长盛轴承(300718) 事件： 公司发布2025年半年度报告：2025年半年度公司实现营收6.18亿元，同比增长11.03%；分别实现归母/扣非归母净利润1.26/1.17亿元，同比分别增长9.22%/7.12%。其中第二季度公司实现收入3.36亿元，同比增长19.73%，实现归母/扣非归母净利润分别为0.73/0.67亿元，同比分别增长15.58%/11.70%。 下游汽车产销两旺，公司业绩稳步增长 根据中国汽车工业协会的数据，2025年1-6月份，汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，助推公司业绩增长。分业务看，2025上半年公司金属塑料聚合物自润滑卷制轴承/双金属边界润滑卷制轴承/金属基自润滑轴承分别营收2.13/1.12/1.04亿元，同比分别增长9.08%/18.12%/21.93%。 盈利能力保持稳定，费用控制良好 2025H1公司毛利率/归母净利率分别为34.54%/20.38%，同比分别变动-1.20/-0.34pct。费用端，2025上半年公司销售/管理/财务费用率分别为2.25%/6.12%/-2.17%，同比分别变动+0.32/-0.07/-0.94pct，基本维持稳定，其中财务费用减少主要系人民币对欧元升值，相应汇兑收益增加影响所致。研发端，2025上半年公司研发费率为4.10%，同比下降0.45pct。 多领域具备应用空间，人形机器人部分产品实现批量销售 随着新应用领域的开拓，自润滑轴承行业未来的市场空间将更加广阔，参考发达国家应用，于建筑装饰，房屋、桥梁的减震、防震、防胀设施等领域应用深度均存在较大挖掘空间。机器人业务方面，公司研究方向主要是应用于关节处的自润滑轴承、部分直线执行器中的产品，以及灵巧手的相关部件。目前公司与机器人产业链合作的相关方包括机器人主机厂、供应商、灵巧手等研发生产厂家。公司根据客户的需求进行相应的产品、应用开发，目前有部分产品在机器人零部件领域已实现批量销售，部分产品尚处于送样及试验阶段。 投资建议与盈利预测 公司是国内自润滑轴承行业领军企业，汽车及工程机械滑轴业务发展稳健，人形机器人业务方兴未艾，公司未来销售业绩有望边际改善。预计公司2025-2027年分别实现营收12.93/14.87/17.33亿元，归母净利润为2.65/3.09/3.66亿元，EPS为0.89/1.03/1.22元/股，对应PE为103.25/88.74/74.86倍，维持“增持”评级。 风险提示 行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险

     长盛轴承(300718) 事件： 公司发布2024年年报：2024年公司营收11.37亿元，同比增长2.89%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为2.29/2.12亿元，同比分别变动-5.43%/-4.22%。其中，Q1-4公司分别实现营收2.76/2.81/2.78/3.02亿元，同比分别变动6.85%/1.49%/-2.06%/5.61%。 公司发布2025年一季度报告：2025年Q1单季度公司实现营收2.82亿元，同比增长2.18%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为0.53/0.50亿元，同比分别变动1.54%/1.50%。 汽车下游稳健增长助推公司主业，国内业务提供增量 根据中国汽车工业协会数据，2024年汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，助推公司业绩增长。分业务看，2024年公司金属塑料聚合物自润滑卷制轴承/双金属边界润滑卷制轴承/金属基自润滑轴承分别营收4.23/1.83/1.75亿元，同比分别增减15.80%/-7.25%/-19.72%。分区域来看，2024全年公司国内/国外分别营收7.17/4.21亿元，同比分别增减12.32%/-9.97%。 盈利能力保持稳定，费用控制良好 长盛轴承通过优化生产工艺与降本增效保持了稳健盈利能力。2024年毛利率/归母净利率分别为35.16%/20.14%，同比分别变动-0.66/-1.77pct；2025Q1毛利率/归母净利率分别为32.91%/18.80%，同比分别变动-1.38/-0.12pct。费用端，2024年公司销售/管理/财务费用率分别为2.06%/5.69%/-0.92%，同比分别变动+0.20/-0.01/+0.18pct，基本维持稳定。研发端，2024年公司研发费率为4.38%，同比下滑0.11pct。 多领域具备应用空间，人形机器人具备自润滑轴承及丝杠产品 随着新应用领域的开拓，自润滑轴承行业未来的市场空间将更加广阔，参考发达国家应用，于建筑装饰，房屋、桥梁的减震、防震、防胀设施等领域应用深度均存在较大挖掘空间。新品方面，公司在机器人领域研究方向主要为应用于关节处的自润滑轴承及部分直线执行器中的丝杠产品，研发的滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免维护的特点，能简化机械设计和结构，解决人形机器人使用过程中噪音过大的问题以及降低成本，公司已有部分产品在机器人零部件领域已实现小批量的生产销售。 投资建议与盈利预测 公司是国内自润滑轴承行业领军企业，汽车及工程机械滑轴业务发展稳健，人形机器人业务方兴未艾，公司未来销售业绩有望边际改善。预计公司2025-2027年分别实现营收12.93/14.87/17.33亿元，归母净利润为2.66/3.11/3.68亿元，EPS为0.89/1.04/1.23元/股，对应PE为86.29/73.97/62.45倍，维持“增持”评级。 风险提示 行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险

     长盛轴承(300718) 投资要点 深耕自润滑轴承业务，公司经营稳健，业绩持续增长 长盛轴承成立于1995年，并于2017年于深交所成功上市。公司聚焦自润滑轴承、低摩擦副零部件和精密铸件三大业务板块，产品深入多行业，客户基础深厚。财务表现方面，公司2023年实现营业收入11.1亿元，同比增长3.2%，2015-2023年营业收入CAGR达11.47%；2023年实现归母净利润2.42亿元，同比增长137.3%，2015-2023年归母净利润CAGR达10.5%，实现快速增长。此外，2023年公司实现海外收入4.67亿元，同比增长1.3%，随着与海外客户合作的持续深化，海外收入、利润有望持续提升。受益于公司营业收入增加产生的规模效应不断释放以及材料成本控制的持续优化，2023年公司销售毛利率为21.88%，同比增长132pct，归母净利率35.81%，同比增长22pct，盈利水平大幅提升。未来随着人形机器人新领域的拓展，公司盈利能力有望持续增长。 轴承+滚珠丝杠双轮驱动，有望在人形机器人产业化进程中充分受益 人形机器人产业化在即，轴承作为通用型零部件有望需求放量。公司深耕轴承行业多年，在滑动轴承领域技术优势领先，绑定国内人形机器人头部厂商。根据公司投资者互动平台信息，公司已经成为宇树科技供应链的核心供应商。通过与宇树科技合作研发适配人形机器人的滑动轴承产品，公司有望不断积累技术优势，依靠通用的产品技术原理切入更多客户供应链。与此同时，公司前瞻布局微型丝杠领域，有望切入灵巧手赛道。特斯拉二代灵巧手方案采用微型滚珠丝杠，灵巧手方案持续迭代有望催生微型滚珠丝杠需求。公司持股45%的子公司华纳传动从事滚珠丝杠业务，2024年滚珠丝杠产品年产能20万套，2025年有望增长至30万套。公司依托微型滚珠丝杠产品，正与众多灵巧手厂商接洽，未来有望伴随灵巧手技术路线变革与量产落地充分受益。 盈利预测与投资评级：公司在滑动轴承领域技术积累深厚，微型丝杠加速布局有望在人形机器人商业化落地进程中充分受益。我们维持盈利预测，预测公司2024-2026年归母净利润为2.51/2.76/3.19亿元，当前股价对应PE分别为119/108/93倍。考虑到公司在轴承领域技术优势明显，滚珠丝杠业务构筑第二增长极，未来有望伴随人形机器人产业化进程受益，维持公司“增持”评级。 风险提示：轴承产品研发不及预期，人形机器人量产进度不及预期，宏观经济风险。