金力永磁(300748) 投资要点 事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入46.49亿元，同比+32.57%；归母净利润4.62亿元，同比+51.58%；扣非归母净利润3.99亿元，同比+70.31%。单季看，2026Q2营收26.13亿元，同比+49.06%、环比+28.34%；归母净利润2.69亿元，同比+86.81%、环比+39.38%；扣非2.23亿元，同比+74.22%，环比+26.70%。 公司业绩增长主要由于磁材主业量价齐升，镨钕价格同比大涨，磁材价格顺利顺价，叠加机器人及工业伺服电机业务高增，毛利率与经营现金流同步大幅改善。公司扣非增速高于归母利润增速，主因利润表中包含股权激励股份支付费用及可转债按实际利率法计提的财务费用合计约1.28亿元。 钕铁硼业务盈利能力提升。分业务看，上半年钕铁硼磁钢贡献营收/毛利39.81/8.77亿元，同比+23.42%/+69.61%，毛利率22.02%，同比+6pct。其他业务贡献营收/毛利6.68/1.33亿元，同比+137.49%/130.33%。 量：公司在赣州、包头、宁波三地拥有四座磁材工厂，高性能稀土永磁产能达到4万吨/年，产能利用率稳步提升。持股银海新材51%股权，使用各工厂生产过程中产生的磁泥、边角料等可回收物进行回收加工，拥有5000吨稀土化合物产能。 价：氧化镨钕上半年价格同比+75%。 加强研发投入，建成具身机器人转子产线。费用方面，公司销售费用/管理费用/财务费用/研发费用同比+0.1/0.9/0.78/0.63亿元，其中研发投入达2.48亿元，同比增长46.16%，占营业收入的5.34%。此外公司根据具身机器人领域的客户需求，进行了包括项目专用厂房、专用设备及专业团队等多方面的配套投入累计约2亿元，研发并建成了具身机器人转子自动化生产线，按照客户要求量产微米级加工精度的转子模组产品。 新能源汽车、机器人及工业伺服电机领域增长强劲。分领域看，公司新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入22.28亿元，同比增长33.04%。节能变频空调领域实现销售收入9.56亿元。风力发电领域实现销售收入2.50亿元。公司机器人及工业伺服电机领域实现销售收入2.61亿元，同比增长96.40%。 包头项目进度符合预期，计划27年投产。公司于2025年中启动包头三期“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”。目前，该项目主要工程主体基本完工，生产设备将按计划分批次安装，产能将分批逐步释放，预计2027年底公司磁材产能将达到6万吨/年。 参股稀交所、具身智能产业链，打通上下游。公司计划通过内蒙古产权交易中心公开挂牌转让方式受让北方稀土持有的包头稀交所9.24%的股权，预计标的股权交易价格为2208.36万元，受让完成后公司将成为其第二大股东，有助于提升公司稀土原材料供应保障能力。 公司通过参与产业基金等方式投资了沐曦股份等半导体及具身智能相关企业，有助于把握产业变化，对接市场新需求。此外，公司已获得世界知名科技公司具身机器人电机转子项目定点，正按照客户项目计划推进量产准备。 投资建议：考虑到公司包头项目投产在即，产能利用率提升，盈利能力稳定，预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润9.32/11.96/14.64亿元，分别同比+32.04%/+28.37%/+22.40%。 以2026年8月21日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为40.89/31.86/26.03倍。给予公司“买入”评级。 风险提示： 价格波动风险，项目进度不及预期风险等。

     金力永磁(300748) 事件 8月20日公司发布2026半年报，公司实现营业收入46.49亿元，同比+32.57%；归母净利润4.62亿元，同比+51.58%；扣非归母净利润3.99亿元，同比+70.31%。2Q26实现营业收入26.13亿元，环比+28.37%、同比+49.10%；归母净利润2.69亿元，环比+39.78%、同比+86.57%。 点评 镨钕价格高位震荡，二季度业绩符合预期。2Q26氧化镨钕市场均价环比-0.96%、同比+71.26%至73.98万元/吨；2026年以来磁材出口量延续高增，2026年1-7月磁材出口同比+32.18%，海外补库需求或仍具韧性。公司2Q26毛利和毛利率环比分别+27.38%、-0.19pct至5.66亿元、21.64%。 研发投入维持高位，资产负债率环比小幅上行。2Q26公司期间费用环比/同比分别+15.97%/+121.76%至2.68亿元，期间费用率分别环比/同比-1.10pct/+3.36pct至10.26%，2Q26研发费用环比+3.06%、同比+44.70%至1.26亿元。2Q26末公司资产负债率为51.80%，环比/同比分别+1.30pct/+6.31pct。 磁材产能稳步扩张，回收布局强化原料保障。截至1H26公司拥有高性能稀土永磁年产能4万吨，预计2027年底提升至6万吨；同时，公司积极布局稀土回收，控股子公司银海新材已形成5000吨/年稀土化合物回收产能。 机器人业务加速放量，产业布局持续深化。1H26公司机器人及工业伺服电机领域实现销售收入2.61亿元，同比+96.40%。公司持续深化相关领域布局：产业端累计投入约2亿元，建设专用厂房、设备及团队，建成具身机器人转子自动化产线并实现转子模组量产；投资端通过参与产业基金，前瞻布局具身智能产业链。 盈利预测 预计公司2026-2028年营收分别为103.1/121.8/145.0亿元，实现归母净利润分别为9.7/12.0/14.4亿元，EPS分别为0.70/0.87/1.04元，对应PE分别为39/31/26倍，维持“买入”评级。 风险提示 需求不及预期；稀土价格波动；磁材供应超预期。

     金力永磁(300748) 财务要点：公司披露2025年年报，实现收入77.18亿元，同比增长14.11%；实现归母净利润7.06亿元，同比增长142.44%。 全年产销增长，利润高增符合预期。25年公司营收增长，主要是得益于钕铁硼磁材产销增长，全年共生产磁材毛坯约3.44万吨，同比增长17.31%，销售磁材成品约2.53万吨，同比增长21.25%。净利润增速远高于营收增速，主要是由于稀土原材料价格回升，公司毛利率大幅修复，25年综合毛利率达21.18%，较上年11.13%提升10.05个百分点。同时，因股权激励的股份支付费用，以及可转债按实际利率法计提的财务费用合计约1.07亿元，也影响当期利润。未来随着稀土资源供应趋紧及需求增长，公司盈利能力有望持续稳健。 产能扩张助力产销增长，竞争地位持续巩固。公司当前具备4万吨/年磁材产能，全年实际产能3.8万吨，产能利用率超90%。公司于2025年1月提出投资建设包头三期“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，目前，该项目部分工程主体顺利通过验收，预计2027年底公司磁材产能有望达到6万吨/年。25年公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到39.41亿元，达56%，变频空调、风力发电营收占比分别为27%、7%。除传统领域外，人形机器人、低空飞行器也将贡献增量，公司作为全球钕铁硼磁材的领先供应商，伴随产能扩张及行业需求增长，将持续巩固市场地位。 技术领先的稀土永磁强者，人形机器人有望成未来增长点。公司将相关研发部门升级为具身机器人电机转子事业部，并在香港设立研发中心布局具身机器人电机转子研发。公司积极围绕下游客户需求研发并建成了具身机器人转子自动化生产线，规模化量产与盈利贡献将随下游客户量产进度逐步体现。人形机器人将成为公司未来重要的业务增长点之一。 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.36/11.79/14.59亿元，EPS分别为0.68/0.86/1.06元，当前股价对应PE分别为48/38/31。维持公司“推荐”评级。 风险提示：下游需求或不及预期；原材料价格或大幅波动。

     金力永磁(300748) 主要观点： 业绩 公司发布2025年三季报。2025年前三季度公司营业收入53.73亿元，同比+7.16%；归母净利润5.15亿元，同比+161.81%；扣非归母净利润4.30亿元，同比+381.94%。2025Q3单季营业收入18.66亿元，同比+12.91%，环比+6.45%；归母净利润2.11亿元，同比+172.65%，环比+45.75%；扣非后归母净利润1.96亿元，同比+254.98%，环比+53.04%。 新建产能稳步释放，业务机构持续优化 2025年前三季度，公司新建产能稳步释放，产能利用充足。新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入26.15亿元，对应产品销售量同比增长23.46%；节能变频空调领域实现销售收入14.46亿元，对应产品销售量同比增长18.48%。公司产品在多个高增长领域持续拓展，业务结构持续优化。 积极布局新兴业务领域，扩展海外合作 公司与各领域国内外龙头企业建立了长期稳定的合作关系，包括新能源汽车、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C、节能电梯等领域。公司产品质量、技术实力以及保障交付能力获得客户高度认可。此外，公司已成为香港特区政府引进重点企业办公室的重点企业伙伴，进一步拓展了其在国际市场的合作网络。 投资建议 我们预计2025-2027年公司归母净利润7.55、12.16、14.37亿元（原值为6.90、8.17、10.47亿元），对应PE71、44、37倍，维持“买入”评级。 风险提示 公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧，人形机器人项目进展不及预期。