盛弘股份(300693) 投资要点 盈利能力同步提升，工业电源带动业绩增长 2026年上半年，公司实现营业收入17.59亿元，同比增长29.16%；归母净利润2.28亿元，同比增长44.11%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长50.45%。公司综合毛利率40.70%，同比提升1.70个百分点；归母净利率（归母净利润／营业收入）12.95%，同比提升1.34个百分点。其中，工业配套电源收入4.41亿元，同比增长57.81%，毛利率61.94%，同比提升3.28个百分点。我们认为，工业电源规模增长及产品结构优化，有助于增强公司利润弹性。 算力场景加快拓展，电能质量产品优势持续发挥 中报披露，AIDC建设带动公司工业配套电源在数据中心、智算中心的相关产品销量增长。公司产品覆盖谐波治理、无功补偿、三相不平衡、电压暂降及电压中断等需求，并多次中标或配套参与数据中心、半导体及高端制造项目。公司已推出碳化硅机型，采用模块化设计并支持热插拔，可在单个模块故障时快速更换，同时通过无线云平台实现远程监控。我们认为，电能质量产品的可靠性、维护便利性和既有项目经验，有助于提高公司在算力供电场景中的渗透率。 储能收入与毛利率双升，海外产品布局持续完善 上半年，新能源电能变换设备实现收入3.84亿元，同比增长35.32%，毛利率38.08%，同比提升10.29个百分点。公司围绕电网侧及工商业场景优化模块化、多分支储能变流器，减少电池簇并联，提升系统适配能力；针对微网需求推出集成储能变流器与光伏逆变器功能的光储一体机。StellaON1250K/1575K产品通过亚洲、欧洲部分关键认证，公司在东欧、拉美、日本等地落地重点项目。我们认为，产品认证与本地化服务网络完善，有助于扩大储能业务的海外覆盖，形成工业电源之外的增长动力。 盈利预测 预计公司2026-2028年收入分别为44、56、70亿元，EPS分别为1.93、2.81、3.87元，当前股价对应PE分别为19、13、10倍，考虑到工业电源盈利提升，储能与算力需求驱动成长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 订单交付不及预期；原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；大盘系统性风险。

     盛弘股份(300693) 投资要点 业绩总结：公司2026年上半年实现营收17.59亿元，同比增长29.2%；实现归母净利润2.28亿元，同比增长44.1%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长50.5%。公司2026年Q2实现营收10.15亿元，同比增长34.0%，环比增长36.4%；实现归母净利润1.43亿元，同比增长67.4%，环比增长67.4%；扣非归母净利润1.42亿元，同比增长71.4%，环比增长66.5%。公司业绩稳定增长主要受益于近几年下游数据中心需求爆发。 先进模块电能质量，电能领域多方位发展。公司成立于2007年，于2017年8月深交所上市。公司专注于电力电子技术，从事电力电子设备的研发、生产、销售和服务。主要从事包括电能质量设备、电动汽车充电桩、新能源电能变换设备、电池化成与检测设备等产品的生产制造，专注于电力电子变换和控制技术，借以实现变换和控制电力的核心功能，满足不同应用场景下不同电力形式的需要。 业务结构清晰，新能源突飞猛进。公司提供用以提升用电质量与安全的电能质量产品和高端制造装备及半导体芯片制造设备电源的工业配套电源产品；在新能源领域，提供新能源汽车充换电设备；储能领域储能微网系统核心设备及解决方案；以及运用在消费及动力电池研发与制造过程中的电池化成与检测设备。公司毛利率、净利率受益营收结构变化，稳步提升。盈利方面，公司2026年上半年销售毛利率/净利率分别为40.7%/12.9%，分别同比变化1.7pp/1.6pp。公司2026年Q2销售毛利率/净利率分别为40.8%/14.0%，分别环比变化0.2pp/2.5pp。 公司对于电源技术有着深厚的积累，积极把握数据中心电源技术迭代机会。公司于2026年成立了AIDC关键电源业务部，作为AIDC关键电源解决方案提供商，将致力于为AIDC提供从电网到服务器的关键电力设备保障。公司会基于多年在相关领域的技术沉淀，推出符合市场需求和应用场景的相关产品。相关产品研发和市场推广工作正在按计划有序开展。 盈利预测。公司为优质储能pcs及充电桩企业，出海竞争力较强，凭借产品性价比优势国产替代有望加速。此次把握数据中心电源技术迭代机遇，公司业务位居行业前列，发展空间广阔。不考虑公司在数据中心电源业务上的突破，公司2026-2028年归母净利润分别为6.08/7.43/9.00亿元，对应PE分别为21/17/14倍，低于可比公司平均估值。 风险提示：新能源行业发展低于预期、产品价格及毛利率下降、数据中心业务开展不及预期等风险。

     盛弘股份(300693) 核心观点 2026年上半年实现归母净利润2.3亿元，同比+44%。2026H1实现营业收入17.59亿元，同比+29.16%；归母净利润2.28亿元，同比+44.11%；扣非归母净利润2.28亿元，同比+50.45%。综合毛利率40.70%（同比+1.70pct），归母净利率12.93%（同比+1.3pct）。 AIDC与储能双赛道驱动业绩增长。2026年上半年工业配套电源收入4.41亿元，同比+57.8%，毛利率61.9%（+3.3pct），主要受AIDC数据中心APF/SVG需求驱动；新能源电能变换（储能）收入3.84亿元，同比+35.3%，毛利率38.1%（+10.3pct）。海外多个储能市场发展顺利。 充电桩营收稳健增长，毛利率承压。充电桩为公司第一大营收板块，上半年收入7.48亿元，同比+18.3%，因原材料涨价导致毛利率下降至30.4% （-4.4pct）。重卡等大功率场景为充电桩市场主要增长驱动因素。 公司海外业务加速拓展。依托储能和AIDC业务的发展，上半年海外收入4.14亿元，同比+88.18%，占比23.53%。公司持续深耕出海业务，坚持本地化运营，核心产品获得欧洲多国和亚非拉地区的关键认证，并陆续在东欧、拉美、日本等地相继落地重点项目，持续巩固公司的全球化布局。 风险提示：海外业务拓展不及预期；储能、充电桩市场竞争加剧导致毛利率进一步下行；AIDC新业务放量节奏不及预期。 投资建议：维持“优于大市”评级。公司经营业绩持续增长，中长期维度预期储能和AIDC有望贡献显著增量业绩。我们上调2026-2027年盈利预测至5.7/6.9亿元（原预测为5.3/6.1亿元），新增2028年盈利预测8.1亿元，同比+20%/+22%/+17%，当前股价对应动态PE为24.9/20.4/17.5倍，维持“优于大市”评级。

     盛弘股份(300693) 投资要点 事件：2026年8月10日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营收17.6亿元，同比+29.2%；归母净利2.3亿元，同比+44.1%；扣非归母净利2.3亿元，同比+50.4%。其中，2026年二季度公司实现营收10.2亿元，同比+34.0%，环比+36.4%；归母净利润1.4亿元，同比+67.4%，环比+67.4%；扣非归母净利润1.4亿元，同比+71.4%；毛利率40.8%，同比+2.3pcts；净利率14.0%，同比+2.9pcts，工业配套电源、储能业务占比提升驱动公司盈利能力提升。 工业配套电源业务打开第二增长曲线。2026年上半年，公司1）电动汽车充电设备业务实现收入7.5亿元，同比+18.3%，毛利率30.4%，同比-4.4pcts。2）工业配套电源业务实现收入4.4亿元，同比+57.8%，毛利率61.9%，同比+3.3pcts；业绩受益于数据中心/智算中心等投建与快速发展。公司今年成立了AIDC关键电源业务部，作为AIDC关键电源解决方案提供商，将致力于为AIDC提供从电网到服务器的关键电力设备保障。 储能业务加速出海，盈利能力大幅提升。2026年上半年公司储能业务实现收入3.8亿元，同比+35.3%，毛利率38.1%，同比+10.3pcts；储能业务收入及盈利能力提升，系全球储能市场的供需关系改善、公司出海拓展。公司全新源网侧PCS StellaON系列取得多国认证，上半年订单量突破500MW，全球市场化进程持续提速。 盈利预测与投资评级 我们预计公司26-28年营收分别为43.6/54.0/65.2亿元，归母净利润分别为6.1/7.6/9.4亿元，对应PE分别为22x/18x/15x，给予“买入”评级。 风险提示： 需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；政策不及预期风险