狄耐克(300884) 核心观点 智慧物联领先公司，布局社区医院家居多场景：狄耐克是国内智慧物联领域领先公司，公司自创立以来深耕楼宇对讲系统，之后逐步拓展到智能家居、智慧医疗等多个领域，产品涵盖楼宇对讲、智能家居及医护对讲等智能设备以及新风系统、智慧通行、智能门锁等智慧社区相关产品。受益于智能家居产品增长，2023年前三季度公司实现营业收入6.24亿元，同比增加6.39%；智能家居产品的放量叠加楼宇等产品的毛利率修复助力公司整体毛利率改善，2023年前三季度公司销售毛利率为44.62%，较上年同期提高4.38个百分点；公司净利润也有所恢复，2023年前三季度实现归母净利润6667万元，同比增长14.78%。 打造智慧家庭超级网关总入口：公司联合阿里天猫精灵、科大讯飞等头部公司，以智慧家庭中控屏为抓手，尝试打造智慧家庭超级网关总入口，同时积极开拓智慧照明、智慧厨电等领域，致力于成为智慧生活中的家庭大脑、电子管家。根据中国房地产业协会数据，近年来公司智能家居产品品牌首选率逐年提升，有望受益于全屋智能趋势。2023年前三季度，公司智能家居产品实现营收同比增长约35%。 借助鸿蒙生态加码智慧医院：公司作为鸿蒙生态内医护对讲领域的场景化解决方案综合服务商，积极推动华为开源鸿蒙系统在智慧医院领域的各种场景化应用，为医院领域的信创国产化提供解决方案。公司依托鸿蒙生态推出狄耐克1+3+N鸿蒙智慧病房解决方案，是行业内首个搭载国产化操作系统的场景化解决方案。该方案以狄耐克智能交互设备为载体，依靠鸿蒙分布式软总线技术，优化了病区多模态数据处理与分析的能力，全面提升患者与医护人员间的信息协同效率。 投资建议：基于公司与多个头部厂商合作的实力，看好公司受益于未来AI浪潮对智能物联的带动。预计公司2023-2025年分别实现营业收入9.10、11.39、13.75亿元，实现归母净利润1.02、1.33、1.74亿元，对应EPS分别为0.40、0.53、0.69元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品研发不及预期、市场需求不及预期、市场竞争加剧。

     狄耐克(300884) 公司 2023 年上半年实现营收 3.93 亿元（+0.42%）、归母净利 0.51 亿元（+12.70%） 、扣非净利 0.34 亿元（-1.37%） ， 业绩保持增长。 公司楼宇对讲产品保持优势， 智慧家居、 智能病房及门诊服务等领域持续突破。维持买入评级。 支撑评级的要点 Q2 保持增势， 智能家居业务占比显著提升。 2023Q2 实现营收 2.56 亿元（+3.45%）、归母净利 0.37 亿元（+12.01%）、扣非净利 0.29 亿元（-2.12%），保持增长态势。 上半年智能家居产品收入 0.59 亿元（+33.21%）， 占营收比重提升 4.94pct 至 15.01%。 上半年销售毛利率 44.75%， 同比大幅提高5.43pct。 上半年研发投入 0.3 亿元（+43.88%） ， 主要系研发人员同比增长 22.08%所致。 AI 与云平台赋能楼宇对讲，下游需求平稳修复。 据中国房地产协会， 公司连续四年位列楼宇对讲品牌首选率第一（2022 年为 17%），拥有完整的微云门禁 AIoT 自建平台，融合多个小型和边端算法，智能化程度持续提升。 国家政策指引房地产市场平稳发展， 2023 年 8 月发改委、财政部等联合新闻发布会指出要支持房地产市场平稳运行。 2023 年 7 月住建部印发《关于扎实推进 2023 年城镇老旧小区改造工作的通知》， 有序推进全国老旧小区改造。据住建部数据， 2023 年全国计划新开工改造城镇老旧小区 5.3 万个，新开工各类保障性住房和棚改安置住房 360 万套。政策助力房地产城市回暖， 同时保障性租赁住房和老旧小区改造需求充足。 智慧医院需求保持快速增长， 病房与门诊端持续突破。 政策端利好持续，2023 年 7 月国家卫健委发布《深化医药卫生体制改革 2023 年下半年重点工作任务》，明确公立医院高质量发展要求。 市场空间保持快速增长，根据《2022 年国民经济和社会发展统计公报》， 2022 年全国共有医疗卫生机构 103.3 万个，医疗卫生机构床位 975 万个， 据 IDC 数据，我国医疗行业 IT 支出 2019-2024CAGR 为 13.7%，智慧病房相关设备和系统市场空间保持快速增长。 公司智慧医院产品包括医护对讲、 ICU 探视、智能床旁交互、护士站交互白板、分诊排队叫号、多媒体信息发布、智能门禁管理、消杀机器人及物流机器人等系统， 围绕病房与门诊端需求快速布局。 估值 维持公司 2023-2024 年归母净利润为 1.61、 2.40 亿元、 EPS 为 0.64、 0.95的预测，预测 2025 年归母净利润为 3.02 亿元、 EPS 为 1.20 元， 对应 PE分别 18/12/10 倍。公司楼宇对讲产品需求复苏企稳，智慧医院端产品加速突破。维持买入评级。 评级面临的主要风险 院端 IT 支出不及预期； 下游复苏不及预期