安克创新(300866) 事项： 公司公告：安克创新发布2025年限制性股票激励计划，拟合计授予524.62万股，占总股本的0.99%。其中首次授予419.7万股，激励人数不超过608人，授予价格126.9元/股，与7月30日收盘价一致。 国信零售观点：1）激励对象较为全面，涉及董事、高级管理人员、核心技术及业务人员等。其中核心技 术及业务人员606人，获授股份占授予股份的81.13%，体现了公司对业务人才的重视。2）首次授予的业绩考核看，考核年度为2025-2026年两个会计年度，营收/扣非归母净利润均以2024年为基础，2025年及2026年的营收增长不低于10%/20%，或扣非归母净利润增长不低于10%/20%。同时个人层面也进行了相应的绩效考核设定，整体考核目标温和，有利于调动激励对象的积极性和创造性。3）首次授予的相关激励成本预计7086.6万元，其中2025/2026年分别为2973.7万元/3288.77万元。 公司此次股权激励进一步强化了员工的积极性，绑定核心人才队伍有助于公司长远发展，授予价较公告当日无折价也彰显了公司业绩持续发展的信心。产品端，公司持续迭代创新，包括消费级3D纹理UV打印机、桌面充电拓展坞等，以多品类拓展打开新的成长曲线。考虑到股权激励费用，以及公司此前召回部分批次充电宝带来的处置费用短期增加，但同时股权激励也有望提高员工积极性带动营收增长加快，我们略下调公司2025-2027年归母净利润至24.27/29.21/34.11亿元（前值分别为24.69/29.3/34.33亿元），对应PE分别为27.2/22.6/19.3倍，维持“优于大市”评级。 评论： 股权激励绑定核心员工，彰显长期发展信心 根据公司方案，拟合计授予524.62万股，占总股本的0.99%。其中首次授予419.7万股，激励人数不超过608人，授予价格126.9元/股，与7月30日收盘价一致。 激励对象看，及董事、高级管理人员、核心技术及业务人员等。其中核心技术及业务人员606人，获授股份占授予股份的81.13%，体现了公司对业务人才的重视。其中1名董事为祝芳浩，获授的股票占比18.46%，曾历任360手机总裁、酷派互联网及电商总裁等职务，目前任公司董事、子公司深圳海翼智新总裁。1名高级管理人员为财务负责人杨帆，获授的股票占比0.41%. 业绩考核方面，1）公司业绩层面，首次授予对应的考核年度为2025年-2026年两个会计年度，每个会计年度考核一次。营收/扣非归母净利润均以2024年为基础，2025年及2026年的营收增长不低于10%/20%，或扣非归母净利润增长不低于10%/20%。而预留授予的部分，若于公司2025年第三季度报告公告前授出，预留授予的限制性股票对应的考核与首次授予部分一致。若三季报之后，则预留部分的考核年度为2026 年-2027年两个会计年度营收/扣非归母净利润均以2024年为基础，营收增长不低于20%/30%，或扣非归母净利润增长不低于20%/30%。 2）个人考核层面，激绩效考核情况划分为S、A+、A、B、C五个档次，激励对象在一年的绩效考核中，如果连续两次结果为B或者任意一次结果为C，则为不合格，其余均为合格。 股权激励费用方面，假设2025年7月授予，预计首次授予的相关激励成本为7086.6万元，2025-2027年分别摊销2973.7/3288.77/824.13万元。总体上对相关各期经营业绩的影响相对有限。 持续产品推新，推动业绩增长 公司作为跨境消费电子领域多品类发展的龙头企业，长期将产品迭代及创新放在重要位置，也是推动业绩 增长的核心动能。如2024年公司储能业务营收达30.2亿元，同比增长184%，受益于公司着力培育新能源技术研发能力，推出一系列创新产品。 2025年以来，公司继续贯彻产品创新策略。如3月在全球上线全新时尚耳夹式耳机soundcore AeroClip；不断完善和迭代桌面充电站相关产品，最新6月上线14合一的桌面充电拓展坞。此外，6月28日，公司旗下独立子品牌eufyMake的全球首款消费级3D纹理UV打印机E1在众筹平台Kickstarter正式收官，以4676万美元的众筹金额和17822名全球支持者的成绩，刷新平台有史以来全品类最高众筹纪录。 E1体积相比传统UV打印设备缩小90%，搭配多种模块化附件（旋转打印组件、UV-DTF覆膜机等），让用户可以轻松实现跨材质、多尺寸、多形态的创作打印。对于用户而言，打开了家庭用户、小型工作室与独立创作者的创意边界，可以轻松在手机壳、马克杯、帆布包、冰箱贴等日常物品上进行个性化创作。 投资建议 公司此次股权激励进一步强化了员工的积极性，绑定核心人才队伍有助于公司长远发展，授予价较公告当日无折价也彰显了公司业绩持续发展的信心。产品端，公司持续迭代创新，包括消费级3D纹理UV打印机、桌面充电拓展坞等，以多品类拓展打开新的成长曲线。考虑到股权激励费用，以及公司此前召回部分批次充电宝带来的处置费用短期增加，但同时股权激励也有望提高员工积极性带动营收增长，我们略下调公司2025-2027年归母净利润至24.27/29.21/34.11亿元（前值分别为24.69/29.3/34.33亿元），对应PE分别为27.2/22.6/19.3倍，维持“优于大市”评级。 风险提示 外部贸易环境恶化；行业恶性价格竞争；新品推广不及预期；渠道扩张不及预期。

     安克创新(300866) 事件： 2025年7月31日，安克创新发布2025年限制性股票激励计划（草案）。根据公告，激励计划拟授予股票524.6万股（总股本的0.99%），首次授予其中80%、预留20%，授予价格为每股126.9元（公司7月30日收盘价126.9元）。首次授予的对象为董事、高管、核心技术及业务人员不超过608人（含外籍员工）。 本激励计划（草案）的考核目标为：以2024年营业收入为基数，2025/2026/2027年营业收入增长率不低于10%/20%/30%；或以2024年扣非归母净利润为基数，2025/2026/2027年扣非归母净利润增长率不低于10%/20%/30%。首次授予考核2025/2026会计年度，预留部分考核2025/2026年（若预留授予的股票于2025年三季度报告公告前授出）或2026/2027年（若预留授予的股票于2025年三季度报告公告后授出）。 本计划对未来年度的净利润将产生一定影响，预计首次授予的激励成本约7086.6万元，对应2025/2026/2027年分别为2973.7/3288.8/824.1万元。点评： 业绩考核目标较温和，现价授予显示公司长期发展信心。我们认为本次激励覆盖范围较广，有望进一步提升公司自上而下的凝聚力和积极性。对比公司过往展现出来的高成长性，本次激励考核目标的设置较为温和，但是现价授予的考核目标设置表现出管理层对于公司内在价值的认可和对未来发展的信心，向市场传递出积极信号。 3D打印有望塑造新的成长曲线。从充电器业务逐步发展到智能创新类/智能影音类/储能类等多元化业务，安克已逐渐发展成沉淀核心能力、快速复制成功经验的平台型公司。6月28日，公司全球首款消费级3D纹理UV打印机eufyMake E1在众筹平台Kickstarter收官，最终以4676万美元的众筹金额和17822名全球支持者的成绩打破平台有史以来全品类的最高众筹纪录，公司新品发布成绩超预期，有望成为安克的新生增长动能。 投资建议：安克创新作为全球布局的跨境电商龙头，优势先发成功打造完善的渠道体系和较高的品牌壁垒，我们看好公司应对外部环境波动从而实现长足发展的能力。预计2025/2026/2027年归母净利润25.8/33.5/42.2亿元，对应PE为25.7x/19.8x/15.7x，维持“买入”评级。 风险提示：全球关税政策变化与贸易摩擦加剧风险、汇率波动风险、消费电子行业变化及市场竞争加剧风险、管理风险、计划实际落地不及预期的风险。

     安克创新(300866) 投资要点 事件：7月30日，公司发布2025年限制性股票激励计划（草案）。 本次激励计划授予股份数占总股本1%，首次授予激励范围涵盖608名骨干员工：其中，公司董事祝芳浩先生获授股份数最高，占本次激励授出部分的18.5%；其余核心员工（包括财务负责人杨帆先生等）获授占比均不超过0.5%。本激励计划拟授予股票数量为525万股，约占当前公司总股本的0.99%。其中，首次授予合计授出股份数量为80%，其余20%为预留部分。 授予价格无折让，彰显公司对未来前景的信心：本次激励的授予价格为126.9元/股，相当于7月30日收盘价。这意味着如果授出股份解禁后公司股价较当前无涨幅，那么获授员工将没有收益。 激励目标：年化收入或扣非净利增速约10%。本次激励计划考核期为2个会计年度。①第一个归属期50%：以2024年为基数，2025年营收或扣非净利润增速不低于10%；第二个归属期50%：以2024年为基数，2026年营收或扣非净利润增速不低于20%。如果本次激励在2025年三季报公告后授出，则考核期为2026-27年，2027年考核目标为：以24年为基数，营收或扣非净利润增速不低于30%。 激励成本较低：根据公司激励草案测算：本次激励的总成本约为7087万元，其中25-27年依次为2974、3289、824万元。 如何理解这份激励计划？①激励范围较大，覆盖大量核心业务人员，绑定骨干利益共享公司发展；②激励价格没有折价，但业绩考核目标较为保守。这意味着员工若想从此次激励中获得正收益，难点并不在于完成业绩考核，而是要拥抱长期主义，提升公司长期的内在价值，最终交由资本市场评卷，在未来股价上涨后实现收益。 盈利预测与投资评级：公司是跨境消费品出海领域品牌力突出的头部企业，近期储能、安防等品类和海外新兴市场开拓带动公司业绩持续高增，UV打印机等新品有望打开新增长点，股权激励彰显公司长期信心。我们维持公司归母净利润预期为24.6/33.5/42.2亿元，同比+16%/+36%/+26%，对应27/20/16x PE，维持“买入”评级。 风险提示：股权激励计划落地尚存不确定性，地缘及关税影响，新品发展低于预期等。

     安克创新(300866) 投资要点 3D纹理打印机众筹收官，众筹额登顶历史第一：根据公司官方公众号，6月29日，公司全球首款消费级3D纹理UV打印机E1在众筹平台Kickstarter正式收官，最终以4676万美元的众筹金额和17822名全球支持者的成绩，刷新平台有史以来全品类最高众筹纪录。E1是全球首款面向消费者市场的3D纹理UV打印机，支持浮雕、油画、皮革等触感纹理的打印，可实现高还原度全彩输出，实现跨材质、多尺寸、多形态的创作打印，且体积相比传统UV打印设备缩小90%。 我们认为这有望成为公司下一个重要的品类创新，有望打造新增长曲线。公司多年来坚持进行研发投入，研发费用率在行业中排名前列。eufyMakeE1有望成为公司开辟3D纹理打印机新赛道的重要里程碑，该产品仅众筹期间就已经获得超3.3元亿人民币的认筹，我们相信这款产品日后在产能爬坡、渠道进一步铺货之后，有较大的发展空间。 公司在中国、日本、美国等主要市场召回充电宝：6月13日美国CPSC公告，Anker召回一款充电宝（A1263），涉及召回2016年6月至2022年12月期间销售的约115.8万台产品。6月20日安克中国官网公告，公司宣布启动对7个型号71万件产品的召回。7月4日日本产业经济省公告，AnkerJapen召回41.7万台充电宝。 近期国内和日本的召回或因电芯供应商问题所致，波及面较广；公司宣布主动召回彰显头部企业的责任精神：根据新华网援引的信息，公司在国内召回的原因或为使用了安普瑞斯的电芯材料。该供应商同时也是行业内部分头部企业的电芯供应商。根据安克创新官方公众号转发的熊康先生（公司董事）独家专访，公司实验室近期经过长时间测试，发现涉事电芯的正极、隔膜等材料在过程中有多次变更，这些电芯有多重风险，公司逆向排查后锁定了召回范围并进行了召回。 召回或影响短期利润，但利好公司长期价值：公司在召回过程中提供的邮寄防火袋、联系快递公司取件、联系机场安检配合等行为体现了公司的运营实力。公司召回后的处理方式包括换货、换官方商城代金券、退全款。根据专访，大约60%用户选择换货，10%选择代金券，剩余30%选择退款，这表明70%左右的召回用户仍选择继续相信安克品牌。 盈利预测与投资评级：考虑公司3D纹理打印超预期，及召回和可能发生的存货减值对利润的影响，我们上调收入预期但下调短期利润预期，将公司2025-27年归母净利润预期从26.0/32.9/41.3亿元调整至24.6/33.5/42.2亿元，同比+16%/+36%/+26%，对应25/18/15x PE，维持“买入”评级。 风险提示：召回范围仍在扩大中，存货跌价损失，新品产能和后续市场表现具备不确定性，地缘、关税等海外经营风险等。

     安克创新(300866) 投资要点 公司发布全球首款消费级3D纹理UV打印机，众筹表现亮眼： 安克创新在众筹平台Kickstarter上发布了eufyMake E1，这是全球首款消费级3D纹理UV打印机。截至5月18日，众筹金额已经突破2300万美金，已经打破了全球历史科技类众筹记录。根据kickstarter页面，E1打印机早鸟价位1699美元，定价为2499美元。 3D纹理打印机对于C端兴趣消费和中小B客户均有使用场景：E1打印机在模式上整合了平台式、卷筒式、圆柱体式打印功能，以1/5的体积集合了多个不同的打印场景，并支持3D纹理输出。根据Kickstarter上的产品介绍，这款产品可以在平面材料上打印各种彩色图案造型和纹理表面，并且具备良好的耐久性。根据雷锋网对跨境电商从业者的采访，传统大型打印门店需要用不同的打印机器来实现这些功能，这些机器的定价在1万美元以上。众筹页面显示，E1也会比这些工业级UV打印机产品更加小巧易用。 我们认为这有望成为公司下一个重要的品类创新，有望打造新增长曲线。公司多年来坚持进行研发投入，研发费用率在行业中排名前列。而eufyMake E1有望成为公司开辟3D纹理打印机新赛道的重要里程碑。考虑新品仅众筹期间就已经获得超2300万美元（1.7亿人民币）的认筹，我们认为这款产品日后或有较大的发展空间。 中美关税缓和，公司受损程度减轻： 公司45%收入来自北美（2024年数据），因此加征关税势必会对公司经营产生影响和冲击。根据第三方平台统计的数据，2025年4月底公司anker品牌在美国亚马逊的销售额top100产品的平均涨价幅度约为30%。尽管公司定位中高端品牌、有较强的定价能力，但涨价势必会影响短期的销售。我们认为随着中美关税的缓和以及公司加速推进供应链全球化布局，未来公司的产品售价有望趋于平稳并且降低关税带来的短期冲击。 盈利预测与投资评级：考虑到新品众筹表现亮眼有望带动公司智能创新业务增长，以及关税缓和后公司收入&利润回暖，我们上调公司收入及利润预期。我们将公司2025-27年归母净利润预期从24.9/32.1/40.6亿元，上调至26.0/32.9/41.3亿元，同比+23%/+27%/+25%，对应5月16日收盘价为20/16/13倍P/E，维持“买入”评级。 风险提示：新品交付及质控问题，关税风险反复，海运及汇率波动，海外国家消费需求波动等。