锈钢真空保温杯”项目陆续释放，全球化布局有利于进一步满足客户需求，提高公司服务能力及订单响应能力，奠定份额提升基础。 调整盈利预测，维持“买入”评级 下游保温杯高景气延续，且细分场景推动多元需求，公司绑定大客户加速成长。根据业绩预告，我们上调盈利预测，预计24-26年公司归母净利分别为6.9/8.3/9.7亿（前值分别为6.1/7.4/9.0亿），对应PE分别为12/10/8X，维持“买入”评级。 风险提示：核心客户份额下降风险；海外需求不及预期；产能扩张不及预期；业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以公司正式发布的财报为准。