铂科新材(300811) 8月26日，公司披露2024年半年报。24H1公司实现营收7.96亿元，同增36.88%，实现归母净利润1.85亿元，同增38.18%，总体呈现快速增长趋势，并达到了同期历史新高。24Q2公司实现营收4.61亿元，同增58.45%，实现归母净利润1.14亿元，同增66.18%。 经营分析 主营粉芯业务在通信服务器、家电、汽车等领域实现较快增长，光伏Q2环比改善。24H1公司金属软磁粉芯实现收入5.86亿元，同增7.03%，分领域来看，通讯、服务器电源及UPS应用收入同比取得高速增长；新能源汽车及充电桩业务和比亚迪、华为及其他造车势力展开合作，实现较快增长；空调下游在品质、交付、成本方面大幅提升，取得大幅增长；光伏Q1受到下游逆变器厂商去库存的延迟影响，增长有所放缓，Q2开始明显回暖，24H1收入同比基本持平。 芯片电感24H1环比实现139%增长，加速客户拓展和AI端侧布局。24H1公司芯片电感保持高速增长态势，实现收入1.95亿元，环增138.92%，收入占比达24.5%，已成为公司重要业务支撑。芯片电感持续取得MPS、英飞凌等厂商认可，并且新进入多家全球知名半导体厂商供应商名录。新产品方面，持续研发投入交付大量样品，适用于AI服务器电源电路的TLVR电感已实现小批量生产，加速布局在AI笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI手机等端侧的产品及客户拓展。 24H1金属软磁粉末实现销售收入1,386万元，同增25.26%。公司持续筹建年产能达6,000吨/年的粉体工厂，预计今年下半年可释放部分产能，并于2025年建设完成，预计该部分建设将有效解决公司对外销售粉末的产能限制。 盈利预测与估值 预计2024-2026年归母净利润3.75、5.37、6.87亿元，同比+46.75%、+42.99%、+28.07%，公司现价对应PE估值为29、20、16倍，维持“买入”评级。 风险提示 项目建设不及预期、新领域拓展不及预期、新产品推广不及预期的风险。

     铂科新材(300811) 投资要点 事件：公司披露2024年中报，业绩高速增长。公司2024年上半年营业收入7.96亿元，同比+36.88%；归母净利润1.85亿元，同比+38.18%；扣非归母净利润1.80亿元，同比+41.84%。 公司2024年上半年电感元件营收环比增长138.92%，占营业收入比重达24.5%。 公司2024年上半年电感元件（以芯片电感为主）继续保持高速增长态势，实现销售收入1.95亿元，环比2023年下半年增长138.92%，占公司营业收入的比重达到了24.5%。其中，芯片电感产品持续取得MPS、英飞凌等全球知名半导体厂商的高度认可，同时新进入了多家全球知名半导体厂商供应商名录。新产品开发方面，公司持续大额研发投入开发新产品，并交付了大量的样品，为开发新的增量市场做准备，其中适用于AI服务器电源电路的TLVR电感，目前已经实现小批量生产。另外，公司电感元件在AI笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI手机等应用领域的技术布局也取得了一系列重大进展。 金属软磁粉芯稳健增长，通讯、服务器电源及UPS领域磁芯收入高速增长，二季度光伏领域磁芯需求回暖。2024年上半年金属软磁粉芯保持稳健增长，实现销售收入5.86亿元，同比增长7.03%。通讯、服务器电源及UPS应用领域，在新基建和人工智能爆发等积极因素的推进下，销售收入同比取得高速增长；新能源汽车及充电桩领域持续取得了比亚迪、华为及其他造车势力的认可与合作，销售收入同比取得较快增长；空调应用领域，由于产品标准化程度高，公司充分发挥河源生产基地的自动化优势，使其在品质、交付、成本方面都得到大幅提升，产品市场竞争力明显加强，光伏应用领域虽然一季度受到下游光伏逆变器厂商去库存的延迟影响增长有所放缓，但在二季度开始明显回暖。 盈利预测：公司芯片电感增速超预期，我们上调了公司盈利预测，预计公司2024-2026营业收入分别为17.93/23.24/29.00亿元，归母净利润分别为4.06/5.29/6.55亿元，对应PE18.89/14.50/11.71倍，2023-2026年归母净利润年均复合增速36.83%，维持“买入”评级。 风险提示：合金软磁粉芯竞争加剧超预期；新能源行业扩张不及预期；公司技术迭代不及预期

     铂科新材(300811) 核心观点 公司发布中报：上半年实现营收7.96亿元，同比+36.88%；实现归母净利润1.85亿元，同比+38.18%。24Q1/Q2分别实现营收3.35/4.61亿元，Q2环比+37.60%，分别实现归母净利润0.72/1.14亿元，Q2环比+58.97%。 公司上半年业绩实现高增长，主要得益于：1）金属软磁粉芯保持稳健增长，上半年实现销售收入5.86亿元，同比+7.03%，其中，光伏应用领域Q1增长虽有所放缓，但Q2开始明显回暖，上半年销售收入同比基本持平；2）电感元件(以芯片电感为主)继续保持高速增长态势，上半年实现销售收入1.95亿元，环比2023年下半年增长138.92%，占营业收入的比重达到24.5%；3）金属软磁粉末取得了较大的增长，上半年实现销售收入约1386万元，同比+25.26%，此外，公司筹建的年产能达6000吨/年的粉体工厂，预计下半年 可释放部分产能，并预估2025年建设完成。 公司发布《2024年度以简易程序向特定对象发行股票预案》：拟募集资金3亿元，募集资金净额将全部用于“新型高端一体成型电感建设项目”，公司拟在惠州市建设一个新的生产基地，新基地主要用于新型高端一体成型电感产品的研发、生产和销售，计划项目建设周期为30个月。 芯片电感第二增长级加速形成。公司已布局芯片电感业务多年，于2023年下半年开始进入大批量生产交付阶段，产品批量用于英伟达AI芯片GPU-H100。另外公司芯片电感通过取得与MPS、英飞凌等半导体与系统解决方案提供商的认可和合作，产品已获得批量订单，并应用于多家全球领先的GPU芯片厂商。产能布局方面，公司持续加速自动化生产线的建设，已于2023年顺利实现500万片/月的产能目标，2024年将根据市场需求情况继续扩充到1000-1500万片/月，以迎接更多的个性化需求。 风险提示：行业竞争加剧，公司产销量和盈利能力不及预期的风险。 投资建议：维持“优于大市”评级。