序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 华鑫证券 | 朱珠 | 维持 | 买入 | 公司事件点评报告:单季度利润同环比双增 拥抱AI赋能主业 | 2024-09-02 |
中信出版(300788)
事件
中信出版发布2024年中报:2024上半年公司营收、营业总成本分别为8.05、6.9亿元(yoy-7.75%、-10.43%),销售、管理、研发费用分别为1.4、0.54、0.05亿元(yoy-5.14%、-2.63%、+0.95%),2024上半年公司计提资产减值损失0.2251亿元;单季度看,2024Q2公司营收4亿元(yoy-9.6%,qoq+0.23%),归母、扣非利润0.550、0.553亿元(yoy+12.7%、+10.77%、qoq+45%、+54%)。
投资要点
2024Q2营收环比增长归母与扣非同环比双增主业具韧性
2024年上半年公司营收8.05亿元(yoy-7.75%),行业端看,2024上半年中国图书零售市场同比下滑6.2%,公司收入增速与行业波动趋同;分类看2024上半年公司图书出版发行、数智服务、城市空间运营三大收入6.24、1、1.47亿元(yoy-9.3%、+12.66%、-12.24%),数智业务收入取得增长。
2024上半年公司图书实洋市占率2.68%,龙头地位稳固,细分产线看,公司在经管、科普、心理自助、传记分类中,稳居第一;少儿和生活类位居第二;单季度看,2024Q2归母与扣非利润的同环比双增,得益于公司降本增效的措施助力,通过数智赋能、出品优化、销售控价等举措,促使出版业务毛利率同比提升3.68pct,总体看主业具韧性。
加速推进动漫文创战略成立动漫事业部IP业务具增长潜力
2024上半年公司动漫图书出版收入规模同比增长30%,动漫品类图书市场占有率位居第二,围绕IP逻辑,在周边衍生品领域加大布局,已与环球影城达成小黄人、功夫熊猫衍生品合作,并获“葬送的芙莉莲”等IP的衍生品运营授权,下半年动漫主题店也可期。
作为文化品牌头部企业之一AIGC下如何践行新质生产力?
公司加快智能数字体系建设,2024年7月初正式发布数智化发展战略,在基础设施层开放与模型技术公司合作;研发的夸父AI数智出版平台覆盖选题评估、内容策划等多个应用场景,在出版全流程的大环节通过数据分析与AI技术应用持续提质增效;知新企业培训平台正式上线,企业知识服务收入规模同比增15%;知识服务全面升级为数智服务,积极构建融合出版新生态。
盈利预测
维持“买入”投资评级,预测公司2024-2026年营收17.99、19.32、20.90亿元,归母利润分别为1.58、2.00、2.56亿元,EPS分别为0.83、1.05、1.35元,当前股价对应PE分别为30.1、23.7、18.5倍,公司市占率稳固,税收变动事件渐落地;基于公司作为中国文化品牌代表企业之一,主业大众出版优势持续,内生外延双轮驱动下借力技术赋能主业,AI新技术叠加新探索有助于保持企业经营拉伸,公司持续加大研发利于探索高质量创新发展路径,进而维持“买入”投资评级。
风险提示
税收优惠及财政补贴政策进一步变动的风险;新业务或对外投资探索不及预期的风险;数字化变革挑战的风险;知识产权被侵害的风险;税收优惠政策变动的风险;产业政策变化的风险;数字化转型升级不及预期;内容电商进展不及预期的风险;宏观经济波动的风险等。 |
2 | 中国银河 | 岳铮,祁天睿 | 维持 | 买入 | 2024年中报业绩点评:专注优质内容,AI赋能出版流程 | 2024-08-30 |
中信出版(300788)
事件:公司发布2024年度中期报告:2024年上半年公司实现营业收入8.05亿元,同比下降7.75%;归属于上市公司股东的净利润0.93亿元,同比增长2.25%;扣非归母净利润0.91亿元,同比增长1.78%。其中,2024第二季度单季度公司实现营业收入4.03亿元,同比下降9.63%;归属于上市公司股东的净利润0.55亿元,同比增长12.70%;扣非归母净利润0.55亿元,同比增长10.77%。
龙头地位稳固,专注优质内容2024年上半年中国图书零售市场码洋同比下降6.20%,实体店渠道码洋同比下降了4.05%,传统图书销售渠道面临较大压力。但公司实洋市占率达2.68%,在全国单体出版社中排名第一,龙头地位稳固。细分领域中,公司在经管、心理自助、传记等多个品类中排名前列,深度挖掘读者需求,专注出版优质内容。
多举措齐下,毛利整显著提升公司通过数智赋能、出品优化、销售控价等举措,促使2024年上半年出版业务毛利率达37.77%,同比提升3.68个百分点,带动税前利润同比大幅增长。
AIGC数智平台升级,赋能出版全流程公司积极拥抱AIGC科技变革,目前已完成数智化框架搭建,自下而上赋能出版流程。公司通过AI平台监控版权使用,实现图书上市流程数字化,大幅提升出版全流程环节效率,构建并沉定数据资产,通过数智平台打造自身的第二增长曲线
投资建议:我们认为,公司核心业务稳步前进,同时AI等相关技术的应用有望在长线助力公司提升经营效率,实现降本增效。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.61/1.77/2.04亿元,对应PE为28x/26x/22x,维持“推荐”评级。
风险提示:实体书店销售码洋下降风险、数字化变革对行业竞争格局改变的风险、税收优惠及财政补贴政策变动的风险、知识产权被侵害的风险 |
3 | 国海证券 | 姚蕾,谭瑞峤 | 首次 | 买入 | 公司动态研究:数智化战略彰显发展潜力,多款图书销量排名前列 | 2024-07-24 |
中信出版(300788)
投资要点
万象亿新数智化框架搭建完成,赋能出版全流程
(1)数智化框架搭建完成,自下而上赋能出版全流程。公司数智化战略框架分为三层:基础设施层、平台层和场景层。基础设施层包括用户数据和内容数据,支持1000万自有用户的数据存储与处理。平台层由书讯出版平台、出版知识库和夸父AI平台构成,优化了出版全流程。场景层涵盖数字阅读、企业学习和作者与读者互动三个模块。
(2)书讯出版平台助力监控版权使用、实现出版流程数字化、构建数据资产。书讯出版平台覆盖从版权管理到图书出版、上市营销的全流程,平台通过版权库、合同库、商品库和选题库“四库一体”的解决方案,实现版权衍生的选题管理,并通过数字化升级提升出版效率。
(3)夸父AI平台贯穿工作流、提升员工效率。该平台底层架构为中信云,以云平台、大数据平台等为基础构建大模型引擎,应用于出版、用户服务及内容生成三大主要场景,具备知识深度解构、一体化营销、在线翻译和电商图一键生成等功能,公司已经面向出版的17个场景,构建了122个AI应用,贯穿出版工作各个流程。
(4)公司与小冰科技合作,通过数字人和大模型技术,创造了作者数字分身,实现实时交流和个性化知识分享。
多领域图书市场表现亮眼,销量榜单多项领先
据开卷报告数据,公司出版的经管类图书排名市场第一,在中图网经济管理图书近一月畅销榜中占据多个席位。具体来看,截至2024年7月23日,《一课经济学》排名第1,《薛兆丰经济学讲义》排名第10,《富种起源:人类是怎么变富的》排名第21,《随机漫步的傻瓜》第24。
传记类图书中,据北京开卷,《埃隆·马斯克传》在2024年上半年非虚构类各渠道新书销量中排名第22。
心理自助类图书中,多款少儿类图书销量名列前茅,据北京开卷,《小狗钱钱》在6月少儿类货架销售榜中位居第8。
2024上半年图书市场整体承压,教辅板块显著增长,短视频渠道码洋收入及占比维持增长趋势
据北京开卷,2024年上半年整体图书零售市场呈现负增长,码洋同比下降6.20%,和第一季度相比,第二季度进入网店大促期,整体图书零售市场降幅较第一季度有所收窄。
分类别来看,2024年上半年二级分类市场中,少儿类码洋比重最大,占29.17%,码洋同比下降1.46%,其次是教辅类,码洋比重为21.74%,码洋同比增幅最大,为8.99%;文学码洋比重为10.09%,码洋同比下降7.16%。
分渠道来看,2024年上半年短视频电商比例依然呈现正向增长态势,码洋同比增长18.34%,但和前几年相比,增速有所放缓。
盈利预测和投资评级:公司积极探索新技术赋能出版业务,版权资源优势明显,内容电商业务领先,我们预计2024~2026年营业收入分别为18.86/20.64/23.17亿元,归母净利润分别为1.22/1.38/1.57亿元,对应PE分别为37/32/29倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧、短视频渠道增速不及预期、图书销售表现及生命周期不及预期、重要版权未能如期取得/续约、公司治理风险、用户阅读偏好改变等。
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